Biên bản cuộc họp mới nhất của Fed: Sự phân hóa vẫn tồn tại, nhưng "đa số" quan chức ủng hộ tiếp tục cắt giảm lãi suất

Tiêu đề gốc: "Biên bản cuộc họp Fed: 'Đa số' quan chức kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất thêm sau tháng 12 là phù hợp, một số ủng hộ 'giữ nguyên' trong 'một thời gian'"

Tác giả gốc: Li Dan, Wall Street View

Biên bản cuộc họp cho thấy mặc dù đã vượt qua những chia rẽ nội bộ đáng kể ba tuần trước để quyết định tiếp tục cắt giảm lãi suất, hầu hết các quan chức kỳ vọng rằng nếu xu hướng giảm của lạm phát đáp ứng kỳ vọng của họ, việc cắt giảm lãi suất thêm trong tương lai là phù hợp. Tuy nhiên, một số nhà hoạch định chính sách tin rằng nên tạm dừng cắt giảm lãi suất trong "một thời gian", phản ánh lập trường thận trọng của Fed về việc cắt giảm lãi suất vào đầu năm tới.

Vào thứ Ba, ngày 30 tháng 11 theo giờ miền Đông, Fed đã công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ ngày 9-10 tháng 12, trong đó nêu rõ rằng khi thảo luận về triển vọng chính sách tiền tệ, các thành viên đã bày tỏ những quan điểm khác nhau về việc liệu lập trường chính sách của FOMC có mang tính thắt chặt hay không.

"Đa số các thành viên tin rằng việc cắt giảm lãi suất thêm có thể phù hợp nếu lạm phát giảm dần như dự kiến."

Về quy mô và thời điểm cắt giảm lãi suất thêm, "một số thành viên" tuyên bố rằng dựa trên triển vọng kinh tế của họ, sau đợt cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này, "có thể phù hợp để duy trì phạm vi mục tiêu (lãi suất quỹ liên bang) trong một thời gian."

"Một vài thành viên lưu ý rằng cách tiếp cận này sẽ cho phép các nhà hoạch định chính sách đánh giá các tác động trễ của động thái gần đây của Ủy ban hướng tới lập trường chính sách trung lập hơn đối với thị trường lao động và hoạt động kinh tế, đồng thời cho phép các nhà hoạch định chính sách có thời gian để tin tưởng hơn rằng lạm phát đang đi đúng hướng để trở lại mức 2 phần trăm."

"Tất cả các thành viên đều đồng ý rằng chính sách tiền tệ không được định sẵn và sẽ phụ thuộc vào nhiều dữ liệu mới nhất, triển vọng kinh tế đang thay đổi và các điều kiện cân bằng rủi ro."

"Đa số" thành viên ủng hộ cắt giảm lãi suất trong tháng 12, với một vài người có khả năng ủng hộ việc 'giữ nguyên'

Ba tuần trước, như thị trường kỳ vọng, Fed đã cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp tại cuộc họp FOMC với mức 25 điểm cơ bản, nhưng lần đầu tiên sau sáu năm, ba cử tri đã phản đối quyết định về lãi suất. Trong số những người phản đối, Thống đốc Bowman, người được Trump bổ nhiệm, tiếp tục ủng hộ mức cắt giảm 50 điểm cơ bản, hai chủ tịch Fed khu vực ủng hộ giữ nguyên, và theo biểu đồ dot plot, bốn quan chức không bỏ phiếu cũng tin rằng lãi suất nên giữ nguyên, dẫn đến bảy người phản đối. Với con số này, Fed đã chứng kiến sự bất đồng nội bộ lớn nhất trong 37 năm.

Biên bản của cuộc họp này cũng tiết lộ sự chia rẽ trong cơ quan ra quyết định của Fed liên quan đến việc cắt giảm lãi suất tháng 12.

Biên bản nêu rõ rằng các thành viên lưu ý tỷ lệ lạm phát đã tăng kể từ đầu năm, vẫn ở mức cao, với các chỉ số hiện tại cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vừa phải. Họ quan sát thấy tăng trưởng việc làm trong năm nay đã chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ tính đến tháng 9. Các thành viên đánh giá rằng các chỉ số gần đây phù hợp với những điều kiện này, đồng thời tuyên bố rằng "rủi ro giảm đối với thị trường lao động đã tăng lên trong vài tháng qua."

Trong bối cảnh này, "đa số" thành viên ủng hộ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12, trong khi "một số" nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất. "Trong số những người ủng hộ cắt giảm lãi suất, một vài người cho rằng quyết định này được cân nhắc kỹ lưỡng, cho thấy họ có thể đã ủng hộ việc duy trì phạm vi mục tiêu (lãi suất quỹ liên bang) không thay đổi."

Các thành viên ủng hộ "thường coi quyết định này là phù hợp, vì rủi ro giảm đối với thị trường lao động đã tăng lên trong vài tháng qua, trong khi rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm kể từ đầu năm 2025, hoặc phần lớn vẫn không thay đổi."

Biên bản tiết lộ rằng các nhà hoạch định chính sách nghiêng về việc không cắt giảm lãi suất trong tháng 12 lo ngại về quá trình lạm phát. Họ tin rằng tiến trình giảm lạm phát trong năm nay đã bị đình trệ hoặc cảm thấy cần phải tự tin hơn rằng lạm phát có thể trở lại mục tiêu 2% của Fed. Những thành viên này cũng lưu ý rằng nếu lạm phát không sớm trở lại mức 2%, kỳ vọng lạm phát dài hạn có thể tăng lên.

