به اطلاع میرسانیم که محتوای اصلی به زبان انگلیسی است. برخی از محتوای ترجمهشده ما ممکن است با استفاده از ابزارهای خودکار تولید شده باشد و ممکن است کاملاً دقیق نباشد. در صورت وجود هرگونه تناقض، نسخه انگلیسی ملاک خواهد بود.نزدیک شدن به عرضه اولیه سهام SpaceX: ریسکها و فرصتهایی که سرمایهگذاران باید بدانند
By: WEEX|2026-06-10 03:45:00
0
اشتراکگذاری
امتیازدهی ما در گوگل
شرکت SpaceX قرار است در تاریخ ۱۲ ژوئن با نماد معاملاتی “SPCX” در نزدک لیست شود و قیمت عرضه آن ۱۳۵ دلار به ازای هر سهم تعیین شده است. این شرکت قصد دارد حدود ۷۵ میلیارد دلار سرمایه جذب کند که معادل ارزشگذاری تقریبی ۱.۷۵ تا ۱.۷۷ تریلیون دلار است.
به عنوان یک موسسه تحقیقاتی متخصص در حوزه ارزهای دیجیتال و داراییهای توکنیزه شده، WEEX Labs نظارت دقیقی بر بازار سهام ایالات متحده دارد. ما قبلاً در مقاله خود با عنوان “چگونه سه عرضه اولیه ارزشمند سال ۲۰۲۶ روایت جدیدی از RWA را شعلهور خواهند کرد؟” به بررسی چشمانداز بازار پیرامون ارزشگذاریهای تریلیون دلاری، از جمله SpaceX، پرداختهایم.
در حال حاضر، WEEX Labs شاهد مشارکت قوی بازار در توکنهای پیشعرضه SpaceX و قراردادهای آتی دائمی است که هم به عنوان ابزارهای شرطبندی و هم به عنوان دماسنجی برای سنجش احساسات بازار عمل میکنند.
برای معامله کلیک کنید SPACEXPRE/USDT SPCX/USDT
در زیر شش مسئله کلیدی پیرامون این عرضه اولیه حماسی آورده شده است:
بازی ارزشگذاری: آیا ۱.۷۷ تریلیون دلار بیش از حد ارزشگذاری شده است؟
قیمتگذاری عرضه اولیه SpaceX اساساً تجسم “تثلیث غیرممکن” است.
بر اساس ارزشگذاری ۱.۷۷ تریلیون دلاری و ۱۸.۷ میلیارد دلار درآمد برای سال ۲۰۲۵، نسبت قیمت به فروش (P/S) آن حدود ۹۴ برابر است. در مقایسه، انویدیا در اوج رونق هوش مصنوعی حدود ۳۰ برابر، تسلا در آن زمان حدود ۱۶ برابر و حتی پالانتیر—یک “استثنای افراطی هوش مصنوعی”—تنها حدود ۸۰ برابر بود.
مهمتر از آن، در مورد سودآوری: پیشبینی میشود SpaceX در سال ۲۰۲۵ زیان خالص ۴.۹ میلیارد دلاری داشته باشد و همچنان در سه ماهه اول ۲۰۲۶ زیان خالص GAAP معادل ۴.۳ میلیارد دلار ثبت کرده است. این بدان معناست که شرکت همچنان در هر سه ماهه بیش از ۴ میلیارد دلار نقدینگی “میسوزاند”.
بازار پنج معیار کلیدی برای ارزشگذاری ارائه کرده است:
- ۷۸۰ میلیارد دلار: ارزش منصفانه DCF تحلیلگر مورنینگاستار (استدلال میکند که کسبوکار هوش مصنوعی اثباتنشده است و نباید حق بیمه بالایی داشته باشد).
- ۱.۲۲ تا ۱.۲۹ تریلیون دلار: محدوده ارزشگذاری پروفسور داموداران از دانشگاه نیویورک (استدلال میکند که خریداران در قیمت ۱.۷۵ تریلیون دلار هیچ پتانسیل صعودی ندارند).
- ۱.۲۵ تریلیون دلار: ارزشگذاری به قیمت بازار توسط سرمایهگذار بلندمدت بیلی گیفورد.
- ۱.۷۷ تریلیون دلار: ارزشگذاری رسمی بازار عمومی SpaceX.
- ۲.۲۳ تریلیون دلار: ارزش بازار ضمنی بر اساس قیمتهای پیشعرضه در صرافیهای ارز دیجیتال مانند WEEX.
