Ye Kai: Reframing Asset Liquidity — How RWA Reshapes Data Asset Management Model
Original Article Title: "Ye Kai: Rethinking Asset Liquidity — How RWA Reshapes Data Asset Management Models | China Data Asset Management 50+ Forum"
Original Source: Shanghai Data Exchange
1. High RWA Financing Cost in Hong Kong
The current RWA market in Hong Kong faces high financing costs. From a cost perspective, the financing cost for high-quality domestic enterprises through bank channels generally remains in the range of 3.5%-4%, while the comprehensive cost of issuing RWAs in Hong Kong (including HKD 4-5 million issuance expenses) is as high as 10%, showing a clear cost inversion phenomenon. In this context, the core appeal for listed companies to participate in RWA has shifted from simple financing to market value management. A typical case shows that a technology company, after issuing RWA, saw its market value climb from HKD 6.7 billion to HKD 14.6 billion within three to four months.
The transitional nature of the Hong Kong regulatory framework is particularly prominent. According to current regulations, debt-based RWAs are limited to professional investors (PIs) participation, and licensed trading platforms cannot open a secondary retail market. This restriction objectively drives the market to form a "securitization-first, tokenization-follow-up" Web2.5 model: companies need to first transform assets into fund products regulated by a Type 9 license before undergoing tokenization by licensed institutions. Although liquidity is constrained in the short term, it creates an opportunity to build a multi-level cross-border market system.
2. Multi-level Market Collaborative Architecture
The key to unlocking the liquidity dilemma in the Hong Kong market lies in establishing a cross-border collaborative mechanism, such as establishing a three-layer experimental architecture for Mainland China-Hong Kong-Singapore.
· The first layer is the onshore ownership layer, where data asset trading platforms in Mainland China conduct data asset standardization processing, prepare assets through a sandbox mechanism, and ensure onshore ownership of core data, among other operations.
· The second layer is the offshore issuance layer, where Hong Kong licensed institutions package processed data assets into compliant fund products and conduct private placements based on a Type 9 license.
· The third layer is the global circulation layer, where Singapore leverages the advantage of an RMO license to accommodate secondary market circulation, achieving compliant cross-border circulation through the China-Singapore international data channel.
The innovative value of this architecture lies in three dimensions: first, the onshore link strictly observes data security bottom line to avoid risks of Regulation 38; second, Hong Kong leverages the professional advantages of licensed institutions, focusing on primary market issuance; third, Singapore opens the secondary retail market, activating global capital participation.
3. Structured Financial Design Thinking
Mere asset tokenization cannot form effective financial products; instead, structured financial product design is needed. Taking BlackRock's fund operation model as an example, BlackRock combines mid-term US Treasury ETFs with smart contract collateralization to ensure a base return of 6-8% while unlocking premium floating space through native token issuance. This model has successfully attracted over 30% of crypto-native capital allocation demand.
Offshore support system is equally important. For example, in the Hainan Free Trade Port, the VIE structure + FT account combination can be tested to achieve cross-border asset transfer and fund circulation in a physically isolated framework. The "regulatory sandbox + whitelist network" design provides a solution for the circulation of sensitive assets. This model uses the VIE structure to achieve the outbound transfer of asset ownership in a legal sense, utilizes the FT account system to build a firewall for fund flow, and establishes a dedicated network channel to overcome cross-border operational barriers.
IV. Wall Street Stair-step Penetration Strategy
BlackRock's stair-step penetration strategy is worthy of special attention. From a Bitcoin spot ETF (with over $30 billion in AUM) to tokenized money market funds (BUIDL Fund surpassing $1 billion in scale), and then collaborating with Circle to issue the stablecoin USDB, its development path demonstrates a seamless transition from the institutional market to the retail market. Even more disruptive is the institution's plan to transform $11.6 trillion in medium to long-term assets into on-chain liquidity through collateralization, potentially reshaping the global fund circulation paradigm.
A Distributed Digital Identity (DID) system constitutes a strategic fulcrum. BlackRock explicitly positions DID as the infrastructure for inclusive finance in public documents, attempting to break down barriers between institutional and retail markets through a verifiable credit system. The insight for Hong Kong is that RWA development should not be limited to the professional investor market but should encompass forward-looking initiatives such as digital identity authentication and on-chain settlement capabilities.
