カオスラボ：AaveのEthenaへの47億ドルのエクスポージャーは流動性危機を引き起こす可能性がある

BlockBeatsによると、8月5日、DL NewsはAaveのリスクアドバイザーであるChaos Labsが、プロトコルにおけるドルペッグトークンであるUSDeの預金が増加し続けると、EthenaのUSDeステーブルコインがAaveの堅牢性を脅かし、流動性危機を引き起こす可能性があると述べたと報じた。Chaos Labsは、土曜日にAaveガバナンスフォーラムに投稿した投稿で、AaveのEthenaへのエクスポージャーの拡大による潜在的リスクについて議論した。Chaos Labsは、USDe保有者が大量のトークンをAaveに預け入れ、同時に発行元のEthenaがそれを裏付けるステーブルコインを貸し出すと、重大なリスクが発生すると指摘した。Ethenaは、ステーブルコインの準備金をAaveに過度に割り当てることを避けなければならない。このエクスポージャーを自己制限することで、確実な償還と市場の安定性を確保できる。Ethenaはコメントの要請にすぐには応じなかった。Ethenaは、再担保と呼ばれる戦略で、5億8000万ドルのUSDe担保資産をAaveに預け入れている。さらに、Aaveの現在の47億ドルのエクスポージャーは、PTとsUSDeを含むUSDe担保資産から生じており、USDeの総供給量の55%以上を占めています。Chaos Labsは、「Aaveの償還資金と流動性の両方として機能する担保資産の二重の役割は、レバレッジ解消イベント時に両方のプロトコルへのストレスを悪化させる可能性のある脆弱性を生み出します」と述べています。USDeの担保メカニズムには、増加と縮小のサイクルがあります。弱気相場において、担保資産が貸し出された場合、USDe保有者による償還が問題を引き起こす可能性があります。リボルビング戦略はこのリスクをさらに増幅させ、Aaveの流動性を逼迫させ、貸出金利を上昇させ、連鎖反応を引き起こす可能性があります。しかし、縮小期におけるリボルビングポジションの解消は利用率の急増を相殺する可能性があるため、直ちに懸念する必要はありません。しかし、USDeの成長や再担保の増加に伴い、この状況は変化する可能性があります。 Chaos Labs は、市場のストレス期間中に金利を調整し、秩序ある償還を確保するための新しいリスク予測ツールを開発しています。