بدون آليات مساءلة، ستستمر DeFi في إعادة المشكلات من جديد

النقاط الرئيسية

• ظهور الوسطاء الماليين: يشهد مجال DeFi ظهور نوع جديد من الوسطاء الماليين يُعرفون باسم “المشرفين على المخاطر” الذين يديرون مليارات الدولارات دون أي آليات مساءلة.
• نموذج المشرفين على المخاطر: يتيح للمشرفين جمع الأموال دون تنظيم أو كشف الهوية، مما يؤدي إلى فشل متكرر كما حصل مع انهيار Stream Finance في نوفمبر 2025 و خسارة 285 مليون دولار.
• فشل العمارة المفتوحة: أنظمة مثل Morpho وEuler تتيح لأي شخص إنشاء خزانات دون قيود، مما يجعل من المستحيل التحكم في من يصبح مشرفًا على المخاطر و يؤدي ذلك إلى تركيز المخاطر والانهيار.
• التوصيات التقنية: تشمل كشف الهوية الإجباري، متطلبات رأس المال، كشف الاستراتيجيات، إثبات الاحتياطيات وحدود التركيز لمنع وصول خزانات الأموال إلى كيان واحد.
• التفاصيل الدقيقة: توضح حالات مثل Stream Finance كيف أن نموذج المشرفين يفتقر إلى مساءلة حقيقية، مما يؤدي إلى خسائر ضخمة للمستخدمين.

المخاطر في العصر الجديد من اللامركزية المالية

ظهر مفهوم “المشرفين على المخاطر” في مجال DeFi بشكل متزايد في الأشهر الـ 18 الماضية، وهم يشيرون إلى أنفسهم أيضًا بأسماء مثل “مديري الخزانة” أو “مشغلي الاستراتيجيات.” يدير هؤلاء الكيانات مليارات الدولارات في بروتوكولات مثل Morpho وEuler دون أي نوع من الرقابة أو المساءلة. يجنون عمولات تتراوح بين 5% إلى 15% لكن بدون تراخيص أو التزامات تنظيمية أو حتى كشف لهويتهم.

في نوفمبر 2025، انهيار Stream Finance أظهر كيف يمكن أن تؤدي هذه التركيبة إلى انهيارات كارثية، حيث تمتد آثار العدوى إلى جميع أنحاء النظام الإيكولوجي مولدة خسائر بمئات الملايين من الدولارات.

الهندسة المفتوحة والمشكلات الناجمة عنها

تعمل الأنظمة مثل Morpho وEuler كبنية تحتية للإقراض المفتوحة، مما يسمح لأي شخص بإنشاء خزانات وأخذ قرارات بشأن المعايير وتحديد أنواع الضمانات لجذب الإيداعات. ومن خلال هذا النموذج، يتم كسب الرسوم من الأنشطة التي تسهلها البروتوكولات، لكن بدون أي إجراءات مساءلة أو ضبط فني يمكن أن تمنع المخاطر المكثفة.

في غياب آليات تحديد الهوية أو متطلبات رأس المال، يتيح النموذج للأفراد المقامرة بأموال المستخدمين بدون مواجهة أي عواقب. هذا النظام غير القائم على المسؤولية يتيح للمشرفين على المخاطر التهرب من تبعات قراراتهم، مؤديًا إلى انهيارات مثل Stream Finance.

التوصيات اللازمة لتعزيز إطار عمل DeFi

لمعالجة المشكلات الهيكلية وجعل العمليات أكثر أمناً، يمكن اتخاذ عدة خطوات:

• كشف الهوية الإجباري: يجب أن يكون هناك كشف إجباري للهوية للمشرفين الذين يديرون أموالًا تتجاوز عتبة معينة لضمان إمكانية مساءلتهم في حالات الاحتيال أو الإهمال.

• متطلبات رأس المال: يتعين على الأشخاص الساعين ليكونوا مشرفين على المخاطر الاحتفاظ برأس مال من شأنه أن يدفع في حال تجاوزت خسائر الخزائن نسبة محددة.

• الكشف الاستراتيجي: يجب على مشرفي المخاطر الكشف عن استراتيجياتهم والنسب المستغلة للمخاطرة والمخاطر المقابلة في شكل تنسيق موحد لتمكين التحليل والمقارنة.

• إثبات الاحتياطيات: البروتوكول ينبغي أن يتطلب من جميع مشرفي المخاطر إثبات الاحتياطيات بواسطة تقنيات التشفير لضمان الشفافية والمصداقية.

• حدود التركيز: هناك حاجة إلى فرض قيود على التركز لمنع توجيه نسبة عالية من إيداعات الخزينة إلى كيان واحد للتقليل من مخاطر التركيز المفرط.

الأسئلة الشائعة

ما هو دور المشرفين على المخاطر في DeFi؟

المشرفون على المخاطر هم شكل جديد من الوسطاء الماليين يقومون بإدارة رؤوس الأموال ضمن بروتوكولات DeFi، حيث يتخذون قرارات بشأن المعايير ويختارون الأنواع المقبولة من الضمانات وطرق استثمار صناديق الودائع.

كيف يمكن أن يؤدي غياب الهويات المعلنة إلى مشكلات في DeFi؟

دون الحاجة إلى كشف الهوية، يمكن لمشرفي المخاطر إخفاء هوياتهم الحقيقية مما يجعل من المستحيل ملاحقتهم قانونياً عند حدوث أخطاء أو تلاعب.

لماذا يعد إثبات الاحتياطيات ضرورياً في DeFi؟

إثبات الاحتياطيات يساعد في تأكيد وجود الأموال المودعة ويضمن أنها ليست معرضة للتلاعب أو الإساءة، مما يعزز من مصداقية واستدامة النظام.

كيف يمكن لمحتوى غير شفاف أن يلحق الضرر بالمستخدمين؟

المحتوى غير الشفاف قد يخفي المخاطر الحقيقية والعواقب التي قد يواجهها المستخدمون، حيث تتعرض أموالهم إلى المخاطرة دون وعي كامل بالخطر المحتمل.

ما هي فوائد الهندسة المفتوحة في DeFi على الرغم من المخاطر؟

الهندسة المفتوحة تسهل الابتكار وتوسع فرص الوصول لمجموعة أكبر من المشاركين الذين قد يُستبعدون من الأنظمة التقليدية، بالإضافة إلى كونها تولد سجلات شفافة وقابلة للمراجعة على السلسلة.

من خلال هذه الخطوات والوعي المستمر بمخاطر النظام، يمكن تحسين الأمان وبناء ثقة أكبر في عالم DeFi المتنامي.