Mitra Blockchain Capital: Pemahaman kebanyakan orang tentang ekonomi on-chain masih sempit

Penulis: Spencer Bogart, Mitra Umum di blockchain Capital

Diterjemahkan oleh: Hu Tao, ChainCatcher

Kebanyakan orang memandang teknologi on-chain sebagai versi teknologi yang ada saat ini yang lebih cepat dan efisien: pembayaran lebih cepat, biaya penyelesaian lebih rendah, dan pasar modal yang lebih efisien. Perspektif mereka tidak salah. Hal ini saja menyimpan peluang luar biasa dan akan melahirkan banyak hasil berskala ventura dalam dekade mendatang.

Namun, saya yakin ini hanyalah sebagian kecil dari ceritanya.

Ketika saya memeriksa teknologi ini dan berbagai kemungkinan yang dapat dicapai oleh aset yang dapat diprogram dalam lingkungan global, dapat disusun (composable), dan selalu aktif, saya pikir kita baru menggores permukaannya saja. Hal-hal yang paling menakjubkan belum tercipta. Alasannya bukan karena teknologinya belum matang, melainkan karena kita belum menyelesaikan visi kita untuk hal-hal tersebut.

Jebakan Email

Pada awal internet, penggunaan yang paling jelas adalah komunikasi. Email lebih cepat dan lebih murah daripada surat. Email memang penting, tetapi tujuan awalnya bukan untuk mempercepat operasional kantor pos. Email berdiri sendiri dan dengan cepat menjadi tersebar luas. Oleh karena itu, jika Anda mengevaluasi internet pada tahun 1995 dan melihat email diadopsi secara luas, Anda dapat menyimpulkan bahwa teori-teori sebelumnya telah tervalidasi.

Namun, sebagian besar peluang bahkan belum mulai tumbuh pada saat itu. Pencarian, jejaring sosial, e-commerce, cloud computing, software as a service (SaaS), streaming—ini bukanlah "versi percepatan dari hal-hal yang sudah ada," melainkan domain yang sama sekali baru yang tidak mungkin ada sebelum internet menciptakan kondisinya. Google bukanlah perpustakaan yang lebih cepat, Facebook bukanlah buku telepon yang lebih cepat, dan AWS bukanlah ruang server yang lebih cepat. Mereka hanya menjadi bermakna setelah memiliki jaringan yang terhubung secara global dan dapat diprogram.

Secara keseluruhan, kategori-kategori baru ini beberapa kali lipat lebih besar daripada kasus penggunaan "komunikasi yang lebih cepat".

Saya percaya cryptocurrency saat ini sedang dalam masa kejayaan. Sebagian besar perhatian difokuskan pada bagaimana membuat produk keuangan yang ada bekerja lebih baik secara on-chain, seperti penyelesaian yang lebih cepat, pembayaran lintas batas yang lebih murah, obligasi pemerintah dan saham yang ditokenisasi, serta pasar pinjaman yang lebih efisien. Dan upaya ini juga telah membuahkan hasil: pada tahun 2025, jumlah penyelesaian stablecoin akan mencapai $33 triliun, dan nilai pasar obligasi pemerintah yang ditokenisasi baru-baru ini melampaui $15 miliar. Perusahaan manajemen aset dan bank terbesar di dunia sedang membangun bisnis di atas public chain.

Ini fantastis. Saya bersemangat tentang semua ini. Saya menginvestasikan energi di dalamnya setiap hari. Namun, ini hanyalah skenario aplikasi yang paling jelas, sangat cocok dengan sistem pengetahuan kita yang diketahui, dan cukup besar untuk dengan mudah menyesatkan orang agar berpikir bahwa inilah satu-satunya peluang.

Apa yang lebih saya minati adalah: apa yang hanya bisa dicapai ketika sumber daya yang dapat diprogram ada di lingkungan global, dapat disusun, selalu aktif, dan tanpa izin (permissionless)? Kata kerja baru apa yang ada, kategori apa yang belum disebutkan?

Seperti Apa Kata Kerja Baru Itu

Kita memiliki setidaknya satu contoh jelas yang layak untuk diperiksa dengan cermat karena menggambarkan apa yang saya yakini akan sering kita lihat.

Apa pendapat Anda jika Anda bisa meminjam satu miliar dolar tanpa jaminan, dan pemberi pinjaman memiliki jaminan matematis atas pembayaran kembali?

Inilah flash loan: meminjam dana dalam jumlah berapa pun tanpa jaminan, selama dilunasi dalam transaksi yang sama. Jika pembayaran gagal, seluruh transaksi secara otomatis dibatalkan, seolah-olah tidak pernah terjadi. Pemberi pinjaman tidak memiliki risiko. Tidak ada pemeriksaan kredit. Tidak ada pembangunan hubungan. Tidak ada jaminan. Hanya mengandalkan logika sistem itu sendiri untuk memberikan jaminan.

Sebelum flash loan muncul, tidak ada yang membutuhkannya. Mengapa? Konsep ini sepenuhnya bertentangan dengan sistem keuangan tradisional. Bahkan sebelum aset yang dapat diprogram ada, hal itu tidak berguna, jadi tidak ada kategori yang ada untuk ditingkatkan. Fungsi pinjaman yang tanpa jaminan, tidak terbatas, dan dijamin pembayarannya kembali adalah mustahil dalam sistem apa pun yang memerlukan waktu untuk bertransaksi. Hal ini hanya dapat direalisasikan ketika proses eksekusi bersifat atomik, aset dapat diprogram, dan seluruh urutan operasi selesai sepenuhnya atau tidak terjadi sama sekali.

