VC Asset Bubble History: Why Does Every New Coin Seem to Go to Zero?

By: blockbeats|2025/03/21 05:45:01
シェア
copy
Original Title:《The Great Crypto VC Bubble: Why Every New Token Trends to Zero (Part 1)》
Original Author: 0xLouisT
Original Translator: DeepTech TechFlow

Shitcoins are continuing to bleed out — why? Is it due to high FDV, or the CEX listing strategy? Should Binance and Coinbase just directly TWAP their funds into new shitcoins? The real culprit isn't new — it all traces back to the 2021 crypto VC bubble.

In this article, I will dissect how we got to where we are today. In the upcoming articles, I will explore the impact of this phenomenon on projects, the liquid market, possible future trends, and provide some advice for entrepreneurs in the current environment.

ICO Craze (2017-2018)

The crypto industry is fundamentally a highly liquid industry — projects can mint tokens at any time, these tokens can represent anything, regardless of its stage. Before 2017, most trading activity happened on public markets, where anyone could directly purchase tokens through centralized exchanges.

Then, the ICO (Initial Coin Offering) bubble arrived: a wild speculative era quickly exploited by scammers. Its ending was like any other bubble: lawsuits, fraud, and regulatory crackdowns. The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) intervened, almost making ICOs illegal. To evade the U.S. judicial system, founders had to seek other ways to raise funds.

VC Asset Bubble History: Why Does Every New Coin Seem to Go to Zero?

VC Craze (2021-2022)

As retail investors were forced out, founders turned to institutional investors. From 2018 to 2020, the crypto VC space gradually expanded — some companies were pure VC firms, while others were hedge funds, allocating a small part of their Assets Under Management (AUM) to VC bets. At the time, investing in shitcoins was a contrarian move — many believed these tokens would eventually go to zero.

Then came 2021. The bull market rapidly skyrocketed the portfolios of VC investments (at least on paper). By April, many funds had already seen returns of 20x or even 100x. Crypto VC suddenly looked like a "money printer." Limited Partners (LPs) flocked in, eager to catch the next wave. VC firms raised new funds, 10 times, even 100 times the size of previous ones, believing they could replicate these astounding returns.

Source: Galaxy Research

In addition, there are also some psychological reasons that explain why venture capital is so attractive to LPs. I have analyzed this in detail in a previous article: The True Reason Venture Capital Prevails Over Liquidity in the Crypto Space.

Hangover Period (2022-2024): The Dilemma and Transformation of Crypto Venture Capital

Then, in quick succession came 2022: the Luna collapse, 3AC bankruptcy, FTX closure—billions of dollars in paper gains evaporated overnight.

Contrary to popular belief, most VCs did not cash out at the market peak. Like everyone else, they went through the market crash downturn together.

And now, they face two major challenges:

· Disappointed Limited Partners (LPs): LPs who once cheered for 100x returns are now demanding quick exits, putting pressure on the funds to de-risk early and lock in gains.

· Too Much Capital: There is a significant amount of untapped venture capital (dry powder) in the market, but high-quality projects are in short supply. Many funds, to meet investment thresholds and pave the way for the next funding round, choose to invest in economically unreasonable projects rather than return capital to LPs.

Today, most crypto VCs are in a dilemma: unable to raise new funds, holding a pile of low-quality projects destined to follow the "high FDV to zero" script. Under LP pressure, these VCs have shifted from long-term vision supporters to short-term exit chasers. They frequently sell off large-cap tokens supported by VCs (such as alternative L1s, L2s, and infrastructure tokens), whose high valuations were artificially inflated by themselves.

In other words, the incentive structure and timeframe of crypto VCs have undergone significant changes:

2020: VCs were contrarians, capital-constrained, focused on long-term development. 2024: VCs have become crowded, capital-abundant, and more short-sighted.

I believe that the performance of VC funds from 2021 to 2023 will mostly fall below expectations. VC returns follow a power-law distribution, where a few winners make up for the majority of losers. But due to forced early selling, this pattern will be disrupted, leading to overall weakened performance.

