بررسی بازار ارزهای دیجیتال در نوامبر ۲۰۲۵: اصلاح قیمت، بازخرید ETFها و چشم‌انداز در حال تکامل بلاکچین

نوامبر ۲۰۲۵ شاهد نوسانات قابل توجه و اصلاح ساختاری در اکوسیستم گسترده‌تر بلاکچین بود، که عمدتاً ناشی از پیش‌بینی‌های نوسانی اقتصاد کلان و پویایی‌های خاص جریان سرمایه بود. با وجود کاهش برخی از ریسک‌های خارجی، بهبود کلی بازار همچنان ملایم باقی ماند و این امر نیاز به سیگنال‌های سیاستی واضح‌تر و احیای اعتماد سرمایه‌گذاران را برجسته می‌کند.

محیط کلان: خلأ سیاست‌گذاری و داده‌ها

محیط اقتصاد کلان ایالات متحده در نوامبر 2025 پیچیده بود، که عمدتاً با فقدان داده‌های اقتصادی حیاتی به دلیل تعطیلی دولت مشخص می‌شد. این وقفه آماری، شکاف‌های اطلاعاتی را برای سیاست‌گذاران ایجاد کرد و به تغییرات مکرر در انتظارات بازار در مورد عوامل بنیادی و مسیر نرخ بهره آینده دامن زد و در نتیجه بر دارایی‌های ریسک تأثیر گذاشت.

عوامل کلیدی اقتصاد کلان:

• عملکرد اقتصادی: با وجود گزارش‌های درآمدی مناسب از بخش‌های هوش مصنوعی و فناوری پیشرفته، عملکرد کلی اقتصادی به دلیل اشتغال ضعیف و کاهش مصرف، چالش‌هایی را نشان می‌دهد.
• جهت‌گیری سیاست: فدرال رزرو در مواجهه با داده‌های از دست رفته، موضع صبر و شکیبایی را حفظ کرد. انتظارات سیاستی بین سیاست تسهیل (چون تضعیف اشتغال نشان‌دهنده کاهش نرخ بهره قبلی بود) و سیاست احتیاط (به دلیل تورم چسبنده و ریسک‌های مالی) در نوسان بود که به طور قابل توجهی به نوسانات بازار مالی کمک می‌کرد.
• بازار کار: وضعیت واقعی بازار کار به دلیل وقفه‌های آماری مبهم مانده بود. گزارش حقوق و دستمزد غیرکشاورزی ماه سپتامبر که با تأخیر منتشر شد، نشان داد که ۱۱۹۰۰۰ شغل اضافه شده است، با این حال نرخ بیکاری به ۴.۴ درصد، بالاترین میزان در چهار سال گذشته، افزایش یافت و نسبت به داده‌های ماه‌های قبل، بازنگری‌های نزولی قابل توجهی داشت.
• خطرات خارجی: خطرات ژئوپلیتیکی کاهش قابل توجهی را نشان دادند. از سرگیری مذاکرات ایالات متحده و چین منجر به توافق مرحله‌ای شد که به کاهش تنش‌های فناوری و تجاری کمک کرد. علاوه بر این، نشانه‌هایی از آتش‌بس احتمالی در درگیری روسیه و اوکراین پدیدار شد که خطرات ناشی از سرریز ژئوپلیتیکی را کاهش داده و به ثبات زنجیره‌های تأمین جهانی کمک می‌کند.
• سهام ایالات متحده: سهام ایالات متحده با یک عقب‌نشینی قابل توجه مواجه شد. با این حال، تا پایان ماه، انتظارات برای کاهش نرخ بهره و کاهش بازده اوراق قرضه بلندمدت خزانه‌داری ایالات متحده، باعث افزایش مختصری در قیمت‌ها شد. در تاریخ ۲۸ نوامبر، احتمال بالای (۸۵ تا ۹۰ درصد) کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه دسامبر که توسط قراردادهای آتی پیش‌بینی شده بود، باعث بهبود کلی احساسات ریسک‌پذیری شد، که از نظر ساختاری از کلاس دارایی بلاک چین حمایت می‌کند.

عملکرد بازار ارزهای دیجیتال و جریان‌های سرمایه

بازار کلی

بازار کلی ارزهای دیجیتال روند نزولی بی‌ثباتی را تجربه کرد و ارزش کل بازار از تقریباً ۳.۸۸ تریلیون دلار به پایین‌ترین حد خود یعنی ۲.۹۸ تریلیون دلار کاهش یافت.

فعالیت و احساسات معاملاتی

میانگین حجم معاملات روزانه تقریباً ۱۸۰.۸ میلیارد دلار بود. معاملات با جریان‌های سرمایه‌ای مکرر و دو طرفه مشخص می‌شد که نشان‌دهنده ترجیح قوی برای موقعیت‌یابی کوتاه‌مدت و سوداگرانه به جای ایجاد معاملات بلندمدت مبتنی بر روند است. این نشان دهنده اصلاح ساختاری اساسی بازار در بحبوحه کاهش احساسات است.

