ما هي الأسهم الأمريكية الرمزية: كيف تعمل، والنماذج، والتطوير المستقبلي
تشهد الأسهم الأمريكية الرمزية طفرة غير مسبوقة ومكثفة. لقد كان يوم 30 يونيو بمثابة لحظة تاريخية في تاريخ التكنولوجيا المالية: أعلنت شركة الوساطة الأمريكية عبر الإنترنت Robinhood، إلى جانب عمالقة التشفير Bybit وKraken، في وقت واحد عن إطلاق خدمات الأسهم الأمريكية المميزة، مما يوفر للمستخدمين تجربة تداول الأسهم على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع دون انقطاع. وبفضل هذه الأخبار، ارتفع سعر سهم Robinhood بنحو 10%، ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق. استقطبت الأسهم المميزة "xStocks"، وهي ثمرة تعاون بين Bybit وKraken، أكثر من 100 ألف مستخدم في أول يوم من تداولها. فجأة، أصبحت الأسهم الأمريكية المميزة موضوعًا ساخنًا رئيسيًا في عالم العملات المشفرة، مما جذب انتباه السوق وأثار سؤالًا رئيسيًا: هل هذه هي القصة الكبيرة القادمة؟
في الواقع، لا تعد الأسهم الأمريكية الرمزية مفهومًا جديدًا؛ فقد كانت موجودة منذ عام 2020. ستوفر هذه المقالة فهمًا عميقًا وشاملاً للأسهم المميزة، وتغطي مفهومها وتاريخها ونماذج منصتها وتطوراتها المستقبلية.
ما هي الأسهم الأمريكية الرمزية؟
ببساطة، فإن إنشاء أسهم أمريكية مميزة يتطلب استخدام تقنية blockchain لتمثيل الأسهم الأمريكية التقليدية (مثل Tesla أو Apple) كرموز. يتيح هذا للمستخدمين تداول "المكافئات على السلسلة" لهذه الأسهم على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع في بورصات العملات المشفرة. يتم الاحتفاظ بالأسهم الحقيقية بواسطة أمين حفظ متوافق (مثل Backed Finance)، مما يضمن ربط قيمة الرمز بنسبة 1:1 بالأصل الأساسي.
تاريخ الأسهم الأمريكية الرمزية
بدأت رحلة الأسهم الأمريكية المميزة حوالي عام 2020، وتميزت بدورة من الابتكار والتدابير التنظيمية الصارمة والانتعاش الأخير.
عصر الغرب المتوحش (2020-2022)
شهدت المحاولات المبكرة التي قامت بها منصات مثل FTX وBinance أحجام تداول هائلة ولكن سرعان ما أغلقتها الجهات التنظيمية بسبب عملها دون الحصول على التراخيص المناسبة. حاولت مشاريع أخرى، مثل Mirror، إنشاء رموز أسهم اصطناعية ولكنها فشلت عندما انهارت التكنولوجيا الأساسية الخاصة بها.
الفترة المجمدة (2023-2024)
الجهات التنظيمية، وخاصة الولايات المتحدة اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات موقفا صارما ضد الرموز غير المسجلة. وأدى هذا إلى إجبار العديد من المشاريع على الانتقال إلى الخارج، وأدى إلى التخلي عن النماذج التي لم تكن مدعومة بأسهم حقيقية.
عام الانطلاق (2025)
وقد أدى التحول في السياسة إلى ظهور موجة جديدة من النشاط. مع وجود توقعات تنظيمية أكثر إيجابية، أطلق اللاعبون الرئيسيون مثل Robinhood وBybit وKraken خدمات أسهم رمزية جديدة وأكثر امتثالاً. كما تقدمت Coinbase بطلب لدخول السوق الأمريكية، مما يشير إلى فصل جديد محتمل للأسهم المميزة.
الآلية الأساسية للأسهم الأمريكية الرمزية
تعتمد عملية تشغيل الأسهم الأمريكية المميزة على تقنية blockchain لإنشاء عملية حلقة مغلقة للإصدار والتداول والإدارة. ويتضمن ذلك خمس مراحل رئيسية:
آلية الإصدار: من رسم خرائط الأصول إلى التسجيل المتوافق
- سلسلة الأصول: يقوم المصدر بتشفير حقوق الأسهم في الرموز عبر العقود الذكية. على سبيل المثال، عندما تصدر شركة Backed Finance رموز bSTOCK، يتعين عليها أولاً شراء الأسهم المقابلة في السوق التقليدية ووضعها في الحراسة، ثم سك الرموز بنسبة 1:1.
