決裂德拉瓦：馬斯克和Coinbase斷臂大逃亡
原文標題：《決裂特拉華：馬斯克與Coinbase 斷臂大逃亡》
原文作者：Sleepy.txt，動察Beating
在地圖上，美國仍然是一個統一的聯邦；但在商業邏輯的維度上，我們正在目睹美國撕裂成「兩個國家」。
2025 年初冬，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase，正式啟動了將其註冊地從特拉華州遷往德克薩斯州的程序。
在漫長的美國商業史敘事中，你很難忽略這份決議背後那種決絕的悲愴感——這絕不僅僅是一次行政地址的變更，這更像是一次精神上的“弒父”與“叛教”。
在過去的一百年，德拉瓦州是美國商業文明無可爭議的「麥加」，是工業理性時代的最高圖騰。
所謂「麥加」，意味著它不只是一個地理座標，更是一種信仰的終點。在這個面積只有不到兩千平方英里的狹長半島上，坐落著全美66% 以上的財富500 強企業。
在華爾街和矽谷的傳統敘事裡，一家偉大的公司或許誕生於加州的車庫，但它的靈魂（法律實體）必須安置在德拉瓦。
那裡擁有全美最古老、也最專業的衡平法院（Court of Chancery）。對於那個時代的投資人和職業經理人來說，德拉瓦代表著一種近乎宗教般的確定性——那裡有最完善的信託責任、最可預測的判例庫，以及被稱為商業基石的安全感。
但現在，這塊承載著百年商業信仰的磐石，已然出現了觸目驚心的裂痕。
Coinbase 的出走並非孤例，如果你攤開這一輪遷徙的名單，會發現上面寫滿了當今最不安分、也最狂野的名字。
伊隆馬斯克是這場逃亡的第一推手。
事情的導火線發生在一年前。在那場震驚世界的判決中，德拉瓦法官一錘定音，剝奪了馬斯克耗時十年換來的560 億美元薪資包。即使他奇蹟般地完成了當初被華爾街視為天方夜譚的業績目標，將特斯拉的市值推向了萬億巔峰，但法官依然以“董事會不夠獨立”為由，用一紙判決撕碎了這份基於結果的契約。
這項判決徹底激怒了矽谷的新貴們。隨後，這位「鋼鐵人」一怒之下帶著特斯拉和SpaceX，像那艘著名的五月花號一樣，決絕地駛向了南方的德州。如今，Coinbase 和TripAdvisor 等獨角獸也緊隨其後，加入了突圍的行列。
這一連串遠去的背影，宣告了一個舊時代的黃昏。
曾經，大公司留在德拉瓦是為了尋求保護，因為那裡代表著法治的成熟與理性；如今，為了生存和野蠻生長，最頭部的企業們卻認為必須逃離特拉華才算安全。
為了自由，必須流血
在商業世界的殘酷法則裡，自由從來都不是免費的。但對馬斯克和Coinbase 而言，這份自由的標價，昂貴到了令人咋舌的地步。
在公眾的普遍認知裡，一家企業的註冊地變更，似乎只是一次簡單的行政手續——填幾張表格，改一下地址而已。但其實這絕不是幾萬美元的行政手續費就能搞定的「搬家」，巨頭們必須支付一張令人窒息的賬單。
首先，他們必須聘請頂級律所。像Wachtell、Sullivan & Cromwell 這樣處於金字塔尖的律所，其合夥人的費率早已突破2,000 美元/小時。僅為了起草那幾百頁符合SEC 監管要求的代理聲明（Proxy Statement），帳單輕輕鬆鬆就會超過500 萬美元。
其次是昂貴的選票戰爭。為了說服貝萊德和先鋒領航這些疑慮重重的機構股東，公司需要聘請專業的代理權徵集公司（Proxy Solicitor）。像特斯拉這樣的超大盤股，光是這項「拉票費」就高達數百萬美元，而且必須像競選美國總統一樣，進行長達數月的路演與遊說。
最致命的則是潛在的違約風險。法務團隊需要日以繼夜地審查數萬份商業合同，因為一旦註冊地變更，許多債券協議中的「控制權變更」條款可能會被瞬間觸發。
為了獲得債權人的豁免，企業往往必須支付額外的費用。根據市場慣例，這筆費率通常在債券總額的0.25% 到0.5% 之間。對於那些擁有龐大存量債務的巨頭而言，這意味著瞬間蒸發掉數千萬甚至上億美元的現金流——這原本是可用於研發或回購的寶貴資金，如今卻變成了巨額沉沒成本。
