起底 YZi Labs 229 起投資:投資ポートフォリオの超 18% が非アクティブ、プロジェクトの透明性は均等に 78。

By: rootdata|2026/03/04 22:12:32
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著者:RootData

2026年3月、YZi Labsの投資パートナーであるDana Houが退職を発表しました。彼女は4年間にわたり、この機関のブランドの変革を体験し、暗号VC業界全体が狂乱から収縮へと至る完全なサイクルを目の当たりにしました。

RootDataは、YZi Labsの投資記録を229件収録し、重複を除いた結果218の独立したプロジェクトを得ました。そのうち154のプロジェクトがトークンを発行しています:

  • 150のプロジェクトが少なくとも1つの取引所に上場しています;
  • 95のプロジェクトがBinance取引所に上場しています;
  • 22のプロジェクトの時価総額が50万ドル未満です;
  • 20のプロジェクトが運営を停止しています;

これはDana一人の物語ではありません:プラットフォームの利益が薄れると、本当の投資判断力こそが唯一残るものです。この節目を借りて、YZi Labsの投資ポートフォリオをデータの観点から体系的に整理します。

生存率と透明性

Product-Market Fitプロジェクト

データの特徴(高FDV + 高時価総額/FDV比 + 幅広い取引所のカバー)から見ると、比較的健康なプロジェクトは上場プロジェクトの約45%(69件)を占めています。その中で明確な成功事例には、Ethena(ENA、時価総額$9.2億)、Aster(時価総額$17.3億)、Lombard(時価総額$2.4億)、Pendle(時価総額$2.1億)、Sui(時価総額$35.4億)、Celestia(時価総額$2.9億)、Aptos(時価総額$7.9億)、STEPNなどがあります。このグループのプロジェクトは、主にDeFiインフラストラクチャーやL1/L2に焦点を当てており、ゲームやソーシャル分野ではありません。

上場後の時価総額とFDVの乖離

時価総額とFDVの大幅な乖離は、高FDVで発行されたプロジェクトにおいて一般的であり、これは今回のサイクルにおける暗号市場の共通の現象です。取引所で取引可能な152のプロジェクトの中で、現在の時価総額がFDVの50%未満のプロジェクトは76件(50%)、時価総額/FDVが20%未満のプロジェクトは26件(17.1%)です。

戦略転換のプロジェクト

トラックの特徴を考慮すると、YZi Labsの投資を受けた後にビジネス/製品の方向性に明らかな変化があったプロジェクトの事例:

  • STEPN:Move-to-Earnゲームからライフスタイルアプリプラットフォームに転換
  • MyShell:AIコンテンツ生成ツールからAIエージェントインフラストラクチャーに進化
  • Open Campus (EDU):教育NFTプラットフォームから教育ソリューションエコシステムに拡張
  • Vana:ソーシャルデータプロジェクトからAIデータ経済の基盤層に転換

ゾンビプロジェクト

上場しているが現在の時価総額が50万ドル未満のプロジェクトは22件(上場プロジェクトの14.3%)で、事実上のゾンビプロジェクトと見なされます。これらのプロジェクトには、Cellula(時価総額$570)、StarSharks($36K)、Pentagon Games($17K)、pSTAKE Finance($11K)、DIN($441K)などが含まれ、トークンはあるが流動性やコミュニティの活発度はほとんどない状態です。

運営停止プロジェクト

「運営停止」と明確にされているプロジェクトは20件で、YZi Labsの総投資ポートフォリオの9.2%を占めています。トラック別に見ると、運営停止プロジェクトの多くはゲームトラックに集中しており、6件(BinaryX、SecondLive、Gameta、Meta Apes、Tatsumeeko、Cosmic Guild)です。次にDeFi(5件)、インフラストラクチャー(3件)、CeFi、SocialFi、NFTなどのトラックに分布しています。

プロジェクトの透明性

プロジェクト情報の公開に関して、YZi Labsが投資したプロジェクトの透明性は平均78点に達し、123のプロジェクトがAランク(80点以上)で、割合は56.4%です。

トラックとサイクル ------ 牛熊のリズムにおける勝率の変化

牛熊のリズムに基づいてサイクルを区分すると、YZi Labsの出資データは以下の通りです:

YZi Labsは出資のリズムにおいて、熊市においても退場しない傾向があります。2022年の深刻な熊市は、逆に出資が最も集中したサイクルで、49件は21年の牛市の44件を上回っています。しかし、リード投資戦略において、牛市のリード投資率は36%、熊市および回復期には16%から27%に縮小しており、機関は市場が熱い時に主導権を握りたがり、冷静な時には共同投資ネットワークを利用してリスクを分散させる傾向があります。

トラック選択において、最も顕著な変化はゲームの退潮です------牛市期の10件から2023-2024年の7件に減少し、2025年にはほぼ消失します。一方、DeFiは引き続き強化され、2025年にはYZi Labsが最も好むトラックとなります。インフラストラクチャーはその基盤論理であり、牛熊を問わず常に存在しており、Sui、Aptos、Movementなどがこれに該当します。

さらに、104件の資金調達が金額を公開しておらず、総投資の45.6%を占め、ほぼ半分に達しています------これはYZi Labsの重要な特徴です。

時間的なトレンドにおいて、未公開率はサイクルに伴い明らかに上昇しています:

  • 初期(2018-2021年)の未公開率は11%-35%の間で維持されています;
  • 2022年の熊市では急上昇し57%に達しました;
  • 2024年には再び58%に達し、歴史的な最高点となります。

この規則は興味深く、熊市では出資時に金額を明かしたがらない傾向があり、評価に敏感で、プロジェクト側が資金調達の難しさを露呈したくないからかもしれません。一方、2024年の牛市のピーク時にも未公開率が高いのは、機関が情報を抑制し、競合他社の追随を防ぐためです。

ラウンド構造において、未公開は主に2つのカテゴリーに集中しています:明確なラウンドがない(58件)と戦略的資金調達(34件)で、両者は未公開の88%を占めています。シードラウンドやプレシードラウンドはわずか12件です。これは、未公開の大部分が非標準化された資金調達であることを示しています------戦略的持分、OTC、エコシステム協力投資など、この種の取引は外部に金額を公開する必要がありません。

YZi Labsの未公開の資金調達のリード投資率は11%に過ぎませんが、公開されたプロジェクトのリード投資率は36%に達しています。これは、未公開の資金調達イベントの大部分がYZi Labsの共同投資またはエコシステム協力であり、発言権が相対的に限られていることを示しています。

戦略転換 ------ 新しい物語は次のサイクルを超えられるか

YZi Labsは長期にわたりBinanceエコシステムに依存してチャネルと流動性の協同優位性を形成しており、これはその投資モデルの重要な構成要素です。その歴史的な配置は市場サイクルと高度に同期しており、牛市段階で利益を拡大し、サイクルの切り替え時にはポートフォリオ構造の調整圧力に直面します。全体的なスタイルは順サイクルの配置に偏っています。

Danaの退職は、業界の背景において理解されるべきです。現在、暗号VC全体が収縮し、プラットフォームエコシステムの影響力が限界的に変化しており、機関は一般的に戦略の再評価段階にあり、人員の流動は常態現象であり、業界への否定とは同義ではありません。

戦略的方向性において、YZi LabsはすでにAIやステーブルコインなどの分野に拡張を始めていますが、全体としては配置と検証の段階にあります。今後の鍵は、ポートフォリオの再構築と研究フレームワークのアップグレードを完了し、サイクルを超えた安定した出力を実現できるかどうかにかかっています。

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