Crypto週期轉向應用層，亞洲開發者正迎來紅利期
原文標題：《IOSG：應用週期來臨，亞洲開發者進入黃金時代》
原文作者：Jiawei，IOSG Ventures
在90 年代中後期，互聯⽹的投資重⼼圍繞著基礎設施。當時的資本市場⼏乎完全押注於光纖⽹絡、 ISP 服務商、CDN 以及伺服器和路由器製造商。思科（Cisco）股價⼀路飆升，到2000 年時市值突破5,000 億美元，成為全球最有價值的公司之⼀；光纖設備製造商如北電⽹絡（Nortel）、朗訊（Lucent）也變得炙⼿可熱，吸引了數百億美元的融資。
在這個熱潮下，美國在1996–2001 年間新增了數百萬公⾥光纖電纜，建造規模遠超過當時的實際需求。結果是2000 年前後出現了嚴重的產能過剩－跨⼤陸頻寬價格在短短⼏年內下降超過90%，接⼊互聯⽹的邊際成本⼏乎趨近於零。
儘管這輪基建熱潮讓後來誕⽣的Google 和Facebook 能夠在廉價、⽆處不在的⽹絡上⽣根發芽，但對於當時狂熱的投資者來說，這也帶來了陣痛：基建的估值泡沫迅速破裂，Cisco 等明星公司市值在⼏年間縮⽔超過七成。
是不是聽起來跟過去兩年的Crypto 很像？
一、基礎設施的時代也許暫告⼀段落？
區塊空間從稀缺變成氾濫
對區塊空間的擴容、對區塊鏈「不可能三⻆」的探索，⼤體上佔據了⻓達⼏年的早期加密⾏業發展的主題，因此適宜作為⼀個標誌性的元素拿出來講。
▲Source: EtherScan
從結果來看，以太坊的關鍵升級（例如EIP‑4844）將L2 的資料可⽤性從昂貴的calldata 遷移到更低成本的blob，使L2 的單位成本顯著下降。主流L2 的交易費⽤普遍降⾄⼏美分量級。模組化與Rollup‑as‑a‑Service ⽅案的推出也顯著降低了區塊空間的邊際成本。各種⽀持不同虛擬機器的Alt-L1 也紛紛湧現。結果是區塊空間從單一⼀稀缺的資產，變成⾼度可取代的商品。
上圖展⽰了過去⼏年各類L2 上鍊成本的變化。可以看到，在23 年到24 年初，Calldata 佔據了主要成本，單⽇成本甚⾄接近400 萬美元。隨後在24 年中期，EIP-4844 的引⼊使Blobs 逐漸取代Calldata 成為主導成本，整體鏈上成本顯著下降。進⼊ 25 年後，整體開銷趨於較低⽔平。
這樣⼀來，越來越多的應⽤可以直接將核⼼邏輯直接放在鏈上，而不是採⽤鏈下處理後上鏈的複雜架構。
從這時開始，我們看到價值捕獲開始從底層基礎設施，向能直接承接流量、提升轉換並形成現⾦流閉環的應⽤與分送層遷移。
收入層面的演變
承接上⼀章節最後⼀段的論述，我們可以直覺的在收⼊層⾯驗證這⼀觀點。在基礎設施敘事為主的周期⾥，市場對L1/L2 協議的估值主要基於其技術實⼒、⽣態潛⼒與⽹絡效應的預期，即所謂的「協議溢價」。
代幣價值捕獲模型往往是間接的（如透過⽹絡質押、治理權、以及對⼿續費的模糊預期）。
應⽤的價值捕獲則更為直接：透過⼿續費、訂閱費、服務費等⽅式產⽣可驗證的鏈上收⼊。這些收⼊可以直接⽤於代幣回購銷毀、分紅，或再投資於增⻓，形成⼀個緊密的回饋閉環。應⽤的收⼊來源變得堅實－更多來⾃實際的服務費率收⼊，而⾮代幣激勵或市場敘事。
▲Source: Dune@reallario
上圖粗略對⽐了2020 年⾄今協議（紅⾊）和應⽤（綠⾊）的收⼊。我們可以看到應⽤捕獲的價值逐漸上升，並在今年達到約80% 的⽔平。
下表列舉了TokenTerminal 統計的30 ⽇協定收⼊排⾏，在20 項⽬中L1/L2 只占到20%。尤其突出的是穩定幣、DeFi 、錢包和交易⼯具等應⽤。
▲Source: ASXN
此外，由於回購所帶來的市場反應，應⽤代幣的價格表現與其收⼊數據的相關性也逐漸增強。
