Minutas de la última reunión de la Fed: Persiste la divergencia, pero la "mayoría" de los funcionarios aboga por recortes continuos de tasas

Título Original: "Minutas de la reunión de la Fed: 'La mayoría' de los funcionarios espera que sean adecuados más recortes de tasas después de diciembre, algunos abogan por 'mantener' por 'algún tiempo'"

Autor Original: Li Dan, Wall Street View

Las minutas de la reunión muestran que, a pesar de superar importantes divisiones internas hace tres semanas para decidir continuar recortando las tasas, la mayoría de los funcionarios espera que, si la tendencia a la baja de la inflación cumple con sus expectativas, sería apropiado recortar las tasas aún más en el futuro. Sin embargo, algunos responsables políticos creen que los recortes de tasas deberían pausarse por "algún tiempo", lo que refleja la postura cautelosa de la Fed sobre los recortes de tasas a principios del próximo año.

El martes 30 de noviembre, hora del Este, la Fed publicó las minutas de su reunión de política monetaria del 9-10 de diciembre, que declararon que, al discutir las perspectivas para la política monetaria, los participantes expresaron diferentes puntos de vista sobre si la postura de política del FOMC de la Reserva Federal era restrictiva.

"La mayoría de los participantes creía que podrían ser apropiados más recortes de tasas si la inflación disminuye gradualmente como se esperaba."

Con respecto a la magnitud y el momento de futuros recortes de tasas, "algunos participantes" declararon que, según sus perspectivas económicas, después del recorte en esta reunión, "podría ser apropiado mantener el rango objetivo para (la tasa de fondos federales) por algún tiempo."

"Unos pocos participantes notaron que este enfoque permitiría a los responsables políticos evaluar los efectos rezagados del movimiento reciente del Comité hacia una postura de política más neutral sobre el mercado laboral y la actividad económica, al tiempo que brindaría a los responsables políticos tiempo para ganar más confianza en que la inflación está en camino de volver al 2 por ciento."

"Todos los participantes estuvieron de acuerdo en que la política monetaria no está preestablecida y dependerá de varios datos más recientes, perspectivas económicas en evolución y condiciones de equilibrio de riesgo."

La "mayoría" de los participantes apoya el recorte de tasas en diciembre, con algunos posiblemente apoyando 'mantener'

Hace tres semanas, como esperaba el mercado, la Fed recortó las tasas por tercera reunión consecutiva del FOMC en 25 puntos básicos, pero por primera vez en seis años, tres votantes disintieron sobre la decisión de tasas. Entre los disidentes, la gobernadora Bowman, designada por Trump, continuó abogando por un recorte de 50 puntos básicos, dos presidentes regionales de la Fed apoyaron mantener, y, según el gráfico de puntos, cuatro funcionarios sin derecho a voto también creían que las tasas deberían permanecer sin cambios, lo que resultó en siete disidentes. Con este número, la Fed vio su mayor disidencia interna en 37 años.

Las minutas de esta reunión también revelaron divisiones dentro del cuerpo de toma de decisiones de la Fed con respecto al recorte de tasas de diciembre.

Las minutas declararon que los participantes notaron un aumento en la tasa de inflación desde principios de año, manteniéndose en un nivel alto, con los indicadores actuales mostrando que la actividad económica se está expandiendo a un ritmo moderado. Observaron que el crecimiento del empleo este año se ha desacelerado y la tasa de desempleo aumentó ligeramente hasta septiembre. Los participantes evaluaron que los indicadores recientes eran consistentes con estas condiciones, al tiempo que declararon que "los riesgos a la baja para el mercado laboral han aumentado en los últimos meses."

En este contexto, la "mayoría" de los participantes apoyó un recorte de tasas en la reunión de diciembre, mientras que "algunos" se inclinaron por mantener las tasas sin cambios. "Entre aquellos que apoyaron un recorte de tasas, algunos sugirieron que esta decisión estaba cuidadosamente equilibrada, indicando que podrían haber apoyado mantener el rango objetivo de (la tasa de fondos federales) sin cambios."

Los participantes que apoyaron "generalmente vieron esta decisión como apropiada, ya que los riesgos a la baja para el mercado laboral han aumentado en los últimos meses, mientras que los riesgos al alza para la inflación han disminuido desde principios de 2025, o se han mantenido prácticamente sin cambios."

