El Resurgimiento de los Recompras de Tokens: Análisis del Cambio Regulatorio en 2025

Key Takeaways

• El resurgimiento de las recompras de tokens en 2025 se debe al cambio de interpretación regulatoria más que a una aceptación formal por parte de la SEC.
• La conceptualización de la “descentralización funcional” y el “ciclo de vida de los tokens” permite una nueva tipificación de los activos digitales.
• La Ley de Claridad ha redefinido cómo se clasifican los tokens, diferenciando entre activos digitales en mercados primarios y secundarios.
• Estrategias como la recompra y quema de tokens han permitido a los proyectos alinear sus operaciones con las expectativas regulatorias actuales.

WEEX Crypto News, 2025-11-28 10:04:10

El Retorno de la Recompra de Tokens

Después de un periodo de estancamiento en el 2022, las recompras de tokens han vuelto a ganar atención en el mercado de criptomonedas en 2025. Anteriormente vistas como riscos regulatorios bajo la supervisión de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), estas estrategias han reaparecido debido a cambios significativos en el entorno regulatorio. Proyectos como Uniswap y Hyperliquid han comenzado a rediseñar sus enfoques de recompra, mientras que Pump.fun ha ejecutado sus planes, que hace unos años eran considerados inviables.

¿Qué ha cambiado para permitir este renacimiento de las recompras? Este análisis busca explicar cómo las recompras, anteriormente consideradas peligrosas bajo la interpretación de la SEC, han encontrado un nuevo espacio en la estructura actual de las regulaciones.

Regulación de la SEC y la Desaparición Temporal de la Recompra

Entre 2021 y 2024, la ambigüedad regulatoria reinaba en el sector criptográfico, lo que obstaculizaba la implementación de recompra de tokens. El marco de la prueba de Howey fue utilizado extensivamente por la SEC para determinar si un activo se clasificaba como un contrato de inversión, esencialmente marcándolo como un valor. Conforme a esta lógica, cualquier token recompensado a sus titulares podría verse como un dividendo, atrayendo así la clasificación de valor.

Las grandes plataformas operando bajo equipos estadounidenses, como Uniswap y Compound, fueron especialmente cautelosas debido a la intensa supervisión sobre la distribución de ingresos. Incluso activaciones económicas simples, como la interfaz de tarifas de Uniswap, permanecieron inactivas por temor a la repercusión jurídica.

Nuevas Perspectivas de la SEC: Reconceptualización de los Activos

En 2025, aunque la SEC no ha aprobado formalmente las recompras, su interpretación de lo que constituye un valor se ha transformado. Anteriormente, bajo la dirección de Gensler, el enfoque estaba en el comportamiento de los proyectos y la distribución de ingresos. Atkins, en 2025, ha redirigido el enfoque hacia la estructura y control de los sistemas, evaluando la verdadera descentralización.

El caso de Ripple (XRP) en 2023 en la corte de Nueva York jugó un papel crucial al dictaminar que la venta de XRP a inversionistas institucionales era un valor, mientras que el comercio minorista en exchanges no lo era. Esta distinción según el método de venta refuerza la idea de que el status de un token como valor depende de su contexto operativo y estructura de venta, no de su existencia interna.

Estos desarrollos fueron luego integrados bajo la iniciativa conocida como “proyectos criptográficos”, resaltando aspectos de control y operación descentralizada, como decisiones tomadas por DAO versus intervenciones manuales por fundaciones.

Ciclo de Vida del Token

La reinterpretación legal del ciclo de vida de un token ha sido fundamental. Aunque un token puede parecer un contrato de inversión en sus fases iniciales — donde la gobernanza y uso aún dependen de un equipo de desarrollo — a medida que el sistema transita hacia la madurez y la descentralización, pierde estas características de valor.

Descentralización Funcional

Este concepto se enfoca en quién realmente tiene el control operativo. Tener una red masiva aparentemente descentralizada es engañoso si un pequeño grupo controla las actualizaciones contractuales y decisiones monetarias. En cambio, redes más pequeñas que dependen de DAOs pueden clasificarse como operativamente más descentralizadas.

