Cổ phiếu Hoa Kỳ được Tokenized là gì: Cách chúng hoạt động, mô hình và sự phát triển trong tương lai

By: WEEX|2025/07/18 09:24:27

Cổ phiếu Mỹ được mã hóa đang trải qua một sự bùng nổ tập trung chưa từng có. Ngày 30 tháng 6 đánh dấu một thời điểm mang tính bước ngoặt trong lịch sử fintech: Nhà môi giới trực tuyến Robinhood của Hoa Kỳ, cùng với các gã khổng lồ tiền điện tử Bybit và Kraken, đồng thời công bố ra mắt dịch vụ chứng khoán Hoa Kỳ được mã hóa, cung cấp cho người dùng trải nghiệm giao dịch chứng khoán 24/7, không bị gián đoạn. Được thúc đẩy bởi tin tức này, giá cổ phiếu của Robinhood đã tăng gần 10%, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Cổ phiếu token hóa “xStocks”, một sự hợp tác giữa Bybit và Kraken, đã thu hút hơn 100.000 người dùng trong ngày giao dịch đầu tiên của họ. Đột nhiên, cổ phiếu Mỹ được token hóa đã trở thành một chủ đề nóng lớn trong thế giới tiền điện tử, thu hút sự chú ý của thị trường và đặt ra một câu hỏi quan trọng: Đây có phải là câu chuyện lớn tiếp theo?

Trên thực tế, cổ phiếu Mỹ được token hóa không phải là một khái niệm mới; chúng đã tồn tại từ năm 2020. Bài viết này sẽ cung cấp sự hiểu biết sâu sắc và toàn diện về các cổ phiếu được token hóa, bao gồm khái niệm, lịch sử, mô hình nền tảng và sự phát triển trong tương lai của chúng.

 

Cổ phiếu Mỹ được Tokenized là gì?

Nói một cách đơn giản, việc tạo cổ phiếu Mỹ được token hóa liên quan đến việc sử dụng công nghệ blockchain để đại diện cho các cổ phiếu truyền thống của Mỹ (như Tesla hoặc Apple) dưới dạng token. Điều này cho phép người dùng giao dịch “các cổ phiếu tương đương trên chuỗi” của các cổ phiếu này 24/7 trên các sàn giao dịch tiền điện tử. Các cổ phiếu thực được nắm giữ bởi một người giám sát tuân thủ (chẳng hạn như Backed Finance), đảm bảo giá trị của token được gắn 1:1 với tài sản cơ bản.

Lịch sử của cổ phiếu Mỹ được mã hóa

Hành trình của các cổ phiếu Mỹ được token hóa bắt đầu vào khoảng năm 2020, được đánh dấu bằng một chu kỳ đổi mới, đàn áp quy định và sự hồi sinh gần đây.

Kỷ nguyên miền Tây hoang dã (2020-2022)

Những nỗ lực ban đầu của các nền tảng như FTX và Binance đã chứng kiến khối lượng giao dịch khổng lồ nhưng đã nhanh chóng bị các nhà quản lý đóng cửa vì hoạt động mà không có giấy phép thích hợp. Các dự án khác, như Mirror, đã cố gắng tạo ra các token chứng khoán tổng hợp nhưng thất bại khi công nghệ cơ bản của chúng sụp đổ.

Thời kỳ băng giá (2023-2024)

Các nhà quản lý, đặc biệt là Hoa Kỳ SEC, đã có lập trường cứng rắn chống lại các mã thông báo chưa đăng ký. Điều này buộc nhiều dự án phải di chuyển ra nước ngoài và dẫn đến việc từ bỏ các mô hình không được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực.

Năm đột phá (2025)

Một sự thay đổi trong chính sách đã làm dấy lên một sự hồi sinh. Với triển vọng pháp lý thuận lợi hơn, các công ty lớn như Robinhood, Bybit và Kraken đã tung ra các dịch vụ chứng khoán mã hóa mới, tuân thủ hơn. Coinbase cũng đã áp dụng để gia nhập thị trường Hoa Kỳ, báo hiệu một chương mới tiềm năng cho các cổ phiếu được token hóa.