تحلیل ETF

ETF های لحظه‌ای بیت‌کوین که ریسک‌زدایی نهادی را کاهش می‌دهند، در ماه نوامبر خروجی خالص عظیم ۳۵.۸ میلیارد دلاری را ثبت کردند. این فرار سرمایه قابل توجه (کاهش ۲۳.۹ درصدی در کل دارایی‌های خالص) مستقیماً با کاهش ۲۰.۶ درصدی قیمت بیت کوین در طول ماه مرتبط بود، که فشارهای بازخرید را در بخش نهادی کلاس دارایی‌های بلاکچین تشدید کرد.

ETF های لحظه‌ای اتریوم نیز شاهد خروج قابل توجهی بودند که در مجموع به ۸.۳۴ میلیارد دلار رسید و نشان‌دهنده کاهش ۳۱.۳ درصدی کل دارایی‌های خالص است. (توجه: در حالی که برخی از داده‌های اولیه حاکی از ورود سرمایه بود، یک تحلیل دقیق، خروج خالص ۸.۳۴ میلیارد دلار را تأیید می‌کند که نشان دهنده تأثیر گسترده‌تر کاهش قیمت اتریوم است.)

استیبل کوین‌ها

کل گردش استیبل کوین‌ها ۲.۳۴ میلیارد دلار کاهش یافت که اولین کاهش کلی از سال ۲۰۲۵ را نشان می‌دهد. این نشان دهنده کاهش قابل توجه در جریان‌های ورودی سرمایه جدید خارج از بورس همزمان با اصلاح بازار است.

در مورد استیبل کوین‌های منفرد، گردش USDE به میزان ۲۶.۵۷ درصد کاهش یافت که نشان دهنده کاهش اعتماد بازار پس از رویداد قوی سیاه ۱۱ اکتبر و رویدادهای پس از آن است. USDC و DAI نیز به دلیل تمایل عمومی به ریسک‌گریزی، کاهش قیمت را تجربه کردند.

روند قیمت دارایی‌های اصلی و تحلیل تکنیکال

در پایان ماه نوامبر، دارایی‌های اصلی در تلاش برای بازگشت به روند صعودی بودند، اما با سطوح مقاومت حیاتی روبرو شدند.

نقاط داغ نوامبر: دوران ETF آلت کوین و تکامل بلاکچین

چندین تحول پلتفرمی و نظارتی، نقاط داغ بازار را در ماه نوامبر تحت الشعاع قرار دادند.

فهرست‌های جدید و عرضه عمومی کوین‌بیس

توکن‌های تازه فهرست‌شده تحت سلطه پروژه‌های تحت حمایت VC (Monad، Pieverse، Allora) بودند که حجم معاملات پس از عرضه بالایی را نشان می‌دهند. کوین‌بیس اولین عرضه عمومی توکن خود را با Monad آغاز کرد.

• در این عرضه، ۷.۵ میلیارد توکن MON با قیمت فروش عمومی ۰.۰۲۵ دلار فروخته شد.
• علیرغم انتظارات صعودی پیش از عرضه (قیمت فرابورس به 0.051 دلار رسید)، قیمت موناد اندکی پس از شروع معاملات رسمی به شدت کاهش یافت و برای مدت کوتاهی از قیمت فروش عمومی عبور کرد و تقریباً به 0.0204 دلار رسید.
• قیمت متعاقباً به سرعت افزایش یافت و در یک نقطه به 0.048 دلار رسید که نشان دهنده یک الگوی معاملاتی بسیار ناپایدار با حداکثر نرخ بازده تقریباً 92٪ است.

ابتکار عمل «UNIFICATION» یونی‌سواپ

یونی‌سواپ طرح «UNIFICATION» را پیشنهاد داد که هدف آن افزایش قابل توجه ارزش جذب شده توسط UNI و تقویت رقابت‌پذیری بلندمدت آن در حوزه دیفای بود.

• تغییرات اساسی اقتصادی: این پیشنهاد بر فعال کردن تغییر کارمزد پروتکل و اجرای یک مکانیسم ضد تورمی متمرکز است. اقدامات کلیدی شامل سوزاندن اولیه ۱۰۰ میلیون توکن UNI به عنوان غرامت گذشته‌نگر و تخصیص بخشی از کارمزدهای معاملات LP (از استخرهای نسخه ۲ و نسخه ۳) به یک TokenJar برای سوزاندن بعدی UNI است.
• تغییر ساختار حاکمیتی: این طرح، تغییر ساختار چارچوب حاکمیتی را به یک نهاد DAO در وایومینگ با نام "DUNI" توصیه می‌کند. این اقدام در درجه اول برای افزایش حفاظت از مسئولیت قانونی برای پروتکل و مشارکت‌کنندگان آن طراحی شده است و مشروعیت مدل حاکمیت بلاکچین غیرمتمرکز را تقویت می‌کند.
• تأثیر استراتژیک: بازار واکنش مثبتی نشان داد که با دستاوردهای قابل توجه UNI منعکس شد. این نشان‌دهنده یک ارتقاء جامع است که با هدف انتقال مدل اقتصادی پروتکل از یک DEX مستقل به یک اکوسیستم بلاکچین گسترده در سطح پلتفرم در نظر گرفته شده است و نفوذ آینده آن را در DeFi تضمین می‌کند.

