Partner di Blockchain Capital: La comprensione dell'economia on-chain da parte della maggior parte delle persone è limitata

Autore: Spencer Bogart, General Partner presso Blockchain Capital

Tradotto da: Hu Tao, ChainCatcher

La maggior parte delle persone considera la tecnologia on-chain come una versione più veloce ed efficiente della tecnologia esistente: pagamenti più rapidi, costi di regolamento inferiori e mercati dei capitali più efficienti. La loro prospettiva non è sbagliata. Questo di per sé racchiude enormi opportunità e genererà numerosi risultati su scala di venture capital nel prossimo decennio.

Ma credo che questa sia solo una piccola parte della storia.

Quando esamino questa tecnologia e le varie possibilità che gli asset programmabili possono ottenere in un ambiente globale, componibile e sempre attivo, penso che abbiamo solo scalfito la superficie. Le cose più sorprendenti devono ancora essere create. Il motivo per cui non sono state create non è che la tecnologia non sia matura, ma che non abbiamo ancora completato la nostra visione per esse.

La trappola dell'email

Agli albori di Internet, l'uso più ovvio era la comunicazione. L'email era più veloce ed economica delle lettere. L'email era significativa, ma il suo intento originale non era quello di velocizzare le operazioni dell'ufficio postale. Si sosteneva da sola e divenne rapidamente diffusa. Pertanto, se avessi valutato Internet nel 1995 e avessi visto l'email ampiamente adottata, avresti potuto ragionevolmente concludere che le teorie precedenti erano state convalidate.

Ma la maggior parte delle opportunità non aveva nemmeno iniziato a germogliare in quel momento. Ricerca, social network, e-commerce, cloud computing, software as a service (SaaS), streaming: queste non erano "versioni accelerate di cose esistenti", ma domini interamente nuovi che non potevano esistere prima che Internet ne creasse le condizioni. Google non è una biblioteca più veloce, Facebook non è una rubrica telefonica più veloce e AWS non è una sala server più veloce. Sono diventati significativi solo dopo aver avuto una rete programmabile e interconnessa a livello globale.

Nel complesso, queste nuove categorie sono diversi ordini di grandezza più grandi del caso d'uso della "comunicazione più veloce".

Credo che la criptovaluta sia attualmente in un periodo di fioritura. La maggior parte dell'attenzione è concentrata su come far funzionare meglio i prodotti finanziari esistenti on-chain, come regolamenti più rapidi, pagamenti transfrontalieri più economici, titoli di stato e azioni tokenizzati e mercati di prestito più efficienti. E questi sforzi hanno anche dato risultati: entro il 2025, l'importo del regolamento delle stablecoin raggiungerà i 33 trilioni di dollari e il valore di mercato dei titoli di stato tokenizzati ha recentemente superato i 15 miliardi di dollari. Le più grandi società di gestione patrimoniale e banche del mondo stanno costruendo attività su blockchain pubbliche.

Questo è fantastico. Sono entusiasta di tutto questo. Vi investo energia ogni giorno. Ma questo è solo lo scenario applicativo più ovvio, che si adatta perfettamente al nostro sistema di conoscenze noto, ed è abbastanza grande da indurre facilmente le persone a pensare che questa sia l'unica opportunità.

Ciò che mi interessa di più è: cosa si può ottenere solo quando esistono risorse programmabili in un ambiente globale, componibile, sempre attivo e senza autorizzazione? Quali nuovi verbi ci sono, quali categorie senza nome esistono?

Come appaiono i nuovi verbi

Abbiamo almeno un esempio chiaro che vale la pena esaminare attentamente perché illustra ciò che credo vedremo spesso.

Cosa penseresti se potessi prendere in prestito un miliardo di dollari senza collaterale e il prestatore avesse una garanzia matematica di rimborso?

Questi sono i flash loan: prendere in prestito qualsiasi somma di fondi senza collaterale, a condizione che venga rimborsata nella stessa transazione. Se il rimborso fallisce, l'intera transazione viene automaticamente annullata, come se non fosse mai avvenuta. Il prestatore non ha alcun rischio. Nessun controllo del credito. Nessuna costruzione di relazioni. Nessun collaterale. Basta affidarsi alla logica del sistema stesso per fornire garanzie.

Prima che apparissero i flash loan, nessuno ne aveva bisogno. Perché? Il concetto è completamente in contrasto con il sistema finanziario tradizionale. Anche prima che esistessero asset programmabili, era inutile, quindi non c'erano categorie esistenti da migliorare. Una funzione di prestito non collateralizzata, illimitata e garantita per il rimborso è impossibile in qualsiasi sistema che richieda tempo per transare. Può essere realizzata solo quando il processo di esecuzione è atomico, gli asset sono programmabili e l'intera sequenza di operazioni si completa interamente o non avviene affatto.

