Hyperliquid Wall Street-i qarışdırdı: tənzimləmələr qeyri-müəyyən, market-meykerlər isə qaçır?

Müəllif: Chloe, ChainCatcher

Dünən, bazar tərəfindən əsas market-meykerlər kimi qeyd olunan iki ünvan Hyperliquid üzərindəki BTC və ETH likvidliyinin demək olar ki, 90%-ni eyni vaxt çərçivəsində geri çəkib və ümumi təxmini çıxarış 100 milyon dollara yaxındır.

Təsadüfən, cəmi üç gün əvvəl dünyanın ən böyük iki ənənəvi birjası olan CME və ICE, ABŞ-ın CFTC və Konqresinə təzyiq göstərərək Hyperliquid-in ciddi şəkildə tənzimlənməsini tələb etmək üçün birləşdilər.

Bu, sadəcə peşəkar oyunçuların "tənzimləyici riski" qiymətləndirməsi ilə bağlı tək bir hadisədir, yoxsa DEX-in son üç ildə istifadə etdiyi tənzimləyici arbitraj üstünlüklərinin sona çatdığının əlamətidir?

Market-meykerlər eyni vaxtda geri çəkilir, aktivləri təxminən 100 milyon dollar azaldır

Zəncirvari kəşfiyyat platforması Hyperinsight-a görə, 18 may tarixində bazar tərəfindən əsas market-meykerlər kimi qeyd olunan iki ünvan bir neçə saat ərzində market-meykinq ekspozisiyasını əhəmiyyətli dərəcədə azaldıb: bir ünvan əvvəllər 175 kriptovalyuta üçün likvidlik təmin edirdi və təkcə BTC üçün təxminən 45 milyon dollarlıq market-meykinq miqyasına malik idi, bu isə 18 may səhəri tamamilə bağlandı və Binance-ə təxminən 6 milyon dollar çıxarıldı.

Digər ünvanın BTC + ETH likvidliyi təxminən 40 milyon dollardan 4 milyon dollara düşərək təxminən 90% azaldı; ümumi mövqe ölçüsü 80 milyon dollara yaxın rəqəmdən təxminən 41 milyon dollara düşdü. Hələ də 111 kriptovalyuta üçün sifarişləri saxlasa da, əsas kriptovalyutalar üçün order book dərinliyi nəzərəçarpacaq dərəcədə nazikləşdi.

Tamamilə zəncirvari order book uyğunlaşmasına güvənən törəmə alətlər platforması üçün iki əsas market-meykerin eyni dövrdə eyni vaxtda geri çəkilməsi böyük ticarətlərin icra xərclərini əhəmiyyətli dərəcədə artıracaq.

Zaman çizelgesini üç gün geriyə çəksək, 15 may tarixində Bloomberg ilk dəfə xəbər verdi ki, CME və ICE, Hyperliquid ilə bağlı CFTC rəsmilərinə və konqres üzvlərinə narahatlıqlarını bildiriblər və bu sürətlə böyüyən zəncirvari daimi fyuçers platformasının ənənəvi əmtəə bazarları, xüsusən də xam neft üçün ticarət riskləri yarada biləcəyinə inanırlar.

İki birjanın xüsusi tələbləri çox aydın idi: onlar Hyperliquid-in CFTC-də qeydiyyatdan keçməsini, KYC tətbiq etməsini və ticarət nəzarətini qəbul etməsini tələb etdilər. Verilən səbəb odur ki, Hyperliquid-in anonim, il boyu davam edən törəmə alətlər ticarəti mühiti qlobal neft qiyməti etalonlarını təhrif edə və sanksiya tətbiq olunan qurumlar üçün işi asanlaşdıra bilər.

ICE Futures-in baş vitse-prezidenti Trabue Bland birbaşa bildirdi: "Bu, etalon bütövlüyü məsələsidir." CFTC sədri Michael Selig dəfələrlə ictimaiyyət qarşısında bildirib ki, CFTC kripto daimi müqavilələr kimi yeni məhsullar üçün aydın tənzimləyici çərçivə yaradacaq və Hyperliquid kimi ofşor platformaların fəaliyyəti ilə bağlı narahatlıqlarını ifadə edib.

Bu xəbəri eşidən kimi HYPE tokeni 45 dollardan yuxarıdan 43 dollardan aşağıya düşdü, bu da təxminən 6% azalma deməkdir.