Setelah atomisitas membuatnya layak, flash loan menjadi alat standar dalam ekonomi on-chain untuk arbitrage, likuidasi, pertukaran jaminan, dan strategi efisiensi modal, yang tidak dapat dicapai dalam sistem pembayaran tradisional. Tentu saja, teknologi baru yang kuat mana pun tidak kebal dari eksploitasi jahat, yang hanya menyoroti inovasi mekanisme dasarnya.

Flash loan tidak membuat pinjaman lebih cepat atau lebih murah. Mereka menciptakan cara meminjam yang secara struktural mustahil sebelum munculnya aset yang dapat diprogram dan eksekusi atomik. Inilah yang saya sebut sebagai "kata kerja baru" atau "tindakan baru". Sistem sekarang dapat melakukan hal-hal yang tidak dapat dilakukan sebelumnya, bukan karena seseorang menemukan optimalisasi, tetapi karena prinsip-prinsip dasarnya sendiri telah berubah.

Batas Imajinasi

Namun, saya harus jujur menghadapi keterbatasan imajinasi saya sendiri.

Saya dapat mendeskripsikan ruang desain ini dalam istilah abstrak. Public blockchain memperkenalkan serangkaian konsep dasar yang sebelumnya tidak ada: eksekusi atomik, status global bersama, kustodian yang dapat diprogram, penyelesaian deterministik, kemampuan untuk disusun di antara peserta independen, dan aset perangkat lunak. Kita belum pernah memiliki sistem keuangan yang mengintegrasikan penyelesaian, kustodian, kliring, dan eksekusi dalam lingkungan yang dapat diprogram yang sama. Ketika lapisan yang sebelumnya terpisah bergabung menjadi satu, hal-hal baru menjadi mungkin.

Tetapi saya tidak bisa memberi tahu Anda secara pasti apa hal-hal itu. Dan menurut saya itulah intinya.

Imajinasi manusia melihat ke belakang. Kita sangat ahli dalam memperbaiki hal-hal yang sudah ada, tetapi tidak terlalu ahli dalam membayangkan hal-hal yang mustahil terjadi kemarin. Kita melihat teknologi on-chain dan secara naluriah bertanya: produk apa yang ada saat ini yang dapat ditingkatkan lebih cepat dan lebih murah? Namun, pertanyaan yang lebih sulit dan lebih berharga adalah: hal-hal baru apa yang belum pernah ada sebelumnya yang dapat diciptakannya?

Saya memiliki beberapa intuisi. Sistem kustodian yang dapat diprogram yang menegakkan protokol kompleks tanpa perantara. Modal dapat dipercayakan kepada agen perangkat lunak yang beroperasi dalam parameter yang ditentukan. Struktur keuangan dapat dibangun dan dibubarkan secara real-time berdasarkan kondisi yang diverifikasi secara on-chain. Arah ini terasa benar. Namun, aplikasi yang paling penting mungkin adalah aplikasi yang belum bisa saya jelaskan karena secara fundamental berbeda dari apa pun yang pernah saya lihat sebelumnya.

Ketidakmampuan untuk menyebutkannya justru merupakan manifestasi terkuat dari argumen ini: jika saya dapat dengan mudah mencantumkan semua hal baru, hal-hal tersebut tidak akan benar-benar baru. Ruang desainnya sangat luas dan sebagian besar belum dijelajahi, dan tidak dapat digambarkan hanya dengan intuisi. Itulah inti permasalahannya.

Oleh karena itu, sebagian besar upaya di bidang ini akan gagal. Ruang desain yang luas tidak berarti hasil mudah dicapai. Namun, peluang yang terkandung dalam solusi yang benar-benar efektif sangatlah besar, dan kami telah mendedikasikan diri untuk membangun teknologi pengenalan pola selama tiga belas tahun terakhir untuk mengidentifikasinya sebelum menjadi jelas. Peluang inilah yang membuat saya menantikan dekade berikutnya.

Sebagian besar peluang masih ada di depan.

Jika analogi dengan internet berlaku, maka layanan yang setara dengan pencarian, sosial, cloud computing, dan SaaS dalam ekonomi on-chain belum dibangun. Email adalah industri bernilai triliunan dolar, dan layanan lain yang diturunkan darinya bernilai puluhan triliun.

Saya percaya bahwa ketika kita melihat ke belakang satu dekade dari sekarang, hal yang paling membuat kita bersemangat adalah hal-hal yang tidak ada saat ini. Ini bukan hanya tentang meningkatkan efisiensi bank, bursa, atau perusahaan manajemen aset, tetapi tentang hal-hal yang hanya dapat direalisasikan ketika aset yang dapat diprogram ada di lingkungan yang dapat disusun, global, dan selalu aktif. Hal-hal ini akan tampak jelas jika dilihat kembali, tetapi kita tidak dapat meramalkannya sekarang karena tidak ada preseden untuk diikuti.

Flash loan memberi kita gambaran, namun ini hanyalah puncak gunung es. Ruang desainnya sangat luas, dan kita baru saja mulai menjelajahinya.

Pernyataan penyangkalan: Konten ini disediakan hanya untuk tujuan branding dan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, acara online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi lain dalam aset kripto atau menggunakan layanan apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Layanan WEEX dan acara online mungkin tidak tersedia di semua wilayah dan tunduk pada hukum, peraturan, dan persyaratan kelayakan yang berlaku. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa penggunaan layanan WEEX Anda sesuai dengan hukum setempat dan untuk menilai risiko dengan cermat sebelum berpartisipasi dalam aktivitas terkait kripto apa pun.