Why Did Dragonfly Pass on the Opportunity to Invest at $0.04 per Token in Solana's Seed Round?
原文作者:@hosseeb
原文编译:深潮 TechFlow
注:正值 Solana 诞生五周年之际,Dragonfly Capital 的合伙人 @hosseeb 今日发布一篇推文,回顾他在 2018 年是如何错过以 0.04 美元单价参与 Solana 种子轮投资,并错失千倍以上收益的。同时附上当初的投资备忘录以表怀念。此外我们还节选了 Solana 联创 Toly 与 Hosseeb 在此条推文下的讨论。
以下是原文详情:
我在 2018 年初拒绝了以 0.04 美元参与 @solana 种子轮投资的机会。
按照现在的价格,相当于已经错失 3250 倍的回报。
Solana 是我作为初级 VC 时评估的第一批项目之一。那时候我还很可爱地天真和自信,会为每个放弃投资的项目都写备忘录。
现在重读这份备忘录简直是「初级 VC 的尴尬现场」(peak junior VC cringe)。当时我们都沉迷于寻找「以太坊杀手」、研究共识协议,以及什么技术会取代 EVM / eWASM。
所以,这就是完全未经编辑的备忘录原文——我职业生涯中最糟糕的投资 MISS。
生日快乐,Solana!
备忘录内容
1、阅读完白皮书后,我的速记如下:
· 他们的重大创新是历史证明(PoH)。本质上这是一个可验证的时间延迟函数,采用连续哈希运算,类似于顺序工作量证明。换句话说,选出一个时间维护者,该维护者不断地对某个值进行迭代哈希运算,并公布所有中间哈希值。由于这个过程必须在单个核心上串行执行,无法并行化,节点应该能够预测连续哈希之间经过的时间量(大概是基于他们对硬件性能的了解?)。
· PoH 节点还会将任何当前状态(例如要提交的交易)混入这些哈希中。这样便可以创建可以可靠地加盖时间戳的事件历史记录。
· 如果 PoH 节点出现问题或无法保证在线,他们提出了一种方案,让多个 PoH 节点定期相互混合状态。
· 一组验证者节点会重放并验证 PoH 节点的操作(验证过程可以通过 MapReduce 架构实现更高效的并行化)。这些验证者通过类似 Casper 的协议使用 PoS 达成共识。如果发现 PoH 节点出现拜占庭问题或行为不当,验证者节点可以选举新的 PoH 节点取而代之。
· 看起来他们将开发支付和智能合约功能。
· 他们声称可达到 71 万 TPS,并在单节点测试网络上实现了 3.5 万 TPS。
2、我的想法:
· 他们的数字完全是扯淡。71 万 TPS 简直可笑;连谷歌每秒的搜索量都不到 10 万。这个数据被放在他们网站最显眼的位置,让我非常警惕。
· 收回之前说白皮书写得好的评价。高层次的内容不错,但技术细节非常缺乏且模糊。作为一个共识协议的描述,严谨性令人失望。
· 团队主要由高通的底层工程师组成。CEO 和 CTO 主要从事操作系统、嵌入式系统、GPU 优化和编译器方面的工作。他们在分布式系统和密码学方面的背景明显不够强,这一点在论文中表现得很明显。对拜占庭容错问题的处理很差。让我想起了 Raiblocks/Nano 的白皮书(他们也是底层工程师)。
· 并且白皮书中这样的内容让我产生疑虑:
[Solana 白皮书原文,第 5.12 节 ]
「PoH 允许网络验证者以某种程度的确定性观察过去发生的事件及其时间。当 PoH 生成器产生消息流时,所有验证者需要在 500ms 内提交他们对状态的签名。这个数值可以根据网络条件进一步降低。由于每个验证都被输入到流中,网络中的每个人都可以验证所有验证者是否在规定超时时间内提交了他们的投票,而无需直接观察投票过程。」
· 这不是一个共识协议。假设在消息传递上将 500ms 限制为共识是相当成问题的,并且没有有意义地实现拜占庭容错。况且他们如何测量 500ms?考虑到他们将基于执行的迭代哈希数量来估计时间流逝,系统中的其他节点如何就 500ms 的经过达成共识?此外,他们将如何解决由于硬件改进、硬件故障或噪声导致的时钟速度随时间推移产生的偏差?分布式系统中的时间问题非常复杂,我认为他们没有意识到它有多难。
· 再说了,谁在乎时间?这是区块链领域的一个大问题吗?人们对 15 秒/1 秒(比如 DFINITY 之类的东西)的区块时间粒度不够满意吗?我认为这不算什么问题,他们在协议中引入的复杂性和混乱似乎并没有带来太多价值。
· 他们有一个部分专门讨论攻击和激励不对齐问题。他们对攻击的回应完全无法令人信服,而且同样缺乏严谨性或细节说明。
