ギャラクシーデジタル：暗号資産市場におけるレバレッジの急速な増加は市場の脆弱性の増大につながっている

BlockBeatsによると、Coindeskは8月18日、Galaxy Researchのレポートによると、暗号資産市場における担保付き融資の規模が第2四半期に27%増加し、531億ドルに達したと報じました。これは、主にDeFi融資需要とリスク選好度の回復によるもので、2022年初頭以来の最高水準です。ビットコインが12万4000ドルから11万8000ドルに下落したことで、暗号資産デリバティブ市場では10億ドルを超える清算が発生し、これは8月初旬以来最大のロングポジションの清算となりました。アナリストは、これは反転の始まりというよりも健全な利益確定の動きであると考えていますが、レバレッジが急速に蓄積される際の市場の脆弱性を浮き彫りにしています。Galaxyのアナリストは、圧力ポイントが現れ始めていると指摘しています。7月には、Aaveからの大量の引き出しにより、ETHの貸出金利がETHステーキング利回りを上回り、「循環裁定取引」（ステーキングされたETHを担保としてさらにETHを借り入れる取引）のロジックに支障が生じました。このレバレッジ解消プロセスは担保付きポジションへの駆け込みを引き起こし、イーサリアムビーコンチェーンの出口待ち行列は過去最高の13日間に達した。

ギャラクシーは、7月以降、OTC市場でのUSDCの借入コストは上昇し続け、一方でオンチェーンの貸出金利は安定していると述べた。両者のスプレッドは2024年末以来の最高水準に拡大した。この乖離は、オフチェーンの米ドル需要がオンチェーンの流動性を上回っていることを意味し、市場環境がさらに逼迫すれば、ボラティリティが高まる可能性がある。融資規模の急増、貸出力の集中、DeFi流動性の逼迫、オンチェーンとオフチェーンの米ドル市場の格差の拡大の中で、システムはより多くのストレスポイントを明らかにしている。木曜日の10億ドルの清算は、レバレッジの影響が双方向であることを思い出させるものだ。