既然代價如此慘重，為什麼他們寧願「斷臂」也要離開？
答案藏在德拉瓦光鮮法治外衣下的陰影裡。
對現今的科技巨頭來說，德拉瓦不再是避風港，而是佈滿捕獸夾的狩獵場。在這裡，寄生著一個龐大、隱密而貪婪的群體－原告律師產業複合體（The Plaintiffs' Bar）。
在華爾街，人們戲稱這是一種「併購稅」。根據統計，在過去十年的高峰期，超過90% 價值在一億美元以上的併購案都會在德拉瓦遭遇訴訟。這群律師並不關心公司治理，他們像嗅到血腥味的鯊魚，平日只需持有公司1 股股票，一旦公司發布重大公告，便立刻以「披露不充分」為由提起集體訴訟。
這早已演變成一條標準化的「勒索管線」：起訴、阻撓交易、逼迫公司和解。絕大多數公司為了不耽誤交易進程，不得不支付這筆「買路錢」，這筆錢通常會達到上百萬甚至上億美元。
戴爾、動視暴雪、Match Group……翻開德拉瓦的判例集，無數大公司都曾被「勒索」。在這裡，企業不再是受法律保護的客戶，而是被合法圍獵的肥羊。
這樣的吸血，在特斯拉薪資案中達到荒誕的頂峰。
當德拉瓦法官判決馬斯克的薪酬方案無效後，原告律師團隊竟然向法院提出申請，要求取得2,940 萬股特斯拉股票作為勝訴酬金。以當時的股價計算，這筆費用的價值高達56 億美元。
56 億美元，足以直接買下全美最大的百貨巨頭梅西百貨。
這一刻，圖窮匕見。
這不再是法律正義的體現，這是對財富創造者赤裸裸的掠奪。正是這一記重錘，讓馬斯克徹底死心，也讓一旁觀戰的Coinbase 感到背脊發涼。
Coinbase 的管理階層非常清楚，雖然刀子還沒落在自己身上，但留在這個充滿了「職業原告」和「天價律師費」的舊世界裡，被收割只是時間問題。
巨頭們算了算賬，現在的律師費、行政費、公關費，雖然動輒千萬甚至上億，但那隻是短痛。如果繼續留在德拉瓦，在這樣的法律生態中，失去對公司的控制權、被迫接受無休止的訴訟勒索，那將是無藥可救的「癌症」。
為了自由，必須流血。
舊世界的尺子，量不了新世界的野心
如果說天價的「贖身費」只是讓馬斯克們感到肉痛，那麼特拉華法律邏輯底層的衝突，才是讓他們感到窒息的根本原因。
這絕對不只是法律條款的爭辯，這是兩種商業文明的終極衝撞。
在過去的一百年裡，德拉瓦之所以能坐穩商業鐵王座，是因為它與美國企業界締結了一份默契的黃金契約──商業判斷規則（Business Judgment Rule）。
它的潛台詞是，只要董事會不貪污、不違法，法官絕對不會干涉你如何做生意。這是對企業家精神的極致尊重，也是美國商業繁榮的基石。
但近年來，這把尺在歲月的侵蝕下變形了。隨著機構投資者權重的無限膨脹，德拉瓦的法槌開始越來越多地滑向另一個極端——完全公平標準（Entire Fairness Standard）。
這是一個讓所有矽谷創始人聽了都頭皮發麻的詞。它的潛台詞是：「我才不管你是否創造了商業奇蹟，只要流程不符合我的要求，你再成功也白搭。」
馬斯克那份被一筆勾銷的560 億薪酬，正是這種顯微鏡式審判的犧牲品。
在那場訴訟中，儘管特斯拉完成了人類商業史上最瘋狂的業績成長，儘管股東們賺得盆滿缽滿，但特拉華的法官依然冷酷地判定馬斯克的薪酬無效。理由只是董事會成員和馬斯克關係太好，流程不夠「完美獨立」。
這種「重程序、輕結果」的傲慢，對於可口可樂這樣由專業經理人管理的傳統企業來說，也許是安全的護欄；但對於Coinbase 和特斯拉這樣依賴創始人自己來推動指數級增長的新物種來說，這就是一道致命的枷鎖。
舊世界的尺子，已經量不出新世界的野心了。
德拉瓦的法官讀懂鋼鐵、石油和鐵路的報表，但他們很難理解為什麼馬斯克的個人IP 值500 億美元。
當德拉瓦沉迷於道德審查時，德州卻極其務實地拋出了一份充滿野心的「合夥人協議」。
這可不是一句空洞的「德州歡迎你」。 2024 年9 月，德州商業法院（Texas Business Court）正式開幕。這不僅是一個新機構，更是德州針對德拉瓦痛點實施的精準打擊。