بدیهی است که ارزشگذاری فعلی، انتظارات رشد برای هوش مصنوعی، مراکز داده مداری و چشمانداز مریخ در دهه آینده را از قبل قیمتگذاری کرده است. آیا سرمایهگذاران در حال خرید جریانهای نقدی فعلی استارلینک هستند یا برای چشمانداز “دریاهای پرستاره” ماسک هزینه میکنند؟ این پویایی همچنان قیمت سهام را در بلندمدت هدایت خواهد کرد.
روایت جدید “هوش مصنوعی فضایی”: مسیر نهایی یا ترفند بازار سرمایه؟
روایت اصلی عرضه اولیه SpaceX از “گونههای چندسیارهای” به “هوش مصنوعی فضایی” تغییر یافته است. در فوریه امسال، SpaceX با xAI در یک معامله تمامسهامی ادغام شد و یک قرارداد اجاره GPU به ارزش ۲۰ میلیارد دلار را در شرکت عمومی گنجاند—یک مانور سرمایهای بسیار بحثبرانگیز.
“شکاف” در سطح فیزیکی حتی حیاتیتر است: چشمانداز “مراکز داده مداری” که در طول ارائه جادهای مطرح شد، نیاز به پرتاب ۱ میلیون تن محموله به فضا در سال دارد؛ با این حال، جرم واقعی SpaceX که در سال ۲۰۲۵ در مدار قرار گرفت تنها ۲۲۰۰ تن بود. شکاف ظرفیتی نزدیک به ۵۰۰ برابر وجود دارد.
با توجه به ارزشگذاری فعلی، تمرکز بازار بر روایت “هوش مصنوعی فضایی” نه بر “وعده سه ساله” ماسک، بلکه بر این است که آیا سه فناوری کلیدی—مدیریت حرارتی، تراشههای مقاوم در برابر تشعشع و قابلیت استفاده مجدد کامل استارشیپ—میتوانند در سالهای آینده به پیشرفتهای مقیاسپذیر دست یابند یا خیر. در غیر این صورت، این پروژه در آینده قابل پیشبینی در یک مرحله آزمایشی گرانقیمت باقی خواهد ماند.
اثر سیفون: آیا نقدینگی را از بازار کریپتو خارج میکند؟
SpaceX مبلغ ۷۵ میلیارد دلار جذب کرد که نگرانیهایی را ایجاد کرد که ممکن است نقدینگی را از بازار کریپتو خارج کند.
با این حال، طبق محاسبات راب آرنوت، رئیس RAFI، صندوقهای شاخص از مکانیزم “تعدیلشده با شناوری” استفاده میکنند که سقف خرید واقعی برای صندوقهای شاخص غیرفعال را حدود ۳۰ میلیارد دلار محدود میکند—بسیار کمتر از سطح مورد نیاز برای “تخلیه” بازار.
آنچه واقعاً شایسته توجه است، دو تأثیر ظریفتر است:
- “اثر جایگزینی” بر اشتهای ریسک. اگر SpaceX پس از عرضه اولیه عملکرد قدرتمندی داشته باشد، برخی از سرمایههای سوداگرانه ممکن است از داراییهای کریپتوی پرریسک به “روایتهای فضایی و هوش مصنوعی با پشتوانه بنیادی” تغییر جهت دهند. این بیشتر شبیه به رقابت روایتها است تا فرار مستقیم سرمایه.
- “اثر مرجع” بر ارزشگذاریها. عرضه اولیه SpaceX با نسبت قیمت به فروش ۹۴، به طور عینی تحمل بازار نسبت به داراییهای فناوری “رشد بالا، زیان بالا” را افزایش خواهد داد. این میتواند از ارزشگذاری بخشهای محاسبات هوش مصنوعی و DePIN در بازار کریپتو که آنها نیز در مراحل اولیه رشد بالا هستند، حمایت کند.
“لحظه پریدن از روی کوسه”: حد خرید صندوقهای شاخص چقدر است؟
این شاید دستکمگرفتهشدهترین تأثیر ساختاری این عرضه اولیه باشد.
