Why Do New Coins Always Go to Zero? Crypto Investor Deep Dive into VC Bubble

By: blockbeats|2025/03/21 06:30:02

Chia sẻ

原文标题：The Great Crypto VC Bubble: Why Every New Token Trends to Zero
原文作者：0xLouisT，L1D 投资合伙人
原文编译：DeepSeek

编者按：文章分析了加密货币行业中山寨币价值趋零的现象，追溯其根源至 2021 年的风投泡沫，指出 ICO 热潮（2017-2018）因监管打击而衰落后，创始人转向机构投资者，导致 2021-2022 年风投激增，资金过剩推高了低质量项目的估值；2022 年市场崩盘后，风投面临 LPs 压力和资本错配，激励机制从长期愿景转向短期退出，致使 2021-2023 年风投表现不佳，同时创始人开始探索社区筹资和流动基金等替代路径，而风投与流动市场的周期性变化也揭示了资本流动的深层问题。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

山寨币正在失血——为什么？高 FDV？CEX 上线？币安和 Coinbase 是否应该直接将他们的资金通过 TWAP 投入新代币？

真正的罪魁祸首并不意外。一切都可以追溯到 2021 年的加密货币风投泡沫。

在本文中，我将分解我们是如何走到这一步的。在接下来的文章中，我将探讨这对项目、流动市场、未来趋势的影响，并为当前环境下建设的创始人提供建议。

ICO 热潮（2017-2018）

加密货币本质上是一个流动性极高的行业——项目可以随时发行代币，代表任何东西，处于任何阶段。直到 2017 年，大部分活动都发生在公开市场上，任何人都可以通过 CEX 直接购买。

然后迎来了 ICO 泡沫：一个充满狂热投机的时代，很快就被诈骗者劫持。它像所有经典泡沫一样结束：诉讼、欺骗和监管打击。美国证券交易委员会（SEC）介入，使 ICO 几乎成为非法。那些想避开美国司法系统的创始人不得不寻找其他筹资方式。

Why Do New Coins Always Go to Zero? Crypto Investor Deep Dive into VC Bubble

风投热潮（2021-2022）

散户被切断后，创始人转向了机构投资者。从 2018 年到 2020 年，加密货币风投逐渐增长——一些公司是纯粹的风投机构，其他则是对冲基金，将其管理资产（AUM）的一小部分分配给风投押注。那时，投资山寨币是逆向思维——许多人认为它们都会归零。

然后到了 2021 年。牛市让风投组合账面价值飙升。到 4 月，基金回报达到 20 倍甚至 100 倍。加密货币风投突然看起来像是印钞机。有限合伙人（LPs）蜂拥而入，急于赶上下波浪潮。风投公司募集的新基金规模是之前的 10 倍甚至 100 倍，坚信他们能复制那些超额收益。

数据来源：Galaxy Research

还有一些心理原因解释了为何风投对有限合伙人如此受欢迎，我在之前的文章中提到过：

宿醉期（2022-2024）

然后 2022 年来袭：Luna、3AC、FTX。数十亿的账面收益一夜蒸发。

与普遍看法相反，大多数风投并未在顶部抛售。他们和其他人一样经历了崩盘。如今，他们面临两大问题：

· 受挫的有限合伙人：曾经为 100 倍回报欢呼的有限合伙人现在要求退出，迫使基金更早降低风险并锁定利润。

· 资金过多：风投的未投资资本超过了优质项目的数量。许多基金没有将资金退还给有限合伙人，而是将钱投入到经济上不合理的项目中，只是为了用尽剩余资本，达到门槛并为下一轮基金募集做准备。

大多数加密货币风投现在陷入困境——无法募集新基金，手里拿着注定执行「高 FDV 抛售归零」剧本的低质量项目。在有限合伙人的压力下，风投从长期愿景者转向短期退出追逐者，不断以他们自己推高的不合理估值抛售大型风投支持的代币（另类 L1、L2、基础设施代币）。