 

Cơ chế cốt lõi của cổ phiếu Mỹ được mã hóa

Hoạt động của các cổ phiếu Mỹ được mã hóa dựa trên công nghệ blockchain để tạo ra một quy trình khép kín để phát hành, giao dịch và quản lý. Điều này bao gồm năm giai đoạn chính:

Cơ chế phát hành: Từ lập bản đồ tài sản đến đăng ký tuân thủ

  • Xích tài sản: Nhà phát hành mã hóa quyền cổ phiếu thành mã thông báo thông qua hợp đồng thông minh. Ví dụ: khi Backed Finance phát hành mã thông báo BStock, trước tiên nó phải mua các cổ phiếu tương ứng trên thị trường truyền thống và đặt chúng vào kho, sau đó đúc token theo tỷ lệ 1:1.
  • Đánh giá tuân thủ: Quá trình phải được xem xét bởi các cơ quan quản lý. Ví dụ, Exodus đã nộp đơn hai lần để mã hóa cổ phiếu phổ thông của mình trước khi cuối cùng nhận được sự chấp thuận của SEC vào tháng 12 năm 2024. Hồng Kông yêu cầu chứng khoán được mã hóa phải tuân thủ Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai và thông qua các đánh giá KYC/AML.
  • Quyền truy cập nhà đầu tư: Quyền truy cập thường bị giới hạn cho các nhà đầu tư được công nhận. Ví dụ, nền tảng tZERO chỉ mở cho các nhà đầu tư được chứng nhận. Mặc dù các cổ phiếu được token hóa của Robinhood ở EU có điểm vào thấp là €1, nhưng chúng vẫn yêu cầu xác minh danh tính.

Cơ chế giao dịch: Giao dịch phân đoạn 24/7

  • Tăng cường thanh khoản: Nó phá vỡ giới hạn thời gian của thị trường chứng khoán truyền thống, hỗ trợ giao dịch 24/7 (như giải pháp Lớp 2 của Robinhood trên Arbitrum). Nó cũng loại bỏ nhu cầu về một trung tâm thanh toán bù trừ trung tâm, giảm thời gian xác nhận giao dịch xuống còn vài phút.
  • Quyền sở hữu phân đoạn: Token s có thể được chia thành các đơn vị cực nhỏ (ví dụ: 0,01 cổ phiếu), giảm rào cản đầu tư. Ví dụ, cổ phiếu token hóa của công ty OpenAI chưa niêm yết có giá thấp tới 0,50 đô la, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ tham gia vào các dự án giai đoạn đầu.
  • Khả năng tương tác giữa các chuỗi: Một số dự án đang khám phá giao dịch chuỗi chênh, chẳng hạn như sử dụng Hợp đồng Hash Time Locked (HTLC) để đạt được sự hoán đổi nguyên tử của token chứng khoán giữa các blockchain khác nhau, giải quyết vấn đề về các silo tài sản.

Quản lý quyền: Xử lý tự động thông qua hợp đồng thông minh

  • Cổ tức và Bỏ phiếu: Hợp đồng thông minh tự động thực hiện phân phối quyền. Ví dụ, chủ sở hữu cổ phiếu token hóa của Robinhood sẽ tự động nhận cổ tức tương ứng với cổ phiếu cơ sở và có thể tham gia quản trị doanh nghiệp thông qua bỏ phiếu trên chuỗi.
  • Điều chỉnh quyền động: Khi cổ phiếu cơ bản trải qua các sự kiện như chia tách hoặc phát hành quyền, hợp đồng thông minh sẽ tự động điều chỉnh số lượng token và các quyền liên quan. Ví dụ: nếu một cổ phiếu trải qua sự chia tách 1:2, vị thế của chủ sở hữu token sẽ tự động tăng gấp đôi.