- مراجعة الامتثال: ويجب أن تتم مراجعة هذه العملية من قبل الهيئات التنظيمية. على سبيل المثال، قدمت شركة Exodus طلبها مرتين لرمزية أسهمها العادية قبل أن تحصل أخيرًا على موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات في ديسمبر 2024. تشترط هونج كونج على الأوراق المالية المميزة الامتثال لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة واجتياز مراجعات KYC / AML.
- وصول المستثمر: يقتصر الوصول عادةً على المستثمرين المعتمدين. على سبيل المثال، منصة tZERO مفتوحة فقط للمستثمرين المعتمدين. على الرغم من أن أسهم Robinhood المميزة في الاتحاد الأوروبي لها نقطة دخول منخفضة تبلغ 1 يورو، إلا أنها لا تزال تتطلب التحقق من الهوية.
آلية التداول: التداول الجزئي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
- سيولة محسنة: إنه يكسر القيود الزمنية للأسواق المالية التقليدية، ويدعم التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع (مثل حل Robinhood's Layer-2 على Arbitrum). كما أنه يلغي الحاجة إلى وجود مركز مقاصة مركزي، مما يقلل أوقات تأكيد المعاملات إلى دقائق.
- الملكية الجزئية :يمكن تقسيمالرموز إلى وحدات صغيرة للغاية (على سبيل المثال، 0.01 من السهم)، مما يخفض حاجز الاستثمار. على سبيل المثال، يتم تسعير الأسهم المميزة لشركة OpenAI غير المدرجة بمبلغ منخفض يصل إلى 0.50 دولار، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة في المشاريع في المراحل المبكرة.
- التوافق بين السلاسل: تستكشف بعض المشاريع التداول عبر السلسلة، مثل استخدام عقود التجزئة المقفولة بالوقت (HTLCs) لتحقيق عمليات تبادل ذرية لرموز الأسهم بين سلاسل الكتل المختلفة، مما يحل مشكلة صوامع الأصول.
إدارة الحقوق: المعالجة الآلية عبر العقود الذكية
- الأرباح والتصويت: تنفذ العقود الذكية توزيع الحقوق تلقائيًا. على سبيل المثال، يتلقى حاملو أسهم Robinhood الرمزية تلقائيًا أرباحًا تتوافق مع الأسهم الأساسية ويمكنهم المشاركة في حوكمة الشركات من خلال التصويت على السلسلة.
- ضبط الحقوق الديناميكية: عندما يتعرض السهم الأساسي لأحداث مثل الانقسامات أو إصدارات الحقوق، يقوم العقد الذكي تلقائيًا بتعديل عدد الرموز والحقوق المرتبطة بها. على سبيل المثال، إذا خضع السهم لانقسام بنسبة 1:2، فسوف يتضاعف موقف حامل الرمز تلقائيًا.
الحراسة والتسوية: التآزر على السلسلة وخارجها
- نماذج الحضانة:
- الحراسة المركزية: كما هو الحال مع Backed Finance، التي تحتفظ بالأسهم في بنك الحفظ السويسري، يتمتع حاملو الرموز بملكية غير مباشرة من خلال العقود الذكية.
- الحراسة اللامركزية: تقوم بعض المشاريع بتجربة إدارة الأصول من خلال المنظمات المستقلة اللامركزية (DAOs)، إلا أنها تواجه تحديات قانونية وامتثالية.
- كفاءة التسوية: ويستخدم نموذج "الدفع مقابل الدفع" حيث تتم تسوية الأصول والأموال في وقت واحد عند إتمام المعاملة، مما يحسن الكفاءة بشكل كبير مقارنة بدورة التسوية التقليدية T+2.
الامتثال التنظيمي: التحكم في المخاطر الاختراقية
- الإفصاح عن مخاطر التكنولوجيا: يتعين على الجهات المصدرة الكشف عن معلومات مثل ثغرات أمان blockchain وتقارير تدقيق العقود الذكية. على سبيل المثال، تشترط هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونج كونج على المنتجات المميزة الكشف عن المخاطر التكنولوجية مثل "هجمات 51%".
- التعاون التنظيمي عبر الحدود: تختلف المعايير التنظيمية بشكل كبير عبر الولايات القضائية:
- الولايات المتحدة: تعامل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية رموز الأسهم باعتبارها أوراقًا مالية، مما يتطلب التسجيل والامتثال للوائح مثل قانون JOBS.
- الاتحاد الأوروبي: تنطبق لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA)، مع التركيز على حماية المستثمرين ومكافحة غسيل الأموال.
- منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة: يعتمد مبدأ "نفس العمل، نفس المخاطر، نفس القواعد"، مما يتطلب من الوسطاء أن يتمتعوا بقدرات الامتثال التكنولوجي.
ثلاثة نماذج للأسهم الأمريكية الرمزية
لقد شكل السوق ثلاثة أساليب رئيسية لتقديم الأسهم المميزة:
نموذج الإصدار من طرف ثالث (على سبيل المثال، Bybit، Kraken)
تصدر جهة خارجية منظمة (مثل Backed Finance) رموزًا مرتبطة بنسبة 1:1 بالأسهم الحقيقية. يتم بعد ذلك تداول هذه الرموز على بورصات العملات المشفرة المختلفة. ويتولى المصدر مسؤولية الامتثال، في حين توفر البورصات منصة التداول، عادةً للمستخدمين غير الأميركيين.
نموذج الوسيط المرخص (على سبيل المثال، Robinhood)
شركة وساطة مرخصة تصدر وتدير رموز الأسهم الخاصة بها على البنية التحتية الخاصة بها لسلسلة الكتل. يعد هذا النموذج المتكامل متوافقًا بدرجة كبيرة ولكنه معقد من الناحية الفنية ومكلف أيضًا، مما يجعله أقل شيوعًا.
نموذج عقود الفروقات (CFD) (على سبيل المثال، Bybit)
هذا النموذج لا يتضمن أسهمًا حقيقية. وبدلاً من ذلك، يتداول المستخدمون العقود بناءً على تحركات أسعار الأسهم، وغالبًا باستخدام الرافعة المالية. إنها شائعة للمضاربة ولكنها لا تقدم أي حقوق ملكية فعلية (مثل الأرباح). وهذا مشتق مالي منظم بشكل صارم.
بالإضافة إلى ذلك، تسعى Coinbase إلى مسار مختلف من خلال السعي للحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات لتقديم أسهم رمزية متوافقة بالكامل مباشرة إلى السوق الأمريكية، وهو ما قد يجعلها رائدة إذا نجحت.
مستقبل وتحديات الأسهم الأمريكية الرمزية
الاتجاهات المستقبلية: سباق مزدوج بين التنظيم والتكنولوجيا
إن الارتفاع الأخير في الأسهم الرمزية مدفوع باللوائح الأكثر ملاءمة والتكنولوجيا الجديدة. وفي الولايات المتحدة، هناك موقف تنظيمي أكثر انفتاحاً ومقترحات لإنشاء "صناديق رمل" تعمل على خلق الفرص. وتوفر لنا قواعد MiCA الأوروبية أيضًا مسارًا واضحًا للمضي قدمًا. وقد أدى ذلك إلى إحياء قطاع كان خاملاً لسنوات.
ومع ذلك، لا تزال هناك عقبات كبيرة. لا تزال السوق المحلية في الولايات المتحدة مغلقة، مما يجعل طلب Coinbase المعلق بمثابة اختبار حاسم للصناعة. وتواجه المنصات أيضًا معضلة: فقواعد KYC الصارمة يمكن أن تردع مستخدمي العملات المشفرة، في حين تفتقر المنصات الأقل تنظيمًا إلى الثقة. علاوة على ذلك، فإن الطبيعة المستقرة للأسهم الأمريكية قد لا تجذب متداولي العملات المشفرة الذين يبحثون عن تقلبات عالية.
وعلى الجانب التكنولوجي، تمهد الابتكارات الطريق للنمو. تسهل تقنية السلسلة المتقاطعة نقل الأصول بين سلاسل الكتل، كما يسمح التكامل مع منصات DeFi للمستثمرين بالحصول على عوائد أعلى من التمويل التقليدي. هناك أيضًا إمكانية لرمزية الأسهم في الشركات الخاصة مثل SpaceX، وهو ما قد يعطل سوق الاكتتابات العامة الأولية.
معضلات العالم الحقيقي: السيولة والثقة
وعلى الرغم من الإثارة التي تثيرها هذه العملات، تواجه الأسهم الرمزية مشاكل حقيقية كبيرة في العالم الحقيقي. السيولة هي مشكلة رئيسية، حيث تشهد معظم الرموز أحجام تداول منخفضة للغاية. ويرجع هذا جزئيًا إلى أن صناع السوق يواجهون تحديًا رئيسيًا: فهم لا يستطيعون بسهولة التحوط من المخاطر بين الرموز الموجودة على السلسلة والبورصات التقليدية، خاصة عندما تكون الأسواق مغلقة. وتؤدي الرسوم المرتفعة على هذه المنصات أيضًا إلى خفض الأرباح المحتملة.