V. Development Assessment and Path Selection
The Hong Kong RWA ecosystem is currently in a phase where regulatory arbitrage opportunities overlap with the key period of model standardization. The breakthrough direction presents three major trends: first, optimizing market structure to consolidate Hong Kong's position in the primary issuance market and complementing Singapore's secondary market. Second, upgrading product capabilities from simple asset securitization to structured designs such as ABS tranching and revenue rights passthrough. Third, prioritizing digital infrastructure development, accelerating the construction of DID systems, smart contract clearing platforms, and other foundational infrastructure.
For domestic businesses, the priorities are firstly to innovate development models by establishing a standardized process for "domestic asset preparation - offshore financial issuance," secondly to cultivate cross-border structured product design capabilities to gain a competitive advantage, and thirdly to focus on stablecoin and collateral derivative innovation to prevent overseas liquidity suction effects.
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Key Takeaways 仮想通貨デリバティブ取引量は2025年に86兆ドルに達し、1日あたり平均2650億ドルとなった。 Binanceは世界市場の約30%を占め、主要な取引所としての地位を確保。 OKX、Bybit、Bitgetも含み、トップ４の取引所で総市場シェアの62.3%を占めた。 デリバティブの複雑性が増し、機関投資家主導の市場へと進化。 極端な市場イベントがリスク管理を試すことになり、既存のマージンメカニズムや清算ルールが検証された。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:06:42 仮想通貨デリバティブ市場の急成長 2025年、仮想通貨デリバティブ市場は過去に類を見ない成長を遂げ、その取引量は86兆ドルに到達しました。この成長は、1日あたり平均2650億ドルの取引を意味しています。Binanceはこの急増の中で市場をリードし、全体の約30%の取引量を占めることになりました。その結果、世界中で取引される100ドルのうち約30ドルが同取引所を経由していることになります。 Binanceの成功は、主にその効率的な取引メカニズムと包括的なサービス提供によるものであり、利用者は多様な金融商品を利用できます。その影響により、OKX、Bybit、Bitgetなどの他の主要取引所も市場の重要な位置を占めることになり、これらの取引所での年間取引量はそれぞれ8.2兆ドルから10.8兆ドルに及びました。これにより、これら4つの取引所が市場の約62.3%を占めています。 仮想通貨デリバティブの進化とその影響 2025年を通じて、仮想通貨デリバティブ市場は、これまでの小売主導のハイレバレッジを用いたバブルと崩壊のモデルから、証券取引所取引型ファンド（ETF）やオプション、コンプライアントな先物取引を通じて機関投資家主導の流れに移行しました。この変化は市場の安定性をもたらしましたが、それに伴いリスクも増大しました。 市場はより複雑になり、さまざまなリスク管理の枠組みが試されることになりました。特に、極端な市場イベントが発生した際には、既存のマージンメカニズムや清算ルールがその耐久性を試されました。このようなストレステストを経て、市場の強さと弱さがより明確になりました。…
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クリスマスの日に約$7百万の損失を出したハックにつき、Trust Walletが補償を発表しました。 信頼の置けなかった拡張機能が、ユーザー情報を流出させた可能性があり、インサイダー関与の疑惑があります。 Binanceの共同創業者であるChangpeng Zhaoは、被害者への資金補償を保証しました。 仮想通貨ウォレットのセキュリティリスクが増大しており、Trust Walletのハックもその一例です。 ハックプランは12月初頭から準備されていたと報じられています。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:40 Trust Walletのクリスマス・ハックの概要 仮想通貨の世界ではセキュリティの脅威が絶えません。信頼されていた仮想通貨ウォレット「Trust Wallet」が、2025年のクリスマスにユーザーから約$7百万を奪われるという衝撃的な事件が発生しました。このハック事件は、12月初頭から準備が進められていたことが判明し、業界に波紋を呼んでいます。ここではこの事件の詳細と、その背景について詳しく見ていきましょう。 ハック被害の詳細…
