Стратегия: покупка 10 000 BTC за неделю — сколько еще можно купить на рынке?

Оригинальное название статьи: "Стратегия покупает 10 000 BTC за одну неделю, сколько еще можно купить на рынке?"

Автор: Ding Dang, Odaily Planet Daily

За последние две недели Strategy вновь значительно увеличила свои запасы bitcoin-btc-42">Биткоин: приобретено более 10 000 BTC за одну неделю на сумму более 9 миллиардов USD.

Будучи известным долгосрочным держателем на рынке, на фоне непрерывного нисходящего тренда цены Биткоин и падения собственного mNAV ниже 1, Strategy не только не стала продавать активы, как опасался рынок, но и предприняла прямо противоположные действия — продолжила уверенные покупки. На данный момент Strategy владеет примерно 671 000 BTC общей стоимостью более 50 миллиардов USD, укрепляя свои позиции как один из крупнейших институциональных держателей Биткоин в мире.

Этот шаг вызвал более глубокие размышления на рынке: при таких масштабных и устойчивых покупках, сколько Биткоин, действительно доступных для торговли, осталось на рынке?

Хотя теоретический лимит Биткоин составляет 21 миллион монет, фактическое циркулирующее предложение намного меньше. Около 19,96 миллионов монет уже добыто в ходе майнинг, что составляет 95% от общего количества, и только около 1,04 миллиона монет еще предстоит добыть. Текущая награда за блок составляет 3,125 BTC с ежедневным приростом около 450 монет, и в 2028 году произойдет очередной халвинг. При таких темпах последний Биткоин, как ожидается, будет добыт около 2140 года.

Однако то, что действительно определяет рыночное предложение, — это не еще не добытые новые монеты, а ликвидная часть существующего предложения.

Согласно статистике, более 30% Биткоин не перемещались в течение длительного времени, их называют "спящими активами"; еще около 20% считаются безвозвратно утерянными. Кроме того, институциональные и публичные запасы, включая активы публичных компаний, ETF и государственных фондов, продолжают расти, и большая часть этих BTC не участвует в активном обращении. Более того, балансы Биткоин на криптобиржах достигли многолетних минимумов, что указывает на то, что ликвидность, "доступная для немедленной продажи", быстро сокращается. На фоне того, как киты тихо накапливают активы, а долгосрочные держатели не желают продавать, рыночная ликвидность сталкивается со структурным сжатием.

В ответ на вопрос о фактическом циркулирующем предложении Биткоин криптоаналитик Мерфи провел комплексный анализ. Odaily Planet Daily дополнительно интегрировала данные и мнения, основанные на его работе, пытаясь представить полную картину нарратива о дефиците — когда давление покупателей сохраняется, а предложение для продажи уменьшается, рыночный ландшафт может незаметно меняться.

Институциональные HODLers занимаются "структурным HODLing", забирая циркулирующие активы

Долгосрочные HODLers стали важнейшей структурной силой на рынке Биткоин. Согласно статистике Glassnode, эта группа коллективно владеет около 14,35 миллиона BTC, что составляет более 70% циркулирующего предложения.

Разберем подробнее. В настоящее время существует 153 компании, владеющие ненулевым балансом BTC, наиболее заметными из которых являются 29 публичных компаний, владеющих в общей сложности 1,082 миллиона BTC (из которых "Другие" владеют 54 331 BTC). Среди этих 29 публичных компаний одна компания, Strategy, владеет 671 000 BTC, что составляет внушительные 62% от общего объема.

При рассмотрении данных URPD (UTXO Realized Price Distribution) диапазон интенсивных покупок Strategy оказывается наиболее плотно заполненной областью в структуре активов BTC, в основном сосредоточенной между 80 000 и 118 000 USD. Это указывает на то, что Strategy действительно сыграла значительную роль в обороте активов в высоком ценовом диапазоне. Именно поэтому MSTR и ETF считаются движущими силами этого цикла бычий рынок.

Стоит отметить, что 6 октября было всего 67 компаний, владеющих "ненулевым балансом BTC", и с глубоким откатом BTC это число внезапно подскочило до 153. Означает ли это, что новые корпоративные игроки тихо входят на рынок во время падения цены?

В дополнение к BTC, удерживаемым в резервах физических предприятий, на данный момент физические Биткоин ETF коллективно владеют около 1,311 миллиона BTC. Среди них тройка лидеров: BlackRock с примерно 777 000 BTC, Fidelity с примерно 202 000 BTC и Grayscale с примерно 167 000 BTC.

Кроме того, общее количество Биткоин, удерживаемое правительствами по всему миру, составляет около 615 000 BTC. Среди них правительство США занимает первое место с 325 000 BTC; на втором месте — правительство Китая с примерно 190 000 BTC. Важно отметить, что правительство Китая никогда официально не раскрывало свои активы, и эти данные в основном получены из Glassnode, что имеет некоторую неопределенность в методологии статистики по сравнению с реальной ситуацией.

Более того, количество биткоинов, которые удерживаются без движения более 10 лет, составляет примерно 3,409 миллиона монет. Эта часть активов включает холодные кошельки ранних бирж, а также настоящих "верующих". Однако не менее важно отметить, что значительная часть этих монет, вероятно, вышла из циркулирующего предложения по таким причинам, как утерянные приватные ключи или смерть владельцев, включая около 1 миллиона BTC, которые, как широко считается, принадлежат Satoshi Nakamoto.

Какая часть добытых BTC на самом деле "непригодна для использования"?

Мерфи позже предоставил более подробный анализ этих данных. Поскольку Биткоин не имеет функции "забыли пароль, сброс", как традиционные банковские счета, и полностью полагается на приватные ключи для подтверждения владения. Как только приватный ключ утерян или недоступен, соответствующие биткоины никогда не могут быть перемещены или потрачены, даже если они все еще записаны в блокчейн, они фактически считаются навсегда уничтоженными в экономическом смысле.

Если мы разделим циркулирующее предложение по диапазону дат, каждый диапазон дат относится к дате создания UTXO. Тогда мы увидим, что пик Биткоин в возрасте от 2010 до 2014 года пришелся на декабрь 2014 года, быстро снизился (был потрачен); и с января 2019 года почти не было значительных изменений.

Эти древние биткоины, которые удерживались до сегодняшнего дня, помимо владельцев с непоколебимой верой, в основном были утеряны. По оценке Мерфи, эта доля составляет не менее 50% или более, что означает не менее 1,06 миллиона монет или более.

Существует также набор монет "эры Сатоши" с датой создания UTXO в 2009 году. Они почти не двигались с декабря 2011 года, и по сей день эта группа адресов удерживает 1,08 миллиона BTC.

Другими словами, по крайней мере около 2,14 миллиона BTC могут быть фактически навсегда непригодны для использования.

Действительно циркулирующее предложение

Если мы посмотрим на самый прямой индикатор, балансы на криптобиржах, текущее количество Биткоин, удерживаемое в кошельках бирж, составляет примерно 2,49 миллиона монет, и эта тенденция постоянно снижается, достигая нового минимума с 2023 года.

То есть, по мере того как сторона спроса продолжает "институционализироваться", сторона предложения сокращается, и текущий пул Биткоин, доступных для торговли, также становится все меньше и меньше.

Ссылка на оригинальную статью