Galaxy Digital: Sự tăng trưởng nhanh chóng của đòn bẩy trong thị trường tiền điện tử đã dẫn đến sự mong manh của thị trường

Theo BlockBeats, Coindesk đã đưa tin vào ngày 18 tháng 8 rằng một báo cáo của Galaxy Research cho thấy quy mô cho vay thế chấp trên thị trường tiền điện tử đã tăng 27% trong quý 2 lên 53,1 tỷ đô la, mức cao nhất kể từ đầu năm 2022, chủ yếu do nhu cầu cho vay DeFi và sự phục hồi của khẩu vị rủi ro. Việc Bitcoin giảm từ 124.000 đô la xuống 118.000 đô la đã gây ra hơn 1 tỷ đô la thanh lý trên thị trường phái sinh tiền điện tử, mức thanh lý vị thế mua lớn nhất kể từ đầu tháng 8. Các nhà phân tích tin rằng đây là một động thái chốt lời lành mạnh hơn là khởi đầu của một sự đảo chiều, nhưng nó cũng làm nổi bật sự mong manh của thị trường khi đòn bẩy tích lũy nhanh chóng. Các nhà phân tích của Galaxy lưu ý rằng các điểm áp lực đã bắt đầu xuất hiện. Vào tháng 7, một lượng lớn lệnh rút tiền từ Aave đã đẩy lãi suất cho vay ETH lên trên lợi suất staking ETH, phá vỡ logic giao dịch "chênh lệch giá tuần hoàn" - sử dụng ETH đã staking làm tài sản thế chấp để vay thêm ETH. Quá trình giảm đòn bẩy này đã gây ra một đợt chạy các vị thế thế chấp, đẩy thời gian chờ thoát khỏi chuỗi beacon Ethereum lên mức kỷ lục 13 ngày.

Galaxy tuyên bố rằng kể từ tháng 7, chi phí vay USDC trên thị trường OTC đã tiếp tục tăng, trong khi lãi suất cho vay trên chuỗi vẫn ổn định. Chênh lệch giữa hai mức lãi suất này đã mở rộng lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2024. Sự phân kỳ này có nghĩa là nhu cầu đô la Mỹ ngoài chuỗi đã vượt quá thanh khoản trên chuỗi và nếu điều kiện thị trường thắt chặt hơn nữa, sự biến động có thể gia tăng. Trong bối cảnh quy mô khoản vay tăng vọt, sức mạnh cho vay tập trung, thanh khoản DeFi eo hẹp và khoảng cách ngày càng lớn giữa thị trường đô la Mỹ trên chuỗi và ngoài chuỗi, hệ thống đang bộc lộ nhiều điểm căng thẳng hơn. Việc thanh lý 1 tỷ đô la vào thứ Năm là lời nhắc nhở rằng tác động của đòn bẩy là song phương.