الثقة هي مصدر قلق كبير آخر. عادةً ما يحصل مستخدمو الأسهم المميزة على حقوق اقتصادية (مثل الأرباح) ولكن ليس على حقوق الملكية القانونية الحقيقية أو حقوق التصويت. ويخلق هذا "التعليق المؤقت للملكية" مخاطر، كما تم تسليط الضوء عليه عندما أعلنت شركة OpenAI أنها لم توافق على العرض الرمزي الذي قدمته شركة Robinhood لأسهمها. إن التاريخ المشكوك فيه لبعض الجهات المصدرة يؤدي إلى تآكل الثقة بشكل أكبر. وتتفاقم هذه المشكلة بسبب المناطق الرمادية التنظيمية، حيث تتجنب معظم المنصات المستخدمين الأميركيين وتحمل تصنيفات عالية المخاطر.
الطريق إلى الأمام
يعتمد مستقبل الأسهم المميزة على حل ثلاث قضايا أساسية:
- السيولة: إنشاء آليات تربط بين الأسواق داخل السلسلة وخارجها حتى يتمكن صناع السوق من التحوط من المخاطر.
- حقوق: استخدام العقود الذكية لضمان حصول المستخدمين على كامل الحقوق، بما في ذلك التصويت.
- أنظمة: إرساء قواعد واضحة وتعاونية بين مختلف البلدان.
إن هذه الموجة الجديدة من الرمزية أكثر قوة ووعيًا بالامتثال من المحاولات الفاشلة السابقة. وسوف يعتمد نجاحها في نهاية المطاف على إيجاد التوازن الصحيح بين التنظيم القوي وتجربة المستخدم السلسة. وإذا تم تحقيق ذلك، فمن الممكن أن يؤدي ذلك إلى إضفاء الطابع الديمقراطي على التمويل، مما يسمح لأي شخص في العالم بالاستثمار في الشركات الكبرى والشركات الناشئة. إن هذا التقارب بين وول ستريت والبلوكشين يعيد بالفعل تشكيل مستقبل التمويل.
قد يعجبك أيضاً

أين تكون العملات المشفرة قانونية؟ خريطة عالمية لعام 2025
اكتشف أي الدول تعتبر العملات المشفرة قانونية وودية في عام 2025. دليلنا يغطي اللوائح العالمية لمساعدتك على الاستثمار والعمل بأمان.

إطلاق Limoverse (LIMO) على WEEX مع LIMO USDT Spot Pair
سيتم إدراج Limoverse (LIMO) في WEEX، وسيتوفر زوج التداول الفوري LIMO USDT قريبا. بصفتها نظاما أساسيا للصحة والعافية مدعوما ب Web3 ، يدمج Limoverse (LIMO) ابتكار blockchain في مكافآت نمط الحياة ، مما يوفر للمستخدمين فائدة حقيقية مع رمز $LIMO الخاص به.

تداول RUDI USDT متاح الآن على WEEX Spot
WEEX متحمسة لإدراج RUDI في التداول الفوري، مع بدء تداول RUDI USDT في 17 يوليو 2025 الساعة 10:00 UTC. مستوحى من تميمة Grok AI الخاصة بإيلون ماسك، RUDI هو رمز ميمي قائم على سولانا ذو حجم تداول مرتفع يكتسب زخمًا سريعًا.

Hyperion (RION) تظهر لأول مرة على WEEX Spot – زوج RION USDT متاح الآن
أضافت WEEX Hyperion (RION) إلى منصة التداول الفوري الخاصة بها، حيث سيبدأ تداول RION USDT في 17 يوليو 2025 الساعة 10:00 بتوقيت غرينتش. Hyperion هي طبقة DeFi عالية الأداء على Aptos، مدعومة بالتنفيذ المتوازي ومدعومة من قبل كبار المستثمرين.

MORI COIN متاحة الآن على WEEX Spot
تم إدراج MORI COIN (MORI) الآن في WEEX مع زوج التداول MORI USDT. باعتبارها العملة الرقمية الرسمية للبروفيسور موريارتي، تتميز MORI بمكافآت مجتمعية على شكل ألعاب، وعدم فرض ضرائب على التوكنات، ومتابعين يشبهون أتباع طائفة دينية. تداول MORI USDT على WEEX Spot بدءًا من 7 يوليو 2025.
الرابحون
دعم العملاء:@weikecs
التعاون التجاري:@weikecs
التداول الكمي وصناع السوق:[email protected]
خدمات المستوى المميز VIP:[email protected]