Bitcoin e ouro: Por que o ouro superou o Bitcoin segundo a Bitwise?
Título original: "Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"
Autor original: Matt Hougan, Chief Investment Officer na Bitwise
Tradução original: Golden Finance
O atual mercado de criptomoeda tem duas perguntas centrais sobre o Bitcoin:
1. Por que o desempenho do preço do ouro superou em muito o do Bitcoin?
2. Com ETFs e corporações comprando pesadamente, por que o preço do Bitcoin ainda está estagnado?
Na verdade, ao responder cuidadosamente à primeira pergunta, a resposta para a segunda também surgirá — e essa resposta pinta um cenário extremamente de alta para o futuro do Bitcoin.
A seguir, analisarei isso em detalhes.
Pergunta 1: Por que o desempenho do preço do ouro superou em muito o do Bitcoin?
Atualmente, embora os preços do ouro tenham sofrido um recuo, eles tiveram uma rápida ascensão este ano, com um aumento de 57% em 2025, caminhando para o segundo melhor desempenho anual da história quando cotado em dólares americanos. Ao mesmo tempo, o Bitcoin estagnou perto da marca de 110.000 $, com seu preço permanecendo relativamente estável desde maio.
Isso deixou os investidores que veem o Bitcoin como "ouro digital" frustrados, mas há uma explicação simples por trás disso: a diferença decorre das ações de vários bancos centrais.
Desde que os EUA congelaram os títulos do Tesouro dos EUA detidos pela Rússia após a invasão da Ucrânia, os bancos centrais ao redor do mundo começaram a aumentar significativamente suas reservas de ouro. De acordo com dados da Metals Focus, as compras de ouro pelos bancos centrais quase dobraram desde o início do conflito Rússia-Ucrânia, de uma média anual de cerca de 467 toneladas para aproximadamente 1000 toneladas hoje, uma escala que é cerca de duas vezes o volume estimado de compra de ETP (Exchange-Traded Product) de ouro.
O Bitcoin não conseguiu se beneficiar desse tratamento. Embora alguns bancos centrais estejam pesquisando o Bitcoin, nenhum realmente fez compras. Portanto, é lógico que o Bitcoin não tenha seguido a alta nos preços do ouro se os bancos centrais são o principal motor por trás desse aumento no preço do ouro.
Essa visão não é nova. Instituições e indivíduos como Morgan Stanley, JPMorgan e Mohamed El-Erian apontaram que as compras de ouro pelos bancos centrais são um motor chave da disparada nos preços do ouro.
Pergunta 2: Por que, apesar das compras pesadas de ETFs e corporações, o preço do Bitcoin ainda está estagnado?
Como isso se relaciona com a segunda pergunta?
A resposta é: altamente relacionado.
O maior mistério no mercado de Bitcoin é que, apesar de ETFs e corporações estarem comprando em grandes quantidades, seu preço permanece relativamente estável. Desde a introdução do ETF de Bitcoin em janeiro de 2024, ETFs e corporações acumularam 1,39 milhão de bitcoins, enquanto a nova oferta da rede Bitcoin no mesmo período é menos de um quarto desse valor. Embora o preço do Bitcoin tenha subido 135% desde então, com bom desempenho, muitos ainda estão se perguntando: ele não deveria ter subido ainda mais?
Eu também tive a mesma pergunta: quem está vendendo Bitcoin em grandes quantidades? O que está impedindo que ele rompa a marca de 200.000 $?
A atual alta no preço do ouro fornece a resposta.
Veja a tabela abaixo, que mostra o volume anual de compra de ouro dos bancos centrais de 2010 a 2024. As compras de ouro pelos bancos centrais em 2021 foram de 467 toneladas, subindo para 1.080 toneladas em 2022, e desde então permaneceram nesse nível alto (previsões indicam que a demanda em 2025 será ligeiramente menor do que em 2024).
Volume de compra de ouro dos bancos centrais 2010-2024 (toneladas):

Fonte: World Gold Council
Em suma, embora as compras de ouro pelos bancos centrais tenham sido um catalisador chave para a alta nos preços do ouro este ano, tais compras não começaram este ano, mas sim em 2022.
Isso também fornece uma resposta para a situação atual do Bitcoin.
Quando as compras de ouro pelos bancos centrais começaram a aumentar significativamente em 2022, o ritmo da alta do preço do ouro foi relativamente lento: o preço médio em 2022 foi de 1.800 $, subindo para 1.941 $ em 2023 (apenas um aumento de 8%) e atingindo 2.386 $ em 2024 (um aumento de 23%). Foi apenas este ano que o preço do ouro viu uma disparada explosiva, subindo quase 60% para cerca de 4.200 $.
Em outras palavras: os bancos centrais começaram a comprar ouro em 2022, e o preço do ouro não experimentou uma alta parabólica até 2025.
Acredito que a lógica da situação é muito clara: em qualquer mercado, há uma parte de investidores sensíveis a mudanças de preço — esses investidores geralmente agem quando o preço sobe ou cai 10%-15%. Quando os bancos centrais começaram a comprar ouro em grandes quantidades em 2022, impulsionando o preço do ouro, esses investidores vendiam ouro à medida que a demanda aumentava. No entanto, eventualmente, essa pressão de venda se esgotaria, e o preço então subiria significativamente.
Suspeito que o Bitcoin esteja atualmente em um estágio semelhante.
Como mencionado anteriormente, desde 2024, quando ETFs e corporações começaram a comprar pesadamente, o preço do Bitcoin subiu 2,3 vezes. Durante esse período, detentores sensíveis ao preço aproveitam a oportunidade para vender e sair.
Mas como o exemplo do preço do ouro mostra, chegará um dia em que essas pressões de venda estarão esgotadas. Contanto que a tendência de compra conjunta de ETFs e corporações continue (o que acredito ser altamente provável), o Bitcoin experimentará seu "momento de ouro de 2025".
Meu conselho é: seja paciente.
Não tenha inveja da forte alta no preço do ouro, mas tome-a como um sinal — ela pode estar nos mostrando a direção futura do Bitcoin.
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