· 他们有整整一个章节讨论复制证明,就像 Filecoin 那样。搞什么?告诉我你的共识协议和如何实现交易、账户,你的区块链会有什么特性。我不关心数据存储证明。
· 还有一大段开始描述智能合约,但只是说他们将使用 LLVM 作为后端以支持多个平台。但除此之外什么也没提。
· 大量关于 GPU 和并行化的内容。这暴露出一种奇怪的专注感——如果他们需要实现 BFT 共识协议和可用的智能合约平台,就不应该沉迷于他们数据包格式的并行处理。我记得他们在我看过的演示中也是这样——花了大部分时间讨论如何使用这些节点处理优化,而几乎没有时间实际描述他们的共识协议。
结论:我绝对不会投这个项目
有趣的是,时隔 5 年后,当 Haseeb @hosseeb 发推祝福 Solana 已经成功在加密拥有一席之地,并调侃当初稚嫩的自己如何错失大机会时,Solana 联创 Toly @aeyakovenko 在这篇推文下回复:「你当初所有的担忧确实都是合理的。本质上这是一个赌注——赌我们能否在保持其他团队所不具备的底层优势的同时,把这些问题都解决掉。」
而后 Haseeb 回复 Toly:「我想这就是其中的教训。你们对底层优化和独特攻击角度的执着,是其他团队所不具备的。这种发挥到极致的的扬长避短才是最重要的。当时的我完全没有意识到这一点。」

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Crypto Derivatives Volume Explodes to $86T in 2025
Key Takeaways 仮想通貨デリバティブ取引量は2025年に86兆ドルに達し、1日あたり平均2650億ドルとなった。 Binanceは世界市場の約30%を占め、主要な取引所としての地位を確保。 OKX、Bybit、Bitgetも含み、トップ4の取引所で総市場シェアの62.3%を占めた。 デリバティブの複雑性が増し、機関投資家主導の市場へと進化。 極端な市場イベントがリスク管理を試すことになり、既存のマージンメカニズムや清算ルールが検証された。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:06:42 仮想通貨デリバティブ市場の急成長 2025年、仮想通貨デリバティブ市場は過去に類を見ない成長を遂げ、その取引量は86兆ドルに到達しました。この成長は、1日あたり平均2650億ドルの取引を意味しています。Binanceはこの急増の中で市場をリードし、全体の約30%の取引量を占めることになりました。その結果、世界中で取引される100ドルのうち約30ドルが同取引所を経由していることになります。 Binanceの成功は、主にその効率的な取引メカニズムと包括的なサービス提供によるものであり、利用者は多様な金融商品を利用できます。その影響により、OKX、Bybit、Bitgetなどの他の主要取引所も市場の重要な位置を占めることになり、これらの取引所での年間取引量はそれぞれ8.2兆ドルから10.8兆ドルに及びました。これにより、これら4つの取引所が市場の約62.3%を占めています。 仮想通貨デリバティブの進化とその影響 2025年を通じて、仮想通貨デリバティブ市場は、これまでの小売主導のハイレバレッジを用いたバブルと崩壊のモデルから、証券取引所取引型ファンド(ETF)やオプション、コンプライアントな先物取引を通じて機関投資家主導の流れに移行しました。この変化は市場の安定性をもたらしましたが、それに伴いリスクも増大しました。 市場はより複雑になり、さまざまなリスク管理の枠組みが試されることになりました。特に、極端な市場イベントが発生した際には、既存のマージンメカニズムや清算ルールがその耐久性を試されました。このようなストレステストを経て、市場の強さと弱さがより明確になりました。…

Kraken IPOが暗号『中期段階』サイクルを再燃させる可能性
