CICC：市場はパウエル議長の演説を一連の金融緩和の出発点と見なすべきではない

BlockBeatsによると、CICCは8月26日に調査レポートを発表し、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長のジャクソンホール会議での講演は、市場が金融緩和の「ハト派的」なシグナルと解釈したと指摘した。しかし、パウエル議長の発言は、利下げの期間や規模について明確な指針を与えるものではなかった。むしろ、FRBの政策「反応関数」を明確にしたに過ぎない。つまり、雇用リスクがインフレ率を上回る場合、FRBは金利を引き下げる傾向があるということだ。しかし、関税の大幅な引き上げと移民政策の厳格化により、雇用リスクとインフレリスクは共存する。インフレリスクが雇用リスクを上回る場合、パウエル議長は同じ「反応関数」を用いて利下げを停止する可能性がある。したがって、市場はパウエル議長の講演を一連の金融緩和策の出発点と捉えるべきではなく、むしろ雇用目標とインフレ目標が相反する場合に金融政策が直面する課題を認識すべきである。関税と移民政策が「スタグフレーション」圧力をさらに強め、FRBがジレンマに陥れば、真の金融緩和は実現しないだろう。市場のリスク選好度は低下し、それに応じてボラティリティも上昇する可能性がある。