Lưu ký và giải quyết: Sức mạnh tổng hợp trên chuỗi và ngoài chuỗi

  • Mô hình lưu ký:
    • Lưu ký tập trung: Cũng như Backed Finance, công ty nắm giữ cổ phiếu trong một ngân hàng giám sát Thụy Sĩ, chủ sở hữu token có quyền sở hữu gián tiếp thông qua các hợp đồng thông minh.
    • Lưu ký phi tập trung: Một số dự án đang thử nghiệm quản lý tài sản thông qua DAO (Tổ chức tự trị phi tập trung), nhưng họ phải đối mặt với những thách thức pháp lý và tuân thủ.
  • Hiệu quả thanh toán: Nó sử dụng mô hình “thanh toán so với thanh toán” trong đó tài sản và tiền được thanh toán đồng thời sau khi hoàn thành giao dịch, cải thiện đáng kể hiệu quả so với chu kỳ thanh toán T+2 truyền thống.

Tuân thủ quy định: Kiểm soát rủi ro thâm nhập

  • Tiết lộ rủi ro công nghệ: Các nhà phát hành phải tiết lộ thông tin như lỗ hổng bảo mật blockchain và báo cáo kiểm toán hợp đồng thông minh. Ví dụ, SFC Hồng Kông yêu cầu các sản phẩm mã hóa tiết lộ rủi ro công nghệ như "tấn công 51%. “
  • Hợp tác pháp lý xuyên biên giới: Các tiêu chuẩn quy định khác nhau đáng kể giữa các khu vực pháp lý:
    • Hoa Kỳ: SEC coi mã thông báo chứng khoán là chứng khoán, yêu cầu đăng ký và tuân thủ các quy định như Đạo luật JOBS.
    • Liên minh châu Âu: Quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) được áp dụng, nhấn mạnh bảo vệ nhà đầu tư và chống rửa tiền.
    • Đặc khu hành chính Hồng Kông: Áp dụng nguyên tắc “cùng một doanh nghiệp, cùng rủi ro, cùng quy tắc”, yêu cầu các trung gian phải có khả năng tuân thủ công nghệ.

 

Ba mô hình cổ phiếu Mỹ được mã hóa

Thị trường đã hình thành ba cách tiếp cận chính để cung cấp cổ phiếu token hóa:

Mô hình phát hành của bên thứ ba (ví dụ: Bybit, Kraken)

Một bên thứ ba được quản lý (như Backed Finance) phát hành mã thông báo được gắn 1:1 với cổ phiếu thực. Các token này sau đó được giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử khác nhau. Tổ chức phát hành xử lý việc tuân thủ, trong khi các sàn giao dịch cung cấp nền tảng giao dịch, thường dành cho người dùng ngoài Hoa Kỳ.

Mô hình môi giới được cấp phép (ví dụ: Robinhood)

Một công ty môi giới được cấp phép phát hành và quản lý mã thông báo chứng khoán của riêng mình trên cơ sở hạ tầng blockchain của riêng mình. Mô hình tất cả trong một này có tính tuân thủ cao nhưng cũng phức tạp về mặt kỹ thuật và đắt tiền, khiến nó ít phổ biến hơn.

Mô hình hợp đồng chênh lệch (CFD) (ví dụ: Bybit)

Mô hình này không liên quan đến cổ phiếu thực. Thay vào đó, người dùng giao dịch hợp đồng dựa trên biến động giá của cổ phiếu, thường là với đòn bẩy. Nó phổ biến để đầu cơ nhưng không cung cấp quyền sở hữu thực tế (như cổ tức). Đây là một phái sinh tài chính được quy định chặt chẽ.

