SEC объяснила применение федеральных законов о ценных бумагах к криптоактивам

• Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) выпустили интерпретативные разъяснения, которые устраняют многолетнюю неопределенность в отношении крипторынка.
• Криптоактивы классифицируются на пять категорий: цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги.
• Множество значительных криптовалют, включая Bitcoin и Ethereum, признаны цифровыми товарами и не попадают под юрисдикцию SEC.
• На регулярное инвестирование в стейкинг и майнинг SEC определила безопасный режим.
• Новые правила подчеркивают, что выпуск токенизированных акций и облигаций все еще подлежит регистрации как ценные бумаги.

WEEX Crypto News, 2026-03-19 14:46:13

Новая классификация криптоактивов

Недавно Комиссия по ценным бумагам и биржам США в сотрудничестве с Комиссией по торговле товарными фьючерсами США выпустила важное руководство. Оно, наконец, устраняет длинную череду неопределённости в регулировании криптоиндустрии. Криптоактивы теперь официально классифицированы в пяти категориях: цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги. Эта новая система классификации призвана более чётко очертить правовые рамки, определяя, какие активы подпадают под действие федерального законодательства о ценных бумагах, а также какие операции, такие как стейкинг и майнинг, считаются законными.

Цифровые товары и их статус

Наиболее значительное решение затрагивает классификацию 16 ключевых токенов, включая Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), которые теперь признаны цифровыми товарами. Этот статус означает, что они не относятся к ценным бумагам и не подпадают под юрисдикцию SEC, но могут быть предметом регулирования CFTC как товары по закону о товарных биржах. Эти цифровые активы получают своё значение от функционирования криптосети, а не от усилий управляющей стороны. Это решение имеет огромные последствия для рынка, полагаясь на технологическую основу активов.

НФТ и мем-токены в понимании SEC

Важные разъяснения касаются разработки классификации для НФТ (невзаимозаменяемых токенов) и мем-токенов как цифровых коллекционных предметов, которые существуют из-за своей эстетической, с социальной или культурной ценностью. Примеры таких активов включают в себя CryptoPunks и мем-токен WIF. SEC подчёркивает, что такие токены обычно приобретаются не для инвестиций; их стоимость диктуется спросом и предложением, а не усилиями их эмитента.

Степень правомерности инвестиций в цифровые коллекционные предметы

Тем не менее, SEC ставит чёткую границу: дробление цифрового коллекционного предмета с разделением на несколько долей может сделать его предложением ценных бумаг из-за введения элементов общего инвестирования и зависимости от управленческих усилий. Для некоторых активов, таких как фан-токены, отмечается наличие “гибридных характеристик”, позволяющих отнести их к категории цифровых инструментов.

Законность стейкинга и майнинга

Еще одним ключевым аспектом новых правил является признание стейкинга и майнинга не операциями с ценными бумагами. Эти виды деятельности получают “безопасную гавань” при выполнении определённых условий: отсутствие гарантированных фиксированных доходов, использование активов только согласно заявленному назначению и функция администратора без активного управления инвестициями. Это решение особенно важно для протоколов типа Lido и Rocket Pool, работающих со стейкинговыми токенами stETH и rETH.

Безопасность в обёрнутых токенах

SEC также даёт ясность относительно перераспределённых токенов (обёрнутых), таких как wBTC, которые считаются неценными бумагами, если базьой актив не является ценным бумагами. Это предоставляет ряд возможностей для инвесторов, желающих торговать активами в формате обёрнутых токенов.

Эволюция от “регулирования через взыскания” к письменным правилам

Благодаря туристической стойкости давления из SEC наконец разработала структуру, которая переходит от “регулирования через взыскания” к документированию новых правил. Введение этой инструкции признано ключевым. Влияние SEC в виде расследований и штрафов столкнулось с критикой индустрии, так как такой подход создавал ощущение неопределенности, вызывая напряжение на рынке.

Разделение на ценные бумаги и неценные активы

Документ PDF с разъяснениями указывает, что ценные бумаги, представленные на блокчейне, остаются под действием законодательства о ценных бумагах. Это означает, что компании должны соблюдать нормы, когда их активы действительно представляют ценные бумаги, ссылаясь на классическую модель продажи токенов, где существуют чёткие обещания прибыли для инвесторов. Эти инвестиционные контракты должны быть зарегистрированы или иметь освобождение.

FAQ

Какие токены рассматриваются как цифровые товары?

Bitcoin, Ether, Solana и другие признаны цифровыми товарами, не являющимися ценными бумагами.

Подлежат ли НФТ регулированию в рамках ценных бумаг?

Хотя большинство НФТ классифицируются как цифровые коллекционные предметы, дробление НФТ может потребовать соблюдения законов о ценных бумагах.

Какие условия необходимы для легального стейкинга?

Процесс должен исключать гарантированную прибыль и использовать активы только для указанных целей, что позволит избежать требования регистрации ценных бумаг.

В чем состоит сущность “гибридных характеристик” фан-токенов?

Активация таких токенов как цифровых инструментов позволяет использовать их для различных функций, но подлежит соответствующему контролю.

Как будет развиваться регулирование цифровых активов?

SEC и CFTC совместно работают над созданием более определенных нормативов, которые могут быть корректированы с учетом общественного мнения и изменений на рынке.