برای “فشردن” تکشاخهای فوقالعادهای مانند SpaceX و OpenAI در شاخصهای خود، سه ارائهدهنده اصلی شاخص قوانین اصلی خود را به طور کامل مذاکره کردهاند: S&P 500 آستانه ۲۲ ساله “۱۲ ماه سابقه معاملاتی + چهار فصل متوالی سودآوری GAAP” خود را حفظ کرد؛ اما نزدک و FTSE Russell شرط سودآوری را لغو کردند و پنجره مشاهده برای لیستهای جدید را به پنج روز کاهش دادند.
فیل باک، نوآور مدیریت دارایی، این را “لحظه فونزی” برای صندوقهای شاخص نامیده است—اشارهای به صحنه نمادین از Happy Days که در آن فونزی از روی یک کوسه میپرد، که نمادی از زمانی است که اوضاع شروع به مضحک شدن میکند. او اشاره میکند که در حالی که سرمایهگذاران فکر میکردند ابزارهای “غیرفعال، کمهزینه و متنوع” میخرند، در واقع تمام کنترل بر تخصیص دارایی، انضباط عرضه اولیه و قضاوتهای ارزشگذاری را به کمیتههای شاخص واگذار کردهاند.
با این حال، بر اساس مکانیزم تعدیل شناوری، سقف خرید صندوق برای SpaceX همچنان در حدود ۳۰ میلیارد دلار باقی مانده است. این برای ایجاد تلاطم در بازار کافی است، اما قطعاً برای ایجاد سقوط در بازار سهام ایالات متحده کافی نیست.
دور زدن قدرت قیمتگذاری وال استریت: آیا سرمایهگذاران خرد و نهادی در یک سطح برابر هستند؟
SpaceX یک استراتژی بسیار نادر را اتخاذ کرد: محدوده قیمتی تعیین نکرد، بلکه مستقیماً قیمت عرضه ثابت ۱۳۵ دلار را اعلام کرد. عرضههای اولیه بزرگ سنتی از “کتابسازی” برای جمعآوری بازخورد نهادی در مورد قیمتگذاری از طریق بانکهای سرمایهگذاری استفاده میکنند، که فضایی را برای مذاکره نهادی رزرو کرده و قیمت عرضه را برای ایجاد حاشیه سود برای یک “جهش” در اولین روز معاملاتی سرکوب میکنند.
SpaceX از این مرحله عبور کرد و سیگنال دوگانهای ارسال کرد:
- اعتماد مطلق: نیازی به سنجش شدت تقاضای بازار نیست؛
- فشردن قدرت قیمتگذاری وال استریت: سرمایهگذاران خرد و نهادی با قیمت یکسانی اشتراک میگیرند.
کارآفرین کریپتو، آنتونی پومپلیانو، این را یک لحظه تعیینکننده میداند—این روایت “دوستدار خردهفروشی” را تقویت میکند و با اخلاق “غیرمتمرکز و فراگیر” صرافیهای کریپتو طنینانداز میشود.
ارزیابی مجدد بخش هوافضا: چه کسی سوار بر موج است؟
با هدایت تأثیر عرضه اولیه SpaceX و رالی پایدار در بخش فناوری ایالات متحده، سهام تعدادی از شرکتهای فضایی از ابتدای سال تاکنون ۶۰ تا ۱۰۰ درصد افزایش یافته است.
اگر بازار نسبت قیمت به فروش ۹۴ برابری SpaceX را بپذیرد، سقف ارزشگذاری برای کل بخش هوافضا به طور قابل توجهی افزایش خواهد یافت. شرکتهای زیر ارزش بررسی دارند:
- Rocket Lab(RKLB): یک شرکت پرتاب فضایی آمریکایی که وسیله پرتاب کوچک اثباتشده و قابل اعتماد “الکترون” را اداره میکند؛
- AST SpaceMobile (ASTS): شبکه پهنباند سلولی مبتنی بر فضا برای تلفنهای همراه؛
- Intuitive Machines (LUNR): اولین شرکت فرود تجاری ماه در جهان و پیمانکار کلیدی برای برنامه آرتمیس ناسا؛
- Redwire (RDW): یک گروه فناوری هوافضا و دفاعی یکپارچه آمریکایی با پیوندهای عمیق با ناسا و نیروی فضایی ایالات متحده؛
- Virgin Galactic (SPCE): پیشگام در سفر فضایی تجاری؛
- Archer Aviation (ACHR): همکاری عمیق با غولهای هوانوردی مانند یونایتد ایرلاینز، با سرعت سریع تجاریسازی.
شرکتهای زنجیره تأمین نیز نسبت به این روندها بسیار حساس هستند.
