Strive mua cổ phiếu của Strategy, và các công ty quản lý kho bạc Bitcoin bắt đầu sáp nhập lẫn nhau.

Tác giả: Curry, Deep Tide TechFlow

Vào ngày 11 tháng 3, một công ty có tên Strive đã đưa ra một số thông báo.

Họ đã tăng số lượng bitcoin nắm giữ thêm 179 bitcoin, nâng tổng số lên 13.311 bitcoin, trị giá khoảng 930 triệu đô la. Tỷ suất cổ tức trên cổ phiếu ưu đãi SATA của họ đã được nâng lên 12,75%. Ngoài ra, họ đã chi 50 triệu đô la để mua cổ phiếu ưu đãi STRC từ Strategy.

50 triệu đô la chiếm hơn một phần ba tổng ngân quỹ của Strive.

Strive làm gì? Họ tích trữ bitcoin. Chiến lược có tác dụng gì? Họ cũng tích trữ bitcoin.

Tình hình đã trở nên như sau: một công ty tích trữ bitcoin đã dùng một phần ba số tiền của mình để mua cổ phiếu từ một công ty khác cũng đang tích trữ bitcoin.

Giám đốc rủi ro của Strive, Jeff Walton, đã đăng trên Twitter rằng STRC là một "sản phẩm tín dụng chất lượng cao với tính thanh khoản tốt và tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận vượt trội so với các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống." Dịch ra: Chúng tôi cho rằng đây tốt hơn trái phiếu chính phủ.

Ông ấy cũng tính toán một chút, nói rằng nếu 50 triệu đô la được đầu tư vào Mỹ thì... Nếu là trái phiếu kho bạc, tiền lãi hàng năm sẽ vào khoảng vài triệu. Việc mua lại STRC có thể mang lại thêm 3,9 triệu đô la mỗi năm.

Nghe có vẻ là một món hời.

Nhưng nếu bạn suy nghĩ kỹ, tiền dành cho STRC đến từ đâu?

Strategy đã phát hành STRC để huy động vốn, và số tiền huy động được đã được sử dụng để mua bitcoin. STRC có thể trả lãi cho bạn, với điều kiện là giá trị bitcoin của Strategy không giảm quá nhiều.

Vậy logic cơ bản đằng sau khoản đầu tư của Strive là: Tôi tin rằng số bitcoin tôi tích trữ sẽ tăng giá, và tôi cũng tin rằng số bitcoin họ tích trữ cũng sẽ tăng giá, và chỉ khi bitcoin của họ tăng giá thì họ mới có thể trả lãi cho tôi, và tôi sẽ dùng số tiền đó để tích trữ thêm bitcoin.

Đây không được gọi là đa dạng hóa; đây được gọi là đầu tư lồng ghép.

Trong trường hợp bạn chưa biết về Strive, hãy nhớ đến nó.

Nhiều người biết đến Strategy (trước đây là MicroStrategy), nhưng không nhiều người biết đến Strive.

Tuy nhiên, hiện tại công ty này đang nắm giữ 13.311 bitcoin, trị giá khoảng 930 triệu đô la, vượt qua số lượng bitcoin mà Tesla nắm giữ và xếp thứ mười trong số các công ty niêm yết công khai trên toàn cầu.

Người sáng lập Strive là Vivek Ramaswamy, một người nhập cư gốc Ấn Độ thế hệ thứ hai, tốt nghiệp Đại học Harvard và Trường Luật Yale. Năm 2022, anh đồng sáng lập Strive cùng một người bạn học cấp ba ở Ohio, tập trung vào quản lý tài sản và ra mắt các quỹ ETF.

Các nhà đầu tư ban đầu bao gồm người đồng sáng lập PayPal, Peter Thiel và nhà quản lý quỹ đầu cơ Bill Ackman.

Chỉ trong vòng một năm rưỡi, quy mô quản lý của quỹ đã vượt quá 1 tỷ đô la. Nhưng Vivek không ở lại lâu; ông đã từ chức vào đầu năm 2023 để tranh cử Tổng thống Hoa Kỳ . Ông ấy đã không cạnh tranh tốt trong các cuộc bầu cử sơ bộ của đảng Cộng hòa chống lại Trump và kể từ đó đã chuyển sang tranh cử chức Thống đốc bang Ohio. Điều thú vị là cả Trump và Musk đều đã ủng hộ ông ấy...

Sau khi Vivek rời đi, CEO mới là Matt Cole, người trước đây quản lý 70 tỷ đô la cho quỹ hưu trí của công chức bang California và xuất thân từ lĩnh vực tài chính truyền thống. Tuy nhiên, năm ngoái ông ấy đã đưa ra một quyết định khá bất thường.

Vào tháng 9 năm 2025, Cole tuyên bố rằng Strive sẽ chuyển đổi từ một công ty quản lý quỹ thành một "công ty lưu trữ bitcoin". Họ đã chi 675 triệu đô la để mua hơn 5.800 bitcoin với giá trung bình là 116.000 đô la mỗi bitcoin. Cũng trong tháng đó, họ thông báo mua lại một công ty niêm yết khác, Semler Scientific, dẫn đến tổng số bitcoin mà họ nắm giữ lên đến hơn 10.000 bitcoin.

Hiện nay, sáu tháng sau, số bitcoin mà họ nắm giữ đã tăng lên 13.311 bitcoin.