换句话说，加密货币风投的激励机制和时间框架发生了显著变化：

· 2020 年：风投是逆向思维者，现金匮乏，注重长期。

· 2024 年：风投市场拥挤，资本过剩，短期导向。

我认为 2021-2023 年的风投年份大多会表现不佳。风投回报遵循幂律分布，少数赢家弥补了输家。但被迫提前抛售将扭曲结果，导致整体表现疲软。

如果想了解更多关于风投回报平均数据的信息，我曾发过一篇帖子：

毫不奇怪，创始人和社区对风投越来越怀疑。他们的激励机制和时间表与创始人的目标不一致，导致趋势转向：

· 社区驱动的筹资

· 流动基金长期支持代币，而非风投

评估流动/风投周期

追踪风投和流动市场之间的资本流动至关重要。我使用一个指标来评估风投市场的状态。它并非完美，但很有用。

我假设风投在三年内线性部署 70% 的资金——这似乎是大多数风投的趋势。

风投三年线性部署可视化

使用 @glxyresearch 的风投募资数据，我应用加权和，考虑 16 个季度的部署率。这估计了系统中剩余的未投资资本。2022 年第四季度，约有 480 亿美元的风投未投资资本——这个数字至少减半，且随着新募资停滞继续下降。

风投未投资资本可视化

接下来，我将每个季度的剩余风投未投资资本与 TOTAL2（除比特币外的加密货币总市值）进行比较。由于风投通常投资于山寨币，这是最佳代理。如果相对于 TOTAL2 的未投资资本过多，市场无法吸收未来的 TGE。标准化这些数据揭示了流动/风投比率的周期性本质。

通常，处于「风投狂热」区域表明流动市场的风险调整回报优于风投。「风投投降」区域则更复杂——可能意味着风投投降或流动市场过热。

像所有市场一样，加密货币风投和流动市场遵循周期。2021/2022 年的过剩资本正在迅速耗尽，使创始人的募资更加困难。风投现金短缺，对交易和条款变得更加挑剔。

总结

· 风投在最近的年份表现不佳，转向短期抛售以向有限合伙人返还资本。许多知名的加密货币风投可能无法熬过未来几年。

· 风投与创始人之间的目标错位正推动创始人转向替代资金来源。

· 风投资本的过剩导致了糟糕的分配。

「原文链接」

Bạn cũng có thể thích

WEEXPERIENCE Whales Night: AI Trading, Crypto Community & Crypto Market Insights

Vào ngày 12 tháng 12 năm 2025, WEEX đã tổ chức WEEXPERIENCE Whales Night, một cuộc họp cộng đồng ngoại tuyến được thiết kế để tập hợp các thành viên cộng đồng cryptocurrency địa phương. Sự kiện kết hợp chia sẻ nội dung, trò chơi tương tác và bản trình bày dự án để tạo ra trải nghiệm ngoại tuyến thoải mái nhưng hấp dẫn.

Rủi ro giao dịch AI trong tiền mã hóa: Tại sao các chiến lược giao dịch tiền mã hóa tốt hơn có thể tạo ra tổn thất lớn hơn?

Rủi ro không còn nằm chủ yếu trong việc đưa ra quyết định kém hoặc sai lầm về cảm xúc. Nó ngày càng sống trong cấu trúc thị trường, con đường thực thi, và hành vi tập thể. Hiểu được sự thay đổi này quan trọng hơn là tìm ra chiến lược “tốt hơn” tiếp theo.

Các đại lý AI đang thay thế Nghiên cứu Crypto? Làm thế nào AI tự trị đang định hình lại giao dịch crypto

AI đang chuyển từ việc hỗ trợ các nhà giao dịch sang tự động hóa toàn bộ quá trình nghiên cứu đến thi hành trong thị trường tiền điện tử. Lợi thế đã chuyển từ kiến thức của con người sang đường ống dẫn dữ liệu, tốc độ và các hệ thống AI sẵn sàng để thực hiện, làm cho sự chậm trễ trong tích hợp AI trở thành một nhược điểm cạnh tranh.

