Why Do New Coins Always Go to Zero? Crypto Investor Deep Dive into VC Bubble
原文标题:The Great Crypto VC Bubble: Why Every New Token Trends to Zero
原文作者:0xLouisT,L1D 投资合伙人
原文编译:DeepSeek
编者按:文章分析了加密货币行业中山寨币价值趋零的现象,追溯其根源至 2021 年的风投泡沫,指出 ICO 热潮(2017-2018)因监管打击而衰落后,创始人转向机构投资者,导致 2021-2022 年风投激增,资金过剩推高了低质量项目的估值;2022 年市场崩盘后,风投面临 LPs 压力和资本错配,激励机制从长期愿景转向短期退出,致使 2021-2023 年风投表现不佳,同时创始人开始探索社区筹资和流动基金等替代路径,而风投与流动市场的周期性变化也揭示了资本流动的深层问题。
以下为原文内容(为便于阅读理解,原内容有所整编):
山寨币正在失血——为什么?高 FDV?CEX 上线?币安和 Coinbase 是否应该直接将他们的资金通过 TWAP 投入新代币?
真正的罪魁祸首并不意外。一切都可以追溯到 2021 年的加密货币风投泡沫。
在本文中,我将分解我们是如何走到这一步的。在接下来的文章中,我将探讨这对项目、流动市场、未来趋势的影响,并为当前环境下建设的创始人提供建议。
ICO 热潮(2017-2018)
加密货币本质上是一个流动性极高的行业——项目可以随时发行代币,代表任何东西,处于任何阶段。直到 2017 年,大部分活动都发生在公开市场上,任何人都可以通过 CEX 直接购买。
然后迎来了 ICO 泡沫:一个充满狂热投机的时代,很快就被诈骗者劫持。它像所有经典泡沫一样结束:诉讼、欺骗和监管打击。美国证券交易委员会(SEC)介入,使 ICO 几乎成为非法。那些想避开美国司法系统的创始人不得不寻找其他筹资方式。

风投热潮(2021-2022)
散户被切断后,创始人转向了机构投资者。从 2018 年到 2020 年,加密货币风投逐渐增长——一些公司是纯粹的风投机构,其他则是对冲基金,将其管理资产(AUM)的一小部分分配给风投押注。那时,投资山寨币是逆向思维——许多人认为它们都会归零。
然后到了 2021 年。牛市让风投组合账面价值飙升。到 4 月,基金回报达到 20 倍甚至 100 倍。加密货币风投突然看起来像是印钞机。有限合伙人(LPs)蜂拥而入,急于赶上下波浪潮。风投公司募集的新基金规模是之前的 10 倍甚至 100 倍,坚信他们能复制那些超额收益。

数据来源:Galaxy Research
还有一些心理原因解释了为何风投对有限合伙人如此受欢迎,我在之前的文章中提到过:

宿醉期(2022-2024)
然后 2022 年来袭:Luna、3AC、FTX。数十亿的账面收益一夜蒸发。
与普遍看法相反,大多数风投并未在顶部抛售。他们和其他人一样经历了崩盘。如今,他们面临两大问题:
· 受挫的有限合伙人:曾经为 100 倍回报欢呼的有限合伙人现在要求退出,迫使基金更早降低风险并锁定利润。
· 资金过多:风投的未投资资本超过了优质项目的数量。许多基金没有将资金退还给有限合伙人,而是将钱投入到经济上不合理的项目中,只是为了用尽剩余资本,达到门槛并为下一轮基金募集做准备。

大多数加密货币风投现在陷入困境——无法募集新基金,手里拿着注定执行「高 FDV 抛售归零」剧本的低质量项目。在有限合伙人的压力下,风投从长期愿景者转向短期退出追逐者,不断以他们自己推高的不合理估值抛售大型风投支持的代币(另类 L1、L2、基础设施代币)。
换句话说,加密货币风投的激励机制和时间框架发生了显著变化:
· 2020 年:风投是逆向思维者,现金匮乏,注重长期。
· 2024 年:风投市场拥挤,资本过剩,短期导向。
我认为 2021-2023 年的风投年份大多会表现不佳。风投回报遵循幂律分布,少数赢家弥补了输家。但被迫提前抛售将扭曲结果,导致整体表现疲软。
如果想了解更多关于风投回报平均数据的信息,我曾发过一篇帖子:

毫不奇怪,创始人和社区对风投越来越怀疑。他们的激励机制和时间表与创始人的目标不一致,导致趋势转向:
· 社区驱动的筹资
· 流动基金长期支持代币,而非风投
评估流动/风投周期
追踪风投和流动市场之间的资本流动至关重要。我使用一个指标来评估风投市场的状态。它并非完美,但很有用。
我假设风投在三年内线性部署 70% 的资金——这似乎是大多数风投的趋势。