重要なポイント KrakenのIPO(新規株式公開)は、暗号通貨の成長を加速し、伝統的な金融(TradFi)から新たな資本を引き寄せる可能性があります。 Bitcoinは過去最高値を記録しましたが、その後の市場変動によって価格が下落しました。 一部の専門家は、2026年にBitcoinが下落の年になると予測していますが、他の専門家は長期的な上昇トレンドを主張しています。 市場の動向は、流動性や国家の採用といったマクロ経済的な要因によって左右されるようになっています。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:06:43 Krakenと伝統的金融資本の相互作用 Krakenの新規株式公開(IPO)は、暗号通貨界における新たな潮流を生み出す可能性があります。これは特に、伝統的な金融制度(TradFi)からの新たな資本を呼び込む一助となるでしょう。この動きは、様々な暗号通貨企業が上場を目指す一大トレンドの一環でもあります。 Bitcoinは10月6日に過去最高値である126,000ドル以上を記録しましたが、その後の19億ドルに及ぶ清算イベントの影響を受けて現在は87,015ドル(記事執筆時点)の取引価格となっています。これにより、最近二週間で6%の減少を示していますが、50T Fundsの創設者兼CEOであるDan Tapieroは、「Bitcoinブル市場はまだ中期段階にある」と主張しています。彼は、KrakenのIPO及び増加するM&A(合併・買収)活動が、新たな資本を引き寄せる「追い風」を提供すると見ています。 Krakenは11月18日に20億ドルの評価額に達するために8億ドルの資金を調達し、同年11月初めに米国でのIPOを申請しました。これにより新たな市場の局面がどのように進展するか、注目されています。 Bitcoin市場の予測と見解の相違 しかし、すべてのアナリストが現行のブルサイクルの継続を信じているわけではありません。Fidelityのグローバルマクロ経済研究ディレクターであるJurrien…

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Key Takeaways 理解されていないまま暗号通貨に参入している人が増えている。 暗号通貨の仕組みや可能性を知ることが重要。 ベテランは新参者を教育し、暗号通貨を日常生活で使うべき。 批判する前に実際に暗号通貨を試すことが重要。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:40 長年の経験を持つビットコイナーのジェームズ・ハウエルズは、過去に誤って8,000 BTCが入ったハードドライブを捨ててしまったことで知られています。彼がこの事実を乗り越え、2026年に向けて新参者やベテラン、そして懐疑的な人たちに向けたアドバイスを共有することにしました。この貴重な経験談を基に、私たちは暗号通貨について深く掘り下げ、なぜ理解が重要であるかを探ります。 新参者は暗号通貨を理解することから始めるべき 暗号通貨に初めて参入する人々は、まず購入する前に基礎をしっかり理解することが大切です。ジェームズ・ハウエルズは、新しい投資家が最初に学ぶべきことは、ブロックチェーンの仕組みや分散型金融の背景とその解決すべき現実世界の課題です。「ブロックチェーンやDeFi(分散型金融)がどのように運営されているか、そしてそれが何を解決するのかを理解することが大切だ」と、彼は述べています。 ブロックチェーンの意義を理解する 法定通貨のシステムは、政府や仲介者に力を集中させがちですが、一方でブロックチェーンは第三者の許可なしに選択できる代替手段を提供します。これは個人がより自由に金融活動を行うための道でもあります。 安全に実験を行う…

量子コンピューティングと2026年における暗号の安全性
Key Takeaways 2026年に量子コンピュータがBitcoinなどの暗号通貨を破壊するリスクは低いが、現時点で準備が進んでいる。 量子コンピュータが暗号通貨に与える影響は「収集して後に解読」という待機戦略が懸念されている。 暗号通貨のセキュリティ脆弱性の多くは公開鍵暗号技術に依存しており、量子攻撃に備える必要がある。 専門家の間で議論が続いており、増え続けるデータセキュリティの意識が2026年に重要なテーマとなるだろう。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:41 2026年に量子コンピューティングが暗号通貨に与える影響について、多くの思惑が交錯しています。「収穫して後で解読する」という手法が暗号通貨業界全体に動揺を与えており、近未来の量子技術の進展に備える必要性を強く感じる場面も増えています。しかし、そのリスクは実際にどれほど深刻なのでしょうか?そして2026年に本当に暗号通貨が危機にさらされるのか、専門家たちの見解を考えてみましょう。 