Bitwise CIO: почему золото так сильно опередило Биткоин?

Название оригинальной статьи: "Bitwise: рост цены на золото значительно опередит BTC, сигнализируя о собственном 'золотом моменте' BTC к 2025 году"

Автор оригинальной статьи: Мэтт Хоуган, директор по инвестициям в Bitwise

Перевод оригинальной статьи: Golden Finance

Текущий рынок криптовалюта имеет два основных вопроса относительно Биткоина:

1. Почему динамика цены на золото значительно превысила показатели Биткоина?

2. Почему цена Биткоина все еще стагнирует, несмотря на активные покупки со стороны ETF и корпораций?

На самом деле, при тщательном ответе на первый вопрос появится и ответ на второй — и этот ответ рисует чрезвычайно бычий прогноз будущего Биткоина.

Далее я подробно проанализирую это.

Вопрос первый: почему динамика цены на золото значительно превысила показатели Биткоина?

В настоящее время, хотя цены на золото пережили откат, в этом году они продемонстрировали быстрый рост: увеличение на 57% в 2025 году, приближаясь ко второму лучшему годовому результату в истории при оценке в долларах США. В то же время Биткоин стагнирует около отметки 110 000 долларов, и его цена остается относительно неизменной с мая.

Это разочаровало инвесторов, которые рассматривают Биткоин как "цифровое золото", но этому есть простое объяснение: разница проистекает из действий различных центральных банков.

С тех пор как США заморозили российские казначейские облигации США после вторжения России в Украину, центральные банки по всему миру начали значительно увеличивать свои золотые резервы. Согласно данным Metals Focus, закупки золота центральными банками почти удвоились с момента начала российско-украинского конфликта, со среднегодового показателя около 467 тонн до примерно 1000 тонн сегодня — масштаб, который примерно в два раза превышает расчетный объем покупок золотых ETP (биржевых продуктов).

Биткоин не смог извлечь выгоду из этого процесса. Хотя некоторые центральные банки исследуют Биткоин, ни один из них фактически не совершал покупок. Поэтому логично, что Биткоин не последовал за ростом цен на золото, если центральные банки являются основным драйвером этого роста цены на золото.

Это мнение не ново. Такие институты и лица, как Morgan Stanley, JPMorgan и Мохамед Эль-Эриан, указывали на то, что закупки золота центральными банками являются ключевым драйвером скачка цен на золото.

Вопрос второй: почему, несмотря на активные покупки со стороны ETF и корпораций, цена Биткоина все еще стагнирует?

Как это связано со вторым вопросом?

Ответ: очень тесно связано.

Самая большая загадка на рынке Биткоина заключается в том, что, несмотря на то, что ETF и корпорации покупают его в больших количествах, его цена остается относительно стабильной. С момента появления Биткоин ETF в январе 2024 года ETF и корпорации накопили 1,39 миллиона биткоинов, в то время как новое предложение сети Биткоин за тот же период составляет менее четверти этого объема. Хотя с тех пор цена Биткоина выросла на 135%, показав хорошие результаты, многие все еще задаются вопросом: разве он не должен был вырасти еще больше?

У меня был тот же вопрос: кто продает Биткоин в больших количествах? Что мешает ему пробить отметку в 200 000 долларов?

Текущий рост цены на золото дает ответ.

См. таблицу ниже, в которой показан годовой объем закупок золота центральными банками с 2010 по 2024 год. Закупки золота центральными банками в 2021 году составили 467 тонн, в 2022 году выросли до 1080 тонн и с тех пор остаются на этом высоком уровне (прогнозы показывают, что спрос в 2025 году будет немного ниже, чем в 2024 году).

Объем закупок золота центральными банками 2010-2024 (тонны):

Источник: Всемирный совет по золоту

Короче говоря, хотя закупки золота центральными банками стали ключевым катализатором роста цен на золото в этом году, такие закупки начались не в этом году, а в 2022 году.

Это также дает ответ на текущую ситуацию с Биткоином.

Когда закупки золота центральными банками начали значительно увеличиваться в 2022 году, темпы роста цены на золото были относительно медленными: средняя цена в 2022 году составляла 1800 долларов, в 2023 году выросла до 1941 доллара (всего на 8%), а в 2024 году достигла 2386 долларов (рост на 23%). Только в этом году цена на золото пережила взрывной скачок, поднявшись почти на 60% до примерно 4200 долларов.

Другими словами: центральные банки начали покупать золото в 2022 году, а цена на золото не испытывала параболического роста до 2025 года.

Я считаю, что логика ситуации очень ясна: на любом рынке есть часть инвесторов, чувствительных к изменениям цен — эти инвесторы часто действуют, когда цена растет или падает на 10-15%. Когда центральные банки начали покупать золото в больших количествах в 2022 году, подталкивая цену на золото вверх, эти инвесторы продавали золото по мере роста спроса. Однако в конечном итоге это давление продавцов исчерпывалось, и цена затем значительно росла.

Я подозреваю, что Биткоин сейчас находится на похожей стадии.

Как упоминалось ранее, с 2024 года, когда ETF и корпорации начали активно покупать, цена Биткоина выросла в 2,3 раза. В этот период чувствительные к цене держатели пользуются возможностью продать и выйти.

Но, как показывает пример цены на золото, придет день, когда это давление продавцов будет исчерпано. Пока продолжается тенденция совместных покупок со стороны ETF и корпораций (что, я считаю, весьма вероятно), Биткоин переживет свой "золотой момент 2025 года".

Мой совет: будьте терпеливы.

Не завидуйте резкому росту цены на золото, а примите это как знак — возможно, оно показывает нам будущее направление Биткоина.

Ссылка на оригинальную статью