در میان سه تأمینکننده اصلی—Filtronic (RF)، STMicroelectronics (تراشهها) و Shengda Technology (قطعات مایکروویو)—Filtronic حدود ۸۳ درصد از درآمد خود را از SpaceX به دست میآورد و SpaceX قبلاً ۱۰ درصد از اوراق اختیار سهام آن را خریداری کرده است که ریسک وابستگی به یک مشتری واحد را به طور قابل توجهی ایجاد میکند.
علاوه بر این، SpaceX در حال ساخت کارخانه سلول خورشیدی خود در باسترپ، تگزاس است که مستقیمترین “ریسک درونسپاری” را برای تأمینکننده TSEC ایجاد میکند.
ساختار سهام دو کلاسه: جدایی حقوق رأی و مالکیت؟
این احتمالاً مسئلهای است که به راحتی توسط سرمایهگذاران خرد نادیده گرفته میشود، اما پیامدهای بلندمدت بزرگی دارد.
تحت ساختار سهام دو کلاسه، ماسک حدود ۸۲.۴ درصد از حقوق رأی سهام عادی را کنترل خواهد کرد (سهام کلاس B دارای ۱۰ رأی به ازای هر سهم است، در حالی که سهام کلاس A دارای ۱ رأی به ازای هر سهم است). این بدان معناست که سهامداران عادی نمیتوانند بر هیچ تصمیم بزرگی در مورد تخصیص سرمایه، معاملات با اشخاص وابسته یا جهتگیری استراتژیک تأثیر بگذارند و آستانه شکایت سهامداران در تگزاس—جایی که SpaceX ثبت شده است—بسیار بالا است.
در حاکمیت DeFi و DAO، ما مدتهاست که به بحث در مورد “جدایی حقوق رأی و مالکیت” عادت کردهایم. با این حال، SpaceX یک مثال نقض ارائه میدهد: وقتی قدرت حاکمیت به شدت در دست بنیانگذار متمرکز است، هدف از “لیست عمومی” دقیقاً چیست؟ این اساساً معاملهای است که سهام را بدون واگذاری کنترل به عموم میفروشد.
خلاصه
مسائل فوق به طور جمعی به تناقض اساسی SpaceX اشاره دارند: جریان نقدی اثباتشده استارلینک در مقابل گزینههای بلندمدت محققنشده در هوش مصنوعی فضایی. قیمتگذاری کوتاهمدت منعکسکننده روایت و نقدینگی است، در حالی که ارزش بلندمدت به تواناییهای اجرایی بستگی دارد.
به عنوان یک موسسه صرافی کریپتو، WEEX Labs معتقد است که عرضه اولیه SpaceX پنجرهای عالی برای همگرایی ترجیحات ریسک بین “فناوری سنتی” و “داراییهای دیجیتال” ارائه میدهد. در یک محیط بسیار پرنوسان، توکنهای پیشعرضه و قراردادهای آتی دائمی میتوانند ابزارهای مدیریت ریسک انعطافپذیری را برای انواع مختلف کاربران فراهم کنند.
سرمایهگذاران رشدمحور باید پیشرفت استارشیپ و هوش مصنوعی را به دقت زیر نظر داشته باشند؛ سرمایهگذاران ارزشمحور باید بر اصول بنیادی استارلینک و بهبود ارزشگذاری تمرکز کنند.
صرف نظر از مسیر انتخاب شده، گزارشهای مالی بعدی، سوابق پرتاب و تحولات نظارتی باید به طور مداوم پیگیری شوند.
مطالعه بیشتر:
سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاعرسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به منزله مشاوره مالی، سرمایهگذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمیگردد. هیچیک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید بهعنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با داراییهای رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. داراییهای رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسکهای آن را بهدقت بررسی کنید.
