Eski SEC Danışmanı: RWA’lerin Uyumlu Olması İçin Gerekenler

Key Takeaways

• RWA’lerin (Real-world assets) uyumlu olması, teknolojiye değil regülasyonlarla etkileşime bağlı.
• Eski SEC yürütmeleri, sıkı bir denetim yaklaşımı izleyerek diyalogları sınırlamıştı.
• Piyasanın merkezi aktörleri, kripto varlıklar ve blokzincir üzerinde modernize eden çözümler geliştiriyor.
• Mevcut regülasyonlar, farklı coğrafi bölgelerin yasal kısıtlamalarıyla karmaşık hale geliyor.
• Blokzincir teknolojisi, SEC’in yeni yaklaşımıyla uyumlu yapılar oluşturmayı mümkün kılarken, bazı yasal engeller hâlâ çözülmeyi bekliyor.

WEEX Crypto News, 2025-12-22 16:15:39

Kripto Varlıkların Regülatif Süreçleri

Eski SEC danışmanı Ashley Ebersole’a göre, gerçek varlıkların (RWA) blokzincir tabanlı varlıklara dönüştürülmesi sürecinde en büyük engel teknoloji değil, regülasyonlarla olan etkileşimdir. ABD’de bu dinamik değişmekte, ki bu da RWA’lerin büyümesini destekleyen bir dizi önemli gelişmeye işaret ediyor. Ebersole, 2015 yılında SEC’e katılmış ve kripto paraların ve blokzincir tabanlı varlıkların menkul kıymet yasasıyla nasıl ilişkilendirileceğine dair ilk çalışma gruplarında görev almış bir isim olarak bu konuda bilgi sahibi. Özellikle 2017 DAO Raporu yayınlandıktan sonra SEC’in jibayet alanı altında olan tokenler konusunda uyguladığı sıkı denetim yaklaşımı, sektörle daha fazla diyalog geliştirilmesini sınırlamıştı.

Değişen SEC Yaklaşımı

DAO Raporu’nun ardından, SEC’in uyguladığı strateji iki sene boyunca tamamen bir yaptırım dönemini yansıttı. Ebersole, bu süre diliminde politikalara daha fazla yönelme beklerken bunun gerçekleşmediğini belirtti. 2021 yılında Gary Gensler SEC başkanı olarak göreve geldiğinde bu tutum daha da sertleşti. Ebersole, özel sektöre geçtikten sonra SEC ile etkileşime devam etti, ancak sonrasında kripto firmaları ile olan diyalogların engellenmesi, firmaların yasal uyumlu ürünler geliştirmesini zorlaştırdı ve blokzincir tabanlı menkul kıymet modellerinin üretime geçişini geciktirdi.

Uyumlu RWA’leri Anlamak

Tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarının pazarı hızla büyüyor. Standard Chartered’a göre 2028 yılına dek sabitlenmeyecek RWA’lerin değeri 2 trilyon dolara ulaşabilir, ki bu da büyük ölçüde tokenize edilen hisseler, fonlar ve diğer geleneksel finansal enstrümanların blokzincirlerde yer almasıyla gerçekleşecek bir gelişme. Büyük finansal kurumlar bu değişime hazırlanıyor; BlackRock, fon altyapısını modernize etmek için tokenizasyonu araştırırken, JPMorgan Ethereum üzerinde tokenize para piyasası ürünleri başlattı. Ebersole, uygun şekilde yapılan tokenizasyon ve tokenize varlık çıkarımlarının kesinlikle mümkün olduğunu belirtiyor.

Gerçek Varlıkların Blokzincir Üzerinde Yükselişi

Ebersole, bir kullanıcının bir token satın aldığında, eşzamanlı olarak bir hissenin satın alındığını ve düzenlenmiş bir aracı tarafından tutulduğunu belirten bir modelden bahsediyor. Buna göre kullanıcı, hissedar olmanın getirdiği tüm hak ve avantajlardan yararlanıyor. Bu yöntem, fiyat takibi sunan ama sahiplik sağlamayan diğer tokenize edilmiş hisse ürünlerinden farklı olarak dikkat çekiyor.

