Tom Lee: Vụ sụp đổ ngày 11 tháng 10 là do USDE giảm bất thường trên một nền tảng giao dịch nhất định, gây ra tình trạng thanh lý tự động.

BlockBeats đưa tin vào ngày 23 tháng 11 rằng Tom Lee, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, đã giải thích về sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử vào ngày 11 tháng 10, nêu rõ:

"Thị trường tiền điện tử có rất nhiều quy trình tự động. ADL (Tự động Giảm đòn bẩy) là một ví dụ điển hình—khi giá tài sản hoặc tài sản thế chấp của người dùng giảm, hệ thống sẽ kích hoạt thanh lý bắt buộc giống như lệnh gọi ký quỹ trên các thị trường truyền thống.

Trong khi USDE duy trì giá ở mức 1 đô la trên các sàn giao dịch khác, giá nội bộ của nó trên một sàn giao dịch đã giảm mạnh xuống còn 0,65 đô la. Do thiếu thanh khoản trên sàn giao dịch đó, cơ chế ADL đã được kích hoạt, dẫn đến việc thanh lý tự động một số lượng lớn tài khoản. Phản ứng dây chuyền này cuối cùng đã lan rộng ra toàn thị trường. Kết quả là, hàng chục nghìn tài khoản tiền điện tử đã bị xóa sổ chỉ trong vài phút—mặc dù chúng vẫn có lãi chỉ vài phút trước đó."

Về cơ bản, đây là một rủi ro hệ thống do lỗ hổng mã: sàn giao dịch, vốn phải thu thập dữ liệu giá đa nền tảng để thiết lập định giá stablecoin, đã nhầm lẫn khi dựa vào Hệ thống định giá nội bộ.

Sự cố này dẫn đến việc giảm đáng kể vốn của các nhà tạo lập thị trường và tổ chức giao dịch. Nghiêm trọng hơn, khi khối lượng giao dịch giảm dần dẫn đến giá tiền điện tử giảm dần, các tổ chức này cần chuẩn bị thêm vốn để duy trì hoạt động, buộc họ phải tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán - một vòng luẩn quẩn liên tục làm xói mòn nền tảng của thị trường. Cuộc khủng hoảng năm 2009 về cơ bản là do mất quyền kiểm soát đối với bất động sản và tài sản thế chấp dưới chuẩn. Mặc dù Phố Wall đã thiết lập các cơ chế như CDO để giải quyết vấn đề này, nhưng việc quản lý quá mức sau đó đã gây ra những hậu quả tiêu cực. Giờ đây, các lỗ hổng trong mã ADL và những sai sót trong cơ chế định giá trong không gian tiền điện tử cuối cùng sẽ được khắc phục. May mắn thay, chúng ta sẽ không lặp lại những sai lầm của việc quản lý quá mức, nhưng chúng ta phải đối mặt với tác động của cơ chế thanh lý. Việc thanh lý kéo dài tám tuần vào năm 2022 vẫn còn in đậm trong tâm trí chúng ta; đây chính là bản chất của DeFi: mã chắc chắn chứa đựng các lỗ hổng và đòn bẩy là nguồn rủi ro thực sự. Các nhà đầu tư không nên lạm dụng đòn bẩy trên thị trường tiền điện tử.