ممکن است شما نیز علاقهمند باشید
آیا Ansem دوباره میمها را عالی میکند؟
نحوه استفاده از Grok AI برای معاملات ارز دیجیتال: راهنمای کاربردی برای سال ۲۰۲۶
پالیمارکت در برابر کالشی: کدام پلتفرم بازار پیشبینی از سرکوبهای نظارتی جان سالم به در میبرد؟
راهنمای کامل مبتدیان: چگونه شانسهای بازارهای پیشبینی را بخوانیم
نقدینگی در بازارهای پیشبینی چیست و چرا اهمیت دارد؟
بازارهای پیشبینی چقدر دقیق هستند؟ آنچه تحقیقات واقعاً میگوید
آیا پولیمارکت (Polymarket) در آمریکا قانونی است؟ معنای واقعی تاییدیه CFTC
توکنیزاسیون در کریپتو در مقابل امنیت داده: توکنیزاسیون چیست و هر دو چگونه از داراییهای شما محافظت میکنند؟
آیا کپی تریدینگ ارز دیجیتال واقعاً سودآور است؟ آیا کپی تریدینگ قانونی است یا کلاهبرداری؟ راهنمای کامل کپی تریدینگ WEEX
بازیهای کریپتویی Play-to-Earn: راهنمای جامع بازیهای P2E در سال ۲۰۲۶
نحوه خرید سهام آمریکا در WEEX: راهنمای کامل ۲۰۲۶ برای معامله با USDT
TradFi چیست؟ چگونه امور مالی سنتی و کریپتو در سال ۲۰۲۶ در حال همگرایی هستند
مجموع عرضه توکن WXT: نحوه عملکرد عرضه و توکنسوزی WEEX
تبدیل WXT به USDT: راهنمای مبتدیان برای تبدیل توکن WEEX به USDT
متامسک (MetaMask) چیست؟ راهنمای کامل محبوبترین کیف پول Web3 جهان
راهنمای کامل معاملهگری در بازارهای پیشبینی انتخابات ریاستجمهوری ۲۰۲۶
بازار پیشبینی انتخابات آمریکا چیست؟ نحوه معامله روی احتمالات ترامپ در سال ۲۰۲۶
۴ آلتکوین برتر برای خرید در ژوئیه ۲۰۲۶: بهترین انتخابهای رمزارزی برای سرمایهگذاران
جنسن هوانگ کیست؟ ثروت خالص، بیوگرافی مدیرعامل انویدیا و تحلیل سهام NVDA در سال ۲۰۲۶. آیا سهام NVDA در حال حاضر خرید خوبی است؟
مقایسه Polymarket و Kalshi: بررسی آینده بازارهای پیشبینی
Polymarket در برابر Kalshi: بررسی آینده بازارهای پیشبینی
مقررات بازارهای پیشبینی: Polymarket، Kalshi و روندهای آینده
بازارگردانی در Polymarket چگونه کار میکند: ریسکها و استراتژیهای سودآوری
توضیح آربیتراژ در بازارهای پیشبینی: معاملهگران چگونه سود کسب میکنند
بازار پیشبینی چیست؟ راهنمای کامل ۲۰۲۶ برای Polymarket، Kalshi و پلتفرمهای شرطبندی کریپتو
سهام انویدیا و مایکروسافت در سال ۲۰۲۶: کدام غول هوش مصنوعی در ماه جولای خرید بهتری است؟
عدم تثبیت STRC در MicroStrategy: خرید در کف یا آمادگی برای ضربه؟
راهنمای کامل خرید ارز دیجیتال در صرافی WEEX در سال ۲۰۲۶
اپلیکیشنهای بازار پیشبینی ۲۰۲۶: بازارهای پیشبینی چگونه کار میکنند؟ آیا ایمن و قانونی هستند؟
آیا Polymarket در سال ۲۰۲۶ در هند قانونی است؟ آخرین تحولات قانونی در بازارهای پیشبینی
آیا Ansem دوباره میمها را عالی میکند؟
نحوه استفاده از Grok AI برای معاملات ارز دیجیتال: راهنمای کاربردی برای سال ۲۰۲۶
پالیمارکت در برابر کالشی: کدام پلتفرم بازار پیشبینی از سرکوبهای نظارتی جان سالم به در میبرد؟
راهنمای کامل مبتدیان: چگونه شانسهای بازارهای پیشبینی را بخوانیم
نقدینگی در بازارهای پیشبینی چیست و چرا اهمیت دارد؟
بازارهای پیشبینی چقدر دقیق هستند؟ آنچه تحقیقات واقعاً میگوید
...
با Auto Earn روزانه USDT کسب کنید. از پسانداز منعطف USDT لذت ببرید. همزمان با معامله، درآمد غیرفعال داشته باشید. ساده، امن و بدون دوره قفل.
شروع کسب درآمد
محتوا
رمزارزهای محبوب
جدیدترین مقالات
پشتیبانی مشتری:@weikecs
همکاری تجاری:@weikecs
معاملات کمّی و بازارسازی:bd@weex.com
برنامه VIP:support@weex.com