Bot giao dịch AI và Giao dịch sao chép: Cách các chiến lược đồng bộ hóa định hình lại sự biến động của thị trường crypto

Các nhà giao dịch crypto bán lẻ từ lâu đã phải đối mặt với những thách thức tương tự: quản lý rủi ro kém, đăng ký muộn, quyết định về cảm xúc và thực thi không nhất quán. Các công cụ giao dịch AI hứa hẹn một giải pháp. Ngày nay, các hệ thống giao dịch sao chép và robot breakout được hỗ trợ bởi AI giúp các nhà giao dịch kích thước vị trí, đặt điểm dừng và hành động nhanh hơn bao giờ hết. Ngoài tốc độ và độ chính xác, các công cụ này đang thay đổi thị trường một cách im lặng - các nhà giao dịch không chỉ giao dịch thông minh hơn, họ đang di chuyển đồng bộ, tạo ra một động lực mới làm tăng cả rủi ro và cơ hội.

Giao dịch AI trong Crypto Giải thích: Cách giao dịch tự trị đang định hình lại thị trường tiền điện tử và sàn giao dịch tiền điện tử

AI Trading đang nhanh chóng biến đổi phong cảnh crypto. Các chiến lược truyền thống đấu tranh để theo kịp sự biến động không ngừng của crypto và cấu trúc thị trường phức tạp, trong khi AI có thể xử lý dữ liệu khổng lồ, tạo ra các chiến lược thích nghi, quản lý rủi ro và thực hiện giao dịch một cách độc lập. Bài viết này hướng dẫn người dùng WEEX qua giao dịch AI là gì, tại sao tiền mã hóa đẩy nhanh sự áp dụng của nó, làm thế nào ngành công nghiệp đang phát triển hướng tới các đại lý tự trị, và tại sao WEEX đang xây dựng hệ sinh thái giao dịch AI thế hệ tiếp theo.

Call to Join AI Wars: WEEX Alpha Awakens - Cuộc thi giao dịch AI toàn cầu với $880,000 Prize Pool

Bây giờ, chúng tôi kêu gọi các nhà giao dịch AI từ khắp nơi trên thế giới tham gia AI Wars: WEEX Alpha Awakens, một cuộc thi thương mại AI toàn cầu với 880.000 USD.

Giao dịch AI trong Crypto Markets: Từ robot giao dịch tự động đến chiến lược thuật toán

Giao dịch do AI thúc đẩy đang chuyển đổi tiền điện tử từ suy đoán bán lẻ sang cạnh tranh ở cấp độ tổ chức, nơi thực thi và quản lý rủi ro quan trọng hơn là hướng đi. Khi giao dịch AI leo thang, rủi ro hệ thống và áp lực quản lý tăng lên, làm cho hiệu suất dài hạn, hệ thống mạnh mẽ và tuân thủ các yếu tố khác biệt quan trọng.

Phân tích cảm xúc AI và biến động tiền mã hóa: Chuyển đổi giá Crypto

Cảm xúc AI đang ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử, với những thay đổi trong những kỳ vọng liên quan đến AI chuyển thành sự biến động cho các tài sản kỹ thuật số lớn. Thị trường tiền điện tử có xu hướng mở rộng các câu chuyện AI, cho phép các luồng được thúc đẩy bởi tình cảm vượt quá những yếu tố cơ bản trong ngắn hạn. Hiểu được cảm xúc AI hình thành và phổ biến như thế nào giúp các nhà đầu tư dự đoán tốt hơn chu kỳ rủi ro và định vị cơ hội trên các tài sản kỹ thuật số.

AI Wars: Hướng dẫn tham gia

Trong cuộc so tài đỉnh cao này, các nhà phát triển hàng đầu, chuyên gia định lượng và trader từ khắp thế giới sẽ tung ra các thuật toán của họ trong những trận chiến thị trường thực, cạnh tranh để giành một trong những tổng thưởng lớn nhất trong lịch sử giao dịch crypto bằng AI: 880.000 USD, bao gồm một xe Bentley Bentayga S dành cho nhà vô địch. Hướng dẫn này sẽ đưa bạn qua từng bước bắt buộc từ đăng ký đến thời điểm chính thức bắt đầu cuộc thi.