风投三年线性部署可视化
使用 @glxyresearch 的风投募资数据,我应用加权和,考虑 16 个季度的部署率。这估计了系统中剩余的未投资资本。2022 年第四季度,约有 480 亿美元的风投未投资资本——这个数字至少减半,且随着新募资停滞继续下降。

风投未投资资本可视化
接下来,我将每个季度的剩余风投未投资资本与 TOTAL2(除比特币外的加密货币总市值)进行比较。由于风投通常投资于山寨币,这是最佳代理。如果相对于 TOTAL2 的未投资资本过多,市场无法吸收未来的 TGE。标准化这些数据揭示了流动/风投比率的周期性本质。

通常,处于「风投狂热」区域表明流动市场的风险调整回报优于风投。「风投投降」区域则更复杂——可能意味着风投投降或流动市场过热。
像所有市场一样,加密货币风投和流动市场遵循周期。2021/2022 年的过剩资本正在迅速耗尽,使创始人的募资更加困难。风投现金短缺,对交易和条款变得更加挑剔。

总结
· 风投在最近的年份表现不佳,转向短期抛售以向有限合伙人返还资本。许多知名的加密货币风投可能无法熬过未来几年。
· 风投与创始人之间的目标错位正推动创始人转向替代资金来源。
· 风投资本的过剩导致了糟糕的分配。
「原文链接」
Możesz również polubić
WEEXPERIENCE Whales Night: Sztuczna inteligencja, społeczność kryptowalutowa i wgląd w rynek kryptowalut
12 grudnia 2025 roku WEEX zorganizował WEEXPERIENCE Whales Night, spotkanie społecznościowe offline, którego celem było zgromadzenie członków lokalnej społeczności kryptowalutowej. Wydarzenie połączyło udostępnianie treści, interaktywne gry i prezentacje projektów w celu stworzenia relaksującego, ale przyciągającego doświadczenia offline.

Ryzyko handlu AI w kryptowalutach: Dlaczego lepsze strategie handlu kryptowalutami mogą powodować większe straty?
Ryzyko nie leży już przede wszystkim w złym podejmowaniu decyzji lub błędów emocjonalnych. Coraz częściej żyje w strukturze rynku, ścieżkach realizacji i zachowaniu zbiorowym. Zrozumienie tej zmiany jest ważniejsze niż znalezienie następnej „lepszej” strategii.
Czy agenci AI zastępują badania kryptowalutowe? Jak autonomiczna sztuczna inteligencja zmienia kształt handlu kryptowalutami
AI przechodzi od wspomagania inwestorów do automatyzacji całego procesu od badania do realizacji na rynkach kryptowalut. Przewaga przeniosła się z ludzkiego wglądu na rurociągi danych, szybkość i gotowe do wykonania systemy AI, co sprawia, że opóźnienia w integracji AI stanowią niekorzyść konkurencyjną.

Tradowanie robotami AI i kopiowanie: Jak synchronizowane strategie odtwarzają zmienność rynku kryptowalut
Handlowcy kryptowalutami detalicznymi od dawna borykają się z tymi samymi wyzwaniami: słabe zarządzanie ryzykiem, późne zgłoszenia, emocjonalne decyzje i niespójne wykonanie. Narzędzia handlowe AI obiecały rozwiązanie. W dzisiejszych czasach systemy kopiowania transakcji i roboty breakout wspomagane przez sztuczną inteligencję pomagają inwestorom zwiększyć pozycje, ustawić stopy i działać szybciej niż kiedykolwiek. Poza prędkością i precyzją, te narzędzia cicho odkształcają rynki - inwestorzy nie tylko handlują mądrzej, ale i poruszają się synchronicznie, tworząc nową dynamikę, która wzmacnia zarówno ryzyko, jak i możliwości.
Trading AI w krypto wyjaśniono: Jak autonomiczny handel odtwarza rynki kryptowalut i giełdy kryptowalut
AI Trading szybko zmienia krajobraz kryptowalut. Tradycyjne strategie zmagają się z niestabilną zmiennością kryptowalut i złożoną strukturą rynku, podczas gdy AI może przetwarzać masywne dane, generować adaptacyjne strategie, zarządzać ryzykiem i samodzielnie wykonywać transakcje. Ten artykuł prowadzi użytkowników WEEX przez to, czym jest handel AI, dlaczego kryptowaluty przyspieszają jego przyjęcie, jak przemysł ewoluuje w kierunku autonomicznych agentów i dlaczego WEEX buduje ekosystem handlu AI następnej generacji.
Call to Join AI Wars: WEEX Alpha Awakens — Globalny konkurs handlowy AI z nagrodą w wysokości 880 000 $
Teraz apelujemy do handlowców AI z całego świata o przyłączenie się do AI Wars: WEEX Alpha Awakens, globalny konkurs handlowy AI z bazą nagród w wysokości 880 000 USD.

