Aave 内戦が激化し、Morpho が静かに倍増:貸出王座は交代するのか?
著者:叮当,Odaily星球日报
山寨コインは死んだ。これは過去1年間、暗号ユーザーが認めたくないが、直面せざるを得ないコンセンサスである。かつてのブルーチップも、大市場の持続的な低迷の中で、長い横ばいまたは陰の下落に陥り、明るい兆しは見えない。
しかし、この全体的な低迷の中で、MORPHOトークンは2月初めの低点0.96ドルから1.8-1.9ドルの範囲に反発し、逆風の中で倍増した。日足チャートを見ると、この反発は基本的にアーチボトムの形状を描いており、底打ち反転のシグナルかもしれない。この上昇は果たして市場の感情の一時的な後押しなのか、それともファンダメンタルと構造的変数の共鳴によるトレンドの始動なのか?
古い王朝が自らを消耗し始めるとき
Morphaは2021年に導入された貸出プロトコルである。当初は、AaveやCompoundなどの貸出プロトコルとメカニズムが似ていたが、2023年にMorphaはMorpho Blue(現在の主力バージョン)を導入し、完全に独立した無許可の貸出基盤に転換し、Ethereumエコシステムの貸出トラックでトップに立っている。
しかし、貸出トラックでは、Aaveが依然として最大の規模とブランド力を持つリーダーであることは否定できない。しかし最近、Aaveは創設者Staniが提案した5100万ドルの"Aave Will Win"資金フレームワークにより、再び深刻なガバナンスの議論に巻き込まれている。
この資金は新製品の開発を支援するために計画されており、提案は将来の関連ブランド収入が100% DAO国庫に戻ることを明確にしている------これはプロジェクト側が「コントロールを手放し、コミュニティに利益を還元する」理想的な操作のように見えるが、意外にもDAO内部に長年蓄積された矛盾を引き起こした。
理由は、DAOガバナンスの代表者であるACI創設者Marc Zellerが2月25日に公開した「監査」報告書で、Labsの資金利用率が低く、過去数年間にDAOから約8600万ドルを持ち出したが、透明な開示が欠けていると非難したことにある。一方、DAOのコア開発者であるBGD Labsはガバナンスの摩擦により2026年4月に撤退することを発表した。創設者の高い投票権は議論の提案を主導し、全体のDAOを権力と資金配分の公開の引き延ばしに陥らせた。昨年12月にはAaveコミュニティ内部に亀裂が生じており、詳細は《ランキング二大兄が損切り清算、対立感情に陥ったAAVEはまだ買えるのか?》を参照。
現在、Aaveがガバナンスの摩擦によりペースを落としている中、逆にMorphoのガバナンスモデルの「シンプルさ」が多くの人々の注目を集め始めている。Aaveは「DAO主導、全体パラメータ調整」の第一世代の貸出ガバナンスのパラダイムであり、すべてのリスクパラメータ(担保係数、清算閾値など)はDAOの全体投票で決定される。この設計は全体の安定性を保証するが、ガバナンスのボトルネックに陥りやすい------パラメータの微調整にはコミュニティの広範な合意が必要であり、少しでも意見の相違があれば遅延する可能性があり、特に議論の期間中は意思決定が麻痺しやすい。
一方、Morphoはモジュール化、マーケットドリブンの第二世代の道を歩んでいる:プロトコル自体は高度に無許可であり、誰でもいつでも隔離市場を作成できる。各市場のリスクパラメータ(LTV、金利曲線、清算インセンティブなど)は、全体のDAO投票に依存せず、独立した専門のリスク管理者(キュレーター)によって設定される。これはリスクが単一の市場内で厳密に局所化され、責任が具体的なキュレーターに分散され、意思決定の速度が大幅に向上することを意味する。全体の合意を待つ必要がなく、キュレーターは市場の実際の状況に応じて迅速にパラメータを反復できる。この設計の利点は、ガバナンスの摩擦と意思決定の遅延を大幅に減少させることである。
古い王朝が内耗を始めるとき、新しい勢力がカーブを超えて追い越すチャンスかもしれない。
データ検証:それはこのウィンドウに値するのか?
