Ethereum上のMEV arbitrageursがますますcentralizedに — Research

新しい研究によると、centralized exchangeとdecentralized exchangeの価格差を悪用するarbitrageursが、ネットワークのdecentralizationを損なっていることが明らかになりました。Ethereumネットワーク上のMaximal-extractable value (MEV)が、ますますcentralizedになっているのです。特に、transaction orderingを握るarbitrageursの影響力が強まっています。

最近のresearch paperによると、これらのarbitrageursは、paper内で「searchers」と呼ばれる存在で、Ethereumネットワーク上のblock constructionを担うMEV buildersと社内統合されたり、exclusive contractsを結んだりする傾向が強まっています。MEVとは、blockchain validatorsや他の参加者が、blockがfinalizedされる前にtransactionsをreorderingすることで得られるprofitを指します。Ethereumでは、arbitrage、front-running、sandwich attacksなどのstrategiesがよく用いられ、価格差を悪用して利益を最大化します。

このpaperのタイトルは「Measuring CEX-DEX Extracted Value and Searcher Profitability: The Darkest of the MEV Dark Forest」で、arbitrageursがcentralized (CEX)とdecentralized (DEX) crypto exchanges間の価格差を活用し、小規模ユーザーをfront-runningする方法を分析しています。paperには、CEX-DEX arbitrage tradeのsimplified graphicが掲載されており、取引の流れを視覚的に説明しています。

「執筆時点で、Ethereumのbuilder marketをbeaverbuild、Titan、rsyncの3社がdominateしており、そのうち2社は自社のCEX-DEX searchersをvertically integrateしています」とpaperのauthorsは記しています。さらに、researchersは、block buildersとのexclusive agreementsを通じたCEX-DEX arbitrageのcentralizationが、Ethereum ecosystem内の「centralization pressures」を悪化させ、layer-1 networkの将来の方向性と成長を計画する際に考慮すべきだと結論付けています。

CEX-DEX tradesのdaily countとweekly volume (in US dollars)は、2023年8月から2025年8月12日現在までのデータで示されており、取引の増加傾向が確認できます。ソースは「Measuring CEX-DEX Extracted Value and Searcher Profitability」です。

関連記事として、Bros who tricked MEV bots with their own medicine must face trial, says judgeという事例があります。

Ethereumネットワークの永遠の課題：MEV

EthereumのProposer-Builder Separation (PBS)では、block proposersがblock constructionをbuildersと呼ばれるentitiesにoutsourceできます。これはcensorship resistanceを促進するための仕組みです。しかし、PBSのcritics、すなわちこのresearch paperのauthorsらは、これがネットワークをcentralizedし、小規模参加者にunfair market conditionsを生むと指摘しています。

2025年3月、pseudonymous Ethereum researcherのMalik672は、Ethereumのblock buildingをdemocratizedし、数千の参加者がblock buildingに貢献できるようにすべきだと提案しました。これにより、network decentralizationを強化できるというのです。「現在、blocksの80%がわずか2つのentitiesによってproposedされており、これがdecentralizationとfairnessを損なっている」とresearchersは述べています。

Ethereumのco-founderであるVitalik Buterinは以前、MEVを軽減するためのalternative infrastructure、例えばcrypto exchangesの構築を提案しました。また、Buterinは、MEV arbitrageursが複雑なtradesとtransaction reorderingで利益を得るためのonchain dataを制限することで、MEVをminimizedできると語っています。

Magazineとして、Proposed change could save Ethereum from L2 ‘roadmap to hell’という記事が関連します。

MEVのcentralizationがもたらす影響

今日、2025年8月12日時点で、MEVのcentralizationはEthereumの大きな課題となっています。たとえば、arbitrageursが価格差を悪用する様子を、森の中で隠れた獲物を狙うハンターに例えるとわかりやすいでしょう。こうしたsearchersは、buildersとの密接なつながりで優位に立ち、小規模ユーザーが公平に取引できない状況を生んでいます。一方、decentralizedなネットワークを目指すEthereumは、このようなcentralization pressuresを解消するための新しいアプローチを求められています。

最近のオンライン検索では、「MEVとは何か？」「EthereumのMEV centralizationを防ぐ方法」「CEX-DEX arbitrageのリスク」といった質問がGoogleで頻繁に検索されています。また、Twitterでは、MEVのcentralizationに関する議論が活発で、2025年7月のVitalik Buterinのツイートでは、「MEVを最小化するための新しいPBS改善案を検討中」との公式発表があり、コミュニティの注目を集めています。さらに、最新の更新として、2025年8月初旬にEthereum Foundationから、MEV対策のワークショップ開催が発表され、buildersのdiversificationを促進する動きが見られます。これらの実例は、MEVの問題が現実的にネットワークのfairnessを脅かしている証拠です。

WEEX exchangeの役割とbrand alignment

こうしたMEVの課題の中で、WEEX exchangeは信頼できる取引プラットフォームとして注目されています。WEEXは、ユーザーのセキュリティを最優先にし、効率的なtrading環境を提供することで、ブランドの信頼性を高めています。たとえば、WEEXの先進的なツールは、arbitrageのリスクを最小限に抑え、fairな取引をサポートします。これにより、WEEXはEthereum ecosystem内のdecentralizationを間接的に支え、ユーザーが安心して参加できる場を提供しているのです。

このようなcentralizationの課題を、過去のEthereumのアップデートと比較すると、PBSの導入がcensorship resistanceを強めた一方で、buildersのdominateが新たな問題を生んだことがわかります。アナロジーで言うと、大きな木が森を覆うように、数社のbuildersが市場を独占し、他の植物の成長を阻害しているようなものです。データによると、2025年8月現在、Ethereum blocksの約80%が依然として少数のbuildersによって構築されており、これはdecentralizationの観点から深刻です。Vitalik Buterinの提案のように、onchain dataの制限が有効な解決策となり得るでしょう。

こうした議論を通じて、読者の皆さんがEthereumの未来を考えるきっかけになればと思います。MEVのcentralizationは、ネットワーク全体の健全性を左右する重要な要素です。

FAQ

Q1: MEVとは何ですか？
A: MEVはMaximal-extractable valueの略で、Ethereum上でtransactionsをreorderingして得られるprofitを指します。arbitrageやfront-runningなどのstrategiesで活用されます。

Q2: EthereumのMEV centralizationをどう防げますか？
A: block buildingのdemocratizationや、Vitalik Buterinの提案するonchain data制限が有効です。buildersのdiversificationを進めることで、fairnessを向上させられます。

Q3: CEX-DEX arbitrageのリスクは何ですか？
A: 小規模ユーザーがfront-runningされるリスクが高く、ネットワークのdecentralizationを損ないます。信頼できるexchangeを選ぶことが重要です。