If you want to learn more about average venture capital returns, I have previously written a related article.

It is not difficult to understand why more and more founders and communities are skeptical of venture capital. The incentive structure and timeline of venture capital are not aligned with the founders' goals, leading to a shift in the following trends:

· Community-Driven Funding: Projects are more inclined to raise funds through community support rather than relying on venture capital.

· Long-Term Support with Liquidity: Compared to venture capital, liquidity is gradually becoming the primary source of long-term support for tokens.

Evaluating Liquidity / Venture Capital Cycles

Tracking the capital flow between venture funding and the liquid market is crucial. I use an indicator to assess the state of the venture capital market. While it is not perfect, it is very informative.

I assume that venture capital will linearly deploy 70% of its funds over three years—this seems to be the trend for most venture capital.

VC 3y Linear Deployment Visualization

Based on the venture capital fundraising data provided by @glxyresearch, I applied a weighted sum model, combining 16 quarters of deployment rates to estimate the remaining untapped funds (dry powder) in the system. By the fourth quarter of 2022, around $48 billion of venture capital funds remained undeployed. However, with a stall in new fundraising, this number has halved at least and continues to decrease.

VC Undeployed Capital Visualization Chart

Next, I will compare the remaining venture capital funds each quarter with TOTAL2 (total crypto market cap excluding Bitcoin). Since venture capital typically invests in altcoins, TOTAL2 is the best proxy indicator. If venture capital funds are disproportionately high relative to TOTAL2, the market will not be able to absorb future token generation events (TGEs). Normalizing this data can reveal the cyclical nature of the liquidity/venture capital ratio.

Crypto Venture Capital and the Liquid Market: Cyclical Patterns and Future Outlook

Usually, when in the "VC euphoria" range, the risk-adjusted return of the liquid market tends to outperform venture capital. The "VC capitulation" range, however, is more complex—it may signify VCs giving up or indicate an overheated liquid market.

Like all markets, crypto venture capital and the liquid market follow cyclical patterns. The excess capital accumulated in 2021/2022 is rapidly being depleted, making fundraising more challenging for founders. At the same time, cash-strapped VC firms are becoming more selective in trades and terms.

I will end it here, and the next article will delve deeper into the impact of this phenomenon on the liquid market.

Summary

In recent years, VC fund performance has been lackluster, with VC firms shifting towards short-term sell-offs to return capital to LPs. Many prominent crypto VC firms may not survive in the coming years.

The misalignment between VC firms and founders is driving founders to seek alternative financing channels.

The oversupply of VC capital has led to irrational resource allocation, and I will delve into this in detail in subsequent articles.

To be continued...

Original Article Link

関連記事

Trust Walletハッキングでユーザーは350万ドルの資産を失う

Key Takeaways Trust Walletのハッキング事件で、最大の損失を出したのは350万ドル相当の資産を持つアドレス。 第二の損失者は140万ドル相当の資産を失い、これらのウォレットは長期間休眠していた。 今回の事件で、Trust Walletから合計600万ドル以上の暗号資産が盗まれた。 この事件は、非托管型ウォレットのセキュリティーに関する大きな懸念を生む。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 Trust Walletの概要とハッキング事件の発生 Trust Walletは、2017年にウクライナの開発者ヴィクトル・ラドチェンコによって設立され、現在は100以上のブロックチェーンをサポートする多機能暗号通貨ウォレットです。Binanceによる初めての買収として2018年に買収されたことで、その成長は加速しました。モバイルデバイスだけでなく、デスクトップブラウザでも使用でき、デジタル資産の保存、送信、受信をより確実に行うために設計されています。…