Morphoのファンダメンタルを見て、Aaveの貸出王座に挑戦する潜力があるかどうかを確認しよう。Tokenterminalのデータによると、2025年Q3とQ4にMorphoプロトコルのTVLは95億ドル以上を維持し、上半期に比べて約80%増加する見込みである;
プロトコル内のアクティブローン規模はQ3とQ4の2四半期でも35億ドル以上で、前年比で約80%の増加を示している。
DeFiプロトコルの最も重要な指標の1つ------プロトコル収入に関しては、Q2のパフォーマンスが相対的に疲れている以外は、他の四半期は基本的に5000万ドル近くで安定している。
ユーザーの増加はさらに直感的で、四半期ごとのアクティブアドレス数はQ1の約3万から急速に40万レベルに拡大し、強力なオーガニック成長の勢いを示している。
現在、MorphoのTVLとアクティブローン規模はAaveには及ばないが、ユーザーの増加率はそれを貸出トラックで最も急成長している「ダークホース」の1つにしている。特に2025年全体のDeFiトラックが一般的に圧力を受け、苦痛を経験する中で、Morphoのパフォーマンスは逆風の中での高成長を実現しており、その製品モデルが市場の試練に耐えたことを証明するのに十分である。そして、熊市の中で資金とユーザーを持続的に吸収できるプロトコルは、次のサイクルでより強い爆発力を持つことが多い。
機関変数:伝統的な資本が賭け始めるとき
ファンダメンタルデータの良好なパフォーマンスはこのプロトコルの基盤が良好であることを証明するだけだが、市場価値曲線を本当に変えるより大きな触媒は、伝統的な金融の巨人の参入である。
2月13日、ウォール街の資産管理巨人Apollo Global Managementは、Morphoの背後にある非営利団体Morpho Associationと重要な協力協定を締結した。つまり、Apolloは今後48か月以内に最大9000万枚のMORPHOトークンを段階的に取得する計画であり、これはMorphoの総供給量の約9%に相当し、現在の1.8ドルの価格で計算すると、約1.6億ドルに相当する。
取引の観点から見ると、これはMORPHOに持続的な買い需要をもたらす。しかし、Apolloについて知っているなら、これはDeFiへの戦略的浸透のように見えるかもしれない。
Apolloの管理資産規模は9400億ドルに近く、そのプライベートクレジットビジネスはもともと高いリターンを追求することで知られており、オンチェーンの世界はそのためのレバレッジ拡大とグローバルな即時流動性の機会を提供する。2024年から暗号業界に試水を始め、RWAを主戦場として、Securitizeと提携し、その多様なクレジット戦略をトークン化したACREDは、現在の規模が1.3億ドルに達している。
しかし、RWAがオンチェーン化された後の核心的な課題は、発行ではなく流動性の解放である。資産はトークン化できるが、高効率の貸出市場とレバレッジ環境が欠けている場合、その収益ポテンシャルは解放されにくい。Apolloの配置から見ると、Morphoの貸出市場を利用してそのクレジット製品の収益率を拡大することを意図している可能性が高い。なぜなら、Morphoのモジュール化された貸出構造は、RWAに自然に適合するシナリオを提供するからである------隔離市場、独立したリスクパラメータ、カスタマイズ可能なレバレッジ環境、これらのメカニズムは機関にとって、統一されたガバナンスの下でのパラメータの駆け引きよりもはるかに魅力的である。
