Купити крипту- Ринок
Ф’ючерси- Спот
- Копітрейдинг
- Earn
- Більше
Нові правила для платформ торгівлі віртуальними активами в Гонконзі (частина 2): випущено новий циркуляр, чи переозначені межі бізнесу віртуальних активів?
Оригінальна назва: "Глибокий аналіз політики від юриста Web3 | Нові правила для платформ торгівлі віртуальними активами в Гонконзі (частина 2): випущено новий циркуляр, чи переозначені межі бізнесу віртуальних активів?"
Оригінальне джерело: Crypto Law Sandbox
Вступ
Наприкінці року, на хвилі лістингу HashKey, Казначейство та Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу спільно оголосили, що на додаток до існуючої регуляторної бази вони розпочнуть регулювання послуг "торгівлі віртуальними активами" та "зберігання віртуальних активів" відповідно до Постанови про боротьбу з відмиванням грошей (AMLO). Крім того, вони готуються запровадити нові ліцензії для двох типів послуг: "надання консультацій щодо віртуальних активів" та "управління віртуальними активами", і вже розпочали громадські консультації. Якщо все піде за планом, основні послуги у сфері віртуальних активів, включаючи "торгівлю", "зберігання", "інвестиційне консультування" та "управління активами", будуть взаємопов'язані та підлягатимуть окремому ліцензійному регулюванню.
Чи не здається читачам дивним, що ці послуги наразі не можуть надаватися в Гонконзі? Таке відчуття, що поїзд давно готовий до відправлення, але якщо озирнутися назад, квитки навіть не надійшли у продаж?
На даний момент у Гонконзі (Китай) лише 11 спеціалізованих платформ, що мають ліцензію VATP, можуть керувати платформами для торгівлі віртуальними активами, тоді як окремі послуги, пов'язані з віртуальними активами, такі як торгівля, інвестиційне консультування та управління активами, досягли відповідності вимогам через оновлення традиційних ліцензій (1, 4, 9), по суті, створивши тимчасову структуру на основі традиційних ліцензійних правил. Значення нових правил полягає у виділенні цих важливих окремих послуг та присвоєнні їм власних ліцензій. Crypto Law Sandbox вважає, що сигнал, який надсилається, цілком зрозумілий: регулювання віртуальних активів вимагає окремого шляху, і цей шлях має бути побудований окремо.
Однак отримання окремих офіційних ліцензій, за оцінками, доведеться чекати до 2026 року. Озираючись назад, цього року для ліцензованих платформ торгівлі віртуальними активами Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів випустила два ключові циркуляри 3 листопада 2025 року. Crypto Law Sandbox раніше проаналізувала один із них у попередній статті: Інтерпретація нових правил для платформ торгівлі віртуальними активами в Гонконзі (частина 1): "Циркуляр про спільну ліквідність платформ торгівлі віртуальними активами". Сьогодні давайте заглибимося у другу частину: "Циркуляр про розширення продуктів та послуг платформ торгівлі віртуальними активами".
Про що йдеться в циркулярі?
Ті, хто перебуває на передовій індустрії, можуть чітко відчути, що реальний бізнес віртуальних активів уже явно перевершив бачення початкової регуляторної бази VATP. Початкова система ліцензування була розроблена виключно навколо "централізованих платформ торгівлі віртуальними активами" з основним фокусом на зіставленні угод, сегрегації активів клієнтів та підтримці базового ринкового порядку. Однак, оскільки стейблкоїн, токенізовані цінні папери, RWA та різні інвестиційні продукти, пов'язані з цифровими активами, продовжують з'являтися, ролі, які платформи відіграють на практиці, більше не обмежуються роллю чисто торгової площадки.
У цьому контексті реальне протиріччя, з яким стикається регулювання, більше не полягає в тому, "чи повинні існувати ці бізнеси", тому що якщо вони продовжать працювати поза чіткою регуляторною базою, це дозволить ринку розвиватися лише в сірій зоні. Замість того, щоб дозволяти практикам знаходити способи обходу правил, краще прямо окреслити, що можна робити, одночасно чітко розподіляючи відповідні обов'язки. Ми вважаємо, що це відправна точка цього циркуляра.