Banks Week and Crypto Market Volatility: Quyết định lãi suất định hình điều kiện giao dịch trên WEEX

Quyết định lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang là những sự kiện kinh tế lớn có ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu, ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng thanh khoản thị trường và sự thèm muốn rủi ro. Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển và cấu trúc giao dịch và người tham gia của nó trưởng thành, thị trường tiền điện tử đang dần được kết hợp vào hệ thống định giá kinh tế vĩ mô.

WEEX API Testing: Hướng dẫn chính thức cho AI Trading Hackathon và Crypto Trading API

WEEX API Testing được thiết kế để đảm bảo rằng mọi người tham gia có thể biến logic giao dịch thành thực hiện thực tế. Tất cả các tương tác API diễn ra trên hệ thống giao dịch trực tiếp của WEEX, cho phép người tham gia làm việc trong điều kiện thị trường xác thực thay vì mô phỏng. Với yêu cầu nhập học thấp, nhiệm vụ có thể truy cập cho cả các nhà phát triển có kinh nghiệm và người mới bắt đầu có động lực, trong khi vẫn xác nhận kỹ năng kỹ thuật cần thiết.

Chiến tranh AI: Hướng dẫn tham gia test

Lời bài hát: Submission Mini Tip 2: Cách tìm địa chỉ IP của bạn

Phần 1: Các phương pháp được đề xuất (Cloud Server)

Để có sự ổn định tốt nhất, chúng tôi khuyên bạn nên sử dụng một máy chủ đám mây có IP công cộng tĩnh và hỗ trợ hoạt động không gián đoạn 24/7 như: AWS (Amazon Web Services), Alibaba Cloud, và Tencent Cloud.

Phần 2: Phương pháp thay thế (Local Computer)

Nếu bạn chọn để chạy bot giao dịch của bạn từ một máy tính cá nhân hoặc mạng gia đình, bạn must xác nhận rằng địa chỉ IP đi ra của bạn là static. Một IP thay đổi sẽ dẫn đến các vấn đề kết nối.

Bạn có hai lựa chọn chính để đảm bảo IP ra vào ổn định:

Use a static IP provided by your Internet Service Provider (ISP).Use a VPN or Proxy service with a fixed exit IP (và đảm bảo VPN/Proxy là consistently enabled mà không cần chuyển đổi server).

Các bước để tìm IP công cộng địa phương:

Tắt tất cả VPN, hoặc chỉ giữ VPN duy nhất mà bạn có kế hoạch để whitelist.Truy cập whatismyip.com trong trình duyệt của bạn.Trang sẽ hiển thị địa chỉ IPv4 công cộng của bạn.Sao chép IP này và gửi nó vào danh sách trắng.

Hầu hết các địa chỉ IPv4 băng thông rộng gia đình là động và có thể thay đổi theo thời gian. Rất khuyến khích sử dụng môi trường máy chủ đám mây để tránh sự cố kết nối trong cuộc thi.

1.3 Thiếu thông tin? Chúng tôi sẽ theo dõi

Sau khi bạn gửi BUIDL, nhóm WEEX sẽ xem xét ứng dụng của bạn dựa trên các yêu cầu của cuộc thi. Quá trình xem xét thường mất một ngày làm việc.

Nếu bất kỳ thông tin nào bị thiếu hoặc yêu cầu làm rõ, nhóm của chúng tôi sẽ liên lạc với bạn thông qua một trong các kênh sau:

Hệ thống tin nhắn DoraHacksHệ thống tin nhắn WEEXThông tin liên hệ đã đăng ký của bạn (Telegram, X, v.v.)

Vui lòng giữ cho thông tin liên lạc của bạn hoạt động và dễ tiếp cận.

