加密資産市場の最新動向と未来展望:2025年分析

By: crypto insight|2025/11/27 10:00:09
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Key Takeaways

  • 10月の去杠杆過程及びマクロ経済動向が加密資産市場に持続的圧力を与えている。
  • ETFとDATなどの主要資金吸収チャネルからの資金流出が続いており、これは市場の安定性に影響を及ぼしている。
  • 「10.11」清算潮は市場の大規模な去杠杆イベントを引き起こし、その影響がまだ残っている。
  • 現在の市場は、マクロ経済の不確実性と加密資産内部の構造的変化の緊張の間で揺れている。

WEEX Crypto News, 2025-11-27 09:34:39

加密資産市場の現状と背景

加密資産市場は最近、ETF(Exchange Traded Fund)やDAT(Digital Asset Treasury)といった主要な資金吸収チャネルの需要が低下していることに伴い、顕著な変動を見せています。この変動は、10月に発生した「去杠杆」(Leverage unwinding)現象および、マクロ経済における避難モードの影響によるものです。

2025年に入ってから、ビットコインをはじめとする主要な加密資産は多重の外部および内的要因の交差点に立たされています。その要因には、テクノロジー株の不振により引き起こされる市場の避難行動があり、これはさらに加密市場内部での資金流出や市場流動性の低迷に連鎖しています。

ビットコインと主要資産間の乖離

現在、ビットコインのパフォーマンスは、主要な伝統的資産と大きく乖離しています。世界中の中央銀行による金購入の新記録が続く中、金のリターンは今年50%を超え、輝かしい成績を収めています。一方で、テクノロジー株、特にナスダック指数は、第4四半期に入って勢いを失いつつあります。この背景には、米連邦準備制度の利下げ可能性の見直しや、AI主導のブル市場の持続可能性に対する市場の再評価が存在します。

ビットコインは、通常「リスク嗜好型」のテクノロジー株と「避難型」の金との関係が周期的に振れることが知られています。このような関係)があるため、ビットコインは市場のショックや触媒事件に対して特に敏感であることが明らかになっています。

ビットコイン需要の減退要因: ETFとDATの役割

加密資産市場の揺らぎは特にETFとDATの資金流動によって顕著に影響されています。2025年10月以降、ETFからの資金流出は続き、その規模は49億ドルに達しています。これは2025年4月の「解放日」に先立つ期間以来、最も大規模な資金引き出しです。

とりわけ、BlackRock社によるIBIT ETFは780,000枚のビットコインを保有しており、これは全ビットコインETF現物保有量の約60%を占めています。過去のデータによれば、リスク嗜好が高まる時期にはETFへの資金流入がビットコイン供給の重要な吸収源として機能していたことが示されています。

ブロックチェーントレジャリーとしても知られるDATもまた、資金フローの点で圧力に晒されています。資産価格の下落に伴い、DAT企業の株式価値と加密資産の保有量が収縮しており、その結果、DATが新たな資本の獲得手段として行う株式発行や債務調達能力が制限されています。

ストラテジー(Strategy)と呼ばれる最大規模のDATは、現在の供給量の3.2%に相当する649,870枚のビットコインを保有しています。市場が好転すれば、そのバランスシートや評価が改善され、DATの増持に有利な環境が再度創出される可能性もあります。

加密資産市場の去杠杆: 永続期貨とDeFiの影響

去杠杆を引き起こした「10.11」清算潮は、期貨市場とDeFi (分散型金融) 借入市場におけるマルチレイヤーな作用を引き起こし、その影響は未だに続いています。

永続期貨市場の清算現象

永続期貨市場では、過去最大規模の強制平仓が、数カ月の間に累積した未平仓合約(OI)を30%以上減少させました。こうした市場の大幅な去杠杆は、特にアルトコインや個人投資家が多く取引を行うHyperliquid、Binance、Bybitなどの取引所で顕著に見られました。

これは、ETFやDATを含めた主要資金フローの急激な変動や、アセットクラス間の乖離、それに伴う市場の恐怖感による影響が、杠杆解消へと向かう結果を招いたと考えられます。

DeFi市場における去杠杆

一方、DeFiクレジット市場も徐々に杠杆が解消されています。9月末をピークに、借入規模が継続的に縮小を見せており、借入人は杠杆を低減し、以下に示すように債務を返済しています。この傾向は、特に安定通貨ベースの借入において顕著であり、Ethena社のUSDe脱アンカー事件によりUSDe関連の借入が65%減少する結果となりました。

また、イーサリアム関連の借入も縮小し、WETHおよび流動性提供トークン(LST)の借入規模も大幅に減少しました。これにより、循環型借入戦略の削減およびステーキングリワードの圧縮が見受けられるようになっています。

現物流動性の悪化

現物市場における流動性もまた、10月11日の事件以降、緊張が続いています。主要取引所においてビットコイン、イーサリアム、ソラナなどの取引量深度は、10月初旬のレベルから30%〜40%低下しており、価格変動が依然として流動性と連動して回復していないことが示されています。

これは小規模取引が不比例な価格変動を引き起こし、ボラティリティを増大させ強制的な売却を拡大させる結果につながっています。この傾向は特にアルトコインにおいて顕著で、流動性のテスティング活動の減少が彼らの状況をさらに悪化させています。

結論

現在の加密資産市場は、ETFとDATの需要低下、期貨とDeFi市場の杠杆再配置、及び現物流動性の悪化など、複数の要因によって全般的な調整を迎えています。しかし、このダイナミズムは価格への圧力を生む一方で、市場システムの強靭性を増し、杠杆レベルを下げ、ポジションをより中立的にするという側面もあります。

しかしながら、現在の市場の主要な障害はやはりマクロ経済環境です。AI株の弱さや利下げ期待の調整は、市場の需要を抑制しており、主要な資金チャネルが安定し、現物流動性が回復するまでは、現在の市場は不安定な状況が続きます。

もしETFへの資金流入やDATの増持、そして安定通貨供給の成長が再び見られれば、市場は安定化し、最終的には反転するための基盤が築かれるでしょう。しかし、それまでは、マクロ避難基調と加密の内部構造の間での緊張状態が持続します。

FAQ

ETFとは何ですか?

ETF(交換取引型ファンド)は、株式市場に上場されている金融商品であり、多様な資産から成るポートフォリオを反映します。加密或は仮想通貨ETFは、ビットコインやその他の仮想通貨を購入する法的所有者なしに、投資が可能な手段を提供します。

DATとは何ですか?

DAT(デジタル資産国庫)は、企業が保有する仮想通貨を用いた資産管理手法です。デジタル資産の価値変動を利用して企業価値や財務状況の改善を目指します。

去杠杆とは何を意味しますか?

去杠杆(去杠杆)は、金融市場において、投資家や企業が持っている負債を減らす過程を指します。これにより、市場のリスクレベルが低下し、予期せぬショックに対しての免疫が強化されます。

10.11現象とは何ですか?

「10.11現象」とは、2025年の10月に起きた急激かつ大規模な市場清算を指します。これにより、加密市場の杠杆が大幅に解消され、市場が長く続く調整局面に突入したことを意味します。

加密市場の流動性が低下している理由は?

流動性が低下している原因は、主にETF等を通じた資金流出、投資家のリスク回避傾向の高まり、そして市場の構造的変化などが含まれます。この結果、価格が変動しやすく、市場そのものが不安定になりやすい状況にあります。

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