Зокрема, циркуляр приніс кілька заходів, що здаються "послабленими", на рівні платформи, які насправді перерозподіляють різні обов'язки.
По-перше, це коригування правил лістингу токенів. У минулому для того, щоб віртуальний актив був розміщений на платформі VATP, йому зазвичай потрібно було мінімум 12 місяців історії торгів, що по суті приймало стандарт фільтрації ризиків, заснований на часі. Однак на практиці цей підхід не завжди розумний: довший термін життя проекту не обов'язково означає повну інформацію або керований ризик; навпаки, нещодавно запущений проект не обов'язково страждає від відсутності достатнього розкриття інформації та ретельної оцінки.
Важливо зазначити, що цей циркуляр не повністю скасував вимогу про 12-місячний послужний список, але прямо передбачив винятки у двох конкретних обставинах:
По-перше, лише віртуальні активи, що пропонуються професійним інвесторам, і по-друге, зазначені стейблкоїн, випущені власниками ліцензій регулюючого органу. Іншими словами, регулятор цінних паперів не заперечував цінність послужних списків, але визнав, що підхід до оцінки ризиків не повинен бути універсальним для різних груп інвесторів та типів активів. Замість того, щоб використовувати формалістичний часовий поріг для "захисту платформи від ризику", краще вимагати від платформи взяти на себе більш суттєву відповідальність за судження.
Відповідно, циркуляр також посилив вимоги до розкриття інформації. Для віртуальних активів, які не мають 12-місячного послужного списку, але пропонуються лише професійним інвесторам, ліцензовані платформи повинні чітко вказувати відповідну інформацію на своєму веб-сайті або в додатку та надавати достатні попередження про ризики.
Друга значна зміна полягає в тому, що регулятор вперше на рівні умов ліцензування прямо заявив, що платформи VATP можуть розповсюджувати токенізовані цінні папери та інвестиційні продукти, пов'язані з цифровими активами, дотримуючись існуючої регуляторної бази.
Тепер VATP на практиці вже взяли на себе роль, схожу на "контролера продуктів". Як тільки вони беруть на себе нову роль дистриб'ютора, платформа стикається не лише з ризиком контрагента, а й із типовими обов'язками щодо розповсюдження фінансових продуктів, включаючи розуміння продукту, оцінку придатності та зобов'язання щодо розкриття інформації. Це не регуляторна поступка, а зсув відповідальності, викликаний зміною ролі.
Третя коригування фокусується на правилах зберігання. Циркуляр дозволяє ліцензованим платформам надавати послуги зберігання віртуальних активів або токенізованих цінних паперів, які не торгуються на платформі, через свої афілійовані особи.
Які зміни це потягне за собою? У поточній практиці активи багатьох проектів не обов'язково повинні торгуватися на платформі, але клієнти все одно хочуть, щоб активи зберігалися або управлялися регульованою установою. Тому дизайн таких вимог не є гладким, часто вимагаючи багаторівневих угод, щоб ледь досягти мети. Після набрання циркуляром чинності, по суті, він доповнює чіткіший шлях відповідності для цих існуючих бізнес-потреб.
Якщо циркуляр окреслює загальний напрямок політики, то три додатки більшою мірою відображають міркування регулятора на операційному рівні про те, "як реалізувати".
Додаток I, який переглядає правила включення токенів, мабуть, знижує поріг для запуску деяких продуктів, але по суті він не послаблює зобов'язання платформи щодо належної обачності. Поріг не зник; просто VATP повинна підкріпити своє судження надійнішою належною обачністю та розкриттям інформації.
