Partenaire de Blockchain Capital : La compréhension de l'économie on-chain par la plupart des gens est limitée

Auteur : Spencer Bogart, General Partner chez Blockchain Capital

Traduit par : Hu Tao, ChainCatcher

La plupart des gens considèrent la technologie on-chain comme une version plus rapide et plus efficace de la technologie existante : des paiements plus rapides, des coûts de règlement réduits et des marchés financiers plus efficaces. Leur point de vue n'est pas faux. Cela seul offre d'immenses opportunités et engendrera de nombreux résultats à l'échelle du capital-risque au cours de la prochaine décennie.

Mais je crois que ce n'est qu'une petite partie de l'histoire.

Lorsque j'examine cette technologie et les diverses possibilités que les assets programmables peuvent atteindre dans un environnement mondial, composable et toujours actif, je pense que nous n'avons fait qu'effleurer la surface. Les choses les plus étonnantes restent à créer. La raison pour laquelle elles n'ont pas été créées n'est pas que la technologie n'est pas mature, mais que nous n'avons pas encore finalisé notre vision pour elles.

Le piège de l'e-mail

À l'aube de l'internet, l'utilisation la plus évidente était la communication. L'e-mail était plus rapide et moins cher que les lettres. L'e-mail était important, mais son intention initiale n'était pas d'accélérer les opérations de la poste. Il se suffisait à lui-même et s'est rapidement généralisé. Par conséquent, si vous deviez évaluer l'internet en 1995 et voir l'e-mail largement adopté, vous pourriez raisonnablement conclure que les théories précédentes avaient été validées.

Mais la plupart des opportunités n'avaient même pas commencé à germer à cette époque. La recherche, les réseaux sociaux, le commerce électronique, le cloud computing, le logiciel en tant que service (SaaS), le streaming — ce n'étaient pas des « versions accélérées de choses existantes », mais des domaines entièrement nouveaux qui ne pouvaient pas exister avant que l'internet n'en crée les conditions. Google n'est pas une bibliothèque plus rapide, Facebook n'est pas un annuaire téléphonique plus rapide, et AWS n'est pas une salle de serveurs plus rapide. Ils ne sont devenus significatifs qu'après avoir disposé d'un réseau mondial interconnecté et programmable.

Dans l'ensemble, ces nouvelles catégories sont plusieurs ordres de grandeur plus importantes que le cas d'utilisation de la « communication plus rapide ».

Je crois que la cryptomonnaie est actuellement dans une période de floraison. L'essentiel de l'attention se concentre sur la façon de rendre les produits financiers existants plus performants on-chain, tels que des règlements plus rapides, des paiements transfrontaliers moins chers, des obligations d'État et des actions tokenisées, et des marchés de prêt plus efficaces. Et ces efforts ont également porté leurs fruits : d'ici 2025, le montant des règlements en stablecoin atteindra 33 000 milliards de dollars, et la valeur marchande des obligations d'État tokenisées a récemment dépassé les 15 milliards de dollars. Les plus grandes sociétés de gestion d'actifs et banques du monde construisent des entreprises sur des chaînes publiques.

C'est fantastique. Je suis enthousiasmé par tout cela. J'y investis de l'énergie chaque jour. Mais il ne s'agit là que du scénario d'application le plus évident, s'intégrant parfaitement dans notre système de connaissances connu, et il est suffisamment vaste pour induire facilement les gens en erreur en leur faisant croire que c'est là toute l'opportunité.

Ce qui m'intéresse davantage, c'est : que peut-on réaliser uniquement lorsque des ressources programmables existent dans un environnement mondial, composable, toujours actif et sans permission ? Quels sont les nouveaux verbes, quelles catégories sans nom existent ?

À quoi ressemblent les nouveaux verbes

Nous avons au moins un exemple clair qui mérite d'être examiné de près car il illustre ce que je crois que nous verrons souvent.

Que penseriez-vous si vous pouviez emprunter un milliard de dollars sans collateral, et que le prêteur ait une garantie mathématique de remboursement ?

Ce sont les flash loans : emprunter n'importe quel montant de fonds sans garantie, à condition qu'il soit remboursé dans la même transaction. Si le remboursement échoue, la transaction entière est automatiquement annulée, comme si elle n'avait jamais eu lieu. Le prêteur ne court aucun risque. Pas de vérification de crédit. Pas de construction de relation. Pas de garantie. Juste en s'appuyant sur la logique propre au système pour fournir des garanties.

Avant l'apparition des flash loans, personne n'en avait besoin. Pourquoi ? Le concept est complètement en contradiction avec le système financier traditionnel. Même avant l'existence des actifs programmables, c'était inutile, il n'y avait donc aucune catégorie existante à améliorer. Une fonction de prêt sans garantie, illimitée et garantie d'être remboursée est impossible dans tout système nécessitant du temps pour effectuer une transaction. Elle ne peut être réalisée que lorsque le processus d'exécution est atomique, que les actifs sont programmables et que toute la séquence d'opérations se termine complètement ou ne se produit pas du tout.