ビットコインとイーサリアムの歴史的オプション満期が迫る:市場はどう反応するか

Key Takeaways 本日、ビットコインとイーサリアムのオプション満期が合計270億ドルに達し、史上最大の規模となる。 ビットコインは約236億ドルのオプションを抱えており、88000ドル付近での価格動向が注目される。 イーサリアムでは、オプションの約37億ドル分が満期を迎え、短期的には3000ドルが重要な価格ポイント。 オプション満期後の資金フローと機関投資家の動向により、市場の次の動きが左右される。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 オプション満期の影響について 本日、ビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)のオプションが合わせて約270億ドルに達し、暗号通貨市場に大きな影響を及ぼすとみられています。特に、ビットコインのオプション満期は歴史的に最大規模で、これは市場に新たな波紋を投げかけています。オプション市場は、通常の現物市場とは異なり、価格変動やトレーダーの心理に大きな影響を与えることが知られていますが、今回の規模の大きさは特筆すべき事態です。 ビットコイン市場の展望 ビットコインのオプション満期額は236億ドルに達し、その多くがDeribitで取引されています。BTCの価格は現在87,000ドル近辺で推移しており、この満期は短期的な価格動向に大きな影響をもたらす可能性があります。特に、ビットコインオプションのプット・コール比率が0.33とされており、これが市場のボラティリティをさらに高める要因となっています。 イーサリアム市場の行方 イーサリアムは、本日満期を迎えるオプションが37億ドル分あり、これはトレーダーの動向にさらなる波乱をもたらす可能性があります。ETHの価格は3000ドルを軸に揺れ動いており、今回の満期が価格の上昇や下降を引き起こすか注目されています。特に、プット・コール比率が0.43であるため、ここでの動きが市場センチメントをどう変えるかが鍵となります。…

BDXNプロジェクトが40万ドル相当のBDXNトークンを複数の取引所に送金

Key Takeaways BDXN関連の3つのウォレットアドレスが、合計40万ドル相当のBDXNトークンを複数の取引所に送金。 トークンはプロジェクトのウォレットから2ヶ月前に移動された。 関与したアドレスは以下の通り:0xD5682dcA35D78c13b5103eB85c46cDCe28508dfB、0xD0Fc2894Dd2fe427a05980c2E3De8B7A89CB2672、0xAc245a570A914C84300f24a07eb59425bbdC1B48。 お金の動きはonchainschool.proによって監視されていた。 この出来事は、仮想通貨マーケットの透明性と監視能力の重要性を強調している。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 BDXNトークンの大量送金の背景 BDXNプロジェクト関連の3つのウォレットアドレスが、いくつかの主要な仮想通貨取引所に40万ドル相当のBDXNトークンを送金したことが明らかになりました。この情報はonchainschool.proの監視によって報告されており、ウォレットの動きが詳細に追跡されています。 プロジェクトの目的と送金の理由 BDXNは、新興のプロジェクトであり、そのトークンは様々な用途に利用されます。この度の送金は、プロジェクトの資金管理や市場での取引に関連する可能性があります。特に、多くのプロジェクトが取引所での流動性を高めるためにトークンを移動することが一般的です。 ウォレットのアドレスとトークンの送金履歴…

ハイパーリクイッドでのビットコインとイーサリアムポジションの変化が浮き彫りに

Key Takeaways 最近、ハイパーリクイッドにおけるBTCの多頭巨鯨数が約2ヶ月で半減した。 ETHでは空頭巨鯨が多頭の2倍に増加している。 大手BTC空頭巨鯨の平均ポジション価格は8.82万ドル、清算価格は9.41万ドル。 ETH最大空頭巨鯨はポジション平均価格が3129ドル、清算価格が3796ドル。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 ハイパーリクイッドにおけるポジションの動向 仮想通貨市場での最近の出来事は、投資家やトレーダーにとても重要な情報を提供しています。特にハイパーリクイッドプラットフォームでのビットコイン(BTC)およびイーサリアム(ETH)の動向に変化が見られます。市場分析ツールHyperInsightによると、このプラットフォーム上での多頭(買い)と空頭(売り)ポジションに大きな変化がありました。 BTC多頭ポジションの急減 過去2ヶ月間で、ハイパーリクイッドにおけるBTCの多頭巨鯨数が劇的に減少しました。今年の10月14日には234名の多頭巨鯨が存在しましたが、最新のデータではこれが122名にまで減少しています。これは約50%の減少を意味し、多頭の勢いが弱まっていることを示しています。一方で、現在の空頭巨鯨数は116名で、過去に比べて変化は少なく、若干の増加に留まっています。この動きは、ビットコインに対する市場全体のリスクアペタイトの変化を示唆しています。 ETH空頭の増加 イーサリアム市場では、空頭が多頭をかなり上回っています。現在、ETHの空頭巨鯨は113名で、多頭の58名に対して倍に達しています。このことは、特にイーサリアム市場での売り圧力が増している可能性を示唆しています。市場のセンチメントが冷却し、ETHに対して伝統的な強気ポジションを取り控える動きが広まっていると言えるでしょう。…