Додатки II та III додатково прояснюють межі сфери діяльності платформи та механізми зберігання активів клієнтів під час розповсюдження. Переозначуючи "відповідні види діяльності", регулятор офіційно включає у сферу діяльності VATP розповсюдження інвестиційних продуктів, пов'язаних з цифровими активами, токенізованих цінних паперів та послуг зі зберігання активів для позабіржової торгівлі. Водночас у дистриб'юторському бізнесі платформі дозволяється відкривати та вести трастові рахунки або рахунки клієнтів від свого імені у відповідних кастодіанів, щоб дозволити клієнтам тримати ці активи. Ці коригування не знижують вимоги до захисту активів клієнтів, а радше роблять бізнес-структуру по-справжньому "відповідною" на юридичному та регуляторному рівнях.
На які зміни слід звернути увагу практикам після виходу циркуляра?
З випуском нового циркуляра для VATP види діяльності, які раніше були об'єднані у сферу "послуг платформи", такі як торгівля, зберігання, дослідження, впровадження продуктів і навіть деякі види дистриб'юторської діяльності, якщо вони загалом були включені в нагляд за ліцензією VATP, тепер повинні чіткіше розрізняти, які дії належать до основних функцій торгової платформи, які вже близькі до незалежних послуг зі зберігання, розповсюдження або консультування, і відповідно досягати ефектів відповідності через різні організаційні структури та розділення бізнес-меж.
Для інших учасників, таких як OTC, кастодіани тощо, простори, які раніше працювали, покладаючись на двозначність ролей або функціональне змішування, швидко звужуються, і тепер вони повинні чіткіше відповісти на запитання: Конкретно, яким видом послуг віртуальних активів вони займаються? І в рамках якої регуляторної бази вони повинні нести відповідні обов'язки?
Висновок
Загалом, те, що відображає цей циркуляр, — це не раптовий зсув у регуляторному ставленні, а прагматичніший вибір: платформа VATP поступово еволюціонує від єдиного торгового майданчика до відповідного вузла, який з'єднує торгівлю, продукти та управління активами, і регулятори відповідно зміщують свій фокус із формальних вимог на те, чи справді платформа бере на себе свою належну відповідальність.
Цей циркуляр не означає, що бізнеси були раптово "звільнені від кайданів" за одну ніч, але зміна регуляторного ставлення очевидна: відповідність вимогам — це більше не просто "залишатися в рамках", а брати на себе відповідальність за власне судження; для проектних сторін та інвесторів це також означає, що регуляторні очікування поступово стають яснішими, замість того, щоб продовжувати покладатися на розпливчастий простір для виживання.
У майбутньому те, як далеко може зайти ринок, більше не залежить від того, чи залишає регулювання простір для маневру, а від того, чи справді учасники готові працювати в рамках чіткішої та серйознішої системи правил.
Ця стаття є наданим контентом і не відображає погляди BlockBeats.
Вам також може сподобатися
Глобальне дослідження криптовалют для споживачів: Користувачі, доходи та розподіл трафіку
Ринки прогнозів під упередженістю
АСТЕРОЇД зріс у 10 000 разів за три дні. Чи повернувся сезон мемів на Ethereum?
Вкрадено: 290 мільйонів доларів, три сторони відмовляються визнавати, хто повинен оплатити розв'язання інциденту з KelpDAO?
Основні моменти форуму ChainCatcher, присвяченого Гонконгу: Розкриття механізмів зростання в умовах інтеграції криптоактивів та «розумної економіки»
Компанія Mixin запустила безстрокові контракти з маржею в USTD, тим самим перенісши торгівлю деривативами у сферу чатів.
Криптогаманець Mixin, орієнтований на захист приватних даних, сьогодні оголосив про запуск безстрокового контракту на базі U (похідного фінансового інструменту з ціною в USDT). На відміну від традиційних бірж, Mixin застосував новий підхід, «звільнивши» торгівлю деривативами від ізольованих механізмів збігу заявок та інтегрувавши її в середовище месенджерів.
Користувачі можуть безпосередньо відкривати позиції в додатку з кредитним плечем до 200x, а також ділитися позиціями, обговорювати стратегії та копіювати угоди в приватних спільнотах. Торгівля, соціальна взаємодія та управління активами об’єднані в одному інтерфейсі.