Ngoài ra, Coinbase đang theo đuổi một con đường khác bằng cách tìm kiếm sự chấp thuận của SEC để cung cấp các cổ phiếu token hóa hoàn toàn tuân thủ trực tiếp cho thị trường Mỹ, điều này có thể khiến nó trở thành người tiên phong nếu thành công.

 

Tương lai và những thách thức của cổ phiếu Mỹ được mã hóa

Xu hướng tương lai: Một cuộc đua kép của quy định và công nghệ

Sự gia tăng gần đây của các cổ phiếu được mã hóa được thúc đẩy bởi cả các quy định thân thiện hơn và công nghệ mới. Tại Hoa Kỳ, lập trường pháp lý cởi mở hơn và các đề xuất về “hộp cát” đang tạo ra cơ hội. Quy định MiCA của châu Âu cũng đang cung cấp một con đường rõ ràng về phía trước. Điều này đã hồi sinh một lĩnh vực đã không hoạt động trong nhiều năm.

Tuy nhiên, những rào cản lớn vẫn còn. Thị trường nội địa Hoa Kỳ vẫn đóng cửa, khiến ứng dụng đang chờ xử lý của Coinbase trở thành một thử nghiệm quan trọng đối với ngành công nghiệp. Các nền tảng cũng phải đối mặt với một vấn đề nan giải: các quy tắc KYC nghiêm ngặt có thể ngăn cản người dùng tiền điện tử, trong khi các nền tảng ít được quản lý thiếu tin tưởng. Hơn nữa, bản chất ổn định của cổ phiếu Mỹ có thể không hấp dẫn các nhà giao dịch tiền điện tử đang tìm kiếm sự biến động cao.

Về mặt công nghệ, những đổi mới đang mở đường cho sự tăng trưởng. Công nghệ chuỗi chÉO đang giúp việc di chuyển tài sản giữa các blockchain dễ dàng hơn và việc tích hợp với các nền tảng DeFi cho phép các nhà đầu tư kiếm được lợi suất cao hơn so với tài chính truyền thống. Thậm chí còn có tiềm năng token hóa vốn chủ sở hữu trong các công ty tư nhân như SpaceX, điều này có thể phá vỡ thị trường IPO.

Tình huống khó xử trong thế giới thực: Thanh khoản và lòng tin

Bất chấp sự phấn khích, các cổ phiếu token hóa phải đối mặt với những vấn đề đáng kể trong thế giới thực. Tính thanh khoản là một vấn đề lớn, với hầu hết các token đều có khối lượng giao dịch rất thấp. Điều này một phần là do các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt với một thách thức chính: họ không thể dễ dàng phòng ngừa rủi ro giữa các token trên chuỗi và các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống, đặc biệt là khi thị trường đóng cửa. Phí cao trên các nền tảng này cũng cắt giảm lợi nhuận tiềm năng.

Niềm tin là một mối quan tâm lớn khác. Người dùng cổ phiếu được mã hóa thường nhận được các quyền kinh tế (như cổ tức) nhưng không có quyền sở hữu hợp pháp hoặc quyền biểu quyết thực sự. “Quyền sở hữu bị đình chỉ” này tạo ra rủi ro, như được nhấn mạnh khi OpenAI tuyên bố rằng họ đã không chấp thuận việc cung cấp vốn chủ sở hữu được mã hóa của Robinhood. Lịch sử đáng nghi ngờ của một số nhà phát hành tiếp tục làm xói mòn niềm tin. Thêm vào đó là các khu vực xám theo quy định, với hầu hết các nền tảng tránh người dùng Hoa Kỳ và có xếp hạng rủi ro cao.

Con đường phía trước

Tương lai của cổ phiếu token hóa phụ thuộc vào việc giải quyết ba vấn đề cốt lõi:

  1. Thanh khoản: Tạo ra các cơ chế liên kết thị trường trên chuỗi và ngoài chuỗi để các nhà tạo lập thị trường có thể phòng ngừa rủi ro.
  2. Quyền: Sử dụng hợp đồng thông minh để đảm bảo người dùng nhận được toàn quyền, bao gồm cả bỏ phiếu.
  3. Quy định: Thiết lập các quy tắc hợp tác rõ ràng trên các quốc gia khác nhau.