ビットコイン、9万ドルへの勢いを再び満たす

Key Takeaways マーケットでは短期的にビットコインが8.2万ドルから9.5万ドルまでの変動が予測される。 BTC価格が9万ドルを超え、24時間で1.53%上昇した。 Deribitで270億ドル相当のビットコインとイーサリアムのオプションが到期し、市場に影響を与える。 現物金と銀の価格が歴史的高値を更新、多くの投資家が注目している。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 ビットコインの価格動向と市場の反応 12月26日、ビットコインの価格は再び9万ドルを試す動きを見せ、価格は急騰しています。最新のデータによれば、特に12月22日以降の上昇が顕著で、90,027ドルを記録し、24時間での上昇率は1.53%でした。この背景には、近日中に満期を迎えるビットコイン・オプションが市場に与える影響があると見られています。12月26日に予定されている270億ドル相当のオプション到期は、市場に新たな変革をもたらす可能性があります。 マーケットの変動と価格の背景 現時点でのビットコインの動きは、年内に9.5万ドルを超える可能性があると予測されています。この見通しの中では、特にオプション取引の影響が注目されています。取引所情報によると、ビットコイン価格の上昇は、このオプション取引の満期に伴う市場動向との関連が指摘されています。 また、市場は過去のビットコイン価格の大幅な変動に基づき、価格への影響を予測しています。今年初の価格からの回復は比較的遅れたものの、オプションの影響で通常の市場ダイナミクスが回復しつつあります。 現物資産の相場動向…

比特コイン史上最大の期権到期、BTC価格に波紋

Key Takeaways 236億ドル規模のビットコイン期権が到期し、短期的な価格変動が予想される。 BTCの取引価格は現在約8.7万ドルで推移している。 取引所Deribitで大量の未平倉契約が期権到期により清算される見込み。 市場は最大痛点価格9.5万ドルに向かって動く可能性がある。 短期的には約8.2万ドルまで下落した後に反発する予測がある。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 史上最大の期権到期が及ぼすBTCの今後の動向 2025年12月26日、ビットコイン(BTC)は8.7万ドルの水準で圧力が続いている中、史上最大とされる期権到期を迎え、短期価格の動向を大きく揺るがしそうです。約236億ドル規模のBTC期権契約が12月24日にDeribitで到期する予定で、これは同取引所での未清算契約の半分以上を占めます。この結果、ビットコイン価格の短期的な方向性に注目が集まっています。 Deribit上の巨大な期権到期による市場への影響 Deribitでは、約30万枚のビットコイン期権と44.6万枚のiSharesビットコイン信託期権が到期します。この期権決済だけで市場の風向きを変えることはないかもしれませんが、過去数回のクリスマス期にみられた5%から7%の価格変動が再び発生する可能性が指摘されています。 Deribitのデータは、「最大痛点価格」が約9.5万ドルであることを示しており、多くの期権はこの価格で無価値となります。市場では0.38のプット・コール比率が報告されており、投資家は全体としてビットコインの中期的な見込みを楽観視しています。…

人気のコイン

最新暗号資産ニュース

もっと見る