Trading AI na rynkach kryptowalut: Od automatycznych robotów handlowych po algorytmiczne strategie
Handel oparty na sztucznej inteligencji przesuwa kryptowaluty z spekulacji detalicznej na konkurencję na poziomie instytucji, gdzie wykonywanie i zarządzanie ryzykiem są ważniejsze niż kierunek. W miarę wzrostu liczby transakcji AI zwiększa się ryzyko systemowe i presja regulacyjna, co czyni z długoterminowej wydajności, solidnych systemów i zgodności kluczowymi czynnikiem różnicującym.
Analiza emocji AI i zmienność kryptowalut: Co zmienia ceny kryptowalut
Sentiment AI coraz bardziej wpływa na rynki kryptowalut, a zmiany w oczekiwaniach związanych z AI przekładają się na zmienność dla głównych aktywów cyfrowych. Rynki kryptowalutowe mają tendencję do wzmacniania narracji AI, pozwalając przepływom napędzanym sentymentem przewyższać fundamenty w krótkim czasie. Zrozumienie, w jaki sposób kształtuje się i rozprzestrzenia sentyment AI, pomaga inwestorom lepiej przewidywać cykle ryzyka i pozycjonowanie możliwości w ramach aktywów cyfrowych.

Przewodnik po hackathonie handlu AI WEEX: znajdź swój WEEX UID i zarejestruj się
Od teraz do lutego 2026 r. WEEX wprowadza na rynek AI Wars: WEEX Alpha Awakens, pierwszy na świecie globalny hackathon poświęcony handlowaniu kryptowalutami z wykorzystaniem sztucznej inteligencji. Znajdź swój identyfikator UID i zarejestruj się w globalnym hackathonie handlu AI WEEX.

AI Wars: Przewodnik uczestników
W tej ostatecznej rozgrywce najlepsi programiści, analitycy ilościowi i traderzy z całego świata wykorzystają swoje algorytmy w prawdziwych bitwach rynkowych, rywalizując o jedną z największych pul nagród w historii handlu kryptowalutami opartego na sztucznej inteligencji: 880,000 USD, w tym Bentley Bentayga S dla zwycięzcy. Ten przewodnik poprowadzi Cię przez każdy wymagany krok od rejestracji do oficjalnego rozpoczęcia konkursu.

Tydzień Banku Centralnego i zmienność rynku kryptowalut: Jak decyzje dotyczące stóp procentowych kształtują warunki handlowe w WEEX
Decyzje dotyczące stopy procentowej podejmowane przez główne banki centralne, takie jak Rezerwa Federalna, są istotnymi wydarzeniami makroekonomicznymi, wpływającymi na globalne rynki finansowe, bezpośrednio wpływając na oczekiwania rynku w zakresie płynności i apetytu na ryzyko. W miarę jak rynek kryptowalut nadal się rozwija, a jego struktura handlowa i uczestnicy dojrzewają, rynek kryptowalut jest stopniowo włączany do makroekonomicznego systemu cenowego.
WEEX API Testowanie: Oficjalny przewodnik dla AI Trading Hackathon i Crypto Trading API
WEEX API Testing ma na celu zapewnienie, że każdy uczestnik może przekształcić logikę transakcji w rzeczywiste wykonanie. Wszystkie interakcje API odbywają się w systemie WEEX Live Trading System, co pozwala uczestnikom pracować w autentycznych warunkach rynkowych, a nie w symulacjach. Dzięki wymaganiom low entry zadanie jest dostępne zarówno dla doświadczonych programistów, jak i motywowanych początkujących, jednocześnie weryfikując niezbędne umiejętności techniczne.

Wojny AI: WEEX Alpha Awakens | Przewodnik po procesie testów WEEX Global Hackathon API
AI Wars: WEEX Alpha Awakens rejestracja jest teraz otwarta. i ten przewodnik opisuje, jak uzyskać dostęp do testu API i pomyślnie zakończyć proces.

Co to jest WEEX Alpha Awakens i jak wziąć udział? Pełny przewodnik
Aby przyspieszyć przełom na skrzyżowaniu sztucznej inteligencji i kryptowalut, WEEX uruchamia pierwszy na świecie globalny hackathon handlowy AI – AI Wars: Alpha się budzi.

Dołącz do wojny AI: WEEX Alpha się budzi!Globalny Call for AI Trading Alphas
AI Wars: WEEX Alpha Awakens to globalny hackathon handlowy AI w Dubaju, wzywający zespoły kwantowe, handlowców algorytmicznych i deweloperów AI do uwolnienia swoich strategii handlu kryptowalutami AI na rynkach na żywo za udział w puli nagród w wysokości 880 000 USD.