Wall Street arasında bölünən tort, Hyperliquid etiketlənir

Bəs niyə indi? Hyperliquid Wall Street-in qırmızı xəttini keçdi.

Bir neçə xarici media hesabatına görə, əsas tətik nöqtəsi Hyperliquid-in ötən ilin əvvəlində istifadəyə verdiyi HIP-3 funksiyasıdır ki, bu da istifadəçilərə neft və səhmlər kimi ənənəvi aktivlər üçün müqavilələri birbaşa zəncir üzərində ticarət etməyə imkan verir. Fevralın sonlarında geosiyasi gərginliklər artdıqca və ənənəvi fyuçers bazarı həftə sonu bağlandıqda, Hyperliquid-in neft müqaviləsi ticarət həcmi partlayıcı artım yaşadı.

Hyperliquid, HIP-3 kimi funksiyalar vasitəsilə bazar payını davamlı olaraq genişləndirir ki, bu da məhz CME və ICE-nin uzun müddətdir üstünlük təşkil etdiyi sahədir.

Kripto kəşfiyyat provayderi Kaiko-nun məlumatlarına görə, Hyperliquid-in neft müqaviləsinin kümülativ ticarət həcmi fevralın sonunda 339 milyon dollardan martın sonunda 7,3 milyard dollara yüksələrək cəmi bir neçə həftə ərzində 20 dəfədən çox artıb.

Hyperliquid-in zəncirvari törəmə alətlər bazarındakı ümumi mövqeyinə baxdıqda, 2026-cı ilin may ayının ortalarına olan DeFiLlama məlumatlarına görə, Hyperliquid-in 30 günlük daimi müqavilə ticarət həcmi təxminən 176,4 milyard dollar, 24 saatlıq ticarət həcmi təxminən 7,9 milyard dollar və açıq maraq (open interest) təxminən 9,3 milyard dollar təşkil edib, nəticədə illik ticarət həcmi təxminən 2,15 trilyon dollar olub.

Zəncirvari daimi DEX bazarında Hyperliquid 30 günlük ticarət həcminin 31,7%-ni təşkil edir, lakin bu sahədə açıq marağın 58,5%-nə sahibdir, yəni zəncirvari daimi likvidliyin demək olar ki, 60%-ni daşıyır.

Bundan əlavə, 2026-cı ilin birinci rübü üçün kümülativ dəyərlərə baxdıqda, Hyperliquid bütün rüb üçün təxminən 619,46 milyard dollarlıq daimi ticarət həcmini emal edib, rüb ərzində 34%-dən 44%-ə qədər bazar payı əldə edib və bu sahədə komissiya gəlirlərinin təxminən 53%-ni təşkil edərək, son 12 ayda təxminən 820 milyon dollar gəlir əldə edib.

CME və ICE üçün Hyperliquid artıq təcrübi bazar deyil, həftə sonları və iş saatlarından kənar ticarət zamanı onların pul axınını aşındıran birbaşa rəqibdir.

CryptoSlate-in təhlili daha da qeyd edir ki, tənzimləyicilər CME və ICE tərəfindən təqdim olunan narrativ çərçivəni qəbul edərlərsə, icra diqqəti Hyperliquid-in əmtəə bazarlarına düşəcək, neft daimi müqavilələri giriş məhdudiyyətləri, oracle açıqlama tələbləri və ya ön tərəfdən coğrafi bloklama ilə üzləşə bilər, kripto-yerli bazarlar (BTC/ETH daimi) isə fərqli tənzimləyici kateqoriyaya aid ediləcək.

Beləliklə, bu dövrdə market-meykerlərin geri çəkilməsi olduqca məntiqlidir.

Geri baxsaq, 2025-ci ilin oktyabrında kripto bazarı 19 milyard dollarlıq likvidasiya dalğası yaşadı və bu, bir neçə market-meykerin müvəqqəti olaraq kotirovkaları dayandırmasına səbəb oldu. Wintermute strateqi Jasper De Maere sonradan Decrypt-ə izah etdi: "Biz çox qaydalara əsaslanan yanaşma tətbiq edirik; əgər təhlükəsiz, delta-neytral şəkildə market-meykinq edə bilmiriksə, bu oyunda iştirak etməyəcəyik."