Hyperliquid 每⽇回購規模約400 萬美元，為代幣價格提供了明顯⽀撐。回購被認為是推動價格反彈的重要因素之⼀。這說明市場開始將協議收⼊與回購⾏為直接關聯到代幣價值，而不只依賴情緒或敘事。且筆者預期這⼀趨勢還會持續加強。
二、擁抱應用為主旋律的新周期
亞洲開發者的黃金時代
▲Source: Electric Capital
▲Source: Electric Capital
Electric Capital 2024 年開發者報告顯⽰，亞洲地區的區塊鏈開發者佔⽐⾸次達32%，超越北美地區成為全球最⼤的開發者聚集地。
過去⼗年，TikTok、Temu、DeepSeek 等全球化產品已證明華⼈團隊在⼯程、產品、增⻓與營運上的突出能⼒。亞洲團隊特別是華⼈團隊擁有極強的迭代節奏、能夠快速驗證需求，並透過在地化與增⻓策略實現出海與擴張。 Crypto 也正好與這些特徵⾼度契合：需要快速迭代和調整以適應市場⻛向；要同時服務全球⽤⼾、跨語⾔社區與多市場監管。
因此，亞洲開發者，尤其是華⼈團隊，在Crypto 應⽤週期中擁有結構性優勢：他們既有很強的⼯程能⼒，⼜具備市場投機週期敏感度與極強執⾏⼒。
在這樣的背景下，亞洲開發者擁有天然優勢，他們能夠更快地交付具備全球競爭⼒的Crypto 應⽤。這個週期我們看到的Rabby Wallet、gmgn.ai、Pendle 等正是亞洲團隊在全球舞台上的代表。
預期未來我們很快就會看到這⼀轉變：即市場⻛向從過去的由美國敘事主導，轉向亞洲的產品落地先⾏，再由點及⾯擴張歐美市場的新路徑。亞洲團隊和市場在應⽤週期下會佔據更多的話語權。
應⽤週期下的⼀級市場投資
在此分享⼀些⼀級市場投資的觀點：
交易類、資產發⾏類與⾦融化應⽤依然有最好的PMF，也⼏乎是唯⼀可以穿越⽜熊的產品。對應的分別是Hyperliquid 等perp、Pump.fun 等Launchpad、以及Ethena 這類產品。後者把資⾦費率套利包裝成為可以被更⼴泛的⽤⼾群體理解和使⽤的產品。
對於細分賽道的投資如果存在較⼤不確定性，可以考慮投資於賽道的Beta，思考什麼項⽬會從該賽道的發展中獲益。 ⼀個典型的例⼦是預測市場－市⾯上⼤概有97 個公開的預測市場項⽬，Polymarket 和Kalshi 是⽐較明顯的贏家，這時賭中⻓尾項⽬彎道超⻋的機率很低。而投資預測市場的⼯具類項⽬，例如聚合器、籌碼分析⼯具等等，則更有確定性，可以獲得賽道發展的紅利，從做⼀道很難的多選題變成單選題。
有了產品之後，下⼀步的核⼼在於如何讓這些應⽤真正走向⼤眾。除了Privy 等提供的Social Login 等常⻅⼊口之外，筆者認為聚合性的交易前端與行動端也相當重要。在應⽤週期下，不管是perp 或預測市場，行動端將是⽤⼾最⾃然的觸達場景，⽆論是⽤⼾的⾸筆存款，還是⽇常的⾼頻操作，在移動端上體驗都會更為流暢。
而聚合前端的價值在於流量端的分送。分發管道直接決定了⽤⼾的轉換效率與項⽬的現⾦流。
錢包同樣是這⼀邏輯的重要組成部分。
筆者認為錢包不再是單純的資產管理⼯具，而是有著類似Web2 瀏覽器的定位。錢包直接捕捉訂單流，把訂單流分發給區塊建構者和搜尋者，從而變現流量；同時錢包也是分銷管道，透過內建跨鏈橋、內建DEX，接⼊ Staking 等第三⽅服務，成為⽤⼾接觸其他應⽤的直達⼊口。在這個意義上，錢包掌握訂單流與流量分發權，是⽤⼾關係的第⼀⼊口。
對於整個週期下的基礎設施來說，筆者認為憑空創造的⼀些公鏈失去了其存在意義；而圍繞應⽤做基礎服務的基礎設施仍然可以捕獲價值。列舉⼏點具體如下：
·為應⽤提供客製化多鏈部署和應⽤鏈搭建的基礎設施，如VOID；
·提供⽤⼾ Onboarding（涵蓋登入、錢包、存款提款、出⼊⾦等）服務的公司，如Privy、Fun.xyz；這⾥也可涵蓋錢包與⽀付層（fiat-on/off ramps、SDK、MPC 託管等等）