Завдяки своїй архітектурі без зберігання активів Mixin усунув перешкоди, властиві традиційному процесу реєстрації, що дозволяє користувачам брати участь у торгівлі безстроковими контрактами без підтвердження особи.
Процес торгівлі було спрощено до п’яти етапів:
· Виберіть торговий актив
· Виберіть «довго» або «коротко»
· Вкажіть розмір позиції та кредитне плече
· Підтвердити деталі замовлення
· Підтвердити та відкрити позицію
Інтерфейс забезпечує візуалізацію цін, позицій та прибутку й збитків (PnL) у режимі реального часу, що дозволяє користувачам здійснювати операції без необхідності перемикатися між різними модулями.
Mixin безпосередньо інтегрував соціальні функції в середовище торгівлі деривативами. Користувачі можуть створювати приватні торгові спільноти та обмінюватися думками щодо позицій у режимі реального часу:
· Приватні групи з наскрізним шифруванням, що підтримують до 1024 учасників
· Голосовий зв'язок із наскрізним шифруванням
· Поділитися місцезнаходженням одним кліком
· Копіювання угод одним кліком
Що стосується виконання операцій, Mixin об’єднує ліквідність із різних джерел і забезпечує доступ до ліквідності децентралізованих протоколів та зовнішніх ринків через єдиний торговий інтерфейс.
Поєднуючи соціальну взаємодію з виконанням торгових операцій, Mixin дає користувачам можливість миттєво співпрацювати, обмінюватися інформацією та реалізовувати торгові стратегії в одному середовищі.
Mixin також запровадив систему заохочень за рекомендації, що базується на торговельній активності:
· Користувачі можуть приєднатися за допомогою коду запрошення
· До 60% від торгових комісій у вигляді винагороди за рекомендацію
· Механізм стимулювання, спрямований на забезпечення довгострокового та сталого прибутку
Ця модель покликана сприяти розширенню мережі за рахунок користувачів та органічному зростанню.
Транзакції з деривативами Mixin реалізовані на базі існуючої інфраструктури гаманців із самостійним зберіганням, а їхні основні функції включають:
· Розмежування розрахункового рахунку та сховища активів
· Повний контроль користувача над активами
· Платформа не зберігає кошти користувачів
· Вбудовані механізми захисту конфіденційності для зменшення ризику витоку даних
Система покликана забезпечити баланс між ефективністю транзакцій, безпекою активів та захистом конфіденційності.
На тлі того, що безстрокові контракти стають основним торговим інструментом, Mixin обирає інший напрямок розвитку, знижуючи бар'єри та посилюючи соціальні функції й захист приватних даних.
Ця платформа розглядає транзакції не лише як операції з виконання, а позиціонує їх як мережеву діяльність: транзакції мають соціальні атрибути, стратегіями можна ділитися, а відносини між людьми також стають частиною фінансової системи.
Концепція Mixin базується на моделі, яка запускається та керується користувачем. Платформа не зберігає активи та не здійснює операції від імені користувачів.
Ця модель відповідає заяві, опублікованій урядом США. Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) 13 квітня 2026 року опублікувала заяву під назвою «Заява співробітників щодо того, чи може часткове використання інтерфейсу користувача при підготовці операцій з криптовалютними цінними паперами вимагати реєстрації брокера-дилера».
У заяві зазначається, що за умови, коли операції повністю ініціюються та контролюються користувачами, постачальники послуг без зберігання активів, які пропонують нейтральні інтерфейси, можуть не потребувати реєстрації як брокерсько-дилерські компанії або біржі.
Mixin — це децентралізований гаманець із самостійним зберіганням даних, розроблений для надання безпечних та ефективних послуг з управління цифровими активами.