暗号通貨に対する量子技術の脅威 量子コンピュータの登場は、長らく暗号通貨の世界において潜在的な脅威とされてきました。特にBitcoin(BTC)などのブロックチェーン技術を基本とした通貨は、公開鍵暗号技術に依存しています。公開鍵から秘密鍵を導出できるほどの量子コンピュータが実現されると、広範囲にわたって資金が盗まれるリスクが生じると指摘されています。 公開鍵暗号技術の脆弱性 Neil Puckrin氏など多くの専門家は、量子コンピュータによる暗号技術破壊のリスクを「現在のところほぼマーケティングであり、10%未満が実際の危険」としています。しかし、仮想通貨のセキュリティは公開鍵暗号技術に依存しており、この部分が量子攻撃の「最も弱い部分」とみなされています。特にアメリカ合衆国の規制当局である米国証券取引委員会(SEC)でも、量子コンピューティングが将来的に暗号通貨の保護を破る可能性があるとの警鐘が鳴らされています。 2026年に予測される状況…

Trust Walletの$7Mハック補償、CZが発表
クリスマスの日に約$7百万の損失を出したハックにつき、Trust Walletが補償を発表しました。 信頼の置けなかった拡張機能が、ユーザー情報を流出させた可能性があり、インサイダー関与の疑惑があります。 Binanceの共同創業者であるChangpeng Zhaoは、被害者への資金補償を保証しました。 仮想通貨ウォレットのセキュリティリスクが増大しており、Trust Walletのハックもその一例です。 ハックプランは12月初頭から準備されていたと報じられています。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:40 Trust Walletのクリスマス・ハックの概要 仮想通貨の世界ではセキュリティの脅威が絶えません。信頼されていた仮想通貨ウォレット「Trust Wallet」が、2025年のクリスマスにユーザーから約$7百万を奪われるという衝撃的な事件が発生しました。このハック事件は、12月初頭から準備が進められていたことが判明し、業界に波紋を呼んでいます。ここではこの事件の詳細と、その背景について詳しく見ていきましょう。 ハック被害の詳細…

トランプのWorld Liberty Financialトークン、2025年末に40%以上減少
Key Takeaways World Liberty Financialトークン(WLFI)は、2025年末に40%以上の減少を記録。 プロジェクトは、トークンセールや主要暗号資産の取得などで始まったが、その後の公募取引で値下がり。 トランプ家が両手に抱えるビジネスは、潜在的な利益相反の懸念を呼んでいる。 World Liberty Financialは、2026年1月にリアルワールドアセットを立ち上げる予定。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:10:42 プロジェクトの背景と発展 2025年末にトランプ家の暗号資産プロジェクトであるWorld Liberty…
Trust Walletハッキングでユーザーは350万ドルの資産を失う
Key Takeaways Trust Walletのハッキング事件で、最大の損失を出したのは350万ドル相当の資産を持つアドレス。 第二の損失者は140万ドル相当の資産を失い、これらのウォレットは長期間休眠していた。 今回の事件で、Trust Walletから合計600万ドル以上の暗号資産が盗まれた。 この事件は、非托管型ウォレットのセキュリティーに関する大きな懸念を生む。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 Trust Walletの概要とハッキング事件の発生 Trust Walletは、2017年にウクライナの開発者ヴィクトル・ラドチェンコによって設立され、現在は100以上のブロックチェーンをサポートする多機能暗号通貨ウォレットです。Binanceによる初めての買収として2018年に買収されたことで、その成長は加速しました。モバイルデバイスだけでなく、デスクトップブラウザでも使用でき、デジタル資産の保存、送信、受信をより確実に行うために設計されています。…
ビットコインとイーサリアムの歴史的オプション満期が迫る:市場はどう反応するか