Una volta che l'atomicità lo rende fattibile, i flash loan diventano uno strumento standard nell'economia on-chain per arbitrage, liquidazione, swap di collaterale e strategie di efficienza del capitale, che sono irraggiungibili nei sistemi di pagamento tradizionali. Naturalmente, qualsiasi nuova tecnologia potente non è immune dall'essere sfruttata in modo doloso, il che evidenzia solo l'innovazione dei suoi meccanismi sottostanti.

I flash loan non rendono i prestiti più veloci o più economici. Creano un modo di prestare che era strutturalmente impossibile prima dell'avvento degli asset programmabili e dell'esecuzione atomica. Questo è ciò a cui mi riferisco come "nuovi verbi" o "nuove azioni". Il sistema ora può fare cose che non poteva fare prima, non perché qualcuno abbia trovato un'ottimizzazione, ma perché i principi fondamentali stessi sono cambiati.

I limiti dell'immaginazione

Ma devo affrontare onestamente i limiti della mia stessa immaginazione.

Posso descrivere questo spazio di progettazione in termini astratti. Le blockchain pubbliche introducono una serie di concetti fondamentali che did non esistevano prima: esecuzione atomica, stato globale condiviso, custodia programmabile, regolamento deterministico, componibilità tra partecipanti indipendenti e asset software. Non abbiamo mai avuto un sistema finanziario che integri regolamento, custodia, compensazione ed esecuzione nello stesso ambiente programmabile. Quando livelli precedentemente separati si fondono in uno solo, diventano possibili nuove cose.

Ma non posso dirti esattamente quali siano queste cose. E penso che sia proprio questo il punto.

L'immaginazione umana guarda al passato. Siamo molto bravi a migliorare le cose esistenti, ma non così bravi a immaginare cose che erano semplicemente impossibili ieri. Guardiamo alla tecnologia on-chain e chiediamo istintivamente: quali prodotti esistenti può migliorare in modo più rapido ed economico? Ma la domanda più difficile e preziosa è: quali cose senza precedenti può creare?

Ho alcune intuizioni. Sistemi di custodia programmabili che applicano protocolli complessi senza intermediari. Il capitale può essere affidato ad agenti software che operano entro parametri definiti. Le strutture finanziarie possono essere costruite e sciolte in tempo reale in base a condizioni verificate on-chain. Queste direzioni sembrano giuste. Ma le applicazioni più importanti potrebbero essere quelle che non riesco ancora a descrivere perché sono fondamentalmente diverse da qualsiasi cosa abbia visto prima.

L'incapacità di elencarli è proprio la manifestazione più forte di questo argomento: se potessi elencare facilmente tutte le cose nuove di zecca, non sarebbero veramente nuove. Lo spazio di progettazione è vasto e in gran parte inesplorato, e non può essere descritto solo dall'intuizione. Questo è il nocciolo della questione.

Pertanto, la maggior parte dei tentativi in questo campo fallirà. Un ampio spazio di progettazione non significa che i risultati siano facili da ottenere. Ma le opportunità contenute in soluzioni veramente efficaci sono enormi, e ci siamo dedicati a costruire tecnologia di riconoscimento dei pattern negli ultimi tredici anni per identificarle prima che diventino ovvie. È questa opportunità che mi riempie di aspettativa per il prossimo decennio.

La maggior parte delle opportunità è ancora davanti a noi.

Se l'analogia con Internet regge, allora i servizi corrispondenti alla ricerca, ai social, al cloud computing e al SaaS nell'economia on-chain devono ancora essere costruiti. L'email era un'industria da trilioni di dollari e gli altri servizi che ne sono derivati valgono decine di trilioni.

Credo che quando guarderemo indietro tra un decennio, ciò che ci entusiasmerà di più saranno le cose che oggi non esistono. Non si tratta solo di migliorare l'efficienza di banche, exchange o società di gestione patrimoniale, ma di cose che possono essere realizzate solo quando esistono asset programmabili in un ambiente componibile, globale e sempre attivo. Queste cose sembreranno ovvie a posteriori, ma non possiamo prevederle ora perché non ci sono precedenti da seguire.

I flash loan ci offrono un assaggio, ma questa è solo la punta dell'iceberg. Lo spazio di progettazione è incredibilmente vasto e abbiamo appena iniziato a esplorare.