До основних можливостей належать:
· Агрегація: об’єднання активів з різних блокчейнів та маршрутизація між різними шляхами транзакцій для спрощення операцій користувачів
· Доступ до високої ліквідності: підключення до різних джерел ліквідності, зокрема до децентралізованих протоколів та зовнішніх ринків
· Децентралізація: забезпечення повного контролю користувачів над активами без залучення посередників, що виконують функції зберігача
· Захист конфіденційності: захист активів і даних за допомогою MPC, CryptoNote та наскрізного шифрування комунікацій
Mixin працює вже понад 8 років, підтримуючи понад 40 блокчейнів і більше ніж 10 000 активів, а кількість користувачів по всьому світу перевищує 10 мільйонів, а обсяг активів, що знаходяться під самостійним управлінням користувачів у ланцюжку, становить понад 1 мільярд доларів.
$600 мільйонів вкрадено за 20 днів, що відкриває еру AI-хакерів у світі криптовалют
Чому ця організація все ще може зрости на 150 %, якщо масштаби провідних крипто-венчурних фондів значно скоротилися?
Після ліквідації DeFi на суму 290 мільйонів доларів, чи все ще існує обіцянка безпеки?
Виступ Віталіка на саміті Web3 у Гонконзі 2026 року: Кінцева концепція Ethereum як «світового комп’ютера» та план подальшого розвитку
Того ж дня Aave представила rsETH, чому Spark вирішив вийти?
Повний аналіз інциденту з KelpDAO: Чому Aave, яка не зазнала зломів, опинилася в кризовій ситуації?
Пост ZachXBT викликав бурхливу реакцію навколо RAVE, курс якого наближається до нуля: що насправді стоїть за контролем інсайдерів?
Віталік 2026 Гонконг Веб3 Карнавальний Текст Промови: Ми не змагаємося в швидкості; безпека та децентралізація є основними
Глибокий аналіз подій RAVE: Короткий стиснення, крах та кількісні фінансові моделі маніпуляцій ліквідністю
Акції Figma впали більш ніж на 7%, чи стане Claude Design «термінатором»?
Талісман SpaceX ASTEROID Fast Track 170 мільйонів доларів, що виник із нездійсненої космічної мрії
Падіння на 10% з подальшим відновленням, огляд ринку нафти на вихідні
Глобальне дослідження криптовалют для споживачів: Користувачі, доходи та розподіл трафіку
Ринки прогнозів під упередженістю
АСТЕРОЇД зріс у 10 000 разів за три дні. Чи повернувся сезон мемів на Ethereum?
Вкрадено: 290 мільйонів доларів, три сторони відмовляються визнавати, хто повинен оплатити розв'язання інциденту з KelpDAO?
Основні моменти форуму ChainCatcher, присвяченого Гонконгу: Розкриття механізмів зростання в умовах інтеграції криптоактивів та «розумної економіки»
Компанія Mixin запустила безстрокові контракти з маржею в USTD, тим самим перенісши торгівлю деривативами у сферу чатів.
Криптогаманець Mixin, орієнтований на захист приватних даних, сьогодні оголосив про запуск безстрокового контракту на базі U (похідного фінансового інструменту з ціною в USDT). На відміну від традиційних бірж, Mixin застосував новий підхід, «звільнивши» торгівлю деривативами від ізольованих механізмів збігу заявок та інтегрувавши її в середовище месенджерів.
Користувачі можуть безпосередньо відкривати позиції в додатку з кредитним плечем до 200x, а також ділитися позиціями, обговорювати стратегії та копіювати угоди в приватних спільнотах. Торгівля, соціальна взаємодія та управління активами об’єднані в одному інтерфейсі.
Завдяки своїй архітектурі без зберігання активів Mixin усунув перешкоди, властиві традиційному процесу реєстрації, що дозволяє користувачам брати участь у торгівлі безстроковими контрактами без підтвердження особи.
Процес торгівлі було спрощено до п’яти етапів:
· Виберіть торговий актив
· Виберіть «довго» або «коротко»
· Вкажіть розмір позиції та кредитне плече
· Підтвердити деталі замовлення
· Підтвердити та відкрити позицію
Інтерфейс забезпечує візуалізацію цін, позицій та прибутку й збитків (PnL) у режимі реального часу, що дозволяє користувачам здійснювати операції без необхідності перемикатися між різними модулями.