Biên bản sau đó đề cập rằng "một số" thành viên ủng hộ hoặc có khả năng ủng hộ cách tiếp cận chờ xem tin rằng giữa hai cuộc họp FOMC tiếp theo, sẽ có một lượng lớn dữ liệu về thị trường lao động và lạm phát được công bố, hỗ trợ cho việc đánh giá sự cần thiết của việc cắt giảm lãi suất. Một vài thành viên tin rằng việc cắt giảm lãi suất tháng 12 là không chính đáng vì dữ liệu nhận được trong khoảng thời gian giữa cuộc họp tháng 11 và tháng 12 không cho thấy bất kỳ sự suy yếu đáng kể nào thêm trong thị trường lao động.

Đa số thành viên coi cắt giảm lãi suất là biện pháp phòng ngừa sự suy giảm của thị trường lao động, một số chỉ ra rủi ro lạm phát sâu sắc

Mặc dù phơi bày những sự khác biệt nội bộ, những chia rẽ được phản ánh trong biên bản cuộc họp này không nghiêm trọng như một số người bên ngoài đã gợi ý.

Thứ nhất, biên bản từ cuộc họp trước vào tháng 11 cho thấy nhiều thành viên tin rằng có thể phù hợp để duy trì lãi suất trong năm nay, với một số người bày tỏ ưu tiên cắt giảm thêm. Phóng viên cấp cao của Fed, Nick Timiraos, được mệnh danh là "người đưa tin của Fed", đã chỉ ra rằng "nhiều" đông hơn "một vài", mặc dù hầu hết các quan chức vẫn tin vào việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, dù là vào tháng 12 hay không.

Tuy nhiên, bản tóm tắt này cho thấy tại cuộc họp tháng 12, đa số các thành viên ủng hộ cắt giảm lãi suất trong tháng đó, bao gồm cả một số quan chức trước đây đã nghiêng về việc tạm dừng cắt giảm lãi suất trong tháng.

Thứ hai, bản tóm tắt này cũng cho thấy có sự chia rẽ đáng kể giữa các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp tháng 12 liên quan đến việc điều gì gây ra mối đe dọa lớn hơn đối với nền kinh tế Mỹ, lạm phát hay thất nghiệp. Hầu hết tin rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ giúp ngăn chặn sự suy giảm của thị trường lao động. Biên bản nêu rõ:

“Khi thảo luận về các khía cạnh quản lý rủi ro của triển vọng kinh tế có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ, các thành viên nhìn chung đánh giá rằng rủi ro đối với triển vọng lạm phát vẫn ở mức cao và rủi ro đối với triển vọng việc làm cũng được coi là đã tăng lên, xét trên tổng thể, kể từ giữa năm 2025. Đa số các thành viên lưu ý rằng việc chuyển sang lập trường chính sách trung lập hơn sẽ giúp ngăn chặn sự suy giảm đáng kể trong điều kiện thị trường lao động. Trong số các thành viên này, nhiều người đánh giá rằng bằng chứng sẵn có cho thấy khả năng thuế quan dẫn đến áp lực lạm phát cao kéo dài đã giảm bớt.”

Ngược lại, các quan chức ủng hộ việc không cắt giảm lãi suất nhấn mạnh rủi ro lạm phát. Biên bản nêu rõ:

“Một số thành viên lưu ý rủi ro rằng áp lực lạm phát có thể trở nên cố hữu ở mức cao không mong muốn, và họ đánh giá rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa trong môi trường lạm phát cao có thể bị hiểu sai là tín hiệu cho thấy Ủy ban sẵn sàng chấp nhận tỷ lệ lạm phát liên tục trên mục tiêu 2 phần trăm. Các thành viên tin rằng rủi ro cần được cân bằng cẩn thận và thống nhất quan điểm rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn được neo giữ tốt là rất quan trọng để đạt được các mục tiêu kép của Ủy ban.”

Số dư dự trữ giảm xuống mức đầy đủ

Tại cuộc họp tháng 12, như Wall Street mong đợi, Fed đã bắt đầu các đợt Mua lại Quản lý Dự trữ (RMP) để giải quyết áp lực trên thị trường tiền tệ bằng cách mua tín phiếu kho bạc ngắn hạn vào cuối năm. Tuyên bố tại thời điểm cuộc họp nêu:

“Ủy ban (FOMC) đánh giá rằng mức số dư dự trữ đã giảm đến mức cần thận trọng để bắt đầu mua chứng khoán kho bạc ngắn hạn khi cần thiết nhằm duy trì nguồn cung dự trữ dồi dào theo thời gian.”

Bản tóm tắt cuộc họp này cũng nhắc lại điều kiện để bắt đầu RMP, nêu rõ,

“Trong cuộc thảo luận về các vấn đề bảng cân đối kế toán, các thành viên đồng ý rằng ‘số dư dự trữ đã giảm đến mức dồi dào,’ và FOMC ‘sẽ bắt đầu mua chứng khoán kho bạc ngắn hạn khi cần thiết để duy trì nguồn cung dự trữ dồi dào theo thời gian.’”

Liên kết bài viết gốc