見解:トークンはオンチェーンの価値を捉えるべきであり、株式はオフチェーンの価値を捉えるべきである

By: theblockbeats.news|2025/12/24 04:16:10
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BlockBeats ニュース、12 月 24 日、暗号通貨ベンチャーキャピタル会社 Variant Fund のチーフリーガルオフィサー Jake Chervinsky は、ソーシャルメディアで、「トークンと株式に関する論争は、実際には始まったばかりです。多くの暗号プロジェクトは、元 SEC 委員長 Gary Gensler の時代に生まれ、その当時は厳格な規制圧力が開発会社にほぼすべての価値を株式に向けさせ、代わりにトークンではなくなっていました。今日、政策環境が変化しており、新たな機会が現れています。トークンと株式がどのように(またはできるかどうか)うまく協力するかを理解するには、多くの時間と実験が必要です。そして、この実験期が、今始まっています。」と投稿しました。

私は Aave の具体的な状況に特に立場を持っていませんが、1つ強調したい点があります:明確さが常に最も重要です。トークン保有者は、自分が具体的に何を持っていて、何を制御できるのか、そして何を制御できないのかを明確に理解する必要があります。トークンの価値を捕捉するための設計空間は、非常に広範囲であり、伝統的な株式よりも遥かに大きいです。私は、相当長い期間、株式のように標準化されたトークンモデルが形成される可能性は低いと考えています。私たちは、トークンがオンチェーンの価値を担い、株式がオフチェーンの価値を担っていると考えています。トークンがもたらす主要な革新は、デジタル資産の自己主権型の所有権です。トークンは、保有者がオンチェーンのインフラストラクチャを直接所有し、管理することができるようにしています。

一方、オフチェーンの価値は異なります。トークン保有者は、オフチェーンの収入や資産を直接所有したり制御したりすることはできないため、ほとんどの場合、このような価値は株式ではなくトークンに帰属すべきです。もちろん、他のモデルも同様に機能する可能性があります。一部のプロジェクトは、単一資産モデルを選択し、完全に株式を設定しないかもしれません。また、一部のプロジェクトは、自身のトークンを証券トークンと見なし、市場向けに SEC が策定する新しい規則を適用することを選択するかもしれません。」

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