この推測は根拠がないわけではない。なぜなら、Morphoは高度に無許可であるが、重要なパラメータオプションは依然としてMorpho DAOのガバナンスを通じてオプションライブラリを拡張する必要があるからである。Apolloが相当規模のMORPHOトークンを保有すれば、相応の投票権を得て、RWAに優しいパラメータの追加を促進する可能性がある。もしApolloの意図が本当に推測通りに実現すれば、Morphoのモジュール化設計はより多くの機関資金の加速的な流入を引き寄せ、機関のクレジット製品のオンチェーンでの拡大の重要なインフラとなる可能性がある。このような機関レベルの支持は、Morphoの競争優位性を強化するだけでなく、Aaveとのギャップを縮小することにもつながる------特にAaveが内部ガバナンスの泥沼に深く陥っているときに。
結論
Aaveのガバナンス危機は短期的にはその市場価値と流動性を引き続き圧迫する可能性があるが、Morphoは製品構造の優位性と機関の触媒を活用して、静かに貸出トラックの競争構造を再編成している。しかし、Morphoが本当にAaveの王座を揺るがすことができるかどうかは、TVLが持続的に追いつくか、さらなるTradFiプレイヤーの追随を観察する必要がある。しかし少なくとも現在、この「貸出二代目」の権力交代はすでに幕を開けている。
リスク提示:MORPHAトークンは3月に大規模なロック解除を迎える予定であり、帰属先はMorpho DAO、Morpho協会の準備金およびコア貢献者である。短期的な流動性の影響に注意が必要である。
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リップルは静かに7500万XRP(約1億700万ドル)をオンチェーンで動かしました。 XRP取引所の準備金が27.6億トークンに急増し、売り圧力が高まりました。 米国上場XRP ETFでは332万ドルの新規流入があり、機関投資家の累計投資は2億ドルを超えました。 取引量が24時間で20%急増し、マーケットは緊張感が漂っています。 地政学的緊張と原油価格上昇が技術的な展開に影響を与えています。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:34:44 XRPの価格はサポートを保持できるか、それとも深刻な下落が来るのか? XRPの価格は$1.55付近で重要な支えとなっており、ここを割り込むと市場心理が急変します。直近の価格は$1.40から下落し、勢いがやや弱まりました。しかし、取引量は活発なままで、方向性を探っているところです。$1.45で下支えがあれば、構造は維持され、$1.50から$1.55への価格上昇が期待できます。逆に、$1.35を割り込むと短期の上昇トレンドが消失し、価格は$1.20から$1.10付近に急落する恐れがあります。 ビットコインハイパーへの注目とXRPの重要なサポートテスト 2024年に550%のラリーを見せたXRPは、時価総額が879億6000万ドルに達しました。これよりさらに10倍の増加を考えると、難解な状況です。非対称的な利益を狙うトレーダーは、初期のインフラプレイをスキャンしており、ビットコインハイパーが資金を集めています。ビットコインレイヤー2をソラナ・バーチャル・マシン(SVM)と統合し、サブセカンドのファイナリティを目指しています。このプロジェクトは、ビットコインの遅いトランザクション、高い手数料、プログラム可能性の欠如という3つの制限に対処しています。デセンタライズド・キャノニカル・ブリッジはBTCの転送を処理し、SVM層が高速で低コストのスマートコントラクト実行を可能にします。ステーキングはすでに開始されており、高APYが初期参加者を引き寄せています。 FAQ XRPの価格変動要因は何ですか? XRPは市場の技術的設定や地政学的状況、取引量の変動によってその価格が影響されます。…

PIネットワークの価格予測:スマートコントラクトは低迷するPI価格を救えるか?