Key Takeaways 本日、ビットコインとイーサリアムのオプション満期が合計270億ドルに達し、史上最大の規模となる。 ビットコインは約236億ドルのオプションを抱えており、88000ドル付近での価格動向が注目される。 イーサリアムでは、オプションの約37億ドル分が満期を迎え、短期的には3000ドルが重要な価格ポイント。 オプション満期後の資金フローと機関投資家の動向により、市場の次の動きが左右される。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 オプション満期の影響について 本日、ビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)のオプションが合わせて約270億ドルに達し、暗号通貨市場に大きな影響を及ぼすとみられています。特に、ビットコインのオプション満期は歴史的に最大規模で、これは市場に新たな波紋を投げかけています。オプション市場は、通常の現物市場とは異なり、価格変動やトレーダーの心理に大きな影響を与えることが知られていますが、今回の規模の大きさは特筆すべき事態です。 ビットコイン市場の展望 ビットコインのオプション満期額は236億ドルに達し、その多くがDeribitで取引されています。BTCの価格は現在87,000ドル近辺で推移しており、この満期は短期的な価格動向に大きな影響をもたらす可能性があります。特に、ビットコインオプションのプット・コール比率が0.33とされており、これが市場のボラティリティをさらに高める要因となっています。 イーサリアム市場の行方 イーサリアムは、本日満期を迎えるオプションが37億ドル分あり、これはトレーダーの動向にさらなる波乱をもたらす可能性があります。ETHの価格は3000ドルを軸に揺れ動いており、今回の満期が価格の上昇や下降を引き起こすか注目されています。特に、プット・コール比率が0.43であるため、ここでの動きが市場センチメントをどう変えるかが鍵となります。…
BDXNプロジェクトが40万ドル相当のBDXNトークンを複数の取引所に送金
Key Takeaways BDXN関連の3つのウォレットアドレスが、合計40万ドル相当のBDXNトークンを複数の取引所に送金。 トークンはプロジェクトのウォレットから2ヶ月前に移動された。 関与したアドレスは以下の通り:0xD5682dcA35D78c13b5103eB85c46cDCe28508dfB、0xD0Fc2894Dd2fe427a05980c2E3De8B7A89CB2672、0xAc245a570A914C84300f24a07eb59425bbdC1B48。 お金の動きはonchainschool.proによって監視されていた。 この出来事は、仮想通貨マーケットの透明性と監視能力の重要性を強調している。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 BDXNトークンの大量送金の背景 BDXNプロジェクト関連の3つのウォレットアドレスが、いくつかの主要な仮想通貨取引所に40万ドル相当のBDXNトークンを送金したことが明らかになりました。この情報はonchainschool.proの監視によって報告されており、ウォレットの動きが詳細に追跡されています。 プロジェクトの目的と送金の理由 BDXNは、新興のプロジェクトであり、そのトークンは様々な用途に利用されます。この度の送金は、プロジェクトの資金管理や市場での取引に関連する可能性があります。特に、多くのプロジェクトが取引所での流動性を高めるためにトークンを移動することが一般的です。 ウォレットのアドレスとトークンの送金履歴…
ハイパーリクイッドでのビットコインとイーサリアムポジションの変化が浮き彫りに
Key Takeaways 最近、ハイパーリクイッドにおけるBTCの多頭巨鯨数が約2ヶ月で半減した。 ETHでは空頭巨鯨が多頭の2倍に増加している。 大手BTC空頭巨鯨の平均ポジション価格は8.82万ドル、清算価格は9.41万ドル。 ETH最大空頭巨鯨はポジション平均価格が3129ドル、清算価格が3796ドル。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 ハイパーリクイッドにおけるポジションの動向 仮想通貨市場での最近の出来事は、投資家やトレーダーにとても重要な情報を提供しています。特にハイパーリクイッドプラットフォームでのビットコイン(BTC)およびイーサリアム(ETH)の動向に変化が見られます。