¿Qué son las acciones tokenizadas de EE. UU.? Cómo funcionan, modelos y desarrollo futuro
Las acciones estadounidenses tokenizadas están experimentando un auge concentrado y sin precedentes. El 30 de junio marcó un momento histórico en la historia de las fintech: El corretaje en línea estadounidense Robinhood, junto con los gigantes de las criptomonedas Bybit y Kraken, anunciaron simultáneamente el lanzamiento de servicios de acciones estadounidenses tokenizadas, que ofrecen a los usuarios una experiencia de negociación de acciones ininterrumpida las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Impulsado por esta noticia, el precio de las acciones de Robinhood subió casi un 10%, alcanzando un nuevo máximo histórico. Las acciones tokenizadas "xStocks", una colaboración entre Bybit y Kraken, atrajeron a más de 100,000 usuarios en su primer día de cotización. De repente, las acciones estadounidenses tokenizadas se convirtieron en un tema candente en el mundo de las criptomonedas, atrayendo la atención del mercado y planteando una pregunta clave: ¿Es esta la próxima gran narrativa?
De hecho, las acciones estadounidenses tokenizadas no son un concepto nuevo; Existen desde 2020. Este artículo proporcionará una comprensión profunda y completa de las acciones tokenizadas, cubriendo su concepto, historia, modelos de plataforma y desarrollo futuro.
¿Qué son las acciones tokenizadas de EE. UU.?
En pocas palabras, la creación de acciones estadounidenses tokenizadas implica el uso de la tecnología blockchain para representar las acciones estadounidenses tradicionales (como Tesla o Apple) como tokens. Esto permite a los usuarios operar con "equivalentes on-chain" de estas acciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana en los exchanges de criptomonedas. Las acciones reales están en manos de un custodio que cumple con las normas (como Backed Finance), lo que garantiza que el valor del token esté vinculado 1:1 al activo subyacente.
La historia de las acciones tokenizadas de EE. UU.
El viaje de las acciones estadounidenses tokenizadas comenzó alrededor de 2020, marcado por un ciclo de innovación, represiones regulatorias y una reciente reactivación.
La era del Salvaje Oeste (2020-2022)
Los primeros intentos de plataformas como FTX y Binance vieron volúmenes de negociación masivos, pero los reguladores los cerraron rápidamente por operar sin las licencias adecuadas. Otros proyectos, como Mirror, intentaron crear tokens de acciones sintéticas, pero fracasaron cuando su tecnología subyacente colapsó.
El período congelado (2023-2024)
Los reguladores, en particular los EE. UU. La SEC adoptó una postura dura contra los tokens no registrados. Esto obligó a muchos proyectos a trasladarse al extranjero y llevó al abandono de modelos que no estaban respaldados por acciones reales.
El año de la ruptura (2025)
Un cambio en la política ha provocado un resurgimiento. Con una perspectiva regulatoria más favorable, los principales actores como Robinhood, Bybit y Kraken han lanzado nuevos servicios de acciones tokenizadas más compatibles. Coinbase también ha solicitado entrar en el mercado estadounidense, lo que indica un posible nuevo capítulo para las acciones tokenizadas.
El mecanismo central de las acciones estadounidenses tokenizadas
El funcionamiento de las acciones estadounidenses tokenizadas se basa en la tecnología blockchain para crear un proceso de circuito cerrado para la emisión, el comercio y la gestión. Esto implica cinco etapas clave:
Mecanismo de emisión: Del mapeo de activos al registro conforme
- Encadenamiento de activos: El emisor codifica los derechos de acción en tokens a través de contratos inteligentes. Por ejemplo, cuando Backed Finance emite tokens bSTOCK, primero debe comprar las acciones correspondientes en el mercado tradicional y ponerlas en custodia, y luego acuñar tokens en una proporción de 1:1.
- Revisión de cumplimiento: El proceso debe ser revisado por los organismos reguladores. Por ejemplo, Exodus presentó su solicitud dos veces para tokenizar sus acciones ordinarias antes de recibir finalmente la aprobación de la SEC en diciembre de 2024. Hong Kong requiere que los valores tokenizados cumplan con la Ordenanza de Valores y Futuros y aprueben KYC /Reseñas AML.