·跨鏈橋：隨著多鏈世界變成現實，應⽤流量的湧⼊會亟需安全合規的跨鏈橋。
【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
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主要收穫 Caroline Ellison，前Alameda Research首席執行官，將於1月提前獲釋。 Ellison因牽涉FTX的資金濫用和相關不法交易被判兩年徒刑。 由於好行為獎勵及重返社會計畫，她的實際服刑時間縮短。 釋放後，她將被禁止在未來十年內擔任任何加密貨幣交易所或其他公司的管理職位。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:41 前Alameda Research首席執行官Caroline Ellison因牽涉到FTX的倒閉事件而受到公眾的高度關注。她被判刑兩年，並將於1月21日獲得釋放，提前結束她的聯邦監禁期。根據美國聯邦監獄管理局提供的資料，Ellison原本預計要到明年2月20日才能獲釋，但現在她在紐約市的一個重返社會管理辦事處度過最後的刑期。 Ellison的早期釋放引發了關注，許多人對這個決定的原因感到好奇。雖然官方沒有公開具體原因，但不少聯邦囚犯有資格獲得好行為信用和重返社會計畫，這通常會減少他們的服刑時間。 Ellison在加入Alameda Research後成為了一個公眾人物，並曾經與FTX的前首席執行官Sam…
針對新手、老鳥和懷疑者的加密貨幣建議：來自一位失去7億美元比特幣的比特幣投資者
重點摘要 新手應在進入加密貨幣市場前透徹了解其運作和目的，以避免不當投資。 加密貨幣老鳥應不斷測試其加密錢包的備份機制，確保資金安全。 懷疑者在形成任何結論前，應實際使用加密貨幣來理解其價值和潛力。 避免追逐華爾街和政界的認可，重點應放在推進點對點加密採用。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:40 在2026年，一位因錯丟8,000枚比特幣而成名的比特幣老手James Howells，分享了他對於加密貨幣新手、老鳥和懷疑者的建議。過去12年中，Howells持續努力試圖從垃圾場中追回那價值7億美元的比特幣，而不再讓損失定義他的生活。他給予了新進入這個行業的投資者、經驗豐富的投資者以及批評者一些關鍵的建議和決心。 新手踏入加密市場前需先透徹了解 許多新手在不瞭解加密貨幣究竟是什麼的情況下，便貿然進入市場。Howells強調，急於投資之前應該先深入學習他們要購買的加密貨幣及其試圖解決的現實問題。他指出：「先了解區塊鏈怎麼運作，為什麼去中心化金融存在，及其解決的問題。」 法幣體系將權力集中在政府和中介機構手中，而區塊鏈技術則提供給個人一個不需要第三方許可的退出選擇。「理解這點比購買任何硬幣更重要。」 新手應小額嘗試並慎重實驗 在掌握基本知識後，Howells建議新手應該在各種加密協議、服務和錢包上進行實驗，但不應投入真實金錢。「錯誤和損失是學習的一部分，關鍵在於確保這些教訓只損失一點小錢，而不是整個薪水。」 這可以讓投資者從錯誤中進步，如Howells所說，沒人會在損失$0.10時抱怨技術問題，卻在損失$20或更多時歸咎於整個技術。…
Trust Wallet 將承擔聖誕節當天價值700萬美元的黑客損失，趙長鵬透露