它只負責處理大金額的案子。根據法案，該法院專門管轄爭議金額超過500 萬美元的商業糾紛；而對於上市公司，只有涉案金額超過1,000 萬美元的案件才有資格入場。這意味著那些小股東騷擾訴訟直接被擋在了門外。
更具顛覆性的是法官的任命流程。有別於德拉瓦那些任期長達12 年、出身於法學世家的大法官，德州商業法院的法官由州長阿博特（Greg Abbott）直接任命，且任期只有2 年。
這意味著司法權與行政權在「搞經濟」這個目標上達成了空前的默契。如果法官判決不利於商業環境，兩年後他可能就會丟掉飯碗。德州傳遞的訊號非常露骨：「在這裡，我們不教你做人，沒有爹味兒。我們只保護合約。只要你能帶來就業和成長，我們就會保護你。」
Coinbase 和馬斯克所代表的「創始人模式」，不再願意向特拉華所代表的「經理人模式」低頭。他們受夠了被當作必須防範的野獸。於是，他們選擇背上行囊，離開那個精緻卻令人窒息的溫室，奔向那個粗糲但允許野蠻生長的荒原。
美國漂移
這或許並不意味著特拉華州的末日。在未來的很長一段時間裡，那裡依然會是可口可樂、沃爾瑪和通用電氣的家。
對於這些追求穩定分紅、重視ESG 評分、習慣了職業經理人治理的「舊貴族」來說，特拉華那套精密而繁瑣的規則，依然是最好的安全帶。
但對於另一群人來說，那裡的空氣已經稀薄到無法呼吸。
我們正在目睹美國撕裂成「兩個國家」。
一個由特拉華和紐約為代表。這裡講究分配、講究制衡、講究政治正確，它像一座精緻的博物館，井然有序，卻透著一股陳腐的暮氣。
一個由德克薩斯和新邊疆代表。這裡講究增長、講究效率、甚至帶有一種野蠻的生命力，危險卻充滿可能。
Coinbase 和馬斯克的出走，只是一個開始。他們就像是煤礦裡的金絲雀，用最敏感的嗅覺，先於所有人感知了地層深處的震動。
當然，這場遷徙並非沒有風險。
德州那個剛成立的商業法院，還沒有經歷過重大經濟危機的壓力測試，那裡的電網在暴風雪中依然脆弱。沒人敢打保票說，這裡一定會誕生下一個百年的商業傳奇。
但這正是商業最迷人、最殘酷的地方——它從不承諾確定性，它只獎勵那些敢於在不確定性中下注的人。
在這場關於未來的豪賭中，資本用腳投出了最誠實的一票。它告訴我們，當舊世界的秩序開始僵化為束縛時，創新的本能，永遠是奔向那片哪怕荒蕪、但允許狂奔的原野。
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主要要點 許多專家認為，儘管量子計算對加密貨幣的威脅仍是理論上的，但現在仍有必要及早準備。 比特幣和大多數區塊鏈網絡依賴於公開密鑰密碼學來保護交易和錢包。 當前的量子技術難以在2026年之前突破加密技術，但攻擊者已在收集數據以備未來解密。 大約25%至30%的比特幣地址可能對量子攻擊更為脆弱，社群正在研擬量子抗性措施。 現在的重點在於提高對量子計算可能威脅的安全意識，及早探索更安全的交易方法。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:08:41 量子技術的演進與加密貨幣的未來 量子計算長期以來被視為對加密貨幣的威脅，一項可能有一天會破解比特幣等區塊鏈加密技術的前沿技術。隨著2026年的到來，隨著主要科技公司加快量子研究和投資，這種恐懼再次出現。雖然這項技術尚未準備好廣泛應用，但投資和實驗的步伐正在加速。微軟於二月推出其Majorana 1量子芯片，被喻為“全球首款由新拓撲核架構驅動的量子芯片”，重新引起了行業內關於量子硬件進入實用系統速度的討論。 儘管業界對量子計算的關注在增加，但大多數專家表示，對加密貨幣的風險依舊是理論上的，並非迫在眉睫。他們認為，真正的擔憂不是明年突然發生的密碼崩潰，而是攻擊者已經在為後量子時代做好準備。Argentum AI的共同創辦人兼AI負責人克拉克·亞歷山大指出，他預計量子計算在2026年將只有“極其有限的商業用途”。而Coin Bureau 的創辦人兼加密分析師尼克·普克林則更直言不諱：“關於比特幣的量子威脅敘述90%是行銷，10%是即將到來的威脅……我們幾乎肯定至少需要十年後才會出現能夠破解現有加密技術的電腦。”…
