بازارها در انتظار اولین rate cut Fed در سال 2025، کارشناسان شرط می‌بندند که «this bull market is not even close to over»

در حالی که بازارهای مالی با هیجان منتظر اعلام اولین کاهش نرخ بهره توسط Fed در سال 2025 هستند، آیا این اقدام می‌تواند موج جدیدی از رشد برای Bitcoin و سهام ایجاد کند یا تاریخچه ماه سپتامبر احتیاط بیشتری را ایجاب می‌کند؟ بیایید با هم نگاهی به این موضوع بیندازیم، جایی که کارشناسان مانند Anthony Pompliano معتقدند که این bull market هنوز راه زیادی در پیش دارد.

اولین rate cut سال 2025 در برابر زمینه‌ای شکننده

Fed به طور گسترده انتظار می‌رود که اولین کاهش نرخ بهره خود در سال 2025 را در پایان جلسه ۱۶ تا ۱۷ سپتامبر اعلام کند. بازارها یک حرکت ۲۵ basis-point را قیمت‌گذاری کرده‌اند که نرخ بهره فدرال را به محدوده ۴.۰۰% تا ۴.۲۵% کاهش می‌دهد. یک کاهش بزرگ‌تر ۵۰ basis-point بعید به نظر می‌رسد، اما تمرکز روی به‌روزرسانی «dot plot» Fed خواهد بود که نشان‌دهنده تعداد کاهش‌های مورد انتظار تا پایان 2025 و مسیر نرخ‌ها تا ۲۰۲۶ است.

دلایل برای این کاهش برای ماه‌ها در حال شکل‌گیری بوده است. رشد شغلی به طور قابل توجهی کند شده؛ در آگوست ۲۰۲۵، حقوق غیرکشاورزی تنها ۲۲,۰۰۰ افزایش یافت که یکی از ضعیف‌ترین رشدهای ماهانه در سال‌های اخیر است. نرخ بیکاری نیز از ۴.۲% در جولای به ۴.۳% افزایش یافت و نزدیک به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۲۱ است.

داده‌های مسکن نیز به کندی اشاره دارد. نرخ وام مسکن ثابت ۳۰ ساله در اوایل سپتامبر به ۶.۳۹% کاهش یافت که پایین‌ترین سطح از اکتبر ۲۰۲۴ است. این کاهش فعالیت refinanc را افزایش داد و نشان داد که هزینه‌های بالاتر وام چگونه تقاضا را مهار کرده است.

تورم هنوز بالای هدف است اما علائم ثبات را نشان می‌دهد. قیمت‌های مصرف‌کننده در آگوست ۲۰۲۵ نسبت به سال قبل ۲.۹% افزایش یافت در مقایسه با ۲.۷% در جولای، در حالی که تورم هسته‌ای در ۳.۱% ثابت ماند. بر اساس ماهانه، headline CPI ۰.۴% و core CPI ۰.۳% افزایش یافت.

این ارقام همچنان بالای هدف ۲% Fed هستند اما بسیار پایین‌تر از اوج‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ که تورم headline بالای ۶% بود. این فاصله به Fed فضایی برای کاهش بدون خطر فوری بازگشت فشارهای قیمتی می‌دهد. این تحولات انتظارات بازارهای crypto را برای واکنش پس از اولین کاهش شکل می‌دهند.

صعود Bitcoin و Ethereum در حالی که سرمایه‌گذاران روی کاهش نرخ شرط می‌بندند

بازارهای crypto در روزهای منتهی به جلسه Fed به تدریج در حال پیشرفت بوده‌اند و انتظارات کاهش نرخ را منعکس می‌کنند. Bitcoin (BTC) نزدیک به ۱۱۶,۵۰۰ دلار معامله می‌شود، که حدود ۳.۵% در هفته گذشته افزایش یافته و به اوج آگوست بالای ۱۲۴,۰۰۰ دلار نزدیک می‌شود.

Ethereum (ETH) تقریباً ۴% در همان دوره افزایش یافته و نزدیک به ۴,۵۰۰ دلار معامله می‌شود، هرچند بیش از ۹% پایین‌تر از اوج تاریخی آگوست خود در ۴,۹۵۰ دلار است.

داده‌های on-chain نشان می‌دهد که مقدار Bitcoin آماده فروش فوری در حال کاهش است. از اول سپتامبر، موجودی exchanges از حدود ۲.۵ میلیون BTC به ۲.۴۵ میلیون کاهش یافته، یعنی بیش از ۵۰,۰۰۰ BTC در بیش از دو هفته از exchanges خارج شده است.

یک سال پیش، موجودی بالای ۳ میلیون بود. سطوح فعلی کاهش شدیدی را نشان می‌دهد و پایین‌ترین رکورد را ثبت کرده، که پیشنهاد می‌کند holders دارایی‌ها را به نگهداری خصوصی منتقل می‌کنند و فشار فروش نزدیک‌مدت را کاهش می‌دهند.

جریان‌های ETF به تقاضای نهادی مداوم اشاره دارد. بین ۸ تا ۱۷ سپتامبر، spot Bitcoin ETFs ایالات متحده بیش از ۲.۸ میلیارد دلار ورودی خالص ثبت کردند، با هر روز معاملاتی در آن دوره مشارکت مثبت.

Ethereum ETFs نیز علاقه قوی جذب کردند، با نزدیک به ۱ میلیارد دلار ورودی در همان دوره. تنها در ۱۵ سپتامبر، صندوق‌های spot ETH ۳۶۰ میلیون دلار جذب کردند که از Bitcoin ETFs برای آن روز پیشی گرفت.