Galaxy-dən Magadini də bildirdi: "Əgər market-meykersinizsə və hedcinq alətlərinizin bütövlüyünə etibar edə bilmirsinizsə, edə biləcəyiniz tək şey çıxmaqdır."

İndi, DEX ətrafında tənzimləyici qeyri-müəyyənlik kəskin şəkildə artdıqca, platformaların KYC tətbiq etməsi və ehtimal ki, ABŞ istifadəçilərini qadağan etməsi tələb oluna biləcəyi üçün, əsas market-meykerlər üçün geri çəkilmək sadəcə risk kitabçalarına yazılmış standart əməliyyat prosedurudur.

Ağıllı pul tənzimləyici riskləri əvvəlcədən qiymətləndirir?

Son hadisələrə cavab olaraq, Hyperliquid dərhal HPC vasitəsilə cavab verdi və zəncirvari daimi müqavilə bazarının ənənəvi mərkəzləşdirilmiş birjalarla müqayisədə "daha səmərəli və daha aşağı riskli" olduğunu iddia etdi və CFTC-nin zəncirvari törəmə alətlər platformaları üçün xüsusi tənzimləyici çərçivə hazırlayacağına ümid etdiyini bildirdi. HPC həmçinin ABŞ istifadəçiləri üçün hüquqi iştirak yolu yaratmağı müzakirə etmək üçün CFTC ilə fəal şəkildə əlaqə saxlayıb.

Hyperliquid Policy Center (HPC), Hyperliquid ekosistemi altında Hyper Foundation-dan 1 milyon HYPE tokeni maliyyələşdirməsi ilə yaradılmış, daimi törəmə alətlər və zəncirvari maliyyə infrastrukturu üçün tənzimləyici çərçivəyə diqqət yetirən müstəqil tədqiqat və vəkillik təşkilatı kimi yerləşdirilmişdir.

Təşkilata təsisçi və CEO kimi xidmət edən təcrübəli kripto siyasəti vəkili Jake Chervinsky rəhbərlik edir. Chervinsky əvvəllər kripto vençur firması Variant-da Baş Məsləhətçi və blokçeyn Assosiasiyasında Siyasət Direktoru vəzifələrini tutub, bu da onu Vaşinqtonun siyasət dairələrində kripto məkanında ən tanınmış vəkillərdən birinə çevirir.

Nəhayət, qısa müddətdə market-meykerlərin Hyperliquid-dən geri çəkilməsini "ağıllı pulun tənzimləyici riskləri əvvəlcədən qiymətləndirməsi" kimi başa düşmək olar. İnstitusiyaların hərəkətə keçməzdən əvvəl CFTC-nin tədbir görməsini gözləməyəcəyini güman etmək məntiqlidir; ekspozisiyanı azaltmaq sadəcə uyğunluq SOP-una riayət etməkdir.

Uzun müddətdə bu hadisə mühüm bir dönüş nöqtəsi ola bilər: DEX-in güvəndiyi üçqat arbitraj üstünlükləri—zaman arbitrajı, coğrafi arbitraj və aktiv arbitrajı—yenidən qiymətləndirilir. Bu üç arbitraj mahiyyətcə "tənzimləyici vakuum üstünlükləridir" və Hyperliquid hələ təcrübi platforma olarkən heç bir xərc çəkilmədən istifadə edilə bilərdi. Lakin o, ənənəvi maliyyə ilə kəsişməyə başladıqda, Wall Street onu qaçılmaz olaraq tənzimləyici oyun qaydalarına məcbur edəcək.

İmtina Bildirişi: Bu məzmun yalnız ümumi brendinq və məlumatlandırma məqsədləri üçün təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilmir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn tədbir və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, ticarəti və ya digər əməliyyatların aparılması, yaxud hər hansı xidmətlərdən istifadə edilməsi üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və itkilərə səbəb ola bilər. WEEX xidmətləri və onlayn tədbirləri bütün regionlarda əlçatan olmaya bilər və qüvvədə olan qanunvericiliyə, tənzimləyici tələblərə və uyğunluq şərtlərinə tabedir. WEEX xidmətlərindən istifadənizin yerli qanunlara uyğun olmasına əmin olmaq və kripto ilə bağlı hər hansı fəaliyyətdə iştirak etməzdən əvvəl riskləri diqqətlə qiymətləndirmək sizin məsuliyyətinizdir.