Một công ty quản lý quỹ được thành lập vào năm 2022 đã trở thành một trong mười công ty nắm giữ bitcoin hàng đầu chỉ trong vòng ba năm. Tốc độ này thật đáng kinh ngạc, khiến người ta phải đặt câu hỏi:

Số tiền nào đã được dùng để mua những bitcoin này?

Phát hành cổ phiếu lồng nhau

Strive lấy tiền ở đâu để mua bitcoin? Họ đã huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu.

Tháng 11 năm ngoái, Strive đã phát hành cổ phiếu ưu đãi có tên SATA, được các nhà đầu tư mua và Strive trả lãi hàng quý, hiện ở mức lãi suất hàng năm là 12,75%. Số tiền quyên góp được đã được Strive sử dụng để mua bitcoin.

Chiến lược này không phải do Strive nghĩ ra. Người phát minh là Michael Saylor.

Công ty Strategy của Saylor nắm giữ hơn 730.000 bitcoin, trở thành công ty nắm giữ bitcoin lớn nhất thế giới. Năm ngoái, ông đã cho ra mắt một sản phẩm tương tự có tên STRC, được các nhà đầu tư mua và Strategy trả lãi, hiện ở mức 11,5% mỗi năm. Số tiền gây quỹ được cũng được Strategy sử dụng để mua bitcoin.

Cho đến thời điểm này, hai công ty hoạt động độc lập, cùng chung logic nhưng không có sự liên kết nào.

Tuy nhiên, giao dịch ngày 11 tháng 3 đã kết nối hai tuyến đường này. Strive đã chi 50 triệu đô la để mua STRC.

Chuỗi hiện giờ trông như thế này:

Chiến lược phát hành STRC để huy động vốn mua bitcoin, Strive mua STRC để kiếm lãi, và sau đó Strive lại phát hành SATA của riêng mình để huy động vốn tiếp tục mua bitcoin và STRC.

Từng lớp chồng lên nhau, mỗi lớp đều mang lại lãi suất hai chữ số cho các nhà đầu tư, và sự tự tin để trả lãi ở mỗi lớp đều xuất phát từ cùng một điều: bitcoin không được phép sụp đổ.

Nếu giá bitcoin tăng, mọi người đều kiếm được tiền. Nếu Bitcoin giảm giá, lợi ích của mọi người đều gặp rủi ro, nhưng không ai có thể tự mình ngăn chặn sự thua lỗ vì tài sản của bạn là nợ phải trả của người khác.

Ba tầng sản phẩm, ba tầng sở thích, ba tầng nhà đầu tư. Tài sản cơ bản là BTC, một đồng tiền không thể giảm giá.

Trong khi đó, cổ phiếu ASST của chính Strive gần đây đã đạt mức cao nhất trong 52 tuần là 268 đô la nhưng hiện đã giảm xuống dưới 9 đô la, tương đương mức giảm 97%. Vào ngày họ công bố mua lại STRC (11 tháng 3), giá cổ phiếu chỉ tăng 5,52%.

Vào cuối tháng 10 năm ngoái, giá cổ phiếu ASST đã giảm xuống dưới 0,80 đô la trong một thời gian ngắn, thấp hơn gần 50% so với giá trị tài sản ròng dựa trên lượng bitcoin nắm giữ.

Tóm lại, bức tranh trông như thế này: một công ty nắm giữ 930 triệu đô la Bitcoin chỉ có giá trị thị trường hơn 500 triệu đô la. Giá cổ phiếu của nó đã giảm 97% so với mức đỉnh. Tuy nhiên, ban quản lý vẫn đang tiếp tục đẩy mạnh đầu tư—mua thêm bitcoin, mua STRC và tăng cường sự quan tâm đến SATA.

Tuy nhiên, cổ phiếu MSTR của chính Strategy đã giảm liên tiếp trong tám tháng đầu năm nay. Giá Bitcoin đã giảm đáng kể so với mức cao nhất năm ngoái.

Thế nhưng, tất cả mọi người trong chuỗi này đều đang cố gắng làm gấp đôi.

Trong hai tháng đầu năm nay, Strategy đã mua 66.000 bitcoin, nhiều hơn bất kỳ năm nào trước đây. Trong khi tăng lượng bitcoin nắm giữ, Strive cũng đã chi 50 triệu đô la để mua STRC. Tỷ suất cổ tức của SATA đã tăng từ 10% khi ra mắt lên 12,75%. Tỷ suất cổ tức của STRC cũng đã tăng từ 10% lên 11,5%.

Khi lãi suất tăng, việc giữ chân nhà đầu tư ngày càng trở nên khó khăn, dẫn đến việc phải định giá cao hơn.

Dữ liệu cho thấy hiện nay đã có hơn 200 công ty niêm yết công khai tuyên bố áp dụng "chiến lược kho lưu trữ bitcoin". Trước năm 2025, con số này ít hơn 30.

Saylor đã sáng tạo ra một vở kịch mới, và 200 đoàn kịch đã sao chép bài tập về nhà đó. Hiện nay, họ bắt đầu mua các sản phẩm do nhau sản xuất.

Khi tất cả mọi người cùng đặt cược vào một bàn, sự khác biệt giữa "tài trợ có cấu trúc" và "đánh bạc tập trung" có thể chỉ là một vài mũi tên được vẽ thêm trên slide PowerPoint.