- Acceso de inversionistas: Por lo general, el acceso está limitado a inversores acreditados. Por ejemplo, la plataforma tZERO solo está abierta a inversores certificados. Aunque las acciones tokenizadas de Robinhood en la UE tienen un punto de entrada bajo de 1 euro, siguen requiriendo verificación de identidad.
Mecanismo de negociación: Trading fraccionado 24/7
- Liquidez mejorada: Rompe las limitaciones de tiempo de los mercados bursátiles tradicionales, apoyando el comercio 24/7 (como el de Robinhood Capa 2 solución en Arbitrum). También elimina la necesidad de una cámara de compensación central, lo que reduce los tiempos de confirmación de las transacciones a minutos.
- Propiedad fraccionada :Fichas s se puede dividir en unidades extremadamente pequeñas (por ejemplo, 0,01 de una acción), lo que reduce la barrera de la inversión. Por ejemplo, las acciones tokenizadas de la empresa no cotizada OpenAI tienen un precio tan bajo como 0,50 dólares, lo que permite a los inversores minoristas participar en proyectos en fase inicial.
- Interoperabilidad entre cadenas: Algunos proyectos están explorando el comercio entre cadenas, como el uso de contratos bloqueados por tiempo hash (HTLC) para lograr intercambios atómicos de tokens de acciones entre diferentes cadenas de bloques, resolviendo el problema de los silos de activos.
Gestión de derechos: Procesamiento automatizado a través de contratos inteligentes
- Dividendos y Votación: Los contratos inteligentes ejecutan automáticamente la distribución de derechos. Por ejemplo, los titulares de las acciones tokenizadas de Robinhood reciben automáticamente los dividendos correspondientes a las acciones subyacentes y pueden participar en el gobierno corporativo a través de la votación en la cadena.
- Ajuste dinámico de derechos: Cuando la acción subyacente sufre eventos como divisiones o emisiones de derechos, el contrato inteligente ajusta automáticamente la cantidad de tokens y los derechos asociados. Por ejemplo, si una acción se somete a una división 1:2, la posición del titular del token se duplicará automáticamente.
Custodia y Liquidación: Sinergia dentro y fuera de la cadena
- Modelos de Custodia:
- Custodia centralizada: Al igual que con Backed Finance, que tiene acciones en un banco custodio suizo, los poseedores de tokens tienen propiedad indirecta a través de contratos inteligentes.
- Custodia descentralizada: Algunos proyectos están experimentando con la gestión de activos a través de DAO (Organizaciones Autónomas Descentralizadas), pero se enfrentan a retos legales y de cumplimiento.
- Eficiencia de la liquidación: Utiliza un modelo de "pago contra pago" en el que los activos y los fondos se liquidan simultáneamente al finalizar la transacción, lo que mejora significativamente la eficiencia en comparación con el ciclo de liquidación tradicional T+2.
Cumplimiento normativo: Control de Riesgos de Penetración
- Divulgación de riesgos tecnológicos: Los emisores deben revelar información como las vulnerabilidades de seguridad de la cadena de bloques y los informes de auditoría de contratos inteligentes. Por ejemplo, la SFC de Hong Kong exige que los productos tokenizados revelen riesgos tecnológicos como los "ataques del 51%".
- Colaboración regulatoria transfronteriza: Las normas reglamentarias varían significativamente de una jurisdicción a otra:
- Estados Unidos: La SEC trata los tokens de acciones como valores, lo que requiere registro y cumplimiento de regulaciones como la Ley JOBS.
- Unión Europea: Se aplica la regulación de los Mercados de Criptoactivos (MiCA), que hace hincapié en la protección de los inversores y la lucha contra el blanqueo de capitales.
- Hong Kong SAR: Adopta el principio de "mismo negocio, mismos riesgos, mismas reglas", exigiendo que los intermediarios tengan capacidades de cumplimiento tecnológico.
Tres modelos de acciones estadounidenses tokenizadas
El mercado ha formado tres enfoques principales para ofrecer acciones tokenizadas:
Modelo de emisión de terceros (por ejemplo, Bybit, Kraken)
Un tercero regulado (como Backed Finance) emite tokens que están vinculados 1:1 a acciones reales. Estos tokens se negocian en varios intercambios de criptomonedas. El emisor se encarga del cumplimiento, mientras que los exchanges proporcionan la plataforma de negociación, normalmente para usuarios no estadounidenses.