重點摘要 Trust Wallet 在聖誕節遭遇黑客攻擊，失去了700萬美元，這一攻擊被認為早在12月初就已經準備。 攻擊者利用Trust Wallet版本2.68的漏洞，竊取了數百名用戶的個人信息和資金。 慢霧（SlowMist）的原創人指出，這次攻擊可能涉及內部人員協助，並且背後的攻擊者對於Trust Wallet的源代碼非常熟悉。 Binance的創辦人之一趙長鵬表示，他們將會承擔此損失，並呼籲用戶更新至版本2.89。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:40 在最近的聖誕節假期，著名的加密貨幣錢包Trust Wallet遭受了一次精心策劃的攻擊，導致用戶損失了700萬美元。根據區塊鏈安全公司慢霧（SlowMist）的調查，這次黑客事件指出可能有內部人員的參與，因為攻擊者在早在12月8日就開始準備這次的計劃，並在12月22日成功植入了後門代碼，最終在聖誕節當天轉移資金。慢霧指出，這次的攻擊者非常熟悉Trust Wallet的源代碼，這表明他們可能擁有內部協助。 內部失誤引發的安全隱憂…
量子計算在2026年：不是加密末日，但現在是時候準備了
主要要點 許多專家認為，儘管量子計算對加密貨幣的威脅仍是理論上的，但現在仍有必要及早準備。 比特幣和大多數區塊鏈網絡依賴於公開密鑰密碼學來保護交易和錢包。 當前的量子技術難以在2026年之前突破加密技術，但攻擊者已在收集數據以備未來解密。 大約25%至30%的比特幣地址可能對量子攻擊更為脆弱，社群正在研擬量子抗性措施。 現在的重點在於提高對量子計算可能威脅的安全意識，及早探索更安全的交易方法。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:41 量子技術的演進與加密貨幣的未來 量子計算長期以來被視為對加密貨幣的威脅，一項可能有一天會破解比特幣等區塊鏈加密技術的前沿技術。隨著2026年的到來，隨著主要科技公司加快量子研究和投資，這種恐懼再次出現。雖然這項技術尚未準備好廣泛應用，但投資和實驗的步伐正在加速。微軟於二月推出其Majorana 1量子芯片，被喻為“全球首款由新拓撲核架構驅動的量子芯片”，重新引起了行業內關於量子硬件進入實用系統速度的討論。 儘管業界對量子計算的關注在增加，但大多數專家表示，對加密貨幣的風險依舊是理論上的，並非迫在眉睫。他們認為，真正的擔憂不是明年突然發生的密碼崩潰，而是攻擊者已經在為後量子時代做好準備。Argentum AI的共同創辦人兼AI負責人克拉克·亞歷山大指出，他預計量子計算在2026年將只有“極其有限的商業用途”。而Coin Bureau 的創辦人兼加密分析師尼克·普克林則更直言不諱：“關於比特幣的量子威脅敘述90%是行銷，10%是即將到來的威脅……我們幾乎肯定至少需要十年後才會出現能夠破解現有加密技術的電腦。”…
Trust Wallet 遭黑客攻擊最大損失達350萬美元
Key Takeaways 最大受害者損失了約350萬美元，該錢包已休眠一年。 第二大損失達140萬美元，該錢包已休眠兩年以上。 黑客共竊取超過600萬美元加密資產，其中超過400萬美元已轉移至CEX。 自托管錢包面臨基礎設施漏洞的潛在風險。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 近期，Trust Wallet 發生了一起嚴重的黑客事件，此次事件引發了業界廣泛關注。在這起事件中，Trust Wallet的一個錢包損失了價值高達350萬美元的加密資產，該錢包在此次攻擊前已經休眠了一年多。此外，另一個損失較大的錢包也損失了約140萬美元，在攻擊發生前已經休眠超過兩年。 Trust Wallet…
项目方將40萬美元BDXN代幣注入多個交易所
