a16z：ステーブルコインの真の機会は、破壊ではなく補完にある

原文タイトル：エージェンティックコマースはカードを殺さないが、ギャップを生む

原文著者：ノア・レビン、a16z 投資パートナー

原文翻訳：サーシャ、フォーサイトニュース

数週間前、Citrini Research が発表した記事によると、ステーブルコインは Visa とマスターカードを回避し、カード組織の株価が大幅に下落する直接的な原因となった。暗号界は大いに盛り上がった。

この論理は非常に明確に聞こえる：AI エージェントは各取引を最適化し、手数料は「税金」のようなものであり、ステーブルコインはそれを回避できる。

私は一日中暗号の分野に浸かっており、この考え方が正しいことを望んでいるが、ほとんどが間違っている。

それはステーブルコインが重要でないからではなく、真の機会はクレジットカードを置き換えることではなく、従来のカード決済にアクセスできない商人にサービスを提供することにあるからだ。

クレジットカードは市場の大部分を占める

Citrini の主張は一つの仮定に基づいている：人間の習慣から解放された AI エージェントは、カード組織の手数料を自発的に最適化する。

しかし、クレジットカードは単なる送金ツールではない。無担保のクレジットを提供し、不確実な取引に対して事前承認を行い、チャージバック権を通じて詐欺防止を保障する。

ステーブルコインは送金できるが、残りのこれらを実現することはできない。

仮にあなたのエージェントがホテルを予約したが、写真と全く異なっていたとしよう。

クレジットカードを使えば、異議を申し立ててお金を取り戻すことができる。

ステーブルコインを使うと、お金は出て行ったら戻ってこない。

82% のアメリカ人がリワードクレジットカード（キャッシュバック、ポイント、航空マイル、ホテルポイントなどの特典付きのクレジットカード）を保有しており、世界中で流通しているカードは 180 億枚に達する。

ほとんどの取引において、消費者は消費保障とポイントを放棄して、福利がなく不可逆的な支払い方法を選ぶことはない。

詐欺検出はカード組織の大きな利点でもある：カードネットワークは数十億の取引に対してリアルタイムでモデルを実行できる。

現在のところ、ステーブルコインにはそれに匹敵するネットワークレベルの詐欺防止層は存在しない。

小額決済はクレジットカードの弱点とされることが多いが、カード組織はすでにこのような不一致な取引に適応している。

Visa は複数回のカード利用を日次決済にまとめることで、20 億件以上の交通チケットを処理してきた。

カード業界は一切の取引を放棄したことはなく、常に新しい製品を発明してカバーしてきた。

もう一つの疑問がある：「エージェントはカードを持てない。」

しかし、エージェントは本質的には新しいデバイスに過ぎない。

あなたのスマートフォン、時計、コンピュータはすべて同じカードを指し示す独立したトークンを持っており、Apple Pay と同じだ。

スマートフォンは KYC を行ったことはなく、単にあなたのトークンを持っている。エージェントも同様だ。

Visa は 160 億以上のトークンを発行しており、エージェントもこれらのトークンを利用するだろう。

Visa のスマートビジネスフレームワークは試験運用中で、マスターカードのエージェントペイは全米のカード保持者向けに展開されている。

Stripe と OpenAI が共同で構築したエージェントビジネスプロトコルは、すでに Etsy に接続されており、100 万を超える Shopify 商人が近日中にオンラインになる予定だ。

結論は明確だ：

既存の商人と消費者にとって、クレジットカードはほぼ確実にエージェントビジネスを支配する。

ステーブルコインの機会は、他の場所------まだ現れていない商人にある。

まだ現れていない商人たち

プラットフォームの移行ごとに、既存の決済システムがサービスできない商人が生まれる。

eBay が登場したとき、個人の売り手は商業アカウントを開設できず、PayPal が彼らをサポートした；

Shopify は 13 年間で 4.2 万の商人から 550 万に成長した；

Stripe が設立されたとき、その多くの顧客はまだ誕生していなかった。

法則は常に一貫している：勝者は、既存の巨人がカバーできない商人にサービスを提供する。

AI の波は、これまでのどのプラットフォーム移行よりも早くこのような商人を生み出すだろう。

昨年だけで、3600 万の新しい開発者が GitHub に参加した。

YC 2025 冬季バッチでは、四分の一の企業のコードベースの 95% 以上が AI によって生成された。

人気の AI プログラミングプラットフォーム Bolt.new では、500 万ユーザーのうち 67% がそもそも開発者ではない。

2年前には生産レベルのコードを書けなかった人々が、今ではソフトウェアをリリースしている。

彼らは開発者サービスのバイヤーであり、同時に売り手にもなっている。

想像してみてほしい：

普通の開発者が AI ツールを使って 4 時間で上場企業の財務データ表示ツールを作った。ウェブサイトも、サービス条項も、法的実体もない。

別の開発者のエージェントがそれを 1 週間で 4 万回呼び出し、毎回 0.1 セントで、40 ドルの収入を生み出した。全過程で誰もチェックアウトページをクリックしなかった。

私は毎週このような開発者がこのようなツールを作るのを見ている。

彼らが最初に尋ねる質問は常に：私はどうやってお金を受け取るのか？

ほとんどの人にとって、答えは：今は受け取れない。

既存の決済機関はこのような商人に接続するのが難しい。

技術が問題なのではなく、決済機関が商人を通じてリスクを負う必要があるからだ。

商人が詐欺を行ったり、大量のチャージバックを生じた場合、決済機関は責任を負わなければならない。

ウェブサイトも、主体も、記録もないツールは、ほぼ風控審査を通過することは不可能だ。

システムは設計通りに機能しているが、そもそもこのようなシナリオのために設計されていない。

決済機関はもちろん調整できるが、彼らは以前にも調整を行ってきた。

しかし、PayPal が業界初の決済サービスプロバイダー向けの保険ガイドラインを発表するまでに、16 年かかった。

そしてこれらの新しい商人は、今すぐお金を受け取る必要がある。

彼らにとって、ステーブルコインを受け入れることは、ストリートベンダーが現金しか受け取らないのと同じだ。

現金がより良いわけではなく、このような商人は従来のクレジットカードの受理資格を得るのが非常に難しいからだ。

このギャップの中で、ステーブルコインは現在唯一の実行可能なソリューションである。

ウォレットの体験は粗雑で、コンプライアンスフレームワークはまだ形成中だが、x402 のようなプロトコルはすでにステーブルコインの支払いを HTTP リクエストに直接埋め込むことができる：

商人アカウントは不要、プロセッサは不要、入居は不要、チャージバック責任を負う必要もない。

これらの商人はステーブルコインとクレジットカードの間で選択しているのではない。

彼らはステーブルコインとお金を受け取れないことの間で選択している。

新しいビジネスはここから生まれる

新しい商人の波は最終的に従来の決済システムに吸収されるが、今回も大いに可能性がある。

しかし、順序は常に：商人が先に現れ、風控が後から追いつく。

この二つの時間の隙間の中で、ステーブルコインはインフラストラクチャとなる。

· クレジットカードはすべての決済機関がカバーできる商人にサービスを提供する；

· ステーブルコインはすべての決済機関がカバーできない商人にサービスを提供する。

次の商業の波は、このギャップの中で生まれる。