WEEX Unveils Trade to Earn: Aż 30% zwrotu natychmiastowego + $2M WXT Buyback
WEEX z przyjemnością ogłasza uruchomienie naszego programu Trade to Earn, który automatycznie przyznaje Ci rabaty na opłaty handlowe do 30%. Wszystkie nagrody są przypisywane bezpośrednio do Twojego konta spotowego w $WXT - wspierane przez nasz plan zakupu $2,000,000 WXT, który zasila długoterminową wartość tokenów.

Nowe: Szacowana cena likwidacji w App Candlestick Charts
WEEX wprowadziła nową Stimated Liquidation Price (Est. Liq. Cena) funkcja na wykresie świecznika, aby pomóc inwestorom lepiej zarządzać ryzykiem i zidentyfikować bezpieczne zakresy dla ich pozycji.

Listopad 2025 Przegląd rynku kryptowalut: Korekta cen, zwroty ETF i ewoluujący krajobraz blockchain
W listopadzie 2025 r. nastąpiła wyraźna zmienność i korekta strukturalna w szerszym ekosystemie blockchain, głównie w wyniku zmiennych prognoz makroekonomicznych i dynamiki przepływu kapitału.
WEEXPERIENCE Whales Night: Sztuczna inteligencja, społeczność kryptowalutowa i wgląd w rynek kryptowalut
12 grudnia 2025 roku WEEX zorganizował WEEXPERIENCE Whales Night, spotkanie społecznościowe offline, którego celem było zgromadzenie członków lokalnej społeczności kryptowalutowej. Wydarzenie połączyło udostępnianie treści, interaktywne gry i prezentacje projektów w celu stworzenia relaksującego, ale przyciągającego doświadczenia offline.
Ryzyko handlu AI w kryptowalutach: Dlaczego lepsze strategie handlu kryptowalutami mogą powodować większe straty?
Ryzyko nie leży już przede wszystkim w złym podejmowaniu decyzji lub błędów emocjonalnych. Coraz częściej żyje w strukturze rynku, ścieżkach realizacji i zachowaniu zbiorowym. Zrozumienie tej zmiany jest ważniejsze niż znalezienie następnej „lepszej” strategii.
Czy agenci AI zastępują badania kryptowalutowe? Jak autonomiczna sztuczna inteligencja zmienia kształt handlu kryptowalutami
AI przechodzi od wspomagania inwestorów do automatyzacji całego procesu od badania do realizacji na rynkach kryptowalut. Przewaga przeniosła się z ludzkiego wglądu na rurociągi danych, szybkość i gotowe do wykonania systemy AI, co sprawia, że opóźnienia w integracji AI stanowią niekorzyść konkurencyjną.
Tradowanie robotami AI i kopiowanie: Jak synchronizowane strategie odtwarzają zmienność rynku kryptowalut
Handlowcy kryptowalutami detalicznymi od dawna borykają się z tymi samymi wyzwaniami: słabe zarządzanie ryzykiem, późne zgłoszenia, emocjonalne decyzje i niespójne wykonanie. Narzędzia handlowe AI obiecały rozwiązanie. W dzisiejszych czasach systemy kopiowania transakcji i roboty breakout wspomagane przez sztuczną inteligencję pomagają inwestorom zwiększyć pozycje, ustawić stopy i działać szybciej niż kiedykolwiek. Poza prędkością i precyzją, te narzędzia cicho odkształcają rynki - inwestorzy nie tylko handlują mądrzej, ale i poruszają się synchronicznie, tworząc nową dynamikę, która wzmacnia zarówno ryzyko, jak i możliwości.
Trading AI w krypto wyjaśniono: Jak autonomiczny handel odtwarza rynki kryptowalut i giełdy kryptowalut
AI Trading szybko zmienia krajobraz kryptowalut. Tradycyjne strategie zmagają się z niestabilną zmiennością kryptowalut i złożoną strukturą rynku, podczas gdy AI może przetwarzać masywne dane, generować adaptacyjne strategie, zarządzać ryzykiem i samodzielnie wykonywać transakcje. Ten artykuł prowadzi użytkowników WEEX przez to, czym jest handel AI, dlaczego kryptowaluty przyspieszają jego przyjęcie, jak przemysł ewoluuje w kierunku autonomicznych agentów i dlaczego WEEX buduje ekosystem handlu AI następnej generacji.
Call to Join AI Wars: WEEX Alpha Awakens — Globalny konkurs handlowy AI z nagrodą w wysokości 880 000 $
Teraz apelujemy do handlowców AI z całego świata o przyłączenie się do AI Wars: WEEX Alpha Awakens, globalny konkurs handlowy AI z bazą nagród w wysokości 880 000 USD.
Popularne monety
Najnowsze wiadomości kryptowalutowe
Obsługa klienta:@weikecs
Współpraca biznesowa:@weikecs
Quant trading i MM:[email protected]
Usługi VIP:[email protected]