市場分析ツールHyperInsightによると、このプラットフォーム上での多頭(買い)と空頭(売り)ポジションに大きな変化がありました。 BTC多頭ポジションの急減 過去2ヶ月間で、ハイパーリクイッドにおけるBTCの多頭巨鯨数が劇的に減少しました。今年の10月14日には234名の多頭巨鯨が存在しましたが、最新のデータではこれが122名にまで減少しています。これは約50%の減少を意味し、多頭の勢いが弱まっていることを示しています。一方で、現在の空頭巨鯨数は116名で、過去に比べて変化は少なく、若干の増加に留まっています。この動きは、ビットコインに対する市場全体のリスクアペタイトの変化を示唆しています。 ETH空頭の増加 イーサリアム市場では、空頭が多頭をかなり上回っています。現在、ETHの空頭巨鯨は113名で、多頭の58名に対して倍に達しています。このことは、特にイーサリアム市場での売り圧力が増している可能性を示唆しています。市場のセンチメントが冷却し、ETHに対して伝統的な強気ポジションを取り控える動きが広まっていると言えるでしょう。…
ビットコイン、9万ドルへの勢いを再び満たす
Key Takeaways マーケットでは短期的にビットコインが8.2万ドルから9.5万ドルまでの変動が予測される。 BTC価格が9万ドルを超え、24時間で1.53%上昇した。 Deribitで270億ドル相当のビットコインとイーサリアムのオプションが到期し、市場に影響を与える。 現物金と銀の価格が歴史的高値を更新、多くの投資家が注目している。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 ビットコインの価格動向と市場の反応 12月26日、ビットコインの価格は再び9万ドルを試す動きを見せ、価格は急騰しています。最新のデータによれば、特に12月22日以降の上昇が顕著で、90,027ドルを記録し、24時間での上昇率は1.53%でした。この背景には、近日中に満期を迎えるビットコイン・オプションが市場に与える影響があると見られています。12月26日に予定されている270億ドル相当のオプション到期は、市場に新たな変革をもたらす可能性があります。 マーケットの変動と価格の背景 現時点でのビットコインの動きは、年内に9.5万ドルを超える可能性があると予測されています。この見通しの中では、特にオプション取引の影響が注目されています。取引所情報によると、ビットコイン価格の上昇は、このオプション取引の満期に伴う市場動向との関連が指摘されています。 また、市場は過去のビットコイン価格の大幅な変動に基づき、価格への影響を予測しています。今年初の価格からの回復は比較的遅れたものの、オプションの影響で通常の市場ダイナミクスが回復しつつあります。 現物資産の相場動向…
比特コイン史上最大の期権到期、BTC価格に波紋
Key Takeaways 236億ドル規模のビットコイン期権が到期し、短期的な価格変動が予想される。 BTCの取引価格は現在約8.7万ドルで推移している。 取引所Deribitで大量の未平倉契約が期権到期により清算される見込み。 市場は最大痛点価格9.5万ドルに向かって動く可能性がある。 短期的には約8.2万ドルまで下落した後に反発する予測がある。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 史上最大の期権到期が及ぼすBTCの今後の動向 2025年12月26日、ビットコイン(BTC)は8.7万ドルの水準で圧力が続いている中、史上最大とされる期権到期を迎え、短期価格の動向を大きく揺るがしそうです。約236億ドル規模のBTC期権契約が12月24日にDeribitで到期する予定で、これは同取引所での未清算契約の半分以上を占めます。この結果、ビットコイン価格の短期的な方向性に注目が集まっています。 Deribit上の巨大な期権到期による市場への影響 Deribitでは、約30万枚のビットコイン期権と44.6万枚のiSharesビットコイン信託期権が到期します。この期権決済だけで市場の風向きを変えることはないかもしれませんが、過去数回のクリスマス期にみられた5%から7%の価格変動が再び発生する可能性が指摘されています。 Deribitのデータは、「最大痛点価格」が約9.5万ドルであることを示しており、多くの期権はこの価格で無価値となります。市場では0.38のプット・コール比率が報告されており、投資家は全体としてビットコインの中期的な見込みを楽観視しています。…