Ley de Claridad: Un Nuevo Entendimiento para los Tokens

Introducida por el Congreso de EE. UU., la Ley de Claridad busca redefinir cómo se clasifica legalmente un token, reconociendo que su condición puede transformarse a lo largo de su ciclo de vida. Sustancialmente, la ley recategoriza los tokens una vez que han sido dispersados suficientemente en el mercado secundario, donde su regulación pasa del ámbito de la SEC al de la CFTC. Ésta diferencia sugiere un alejamiento del clásico status de “dividendo de valor” hacia un modelo de gestión de oferta similar al manejo de una política monetaria.

Innovación del Modelo de Recompra en 2025

Las recompras con métodos automatizados de quema han resurgido en 2025, operando bajo directrices algorítmicas y fuera del control directo de las fundaciones de los proyectos. Uniswap, mediante su Propuesta Unificada en noviembre de 2025, ejemplifica esta transformación — destinando tarifas de transacción al tesoro DAO en lugar de distribuir ingresos a los dueños de UNI. Un contrato inteligente ejecuta las compras y quema tokens automáticamente, disminuyendo el suministro y, en última instancia, realzando el valor a través de la oferta y demanda.

Este enfoque se alinea con las consideraciones regulatorias estipuladas por la Ley de Claridad y evita interpretaciones problemáticas del marco de la SEC. A medida que los tokens transitan a clasificarse como “bienes digitales”, la reducción de la oferta se convierte en un mecanismo de política monetaria en lugar de un indicativo de pago de dividendos.

El cambio no radica en una luz verde explícita para las recompras, sino en la claridad de las expectativas regulatorias, permitiendo a los protocolos diseñar estructuras que cumplan con las nuevas normativas.

Implementaciones de Ejemplo: Hyperliquid

Hyperliquid destaca en 2025 con su implementación efectiva de la estrategia de recompra y quema, ejemplificando cómo este enfoque debe ser estrictamente automatizado y ejecutado a través de reglas de protocolo más que decisiones discrecionales de las fundaciones. Este modelo redefine el flujo de ingresos, que ya no promete beneficios económicos directos a los titulares de tokens. La utilidad del mecanismo reside en su operación como parte del manejo de oferta de red.

Sin embargo, es crucial recordar que las recompensas de costos no son una garantía de valorización, más bien fortalecen la economía base de proyectos ya sólidos. No son soluciones mágicas para proyectos en dificultades.

El prudente diseño del modelo no elimina la vigilancia regulatoria, ya que las implementaciones casuales o controladas discrecionalmente seguirán bajo el escrutinio de las agencias. Este enfoque, acompañado de aseguranza organizacional detrás de la descentralización y suficiente conformidad, crea un camino para el renacimiento de las estrategias de recompra bajo los nuevos marcos regulatorios.

FAQ

¿Por qué las recompras de tokens han resurgido en 2025?

El cambio en la interpretación regulatoria de la SEC, junto a la implementación de la Ley de Claridad, ha permitido una reintroducción segura de las recompras, asegurando la adecuación con las nuevas expectativas regulatorias.

¿Cómo afectan los cambios en la SEC a las recompras de tokens?

La SEC ahora considera aspectos de descentralización funcional y ciclos de vida de los tokens, lo que afecta la clasificación legal y operacional de las recompensas en el mercado.

¿Qué es la Ley de Claridad y cómo afecta a los tokens?

La Ley de Claridad redefine la clasificación de los tokens, diferenciando entre activos en mercados primarios y secundarios y permitiendo un marco regulatorio más favorable a nivel operacional.

¿Qué rol juegan los DAOs en la nueva interpretación regulatoria?

Los DAOs aseguran que las operaciones sean descentralizadas, alineándose con la nueva interpretación de descentralización funcional de la SEC y permitiendo que las redes sean vistas como menos controladas centralmente.

¿Cómo evitan las nuevas estrategias de recompra los riesgos regulatorios?

Estas estrategias automatizan procesos utilizando algoritmos, eliminan la intervención humana en decisiones críticas y evitan la distribución directa de ingresos, alineándose con el marco regulatorio rediseñado.