PIネットワークは、約0.17ドルで取引されており、過去最高値から85%以上下落しています。 最近の取引では、PIの価格変動が-1.16%から+1.42%の間を示し、市場での不安な状態が続いています。 スマートコントラクトの統合やメインネットのアップグレードなどの技術的な触媒は、価格の回復を後押しする要素として定着していません。 取引量の増加が確認されていますが、価格の反応は乏しく、強い市場の回復が見られません。 PIネットワークの創設者であるNicolas Kokkalisは、2026年5月7日のConsensusイベントで登壇予定です。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:34:44 PIネットワークの価格は85%の下落から回復できるのか? PIネットワークは現在、主要取引所で0.1687ドルから0.1799ドルの間で取引されています。価格の下降傾向は続いており、サイクルの最低価格である0.1312ドルが重要な支持線となっています。この数字を割り込めば、価格は次の明確な水準である0.10ドルまで下がる可能性があります。スマートコントラクトは価格を直接動かしません。本当に重要なのはそれらの採用です。現在の価格を以前の高値に戻すためには、実際の使用や統合が必要です。 Maxi DogeとPIネットワークの市場動向 PIネットワークが過去最高値からの大幅な下落を見せている一方で、投資家はMaxi Dogeのような初期段階のアセットに注目しています。Maxi Dogeは、ERC-20トークンとしてのアプローチにより市場での認知度を高めています。Ethereumのスマートコントラクトを基盤とし、そのトークンメカニズムが新しい市場の可能性を示しています。投資家はこのような新しいプロジェクトに魅力を感じており、その計画に基づく価格発見が進んでいます。…

56%のメムコイントレーディングボリュームの急騰、しかしShiba Inu(SHIB)は0のネットフローで停止中
メムコイン市場は過去30日で約56%のトレーディングボリューム増加を示しており、資金がリスクの高い資産に流れていることを示しています。 Shiba Inu(SHIB)の動きは制約されており、重要な移動平均を下回っています。これは弱気な市場構造がまだ崩れていないことを示しています。 SHIBは現在のメムコインの再起動を背景にしていますが、主要な地位には到達していません。 流入と流出が均衡している現在のネットフロー状態は、強力な集積や分配のフェーズにはまだ至っていないことを示唆しています。 投資家にとって重要なのはタイミングであり、SHIBの次の段階がどうなるかはまだ不明です。 WEEX Crypto News, 2026-04-22 11:40:56 メムコイン再浮上 メムコイン市場が再び活況を呈しています。過去30日間で市場の時価総額は約15.58%、つまり35.6億ドル増加しました。同時期にトレーディングボリュームは約56.14%、つまり3.79億ドルの増加を見せています。これと比較して、ビットコインの時価総額は約14.06%増加したのみで、資本がリスクの高い資産へ回転していることが明らかです。 Shiba Inuの現状 Shiba Inu(SHIB)はその価格が安定せず、狭い範囲での取引が続いています。資産がまだ重要な移動平均を下回っているため、大きな弱気な市場構造が破られていないことを示しています。安定化の初期兆候はありますが、トレンド転換を支えるには十分ではありません。 ネットフローの完全な中立化…
早報 | SpaceXが600億ドルでCursorを買収;KalshiとPolymarketが永続契約取引を開始;NeoCognitionが4000万ドルの資金調達を完了
IMF | ステーブルコインと支払いの未来:金融市場からの証拠
パキスタン、イランからの反応を待つ第二ラウンド協議への参加
パキスタンの情報相が、イランの協議参加に重要な期待を寄せる。 米国とのイスラマバードでの会談が注目される。 イランの参加決定が、二週間の停戦期間中の動向に影響を与える。 暗号通貨市場では、大規模なETHの移動が報告されている。 Hyperliquidの取引量は低下したが、TVLは未だ他プラットフォームを上回る。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:29:53 パキスタンとイランの協議:待たれる参加 パキスタンの情報相であるアッタウッラー・タラーは、パキスタンがイランの参加に対する正式な反応をまだ待っていると述べた。米国との平和協議の第二ラウンドにむけてのもので、アボー失彼の下で開催される予定だ。イランの決定は、現在進行中の二週間の停戦期間中、協議の成否に深く関わるとされる。タラーは、イランのリーダーシップをこの協議に引き込むことがパキスタンの急務であり、積極的に説得を試みている。 暗号市場での大口移動 暗号通貨の世界では、大規模なETH(イーサリアム)の移動が報告されている。新しいアドレスがBinanceから35,000 ETHを引き出し、BitGoに転送した。これは不安定な市場条件の下での重要な移動だ。さらに、大規模な投資家がHYPEトークンを40,000枚、約163万ドル相当増加させた。これは市場の変動性を強調し、投資家たちがポジションを調整していることを示している。 Kelp DAO攻撃とETHの行方 Kelp…