Une fois que l'atomicité rend cela réalisable, les flash loans deviennent un outil standard de l'économie on-chain pour l'arbitrage, la liquidation, les échanges de garanties et les stratégies d'efficacité du capital, qui sont inaccessibles dans les systèmes de paiement traditionnels. Bien sûr, toute nouvelle technologie puissante n'est pas à l'abri d'être exploitée de manière malveillante, ce qui ne fait que souligner l'innovation de ses mécanismes sous-jacents.

Les flash loans ne rendent pas le prêt plus rapide ou moins cher. Ils créent une méthode de prêt qui était structurellement impossible avant l'avènement des actifs programmables et de l'exécution atomique. C'est ce que j'appelle des « nouveaux verbes » ou « nouvelles actions ». Le système peut désormais faire des choses qu'il ne pouvait pas faire auparavant, non pas parce que quelqu'un a trouvé une optimisation, mais parce que les principes fondamentaux eux-mêmes ont changé.

Les limites de l'imagination

Mais je dois honnêtement faire face aux limites de ma propre imagination.

Je peux décrire cet espace de conception en termes abstraits. Les blockchains publiques introduisent un ensemble de concepts fondamentaux qui n'existaient pas auparavant : exécution atomique, état global partagé, garde programmable, règlement déterministe, composabilité entre participants indépendants et actifs logiciels. Nous n'avons jamais eu de système financier intégrant le règlement, la garde, la compensation et l'exécution dans le même environnement programmable. Lorsque des couches auparavant distinctes fusionnent en une seule, de nouvelles choses deviennent possibles.

Mais je ne peux pas vous dire exactement ce que sont ces choses. Et je pense que c'est précisément là le point.

L'imagination humaine regarde vers le passé. Nous sommes très doués pour améliorer les choses existantes, mais pas très doués pour envisager des choses qui étaient tout simplement impossibles hier. Nous regardons la technologie on-chain et demandons instinctivement : quels produits existants peut-elle améliorer plus rapidement et à moindre coût ? Mais la question la plus difficile et la plus précieuse est : quelles choses sans précédent peut-elle créer ?

J'ai quelques intuitions. Des systèmes de garde programmables qui appliquent des protocoles complexes sans intermédiaires. Le capital peut être confié à des agents logiciels opérant dans des paramètres définis. Des structures financières peuvent être construites et dissoutes en temps réel sur la base de conditions vérifiées on-chain. Ces directions semblent justes. Mais les applications les plus importantes sont peut-être celles que je ne peux pas encore décrire car elles sont fondamentalement différentes de tout ce que j'ai vu auparavant.

L'incapacité à les énumérer est précisément la manifestation la plus forte de cet argument : si je pouvais facilement lister toutes les choses totalement nouvelles, elles ne seraient pas vraiment nouvelles. L'espace de conception est vaste et largement inexploré, et il ne peut être dépeint uniquement par l'intuition. C'est le cœur du problème.

Par conséquent, la plupart des tentatives dans ce domaine échoueront. Un vaste espace de conception ne signifie pas que les résultats sont faciles à atteindre. Mais les opportunités contenues dans des solutions réellement efficaces sont énormes, et nous nous consacrons à la construction d'une technologie de reconnaissance de formes depuis treize ans pour les identifier avant qu'elles ne deviennent évidentes. C'est cette opportunité qui me remplit d'anticipation pour la prochaine décennie.

La plupart des opportunités sont encore devant nous.

Si l'analogie avec l'internet tient, alors les services correspondant à la recherche, au social, au cloud computing et au SaaS dans l'économie on-chain restent à construire. L'e-mail était une industrie de mille milliards de dollars, et les autres services qui en ont découlé valent des dizaines de milliers de milliards.

Je crois que lorsque nous regarderons en arrière dans dix ans, ce qui nous enthousiasmera le plus sera ce qui n'existe pas aujourd'hui. Il ne s'agit pas seulement d'améliorer l'efficacité des banques, des plateformes crypto ou des sociétés de gestion d'actifs, mais de choses qui ne peuvent être réalisées que lorsque des actifs programmables existent dans un environnement composable, mondial et toujours actif. Ces choses sembleront évidentes avec le recul, mais nous ne pouvons pas les prévoir maintenant car il n'y a aucun précédent à suivre.

Les flash loans nous en donnent un aperçu, mais ce n'est que la partie émergée de l'iceberg. L'espace de conception est incroyablement vaste, et nous ne faisons que commencer à explorer.