特朗普的「世界自由金融」代幣在2025年下降超過40%
世界自由金融(WLFI)於2024年由特朗普家族推出，最初預期很高，但2025年年底錄得超過40%的價值下跌。 該項目因特朗普政府的潛在利益衝突問題受到廣泛關注，且涉及疑似違規的交易對象。 WLFI在高市值加密貨幣的牛市中取得巨大成就，但於年底卻呈現出顯著損失。 減少資產價值並未阻止WLFI的資產擴展計劃，屬於現實資產的新倡議將於2026年1月推出。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:10:42 世界自由金融2025年的衰退 隨著2025年即將結束，特朗普家族的加密貨幣項目「世界自由金融」（World Liberty Financial，簡稱WLFI）正面對其代幣價值下跌超過40%的局面。這一項目於2024年9月，由當時仍在2024選舉競選的美國總統唐納德·特朗普宣布啟動，並由其兩位兒子小唐納德·特朗普和埃瑞克·特朗普領導。這一舉動標誌著美國加密貨幣政策的重要轉變。 WLFI的首次代幣銷售是在2024年10月完成的，當時出售了大約200億枚WLFI代幣，每枚價格0.015美元，總共籌集了約3億美元。隨後的一輪代幣銷售從2025年1月持續到3月，以每枚0.05美元的價格出售了50億枚代幣，籌得約2.5億美元。 2025年3月，特朗普家族還推出了自己的穩定幣USD1。到了6月，特朗普家族與由幣安擁有的去中心化金融協議PancakeSwap達成協議，推動該資產的發展。 2025年加密市場的牛市浪潮 在2025年夏秋兩季期間，加密貨幣市場經歷了一次牛市，世自由金融的代幣價值飆升至數十億美元。然而，自從該代幣開始公開交易以來，其價值下降了超過40%。在這段時間內，WLFI進行了多項大型加密貨幣買入，包括價值2150萬美元的包裹比特幣（WBTC）、以太坊（ETH）和移動幣（MOVE）。 自2025年9月首次公開追踪特朗普家族的投資組合以來，該組合的最高價值達到超過170億美元。然而，截至2025年12月11日，其資產價值僅略低於80億美元，顯示出47%的減少。…
量子計算在2026年：加密貨幣的未來挑戰
主要見解 量子計算技術不會在2026年威脅比特幣的加密安全，但「現在收集數據，未來解密」的策略成為了風險。 目前大部分專家認為，量子計算對加密貨幣的威脅仍屬於理論範疇，不會立即到來。 幣圈採取行動，計劃用量子抗性替代現有簽名系統，以減少暴露於量子計算威脅的比特幣數量。 2026年的真正挑戰在於用戶如何避免重複使用地址，並隨時準備轉移到量子抗性錢包。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:17:13（today’s date,foramt: day, month, year） 在加密貨幣的世界中，量子計算一直被視作一個潛在的威脅。隨著科技公司的大量投資，這種恐懼在2026年重新浮現。許多專家認為這一威脅不會馬上實現，但現在「收集數據，未來解密」的現象使得加密行業感到需要提前準備。 為什麼加密貨幣面臨風險？ 比特幣（BTC）和大多數主要的區塊鏈網絡依賴公開密鑰加密技術來保護錢包和授權交易。這樣的系統依賴著私鑰進行簽名，公開鑰進行驗證，以及哈希函數來保護分類帳。如果未來量子計算機能從公開鑰推導出私鑰，那麼資金就可能在大規模被竊取。 美國的監管機構也注意到了這一問題。美國證券交易委員會…
12月26日關鍵市場信息差，一定要看！｜Alpha 早報
川普的世界自由金融代幣在2025年底下跌超過40%