トランプのWorld Liberty Financialトークン、2025年末に40%以上減少
Key Takeaways World Liberty Financialトークン（WLFI）は、2025年末に40%以上の減少を記録。 プロジェクトは、トークンセールや主要暗号資産の取得などで始まったが、その後の公募取引で値下がり。 トランプ家が両手に抱えるビジネスは、潜在的な利益相反の懸念を呼んでいる。 World Liberty Financialは、2026年1月にリアルワールドアセットを立ち上げる予定。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:10:42 プロジェクトの背景と発展 2025年末にトランプ家の暗号資産プロジェクトであるWorld Liberty…
Trust Walletハッキングでユーザーは350万ドルの資産を失う
Key Takeaways Trust Walletのハッキング事件で、最大の損失を出したのは350万ドル相当の資産を持つアドレス。 第二の損失者は140万ドル相当の資産を失い、これらのウォレットは長期間休眠していた。 今回の事件で、Trust Walletから合計600万ドル以上の暗号資産が盗まれた。 この事件は、非托管型ウォレットのセキュリティーに関する大きな懸念を生む。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 Trust Walletの概要とハッキング事件の発生 Trust Walletは、2017年にウクライナの開発者ヴィクトル・ラドチェンコによって設立され、現在は100以上のブロックチェーンをサポートする多機能暗号通貨ウォレットです。Binanceによる初めての買収として2018年に買収されたことで、その成長は加速しました。モバイルデバイスだけでなく、デスクトップブラウザでも使用でき、デジタル資産の保存、送信、受信をより確実に行うために設計されています。…
ビットコインとイーサリアムの歴史的オプション満期が迫る：市場はどう反応するか
Key Takeaways 本日、ビットコインとイーサリアムのオプション満期が合計270億ドルに達し、史上最大の規模となる。 ビットコインは約236億ドルのオプションを抱えており、88000ドル付近での価格動向が注目される。 イーサリアムでは、オプションの約37億ドル分が満期を迎え、短期的には3000ドルが重要な価格ポイント。 オプション満期後の資金フローと機関投資家の動向により、市場の次の動きが左右される。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 オプション満期の影響について 本日、ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）のオプションが合わせて約270億ドルに達し、暗号通貨市場に大きな影響を及ぼすとみられています。特に、ビットコインのオプション満期は歴史的に最大規模で、これは市場に新たな波紋を投げかけています。オプション市場は、通常の現物市場とは異なり、価格変動やトレーダーの心理に大きな影響を与えることが知られていますが、今回の規模の大きさは特筆すべき事態です。 ビットコイン市場の展望 ビットコインのオプション満期額は236億ドルに達し、その多くがDeribitで取引されています。BTCの価格は現在87,000ドル近辺で推移しており、この満期は短期的な価格動向に大きな影響をもたらす可能性があります。特に、ビットコインオプションのプット・コール比率が0.33とされており、これが市場のボラティリティをさらに高める要因となっています。 イーサリアム市場の行方 イーサリアムは、本日満期を迎えるオプションが37億ドル分あり、これはトレーダーの動向にさらなる波乱をもたらす可能性があります。ETHの価格は3000ドルを軸に揺れ動いており、今回の満期が価格の上昇や下降を引き起こすか注目されています。特に、プット・コール比率が0.43であるため、ここでの動きが市場センチメントをどう変えるかが鍵となります。…
BDXNプロジェクトが40万ドル相当のBDXNトークンを複数の取引所に送金
Key Takeaways BDXN関連の3つのウォレットアドレスが、合計40万ドル相当のBDXNトークンを複数の取引所に送金。 トークンはプロジェクトのウォレットから2ヶ月前に移動された。 関与したアドレスは以下の通り：0xD5682dcA35D78c13b5103eB85c46cDCe28508dfB、0xD0Fc2894Dd2fe427a05980c2E3De8B7A89CB2672、0xAc245a570A914C84300f24a07eb59425bbdC1B48。 お金の動きはonchainschool.proによって監視されていた。 この出来事は、仮想通貨マーケットの透明性と監視能力の重要性を強調している。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 BDXNトークンの大量送金の背景 BDXNプロジェクト関連の3つのウォレットアドレスが、いくつかの主要な仮想通貨取引所に40万ドル相当のBDXNトークンを送金したことが明らかになりました。この情報はonchainschool.proの監視によって報告されており、ウォレットの動きが詳細に追跡されています。 プロジェクトの目的と送金の理由 BDXNは、新興のプロジェクトであり、そのトークンは様々な用途に利用されます。この度の送金は、プロジェクトの資金管理や市場での取引に関連する可能性があります。特に、多くのプロジェクトが取引所での流動性を高めるためにトークンを移動することが一般的です。 ウォレットのアドレスとトークンの送金履歴…
