Pourquoi le sentiment du marché crypto est-il devenu si baissier ?

Titre original : Why Did Crypto Sentiment Get So Bearish?
Auteur original : Jack Inabinet, Bankless
Traduction : Peggy, BlockBeats

Note de l'éditeur : Quatre jours seulement après que Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique, le marché crypto a connu un "Flash Crash du 10/10" sans précédent. Non seulement les principales cryptomonnaies ont chuté, mais plusieurs altcoins ont atteint zéro, et même des plateformes crypto ont fait face à des crises de liquidation. Pendant ce temps, des fonds de rendement à fort effet de levier comme Stream Finance ont fait faillite les uns après les autres, révélant la fragilité de la bulle "trust me". Le sentiment optimiste sur les plateformes sociales s'est rapidement transformé en panique, et la confiance du marché a subi un coup dur.

Cet article passe en revue les événements ayant mené à cette série d'incidents et tente de répondre à une question clé : pourquoi le sentiment du marché crypto est-il soudainement devenu si baissier ? Dans l'environnement actuel d'éclatement de bulle et de crise de confiance, nous pourrions être à un tournant d'un nouveau cycle.

Voici le texte original :

Le lundi 6 octobre 2025, Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique, franchissant la barre des 126 000 $ pour la première fois. Que ce soit dans les tranchées de Crypto Twitter ou entre les lignes des nouvelles de CNBC, les hodlers étaient plongés dans le "brouillard de l'espoir" omniprésent.

Malgré peu de changements dans les fondamentaux le mois suivant, quatre jours plus tard, le 10 octobre, le marché crypto a fait face à une crise—le "Flash Crash du 10/10" est désormais considéré comme le plus grand événement de liquidation de l'histoire de la cryptomonnaie.

Dans ce ralentissement catastrophique, les principales cryptomonnaies ont chuté à deux chiffres, de nombreux altcoins sont tombés à zéro, et plusieurs plateformes crypto ont vacillé au bord de la faillite (presque toutes les principales plateformes de contrats perpétuels ont déclenché un désendettement automatique en raison de l'incapacité à couvrir les profits des positions courtes).

Bien que l'élection de Trump en tant que président ait été perçue comme un développement positif pour l'industrie crypto—de l'établissement d'une réserve stratégique de Bitcoin à la nomination de responsables réglementaires semblant pro-crypto—le prix des actifs crypto a continué de stagner.

Hormis un bref rally peu après l'élection de Trump en novembre dernier, la capitalisation boursière totale (TOTAL) est restée relativement stable par rapport à l'indice S&P 500 pendant près d'un an. En fait, le ratio entre les deux depuis l'investiture officielle de Trump le 20 janvier a montré une croissance négative stupéfiante.

Alors que le marché continue de digérer les conséquences de l'événement de liquidation du 10/10, de plus en plus de questions commencent à faire surface.

Lundi dernier, Stream Finance a annoncé sa faillite. Il s'agissait d'un fonds de rendement crypto de 200 millions de dollars de type "trust me" qui s'appuyait sur l'effet de levier pour offrir aux déposants des rendements supérieurs au marché. Son "gestionnaire de fonds externe" a perdu environ 93 millions de dollars d'actifs par ses opérations.

Bien que les détails n'aient pas été divulgués, Stream est probablement le premier fonds de stratégie "Delta Neutral" publiquement connu à exploser en raison du mécanisme de désendettement automatique du 10/10. Bien que sa structure ait été longtemps remise en question, cet effondrement a tout de même pris de nombreux prêteurs au dépourvu—ils ont sacrifié la sécurité pour des rendements plus élevés sans signal de risque clair.

Suite à l'effondrement de Stream, la panique s'est rapidement propagée dans tout l'écosystème DeFi alors que les investisseurs ont commencé à quitter collectivement des stratégies de rendement à haut risque similaires.

Bien que l'effet domino de Stream ne se soit pas encore totalement propagé, cet événement a exposé le risque de la stratégie de "minage de cryptomonnaie" stablecoin de plus en plus populaire dans la DeFi—utiliser des reçus de dépôt de stratégies à haut risque existantes pour augmenter l'effet de levier pour des rendements plus élevés.

Les pertes auto-déclarées de Stream ont également révélé les pertes importantes que les fonds Delta Neutral pourraient subir lors de l'événement de désendettement automatique du 10/10 : les couvertures courtes ont été forcées de se déboucler par le système, tandis que les positions longues spot ont été instantanément liquidées.

Bien que les gros titres aient changé, il est certain que les pertes du 10 octobre ont été catastrophiques.

Que ce soit par des opérations DeFi publiques ou des opérations CeFi secrètes, il existe des milliards de dollars d'effet de levier dans les fonds de rendement crypto. La question de savoir si le marché dispose de suffisamment de liquidité pour résister à une vague potentielle de liquidations reste sans réponse.

Il n'est actuellement pas clair qui "fait trempette", mais il est certain que quelqu'un dans le casino crypto est déjà sans maillot de bain. Si le marché subit un nouveau ralentissement, surtout après des allégations d'insolvabilité contre des plateformes crypto centralisées pendant la période de liquidation du 10/10, l'inquiétude passe de "si quelque chose va mal tourner" à "l'industrie entière peut-elle le supporter ?".