川普家族的加密貨幣項目世界自由金融面臨爭議，代幣價值在一年內縮水。 該計劃於2024年9月推出，由川普的兩位兒子負責，並迅速吸引投資者目光。 雖然在2025年夏秋季的牛市推動下有所增長，但從公開交易後，其代幣價值已下跌逾40%。 川普家族的金融行為引發利益衝突的指控，參議員華倫要求展開調查。 儘管價值下降，世界自由金融仍在拓展新資產與交易，計劃於2026年初推出更多實體資產。 WEEX Crypto News, 2025-12-24 15:43:20（today’s date,foramt: day, month, year） 世界自由金融的起起伏伏 自2024年9月，美國總統川普在競選活動中宣布推出世界自由金融（World Liberty Financial），這一舉動立即在加密貨幣市場引起了廣泛關注。由他的兩位兒子唐納德·川普…
前SEC顧問解釋如何讓RWAs合規化
監管參與成為現實世界資產（RWAs）合規的重要挑戰。 代幣化將成為現實世界資產市場的重要增長驅動力。 積極的監管態度轉變有望促進加快合規模型的開發。 各地區與法律的差異對於全球RWAs的推廣造成限制。 WEEX Crypto News, 2025-12-24 15:43:20 區塊鏈技術與現實世界資產（RWAs）的代幣化在金融界正面臨一場根本性的變革。隨著安全交易委員會（SEC）對加密領域態度的變化，這一變革或許將驅動新型合規模式的推動。但儘管技術上已經有了突破，未來還是面臨法律的挑戰和收益限制。曾擔任SEC法律顧問的Ashley Ebersole認為，這些限制主要來自於監管機構的參與，而不是技術層面。 SEC對ＲWAs的影響 自2015年加入SEC以來，Ebersole在內部工作小組中貢獻良多，特別是對於加密貨幣和區塊鏈資產的證券法應用的研討。在2017年，SEC發佈了一份DAO報告，宣稱其對於符合證券定義的代幣擁有管轄權。隨後的措施以執法為主，幾乎沒有留給行業與監管機構進行持續對話的空間。Ebersole批評這種政策轉向，他指出這樣的收緊立場在他離開SEC後更加強烈。即使在私人執業中，Ebersole也曾嘗試與SEC保持溝通，但最終受阻於為SEC操控負責的Gary Gensler上任後的政策限制，也使得許多企業在設計合規的RWA產品中遇到了困難，進而延遲了鏈上證券模型的發展。 然而，市場對於RWA的需求卻增長迅速。標準渣打銀行預測，到2028年，非穩定幣的RWA價值甚至將達到2萬億美元，這其中主要包括向區塊鏈遷移的代幣化股票、基金和其他傳統金融工具。隨著這種市場預期，一些主要的金融機構已經準備好逐步移向這種新的技術。據報導，像是貝萊德正在探索代幣化以改造基金基礎設施，摩根大通則在Ethereum上推出了代幣化貨幣市場產品。 合規的代幣化實踐 根據Ebersole的觀察，代幣化現實世界資產是可行的，他指出正確的方法是可以讓代幣化和代幣化資產達到合規化狀態。他以股票代幣模式為例，其中當用戶購買代幣時，會有一家受監管清算經紀公司購買對應的股票，而代幣則代表這份股票的契約權利，這樣一來，投資人既可以獲得股息也可以行使投票權——因為他們是真正的股東。這種方式不同於某些只提供價格曝光的合成金融產品，這些產品只跟蹤股票價格，而不賦予股東權利或對基礎資產的法律要求。 儘管市場對RWA的興趣與日俱增，但Ebersole告誡，這並不會踢開證券法的地域性限制。例如美國的合規性要求並不能自動應用在歐盟或亞洲市場，這些市場有其獨立的許可、披露和分銷規則。這種法律上的碎片化使得許多平台考慮推出區域限定的產品，例如Robinhood在歐盟的代幣化產品，就限制在該地區，儘管它允許交易代幣化的美國股票和交易所產品，但其代幣仍只是反映了這些證券的價格變動，並不提供直接的所有權。…
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