Làn sóng token hóa mới này mạnh mẽ hơn và nhận thức được sự tuân thủ hơn nhiều so với những nỗ lực thất bại trong quá khứ. Thành công cuối cùng của nó sẽ phụ thuộc vào việc tìm ra sự cân bằng phù hợp giữa quy định mạnh mẽ và trải nghiệm người dùng liền mạch. Nếu đạt được, nó thực sự có thể dân chủ hóa tài chính, cho phép bất kỳ ai trên thế giới đầu tư vào các công ty và công ty khởi nghiệp hàng đầu. Sự hội tụ giữa Phố Wall và blockchain đã định hình lại tương lai của tài chính.

Bạn cũng có thể thích

Cơ hội tăng trưởng từ altcoin: Vì sao trader Việt nên chọn sàn giao dịch tối ưu để giao dịch altcoin trong năm 2025?

Cơ hội tăng trưởng từ altcoin: Vì sao trader Việt nên chọn sàn giao dịch tối ưu để giao dịch altcoin trong năm 2025?

Khám phá cơ hội tăng trưởng từ altcoin năm 2025 và lý do nên chọn sàn WEEX để giao dịch hiệu quả với phí thấp, thưởng hấp dẫn và nhiều tính năng nâng cao.

WEEX|2025/07/18 19:48:56
News thumbnail

Tiền điện tử được hợp pháp ở đâu? Bản đồ toàn cầu năm 2025

Khám phá những quốc gia nào hợp pháp và thân thiện với tiền điện tử vào năm 2025. Hướng dẫn của chúng tôi đề cập đến các quy định toàn cầu để giúp bạn đầu tư và hoạt động an toàn.

WEEX|2025/07/18 09:44:24
News thumbnail

Limoverse (LIMO) sẽ ra mắt trên WEEX với cặp giao dịch LIMO USDT Spot

Limoverse (LIMO) sẽ được niêm yết trên WEEX và cặp giao dịch giao ngay LIMO USDT sẽ sớm có sẵn. Là hệ sinh thái sức khỏe và chăm sóc sức khỏe được hỗ trợ bởi Web3, Limoverse (LIMO) tích hợp sự đổi mới của blockchain vào phần thưởng phong cách sống, mang đến cho người dùng tiện ích thực sự với mã thông báo $LIMO.

WEEX|2025/07/18 05:54:27
News thumbnail

Giao dịch RUDI USDT hiện có trên WEEX Spot

WEEX rất vui mừng niêm yết RUDI vào giao dịch giao ngay, với giao dịch RUDI USDT bắt đầu vào ngày 17 tháng 7 năm 2025 lúc 10:00 UTC. Lấy cảm hứng từ linh vật Grok AI của Elon Musk, RUDI là một mã thông báo meme dựa trên Solana khối lượng lớn thu hút nhanh chóng.

WEEX|2025/07/18 03:34:01
News thumbnail

Hyperion (RION) ra mắt trên WEEX Spot - Cặp RION USDT hiện đang hoạt động

WEEX đã thêm Hyperion (RION) vào nền tảng giao dịch giao ngay của mình, với giao dịch RION USDT bắt đầu từ ngày 17 tháng 7 năm 2025 lúc 10:00 UTC. Hyperion là một lớp DeFi hiệu suất cao trên Aptos, được hỗ trợ bởi thực thi song song và được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư hàng đầu.

WEEX|2025/07/18 03:24:20
Chia sẻ
copy

Tăng

Cộng đồng
iconiconiconiconiconiconiconicon

Chăm sóc khách hàng@weikecs

Hợp tác kinh doanh@weikecs

Giao dịch Định lượng & MM[email protected]

Dịch vụ VIP[email protected]