Las minutas revelaron que los responsables políticos que se inclinaban por no recortar las tasas en diciembre estaban preocupados por el proceso de inflación. O creían que el progreso en la baja de la inflación este año se había estancado o sentían la necesidad de estar más seguros de que la inflación podría volver al objetivo del 2% de la Fed. Estos participantes también notaron que si la inflación no vuelve rápidamente al 2%, las expectativas de inflación a largo plazo podrían aumentar.

Las minutas mencionaron entonces que "algunos" participantes que apoyaban o probablemente apoyarían un enfoque de esperar y ver creían que, entre las próximas dos reuniones del FOMC, se publicarían una cantidad significativa de datos del mercado laboral y de inflación, lo que ayudaría a juzgar la necesidad de un recorte de tasas. Unos pocos participantes creían que un recorte de tasas en diciembre era injustificado, ya que los datos recibidos durante los intervalos de las reuniones de noviembre y diciembre no mostraron ninguna suavización significativa adicional en el mercado laboral.

La mayoría de los participantes ve el recorte de tasas como protección contra el deterioro laboral, algunos señalan riesgos de inflación arraigada

Si bien expusieron divergencias internas, las divisiones reflejadas en las minutas de esta reunión no fueron tan severas como algunos externos habían sugerido.

En primer lugar, las minutas de la reunión anterior en noviembre mostraron que muchos participantes creían que podría ser apropiado mantener las tasas este año, con varios indicando preferencia por más recortes. El reportero senior de la Fed, Nick Timiraos, conocido como el "nuevo canal de la Fed", señaló que muchos superaban a varios, aunque la mayoría de los funcionarios todavía creía en futuros recortes de tasas, ya sea en diciembre o no.

Sin embargo, este resumen muestra que en la reunión de diciembre, la mayoría de los participantes apoyó un recorte de tasas ese mes, incluidos algunos funcionarios que anteriormente se habían inclinado por pausar los recortes de tasas para el mes.

En segundo lugar, este resumen también muestra que hubo una división significativa entre los responsables políticos de la Reserva Federal en la reunión de diciembre con respecto a qué representa una mayor amenaza para la economía de EE. UU., la inflación o el desempleo. La mayoría creía que un recorte de tasas ayudaría a prevenir el deterioro del mercado laboral. Las minutas declararon:

“Al discutir los aspectos de gestión de riesgos de las perspectivas económicas que podrían afectar la política monetaria, los participantes juzgaron generalmente que los riesgos para las perspectivas de inflación permanecían elevados y que los riesgos para las perspectivas de empleo también se consideraban haber aumentado, en términos netos, desde mediados de 2025. La mayoría de los participantes notó que avanzar hacia una postura de política más neutral ayudaría a evitar un deterioro significativo en las condiciones del mercado laboral. Entre estos participantes, muchos juzgaron que la evidencia disponible sugería que la posibilidad de que los aranceles condujeran a presiones inflacionarias altas y sostenidas había disminuido.”

En contraste, los funcionarios que favorecían no recortar las tasas enfatizaron el riesgo de la inflación. Las minutas declararon:

“Varios participantes notaron el riesgo de que las presiones inflacionarias pudieran arraigarse a un nivel indeseablemente alto, y juzgaron que un mayor acomodamiento de la política monetaria en un entorno de lecturas de inflación elevadas podría malinterpretarse como una señal de que el Comité estaba dispuesto a tolerar una tasa de inflación persistentemente por encima de su objetivo del 2 por ciento. Los participantes creían que los riesgos debían equilibrarse cuidadosamente y estaban unidos en la opinión de que las expectativas de inflación a largo plazo bien ancladas eran vitales para lograr los objetivos duales del Comité.”

Saldos de reserva reducidos a niveles adecuados

En la reunión de diciembre, como esperaba Wall Street, la Fed inició las Compras de Gestión de Reservas (RMP) para abordar las presiones en el mercado monetario mediante la compra de letras del Tesoro a corto plazo a fin de año. La declaración en el momento de la reunión decía:

“El Comité (FOMC) juzgó que el nivel de los saldos de reserva había disminuido hasta el punto en que era prudente comenzar a comprar valores del Tesoro a corto plazo según fuera necesario para mantener una oferta amplia de reservas a lo largo del tiempo.”

Este resumen de la reunión también reiteró la condición para iniciar la RMP, declarando,

“En su discusión sobre asuntos de balance, los participantes estuvieron de acuerdo en que ‘los saldos de reserva habían disminuido hasta el punto de ser amplios’, y el FOMC ‘comenzaría a comprar valores del Tesoro a corto plazo según fuera necesario para mantener una oferta amplia de reservas a lo largo del tiempo.’”

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