مرحله بعدی به این بستگی دارد که Fed چگونه تصمیم نرخ خود را با راهنمایی هماهنگ کند. یک کاهش ۲۵ basis-point همراه با سیگنال‌های کاهش بیشتر می‌تواند احساسات را بیشتر بالا ببرد، با Bitcoin نزدیک به ۱۲۰,۰۰۰ دلار و Ethereum آزمایش سطوح بالای ۴,۶۰۰ دلار.

یک پیام محتاطانه‌تر که ریسک‌های تورم یا مسیر محدود کاهش را مطرح کند، می‌تواند upside را مهار کند و Bitcoin و Ethereum را در حال تثبیت نگه دارد در حالی که توکن‌های کوچکتر با فشار downside بیشتری روبرو هستند.

برای به‌روزرسانی‌های اخیر، تا ۱۸ سپتامبر ۲۰۲۵، قیمت Bitcoin به حدود ۱۱۶,۰۰۰ دلار رسیده که با ورودی‌های رکورد ETF پشتیبانی می‌شود. در Twitter، موضوعات پربحثی مانند #BitcoinRateCut با بیش از ۵۰,۰۰۰ توییت در ۲۴ ساعت گذشته، کاربرانی را نشان می‌دهد که درباره تأثیر Fed بحث می‌کنند. جستجوهای Google برای «Fed rate cut impact on Bitcoin» در هفته گذشته ۳۰% افزایش یافته، و اعلام‌های رسمی Fed تأیید می‌کند که هیچ تغییری در برنامه جلسه وجود ندارد.

کشش تاریخی سپتامبر با باد مخالف تعرفه‌های جدید روبرو می‌شود

داده‌های تاریخی نشان می‌دهد که سپتامبر یکی از ضعیف‌ترین ماه‌ها برای سهام ایالات متحده بوده است. از سال ۱۹۵۰، S&P 500 میانگین بازدهی حدود -۰.۶۸% در سپتامبر داشته که پایین‌ترین ماه در تقویم است.

این شاخص تنها در حدود ۴۴% از سپتامبرها بالاتر بسته شده است. Nasdaq فرکانس کمی بهتر برای نتایج مثبت نشان می‌دهد اما همچنان شانس ضرر بیشتری نسبت به ماه‌های دیگر دارد.

بازارهای crypto الگوی فصلی مشابهی نشان می‌دهند. Bitcoin به طور تاریخی در سپتامبر با میانگین کاهش ماهانه بیش از ۳% از زمان inception مبارزه کرده است.

در بسیاری از سال‌ها، پایین‌ترین ماهانه Bitcoin در ۱۰ روز اول سپتامبر رخ داده، followed by_recovery به سه‌ماهه چهارم. شرکت‌کنندگان بازار اغلب به این فاز rebound به عنوان «Uptober» اشاره می‌کنند.

در میان این زمینه، سیاست تعرفه یکی از بزرگ‌ترین منابع عدم قطعیت باقی مانده است. در ۲۰۲۵، ایالات متحده تعرفه‌های سنگینی اعمال کرده، از جمله طیف گسترده‌ای از تعرفه‌ها روی کشورها و محصولات مختلف. این اقدامات با افزایش هزینه‌های تولید و ورودی، تورم را تغذیه می‌کنند.

Congressional Budget Office پیش‌بینی خود برای رشد واقعی GDP در ۲۰۲۵ را به حدود ۱.۴% اصلاح کرده، پایین‌تر از پیش‌بینی‌های قبلی نزدیک به ۱.۹-۲.۰%.

تعرفه‌های رو به افزایش و تورم مداوم به عدم قطعیت macro اضافه می‌کنند که اغلب روی risk assets مانند توکن‌های دیجیتال سنگینی می‌کند. با این حال، crypto گاهی اوقات در چنین شرایطی سود می‌برد، زیرا برخی سرمایه‌گذاران آن را به عنوان store of value جایگزین زمانی که بازارهای سنتی شکننده به نظر می‌رسند، می‌بینند.

به طور کلی، ترکیبی از شگفتی‌های تورم، تشدید تعرفه، مصرف ضعیف‌تر و چالش‌های اقتصادی می‌تواند نوسانات تیزتری ایجاد کند. شوک‌های isolated، در مقابل، ممکن است نوسانات کوتاه‌مدت ایجاد کنند اما بعید است روند گسترده‌تر بازار crypto را مختل کنند.

در بحث‌های اخیر Twitter، موضوع #CryptoSeptember با پست‌هایی از تحلیل‌گرانی مانند Ted که درباره ریسک‌های triple witching هشدار می‌دهند، پرطرفدار است. جستجوهای Google برای «historical September performance Bitcoin» بالا رفته، و به‌روزرسانی‌های جدید نشان‌دهنده ادامه ورودی‌های ETF است که می‌تواند downside را محدود کند.

کاهش Fed دیدگاه‌های بازار را تقسیم می‌کند

Anthony Pompliano، سرمایه‌گذار شناخته‌شده crypto و هم‌بنیان‌گذار Pomp Investments، معتقد است که کاهش نرخ Fed سوخت بیشتری به بازاری که قبلاً قوی است اضافه خواهد کرد.

او اشاره می‌کند که S&P 500 بیش از ۳۰% در پنج ماه صعود کرده