Modelo de corredor con licencia (por ejemplo, Robinhood)
Una firma de corretaje con licencia emite y administra sus propios tokens de acciones en su propia infraestructura de blockchain. Este modelo todo en uno es altamente compatible, pero también técnicamente complejo y costoso, lo que lo hace menos común.
Modelo de contratos por diferencia (CFD) (por ejemplo, Bybit)
Este modelo no involucra acciones reales. En su lugar, los usuarios negocian contratos basados en los movimientos del precio de una acción, a menudo con apalancamiento. Es popular para la especulación, pero no ofrece derechos de propiedad reales (como los dividendos). Se trata de un derivado financiero estrictamente regulado.
Adicionalmente Base de monedas está siguiendo un camino diferente al buscar la aprobación de la SEC para ofrecer acciones tokenizadas totalmente compatibles directamente al mercado estadounidense, lo que podría convertirlo en pionero si tiene éxito.
El futuro y los desafíos de las acciones estadounidenses tokenizadas
Tendencias futuras: Una doble carrera de regulación y tecnología
El reciente aumento de las acciones tokenizadas está impulsado tanto por regulaciones más amigables como por las nuevas tecnologías. En Estados Unidos, una postura regulatoria más abierta y las propuestas de "sandboxes" están creando oportunidades. La regulación europea MiCA también está proporcionando un camino claro a seguir. Esto ha reactivado un sector que estuvo dormido durante años.
Sin embargo, siguen existiendo grandes obstáculos. El mercado interno de EE. UU. todavía está cerrado, lo que hace que la solicitud pendiente de Coinbase sea una prueba crítica para la industria. Las plataformas también se enfrentan a un dilema: la estricta KYC Las reglas pueden disuadir a los usuarios de criptomonedas, mientras que las plataformas menos reguladas carecen de confianza. Además, la naturaleza estable de las acciones estadounidenses puede no ser atractiva para los traders de criptomonedas que buscan una alta volatilidad.
Por el lado de la tecnología, las innovaciones están allanando el camino para el crecimiento. Cadena cruzada la tecnología está facilitando el movimiento de activos entre cadenas de bloques, y la integración con las plataformas DeFi permite a los inversores obtener rendimientos más altos que en las finanzas tradicionales. Incluso existe la posibilidad de tokenizar acciones en empresas privadas como SpaceX, lo que podría interrumpir el mercado de las OPI.
Dilemas del mundo real: Liquidez y confianza
A pesar de la emoción, las acciones tokenizadas se enfrentan a importantes problemas del mundo real. La liquidez es un problema importante, ya que la mayoría de los tokens registran volúmenes de negociación muy bajos. Esto se debe en parte a que los creadores de mercado se enfrentan a un desafío clave: no pueden cubrir fácilmente su riesgo entre los tokens on-chain y las bolsas de valores tradicionales, especialmente cuando los mercados están cerrados. Las altas tarifas en estas plataformas también reducen las ganancias potenciales.
La confianza es otra de las principales preocupaciones. Los usuarios de acciones tokenizadas suelen obtener derechos económicos (como dividendos), pero no una verdadera propiedad legal o derechos de voto. Esta "propiedad suspendida" crea riesgos, como se puso de manifiesto cuando OpenAI declaró que no había aprobado la oferta tokenizada de Robinhood de su capital. El cuestionable historial de algunos emisores erosiona aún más la confianza. A esto se suman las áreas grises regulatorias, ya que la mayoría de las plataformas evitan a los usuarios estadounidenses y tienen calificaciones de alto riesgo.
El camino a seguir
El futuro de las acciones tokenizadas depende de que se resuelvan tres problemas fundamentales:
- Liquidez: Crear mecanismos que vinculen los mercados dentro y fuera de la cadena para que los creadores de mercado puedan cubrir el riesgo.
- Derechos: Usar contratos inteligentes para garantizar que los usuarios reciban todos los derechos, incluido el voto.
- Regulación: Establecer reglas claras y colaborativas entre los diferentes países.
Esta nueva ola de tokenización es mucho más robusta y consciente del cumplimiento que los intentos fallidos anteriores. Su éxito final dependerá de encontrar el equilibrio adecuado entre una regulación estricta y una experiencia de usuario fluida. Si se logra, realmente podría democratizar las finanzas, permitiendo que cualquier persona en el mundo invierta en las principales empresas y startups. Esta convergencia de Wall Street y blockchain ya está remodelando el futuro de las finanzas.
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