ETF های آلت کوین فصل را آغاز می کنند

تایید و فهرست شدن ETF های لحظه‌ای دوج کوین و ریپل در تاریخ ۲۶ نوامبر، رسماً بازار ETF آلت کوین‌ها را افتتاح کرد.

• ETF مربوط به XRP شاهد جریان خالص اولیه سالمی به ارزش ۲۱.۸۱ میلیون دلار بود، در حالی که ETF مربوط به DOGE جریان خالص متوسط ​​۳۶۵۰۰۰ دلار را ثبت کرد. این نقطه عطف تایید می‌کند که آلت‌کوین‌های اصلی در کانال‌های مالی سنتی و مطابق با قوانین، در حال جذب شدن هستند.
• محصولات تولید محصول: رقابت ETFها از سطح ریسک دارایی‌های ساده به سمت بازدهی در حال تغییر است. درخواست به‌روزرسانی‌شده‌ی بیت‌وایز برای صندوق قابل معامله در بورس آوالانچ (BAVA) که قصد دارد ۷۰ درصد از سهام آواکس خود را در آن سرمایه‌گذاری کند، پیشگام تلاش برای معرفی ETFهای ارز دیجیتال با بازده بالا به بازار ایالات متحده است.

چشم‌انداز دسامبر

با نگاه به آینده، بهبود بازار به جهت‌گیری کلان اقتصادی روشن‌تر و ادغام نهادی مداوم بستگی دارد.

• بازسازی داده‌های کلان: با از سرگیری فعالیت‌های عادی دولت، داده‌های اقتصادی از دست رفته به تدریج در هفته‌های آینده تکمیل خواهند شد. بهبود قیمت بیت‌کوین و بازار کلی ارزهای دیجیتال به تداوم روند کاهشی تورم، ارائه داده‌های کامل و ثبات شفافیت سیاست‌ها بستگی دارد.
• اکوسیستم آرک (Arc) شرکت سیرکل (Circle): سیرکل در حال تسریع توسعه اکوسیستم بلاکچین عمومی آرک (Arc) خود است. این شرکت صراحتاً اظهار داشت که در حال بررسی صدور یک توکن بومی در شبکه Arc است، که نشان‌دهنده یک گذار استراتژیک از صرفاً صادرکننده استیبل کوین بودن به سازنده زیرساخت‌های بلاکچین است. این عرضه بالقوه توکن می‌تواند به عنوان یک موتور رشد جدید در حوزه‌هایی مانند دیفای و پرداخت‌های فرامرزی عمل کند.
• ادغام و گسترش بازار: انتظار می‌رود راه‌اندازی موفقیت‌آمیز ETFهای DOGE و XRP، عرضه محصولات مبتنی بر توکن بیشتر را تسریع کند. با تغییر تمرکز رقابتی به سمت کارمزدها و ساختارهای بازدهی، کلاس دارایی بلاکچین به سرعت در حال ادغام در سیستم‌های ارزش‌گذاری مالی سنتی است و فرصت‌های جدیدی را برای دارایی‌هایی مانند قیمت اتریوم ایجاد می‌کند تا در چارچوب‌های مرسوم قیمت‌گذاری شوند.

نتیجه‌گیری

نوامبر ۲۰۲۵ شاهد اصلاح ساختاری قیمت در سراسر اکوسیستم بلاکچین بود که عمدتاً ناشی از شکاف داده‌های اقتصاد کلان و عدم قطعیت سیاست‌ها بود و منجر به کاهش قابل توجه قیمت بیت‌کوین و خروج گسترده ETFهای نهادی شد. با وجود این ریسک‌زدایی، این ماه پیشرفت‌های بلندمدت مهمی را به همراه داشت: راه‌اندازی موفقیت‌آمیز ETFهای آلت‌کوین و به‌روزرسانی‌های عمده پروتکل، تأیید کرد که این طبقه دارایی به سرعت در حال ادغام در ساختارهای مالی سازگار است. حرکت بعدی بازار که بر قیمت بیت کوین و اتریوم تأثیر می‌گذارد، همچنان به بازگرداندن شفافیت کلان در ماه دسامبر بستگی دارد.