الأسهم الأمريكية المرمزة ليست "قاتل السيولة" لسوق العملات المشفرة

الكاتب: هو تاو، ChainCatcher

أولاً: جدل السيولة غير المثبت

في الأشهر القليلة الماضية، أصبحت الأسهم الأمريكية المرمزة بسرعة واحدة من أكثر المواضيع نقاشاً في صناعة العملات المشفرة.

بدءاً من ظهور منصات تدعم تداول الأسهم على السلسلة (on-chain)، وصولاً إلى تزايد عدد البورصات وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) التي بدأت في إطلاق أعمال ذات صلة، ووصولاً إلى التوضيح التدريجي للبيئة التنظيمية، تطورت عملية ترميز الأسهم الأمريكية من مفهوم هامشي إلى الاتجاه الأكثر انفجاراً في قطاع الأصول الواقعية (RWA) بأكمله.

ومع ذلك، وإلى جانب الارتفاع السريع في الشعبية، ظهر قلق في السوق: عندما يتم نقل أصول أسهم عالية الجودة مثل Nvidia وTesla وApple وCoinbase إلى السلسلة، هل سيتم سحب الأموال التي تنتمي أصلاً إلى سوق العملات المشفرة بواسطة هذه الأصول التقليدية؟ وهل ستواجه Bitcoin وEthereum وحتى العملات البديلة ضغوط سيولة أكبر نتيجة لذلك؟

هذا القلق ليس بلا أساس. بالنسبة للعديد من المستثمرين العاديين، عندما يتمكنون من التداول عبر حسابات على السلسلة، فإنهم يجدون في جانب أصولاً مشفرة متقلبة وتفتقر إلى التدفق النقدي، بينما يتكون الجانب الآخر من أسهم شركات تكنولوجيا عالمية رائدة ذات أعمال وأرباح وأنظمة تقييم حقيقية، ويبدو أن الأخيرة أكثر قدرة على كسب ثقة الأموال التقليدية.

ولكن إذا قمنا بتوسيع البعد الزمني، فقد يكتشف الناس أن هذه الموجة من ترميز الأسهم الأمريكية لا تشكل تهديداً مباشراً لصناعة العملات المشفرة؛ بل من المرجح أن تكون التوسع الأهم لصناعة العملات المشفرة منذ "صيف DeFi"—بل قد تكون واحدة من أهم الأحداث في تاريخ العملات المشفرة.

في جوهرها، تنتمي أصول الأسهم الأمريكية والغالبية العظمى من الأصول المشفرة الأصلية إلى فئات مختلفة من الأصول. تشير البيانات التاريخية وتدفقات رأس المال على السلسلة إلى أنه عندما تتوسع فئات الأصول على السلسلة، قد تكون هناك احتكاكات إعادة توازن قصيرة الأجل، ولكن على المدى المتوسط إلى الطويل، سيشكل رأس المال ذو تفضيلات المخاطر المختلفة علاقة تكاملية بدلاً من علاقة استبدالية على السلسلة.

والأهم من ذلك، أن ازدهار الأسهم الأمريكية المرمزة يعتمد بشكل كبير على العملات المستقرة وطبقة التسوية للسلاسل العامة الأصلية. فبدون USDC وUSDT، لن تكون هناك أدوات دفع لشراء رموز الأسهم؛ وبدون Ethereum أو Solana أو Base، لن تكون هناك وسيلة للإصدار والتداول والمقاصة؛ وبدون بروتوكولات DeFi، لن يتمكن حاملو رموز الأسهم من تعزيز كفاءة رأس مالهم.

قد يدخل المستثمرون إلى عالم السلسلة لشراء رموز الأسهم، لكن جزءاً كبيراً منهم سيتفاعل تدريجياً مع مدفوعات العملات المستقرة، والإقراض على السلسلة، ومنتجات العائد، وحتى الأصول المشفرة الأصلية.

"العملات المستقرة، وترميز الأسهم الأمريكية، وما إلى ذلك، بمجرد أن تصبح على السلسلة، لن تظل خاملة ببساطة؛ بل يجب أن تصبح سائلة، وسيتم الاستفادة الكاملة من قابلية التركيب للعملات المشفرة. بمجرد وجود سرد جيد ومشاريع جيدة، لن تتدفق الأموال من داخل دائرة العملات المشفرة فحسب، بل ستتدفق أيضاً أموال من خارج الدائرة؛ هذه مجرد منافسة في نفس الساحة،" كما يقول باحث العملات المشفرة الشهير Blue Fox.

وفقاً لـ DeFillama، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) للأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة المرمزة الآن 1.7 مليار دولار، مما يجعلها القطاع الأسرع نمواً في DeFi.

مؤخراً، أعلنت بورصات مثل Binance وBitget وGate عن إطلاق ميزات تداول الأسهم الأمريكية ودعم الترميز على السلسلة، مما يعني أن حجم سوق الأسهم الأمريكية سيستمر في التوسع بسرعة، وقد تم التحقق من طلب السوق عليه بالكامل.

والأهم من ذلك، أن عدداً متزايداً من عمالقة التمويل التقليدي يسرعون أيضاً من خططهم. في منتصف مايو، أعلنت مؤسسة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الأمريكية (DTCC)، وهي عملاق عالمي لمقاصة الأوراق المالية، عن دمج Chainlink لبناء طبقة البيانات والتنسيق لمنصة الضمانات المرمزة الخاصة بها، وأعلنت لاحقاً في نهاية الشهر أنها ستطلق خدمات ترميز أصول الحفظ الخاصة بـ DTC على شبكة Stellar. هذه التطورات حفزت بشكل مباشر ارتفاع أسعار الرموز ذات الصلة وجلبت فوائد مباشرة لمعدل اعتماد مزودي خدمات البنية التحتية في سوق العملات المشفرة.