コインベース量子諮問評議会:暗号システムに脅威を与える可能性がある量子コンピューティング
量子コンピュータはまだ主流のブロックチェーンを脅かしていないが、将来的には可能性が高い。 真のリスクはウォレットレベルのデジタル署名メカニズムに集中している。 約6.9百万BTCが曝露リスクにさらされている可能性。 Ethereumなどのネットワークは、すでに移行ロードマップを持っている。 ポスト量子暗号の導入には課題があり、今すぐ準備が必要。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:29:53 暗号資産業界における量子コンピューティングの脅威 量子コンピュータの進化が暗号資産業界にどのような影響を与えるのか、コインベースの量子コンピューティングとブロックチェーン独立諮問評議会がその可能性を評価しました。現在の量子コンピュータはまだ力不足ですが、未来には暗号を破ることができる機械が現れる可能性が高まっています。業界が想定するタイムラインは少なくとも10年先とされていますが、早期の実現も否定できません。したがって、業界は今から準備を始めるべきです。 現在のリスクと将来の展望 現時点ではユーザーの資産は全体的に安全ですが、リスクはウォレットレベルのデジタル署名メカニズムに集中しています。ビットコインの基盤構造やハッシュ関数にはさほど問題はない一方で、約6.9百万BTCがリスクにさらされている可能性があります。これに対し、イーサリアムや他のプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークはすでに移行のロードマップを持ち、バリデータ署名メカニズムに備えた準備を進めています。 ポスト量子暗号の開発状況 過去20年間、ポスト量子暗号のスキームが継続的に開発され、米国NISTのような機関によって標準化されています。しかし、大規模な導入にはシステムの移行や調整の課題が残っています。評議会は、主要なパブリックチェーンに対して、長期間未移行のウォレットや休眠ウォレットなどの重要な問題への対応を含めたアップグレード計画の策定を促しています。 関連する取引動向 最近では、Binanceから35,000…
新規アドレス、Binanceから35,000 ETHを引き出しBitGoへ転送
LookIntoChainの監視によると、新たに作成されたウォレットが35,000 ETHをBinanceから引き出し、BitGoに転送しました。 引き出されたETHの総額は約8070万ドルに相当します(2026年当時)。 他の話題では、あるクジラがHYPEトークンを40,000トークン増加させ、総額163万ドルに相当します。 Kelp DAOの攻撃者が、50,700 ETHを2つの新しいアドレスに転送しました。 Mainstream Perp DEXの見通しでは、Hyperliquidの取引量が減少したものの、TVLは依然として他プラットフォームを上回っています。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:29:54 新たなアドレスによるETHの大規模引き出し LookIntoChainのデータによると、2026年4月21日、新たに作成されたウォレットが短時間で35,000 ETHをBinanceからBitGoに転送しました。この金額は約8070万ドルに相当し、市場に大きな影響を与える可能性があります。このような大規模なトランザクションは、市場の動向やクジラの動きとして注目されます。…
アナリスト: イランが会談出席に未回答、原油価格が急上昇
イランの出席についての回答が遅れており、原油価格が上昇。 ゴールド価格は日中最安値を記録し、S&P 500指数が下落。 バイナンスから35,000 ETHが新しいアドレスに移動。 あるホエールがHYPEトークンを40,000枚追加購入。 Kelp DAO攻撃者が50,700 ETHを新しいアドレスに分散。 WEEX Crypto News, 2026-04-21 15:29:53 イランの会談出席が不明確な中、原油と金の市場が動揺 イランの会談出席に関する公式な回答が未だ得られていないというニュースが出たことにより、原油価格が急上昇しました。投資分析プラットフォームInvestingliveのアナリストは、「この動きは好ましくない兆候。私は金融資産をほぼ保有していない。公式声明が欲しいが、確実性はない」と述べています。この状況は原油市場に不安を与え、投資家心理を揺さぶっています。[Place Image: Chart…