Yasal Karmaşıklık ve Bölgesel Sınırlar

RWA’lerin tokenize edilmesine olan ilgi artarken, Ebersole bu sürecin menkul kıymet regülasyonlarının getirdiği coğrafi kısıtlamaları ortadan kaldırmadığını vurguluyor. Uygulamada, birçok RWA girişimi yasal ve coğrafi sınırlamalara takılıyor. ABD gereksinimlerine uyum sağlamak için geliştirilmiş bir RWA yapısı, otomatik olarak Avrupa Birliği veya Asya pazarına uygun hale gelmiyor. Her bölgenin kendi lisanslama, açıklama ve dağıtım kuralları olduğu için bu durum işleri daha da karıştırıyor. Bu parçalanma, birçok platformu bölgeye özgü sunumlar geliştirmeye teşvik etti.

Getiri ve Düzenleyici Sürtüşmeler

Ebersolee, RWA tokenizasyonunun genellikle düzenleyici sürtüşmelere takıldığını belirtiyor. Düzenleyiciler, bir kullanıcının kendi eylemleri yoluyla elde ettiği getiri ile sadece token tutarak kazanılan pasif getirileri ayırma konusunda net bir çizgi çiziyor. Eğer bir varlığı sadece elde tutarak içsel bir getiri elde ediyorsanız, bu durum hala bir menkul kıymet göstergesi olarak kabul ediliyor.

RWA Hareketliliğinin Arkasındaki Düzenleyici Değişim

RWA’ler için pratik değişim, SEC’in sektöre yaklaşım şeklinde bir değişiklikten kaynaklandı. Gary Gensler liderliğindeki SEC yönetimi altında, kripto firmalarıyla diyalogu engelleyen katı bir yaptırım döneminden geçerken, token sahipleri yasal uyumlu ürünler geliştirmek için uygun bir yol bulmakta zorlandı. Ebersole, SEC’in liderlik değişikliklerini blockchain teknolojisini menkul kıymetler piyasası için bir altyapı olarak gören yeni bir tonla işaret ettiğini belirtiyor. Buna göre, tokenize edilmiş hisseler gibi uyumlu modeller, regüle edilmiş aracılar ve saklama anlaşmaları ile konseptten üretime geçebilir.

Sıkça Sorulan Sorular

Tokenizasyon ile RWA’lerde ne hedefleniyor?

Tokenizasyon, geleneksel finansal araçların blokzincir teknolojisi ile modernize edilmesini ve piyasada daha geniş bir erişim sağlamayı hedefler.

RWA projelerinde karşılaşılan ana yasal zorluk nedir?

Farklı bölgelerdeki hukuki gereklilikler arasındaki uyumsuzluk, RWA projelerinin karşısına çıkan ana zorluklardan biridir.

Regülasyonlar tokenization işlemleri nasıl etkiliyor?

Tokenization işlemleri, her bölgenin kendi regülasyonları dahilinde gerçekleştiği için farklı yasalara uyum sağlamak zorundadır.

RWA tokenlarıyla gerçek sahiplik nasıl sağlanıyor?

RWA tokenları aracılığıyla sahiplik, düzenlenmiş aracı kurumlar aracılığıyla bir yasal yapı içinde sağlanır ve hissedarlık hakları güvence altına alınır.

Blokzincir teknolojisinin SEC tarafından nasıl değerlendirildiği?

SEC, blokzincir teknolojisini potansiyel menkul kıymet piyasaları için bir altyapı olarak değerlendirmekte ve bu alandaki modelleri değiştirmeye daha açık hale gelmektedir.

Bu makalenin amacı, gerçek varlıkların kripto dünyasında nasıl yer bulduğuna dair bir perspektif sunmaktır. Regülasyon süreçlerinden tokenization modellerine kadar birçok noktaya değinilerek, karmaşık yapıların anlaşılması hedeflenmiştir.