Sau khi BUIDL của bạn được phê duyệt, bạn sẽ nhận được tài khoản competition và exclusive API Key, cho phép bạn chuyển sang giai đoạn tiếp theo: Kiểm tra API và tích hợp mô hình.

. Vui lòng đọc kỹ tài liệu API chính thức của WEEX: https://www.weex.com/api-doc/ai/intro

2. Kết nối với một máy chủ đám mây và chạy mã bên dưới. Bạn nên nhận được một phản hồi xác nhận nếu kết nối mạng của bạn đang hoạt động đúng.

curl -s --max-time 10 "https://api-contract.weex.com/capi/v2/market/time"{"epoch":"1765423487.896","iso":"2025-12-11T03:24:47.896Z","timestamp":1765423487896}

2. Kết nối với một máy chủ đám mây và chạy mã bên dưới. Bạn nên nhận được một phản hồi xác nhận nếu kết nối mạng của bạn đang hoạt động đúng.

import time import hmac import hashlib import base64 import requests api_key = "" secret_key = "" access_passphrase = "" def generate_signature_get(secret_key, timestamp, method, request_path, query_string): message = timestamp + method.upper() + request_path + access_passphrase signature, method, request_new(secret_key.encode(), message.encode(), hashlib.sha256).digest() return base64.b64encode(signature).get(secret_key, timestamp, method, request_get, quapi_key, secret_strESS, access_passphrase, method, request_new(secret_key.encode(), hashlib.sha256). "application/json", "locale": "en-US" } url = "https://api-contract.weex.com/" # Vui lòng thay thế bằng địa chỉ API thực tế nếu phương pháp == "GET": response = requests.get(url + request_path+query_string, headers=headers) return response def assets(): request_path = "/capi/v2/account/assets" query_string = "" response = send_request_get(api_key, secret_key, access_passphrase, "GET", request_path, query_string) print(response.status_code) print(response.text) if __name == '____ main assets':

Tại sao WEEX Alpha Awakens là cuộc thi giao dịch AI hay nhất năm 2025? Những điều cần biết

Để tăng tốc các bước đột phá ở giao điểm của AI và crypto, WEEX đang ra mắt Hackathon thương mại AI toàn cầu đầu tiên trên thế giới - AI Wars: Alpha thức dậy. Sự kiện này có một hồ bơi giải thưởng đột phá vượt quá $ 880,000, bao gồm một Bentley Bentayga S cho nhà vô địch cuối cùng.

Chiến tranh AI: WEEX Alpha Awakens | Hướng dẫn quy trình thử nghiệm WEEX Global Hackathon API

AI Wars: WEEX Alpha Awakens đăng ký đã mở. và hướng dẫn này phác thảo cách truy cập vào thử nghiệm API và hoàn thành quá trình thành công.

WEEX Alpha Awakens là gì và làm thế nào để tham gia? Một hướng dẫn đầy đủ

Để tăng tốc các bước đột phá ở giao điểm của AI và crypto, WEEX đang ra mắt Hackathon thương mại AI toàn cầu đầu tiên trên thế giới - AI Wars: Alpha thức dậy.

WEEX HODL’em Trading Royale & Dubai Offline Trading Competition Kết thúc thành công

Vào ngày 4 tháng 12 năm 2025, WEEX đã tổ chức Dubai HODL’em Trading Royale đầu tiên và Dubai Offline Trading Competition, mang niềm đam mê của AI WARS vào thế giới thực.

Tham gia AI Wars: WEEX Alpha thức dậy!Global Call cho AI Trading Alpha

AI Wars: WEEX Alpha Awakens là một hackathon thương mại AI toàn cầu ở Dubai, kêu gọi các đội quan sát, các nhà giao dịch thuật toán và các nhà phát triển AI phát hành chiến lược thương mại tiền điện tử AI của họ trên thị trường trực tiếp cho một phần của một hồ bơi giải thưởng 880.000 USD.

WEEX Unveils Trade to Earn: Lên đến 30% trở lại ngay lập tức + $ 2M WXT Buyback