Mixin безпосередньо інтегрував соціальні функції в середовище торгівлі деривативами. Користувачі можуть створювати приватні торгові спільноти та обмінюватися думками щодо позицій у режимі реального часу:
· Приватні групи з наскрізним шифруванням, що підтримують до 1024 учасників
· Голосовий зв'язок із наскрізним шифруванням
· Поділитися місцезнаходженням одним кліком
· Копіювання угод одним кліком
Що стосується виконання операцій, Mixin об’єднує ліквідність із різних джерел і забезпечує доступ до ліквідності децентралізованих протоколів та зовнішніх ринків через єдиний торговий інтерфейс.
Поєднуючи соціальну взаємодію з виконанням торгових операцій, Mixin дає користувачам можливість миттєво співпрацювати, обмінюватися інформацією та реалізовувати торгові стратегії в одному середовищі.
Mixin також запровадив систему заохочень за рекомендації, що базується на торговельній активності:
· Користувачі можуть приєднатися за допомогою коду запрошення
· До 60% від торгових комісій у вигляді винагороди за рекомендацію
· Механізм стимулювання, спрямований на забезпечення довгострокового та сталого прибутку
Ця модель покликана сприяти розширенню мережі за рахунок користувачів та органічному зростанню.
Транзакції з деривативами Mixin реалізовані на базі існуючої інфраструктури гаманців із самостійним зберіганням, а їхні основні функції включають:
· Розмежування розрахункового рахунку та сховища активів
· Повний контроль користувача над активами
· Платформа не зберігає кошти користувачів
· Вбудовані механізми захисту конфіденційності для зменшення ризику витоку даних
Система покликана забезпечити баланс між ефективністю транзакцій, безпекою активів та захистом конфіденційності.
На тлі того, що безстрокові контракти стають основним торговим інструментом, Mixin обирає інший напрямок розвитку, знижуючи бар'єри та посилюючи соціальні функції й захист приватних даних.
Ця платформа розглядає транзакції не лише як операції з виконання, а позиціонує їх як мережеву діяльність: транзакції мають соціальні атрибути, стратегіями можна ділитися, а відносини між людьми також стають частиною фінансової системи.
Концепція Mixin базується на моделі, яка запускається та керується користувачем. Платформа не зберігає активи та не здійснює операції від імені користувачів.
Ця модель відповідає заяві, опублікованій урядом США. Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) 13 квітня 2026 року опублікувала заяву під назвою «Заява співробітників щодо того, чи може часткове використання інтерфейсу користувача при підготовці операцій з криптовалютними цінними паперами вимагати реєстрації брокера-дилера».
У заяві зазначається, що за умови, коли операції повністю ініціюються та контролюються користувачами, постачальники послуг без зберігання активів, які пропонують нейтральні інтерфейси, можуть не потребувати реєстрації як брокерсько-дилерські компанії або біржі.
Mixin — це децентралізований гаманець із самостійним зберіганням даних, розроблений для надання безпечних та ефективних послуг з управління цифровими активами.
До основних можливостей належать:
· Агрегація: об’єднання активів з різних блокчейнів та маршрутизація між різними шляхами транзакцій для спрощення операцій користувачів
· Доступ до високої ліквідності: підключення до різних джерел ліквідності, зокрема до децентралізованих протоколів та зовнішніх ринків
· Децентралізація: забезпечення повного контролю користувачів над активами без залучення посередників, що виконують функції зберігача
· Захист конфіденційності: захист активів і даних за допомогою MPC, CryptoNote та наскрізного шифрування комунікацій
Mixin працює вже понад 8 років, підтримуючи понад 40 блокчейнів і більше ніж 10 000 активів, а кількість користувачів по всьому світу перевищує 10 мільйонів, а обсяг активів, що знаходяться під самостійним управлінням користувачів у ланцюжку, становить понад 1 мільярд доларів.
App