Key Takeaways 三個BDXN項目方相關的錢包地址向多個交易所存入價值約40萬美元的BDXN代幣。 這些代幣於兩個月前從項目方的錢包轉出。 相關監測由onchainschool.pro 提供。 代幣轉移涉及的地址包括0xD5682dcA35D78c13b5103eB85c46cDCe28508dfB等。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 BDXN項目方關聯錢包的最新動向 近期，BDXN項目方的部分地址將價值40萬美元的BDXN代幣注入多家交易所。據onchainschool.pro的監測顯示，與BDXN項目方相關的三個主要錢包在過去三小時內完成這一轉移操作，而這批代幣則早在兩個月前便從項目方錢包中轉出。 監測機構報告及相關地址詳情 這次轉移操作首次由onchainschool.pro監測到，並在ChainCatcher等多家媒體上披露。根據報告的數據，涉及到的三個錢包地址分別是：0xD5682dcA35D78c13b5103eB85c46cDCe28508dfB、0xD0Fc2894Dd2fe427a05980c2E3De8B7A89CB2672以及0xAc245a570A914C84300f24a07eb59425bbdC1B48。這些地址攜帶的代幣價值總計約40萬美元。 轉移代幣的未來意圖及市場影響…
12月26日市場關鍵情報，你錯過了多少？
加密聖誕劫：損失超600萬美元，Trust Wallet 擴展錢包遭駭分析
Trust Wallet 瀏覽器擴展陷入安全事件，損失超過600萬美元
Key Takeaways Trust Wallet 瀏覽器擴展遇到了重大安全問題，影響版本2.68的用戶。 安全問題發生後，用戶報告其錢包資金在短時間內被轉移。 Trust Wallet 建議受影響的用戶立即升級到版本2.69。 這起事件強調了強化加密錢包安全措施的必要性。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 在2025年12月25日，Trust Wallet…
# 比特幣重新測試9萬美元關口的潛在路徑分析
Key Takeaways 比特幣價格在12月26日節禮日達到90,027美元，24小時內漲幅1.53%。 市場對即將到期的期權抱有關注，這一事件將影響比特幣的價格走勢。 技術分析顯示，比特幣可能會在近期上下波動，但長期趨勢仍未明朗。 儘管歷史數據顯示12月份通常的看漲趨勢，比特幣的中位回報可能會在11月疲弱後變成負值。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 比特幣價格的近期動態 隨著全球金融市場在聖誕假期後逐步恢復交易活躍度，比特幣價格再次成為投資者關注的焦點。據HTX行情數據顯示，截止到12月22日，比特幣價格回升並突破90,000美元，現報90,027美元，顯示出市場對其未來走勢的樂觀情緒。 然而，比特幣的價格波動並不總是穩定的。根據另一來源，12月初的一次重大價格下挫把價格推回至89,259美元，這使得它成為自2025年4月22日以來的最低點。然而，目前比特幣的交易價格約為91,000美元，價格走勢顯示出強烈的震盪性。 市場對比特幣期權到期的影響 在12月26日節禮日，全球最大的加密貨幣期權交易所Deribit即將迎來270億美元的比特幣和以太坊期權合約到期。這一事件不僅影響市場情緒，還可能對比特幣的短期價格產生波動性影響。 Deribit的數據表明，這次到期會影響該平台超過50%的未平倉合約，並表現出看漲偏好。這樣大規模的期權到期事件常常會引發市場變動，因為交易者可能會展期或選擇讓合約到期，這可能對未來價格走勢構成轉折點。…
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