ハイパーリクイッドでのビットコインとイーサリアムポジションの変化が浮き彫りに
Key Takeaways 最近、ハイパーリクイッドにおけるBTCの多頭巨鯨数が約2ヶ月で半減した。 ETHでは空頭巨鯨が多頭の2倍に増加している。 大手BTC空頭巨鯨の平均ポジション価格は8.82万ドル、清算価格は9.41万ドル。 ETH最大空頭巨鯨はポジション平均価格が3129ドル、清算価格が3796ドル。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 ハイパーリクイッドにおけるポジションの動向 仮想通貨市場での最近の出来事は、投資家やトレーダーにとても重要な情報を提供しています。特にハイパーリクイッドプラットフォームでのビットコイン（BTC）およびイーサリアム（ETH）の動向に変化が見られます。市場分析ツールHyperInsightによると、このプラットフォーム上での多頭（買い）と空頭（売り）ポジションに大きな変化がありました。 BTC多頭ポジションの急減 過去2ヶ月間で、ハイパーリクイッドにおけるBTCの多頭巨鯨数が劇的に減少しました。今年の10月14日には234名の多頭巨鯨が存在しましたが、最新のデータではこれが122名にまで減少しています。これは約50%の減少を意味し、多頭の勢いが弱まっていることを示しています。一方で、現在の空頭巨鯨数は116名で、過去に比べて変化は少なく、若干の増加に留まっています。この動きは、ビットコインに対する市場全体のリスクアペタイトの変化を示唆しています。 ETH空頭の増加 イーサリアム市場では、空頭が多頭をかなり上回っています。現在、ETHの空頭巨鯨は113名で、多頭の58名に対して倍に達しています。このことは、特にイーサリアム市場での売り圧力が増している可能性を示唆しています。市場のセンチメントが冷却し、ETHに対して伝統的な強気ポジションを取り控える動きが広まっていると言えるでしょう。…
ビットコイン、9万ドルへの勢いを再び満たす
Key Takeaways マーケットでは短期的にビットコインが8.2万ドルから9.5万ドルまでの変動が予測される。 BTC価格が9万ドルを超え、24時間で1.53%上昇した。 Deribitで270億ドル相当のビットコインとイーサリアムのオプションが到期し、市場に影響を与える。 現物金と銀の価格が歴史的高値を更新、多くの投資家が注目している。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 ビットコインの価格動向と市場の反応 12月26日、ビットコインの価格は再び9万ドルを試す動きを見せ、価格は急騰しています。最新のデータによれば、特に12月22日以降の上昇が顕著で、90,027ドルを記録し、24時間での上昇率は1.53%でした。この背景には、近日中に満期を迎えるビットコイン・オプションが市場に与える影響があると見られています。12月26日に予定されている270億ドル相当のオプション到期は、市場に新たな変革をもたらす可能性があります。 マーケットの変動と価格の背景 現時点でのビットコインの動きは、年内に9.5万ドルを超える可能性があると予測されています。この見通しの中では、特にオプション取引の影響が注目されています。取引所情報によると、ビットコイン価格の上昇は、このオプション取引の満期に伴う市場動向との関連が指摘されています。 また、市場は過去のビットコイン価格の大幅な変動に基づき、価格への影響を予測しています。今年初の価格からの回復は比較的遅れたものの、オプションの影響で通常の市場ダイナミクスが回復しつつあります。 現物資産の相場動向…
比特コイン史上最大の期権到期、BTC価格に波紋
Key Takeaways 236億ドル規模のビットコイン期権が到期し、短期的な価格変動が予想される。 BTCの取引価格は現在約8.7万ドルで推移している。 取引所Deribitで大量の未平倉契約が期権到期により清算される見込み。 市場は最大痛点価格9.5万ドルに向かって動く可能性がある。 短期的には約8.2万ドルまで下落した後に反発する予測がある。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 史上最大の期権到期が及ぼすBTCの今後の動向 2025年12月26日、ビットコイン（BTC）は8.7万ドルの水準で圧力が続いている中、史上最大とされる期権到期を迎え、短期価格の動向を大きく揺るがしそうです。約236億ドル規模のBTC期権契約が12月24日にDeribitで到期する予定で、これは同取引所での未清算契約の半分以上を占めます。この結果、ビットコイン価格の短期的な方向性に注目が集まっています。 Deribit上の巨大な期権到期による市場への影響 Deribitでは、約30万枚のビットコイン期権と44.6万枚のiSharesビットコイン信託期権が到期します。この期権決済だけで市場の風向きを変えることはないかもしれませんが、過去数回のクリスマス期にみられた5%から7%の価格変動が再び発生する可能性が指摘されています。 Deribitのデータは、「最大痛点価格」が約9.5万ドルであることを示しており、多くの期権はこの価格で無価値となります。市場では0.38のプット・コール比率が報告されており、投資家は全体としてビットコインの中期的な見込みを楽観視しています。…
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