تنقل هذه الديناميكيات إشارة واضحة للغاية: العالم المالي التقليدي لم ينظر إلى البلوكشين كـ "منافس"؛ بل إنه يتبنى بنشاط السلاسل العامة كبنية تحتية لمقاصة الأصول وتسويتها. اختيار DTCC ليس حالة معزولة—فمنصة Onyx التابعة لـ JPMorgan، وخدمات الترميز التابعة لـ Citigroup، وصندوق BUIDL التابع لـ BlackRock، وخطط ترميز الأسهم التي وافقت عليها Nasdaq وبورصة نيويورك، كلها تشير إلى نفس الاتجاه: البنية التحتية للتمويل العالمي تمر بعملية انتقال "على السلسلة" على مستوى النظام.

هذا له قيمة مزدوجة لصناعة العملات المشفرة. من ناحية، يوفر أقوى تأييد للشرعية التنظيمية ومصداقية السوق للأصول المرمزة—عندما تختار مؤسسات مثل DTCC السلاسل العامة، فإن ذلك يعادل إعلان آلاف المؤسسات المالية في جميع أنحاء العالم أن "الأصول على السلسلة جديرة بالثقة". من ناحية أخرى، فإن دخول هذه المؤسسات يدفع مباشرة معدل اعتماد مزودي البنية التحتية الحاليين للعملات المشفرة، حيث تكتسب أوراكل البيانات الخاصة بـ Chainlink، ومعايير إصدار الأصول الخاصة بـ Stellar، وقدرات العقود الذكية الخاصة بـ Ethereum، تحققاً فعلياً للطلب في هذه العملية.

ثانياً: تعزيز ترقية على مستوى النظام للبنية التحتية المالية العالمية

من منظور أكثر شمولاً، قد لا تكمن الأهمية القصوى لطفرة ترميز الأسهم الأمريكية لمجال العملات المشفرة في مقدار "الأموال الجديدة" التي يمكن أن تجلبها، بل في إثباتها الذي لا يمكن إنكاره للقيمة الفعلية لتكنولوجيا البلوكشين للعالم المالي التقليدي لأول مرة.

على مدى العقد الماضي، حاولت صناعة العملات المشفرة دائماً إثبات أهمية البلوكشين للعالم الخارجي، لكن العديد من السرديات ظلت على مستوى الرؤية التقنية. في المقابل، يتوافق ترميز الأسهم الأمريكية مباشرة مع المطالب الأساسية لسوق رأس المال العالمي—إصدار أكثر كفاءة، وتداول بتكلفة أقل، وتسوية أكثر شفافية، وإمكانية وصول عالمية أوسع. عندما يبدأ وول ستريت في تبني هذه القدرات بنشاط، يتوقف البلوكشين أخيراً عن كونه مجرد قصة لصناعة العملات المشفرة ويبدأ في التحول إلى ترقية أساسية للبنية التحتية تشارك فيها الصناعة المالية بأكملها.

اليوم، ينتقل الترميز من التجارب الهامشية المبكرة التي تقودها مشاريع DeFi إلى مسار مالي سائد تقوده مؤسسات إدارة الأصول الكبيرة، وأمناء الحفظ، والبورصات، ومزودو البنية التحتية للسوق المالية. التغيير في القيادة بحد ذاته يشير إلى أن هذه "الحركة على السلسلة" ليست "تخفيضاً" للعبة مالية، بل ترقية على مستوى النظام للبنية التحتية الأساسية للتمويل العالمي.

مع بدء المستثمرين العالميين في التعود على الاحتفاظ بالأسهم والسندات والصناديق ومختلف الأصول الواقعية من خلال البلوكشين، فإن ما ستكسبه صناعة العملات المشفرة لن يكون مجرد تكهنات ساخنة، بل توسعاً جوهرياً في القدرة على تحمل القيمة.

"كل نضج للسوق هو في الأساس عملية تدفق رأس المال من الأصول منخفضة الكفاءة إلى الأصول عالية الكفاءة. مع التخلص التدريجي من العملات عديمة القيمة، ستتاح الفرصة للبروتوكولات والبنية التحتية والمنتجات المالية التي يمكنها خلق قيمة حقيقية للحصول على تقييمات أكثر منطقية. قد لا تكون الأسهم الأمريكية المرمزة هي نقطة النهاية لسوق العملات المشفرة، لكنها من المرجح أن تكون نقطة تحول مهمة لانتقال سوق العملات المشفرة من 'سوق مضاربة' إلى 'سوق رأس مال'،" كما يقول متداول العملات المشفرة @Win_Win_Bro.

لذلك، بدلاً من النظر إلى ترميز الأسهم الأمريكية كتهديد لصناعة العملات المشفرة، من الأفضل اعتباره واحداً من أهم المعالم في عملية انتقال البلوكشين إلى النظام المالي السائد.

اللحظة التي يتصل فيها سوق الأسهم الأمريكية البالغ 75 تريليون دولار ببنية تحتية للعملات المشفرة—حتى لو حقق معدل اختراق بنسبة 2% فقط—ستمثل أيضاً 1.5 تريليون دولار من القيمة الجديدة على السلسلة. بحلول ذلك الوقت، لن يجادل أحد فيما إذا كانت الأسهم الأمريكية المرمزة قد استنزفت السيولة أو ضخت قيمة غير مسبوقة في البلوكشين.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.