從日圓升息到礦場關門,比特幣為什麼還在跌
完成降息後的這週開局,走勢並不妙。
比特幣回落至85,600 美元附近,以太坊失守3,000 美元關口;加密概念股同步承壓,Strategy 與Circle 日內跌幅均接近7%,Coinbase 下跌逾5%,而礦商CLSK、HUT、WULF 的跌幅甚至超過10%。
從日本央行升息預期,到聯準會後續降息路徑的不確定性,再到長期持有者、礦工與做市商的系統性去風險,本輪下跌的原因更偏向宏觀層面。
日圓升息,被低估的第一張「骨牌」
日本升息是這次下跌最大的因素,這可能是今年金融業最後一件大事。
歷史數據顯示,日本一升息,比特幣持有者都不好過。
過去三次日本央行升息後,比特幣在4–6 週內下跌20%–30%。正如分析師Quinten 詳細統計的那樣:比特幣在2024 年3 月日圓升息後下跌約27%,7 月升息後下跌30%,2025 年1 月升息後再次下跌30%。

而這次,是日本2025 年1 月以來首次升息,利率水準可能創30 年新高。目前預測市場上顯示,日圓升息25 個基點的機率是97%,已是板上釘釘,當天的會議可能只是一個流程,市場已經提前給出了下跌反應。
分析師Hanzo 就表示加密市場忽視對日本央行的動向,是個重大錯誤。他指出,日本作為美國國債最大海外持有國(持倉超1.1 兆美元),其央行政策變動可能影響全球美元供應、國債殖利率以及比特幣等風險資產。
多位聚焦宏觀分析的推特用戶也同樣指出,日圓是除了美元之外最大的外匯巿場玩家、對資本市場的影響可能比歐元都大,美股近三十年大牛市都與日圓套利有很大關係。多年來,投資人以低利率借入日圓貸款,用於投資美股美債或是購買加密貨幣等高收益資產。當日本利率上升時,這些部位可能迅速平倉,導致所有市場出現強制清算和去槓桿化。
而目前的市場背景是:多數主要央行在降息,日本央行卻升息,這種反差將引發套利交易平倉,也意味著此類升息導致加密貨幣市場再度動盪。
更重要的是,日圓本次升息本身或許並非關鍵風險所在,更關鍵的是日本央行對2026 年政策指引所釋放的訊號。目前日本央行已確認,自2026 年1 月起將出售價值約5,500 億美元的ETF 持股。而如果2026 年日本央行將再次或多次升息,那麼將迎來更多加息和加速債券拋售,進一步解除日元套利交易,引發一場風險資產的拋售和日元回流,並可能對股市和加密貨幣造成持續的衝擊。
但如果幸運的話,本次日本央行升息後,未來幾次會議暫停繼續升息的話,那麼市場閃崩結束可能會迎來一段反彈行情。
美國後續降息預期不確定
當然,任何下跌都不會是單一因素和單一變數。這次日本央行升息與比特幣暴跌的時間段也同時存在以下情況:槓桿率達到高峰;美元流動性緊縮;持倉極端水準;全球流動性和槓桿的影響等等。
我們再把目光重新投向美國。
這次降息靴子落地後的第一周,比特幣開始走弱。因為市場關注點,已經轉換到了「2026 年還能降幾次、節奏會不會被迫放緩」。而本週即將公佈的兩項數據:美國宏觀數據非農就業報告數據和CPI 數據,正是這項預期重新定價的核心變數之一。
隨著美國政府結束長期停擺,勞工統計局(BLS)將在本周集中發布10 月和11 月的就業數據,其中最受關注的,今晚21:30 公佈的非農就業報告,目前市場給出的預期就業情況並不算樂觀。
表面來看,這是典型的「利多降息」的數據結構,但問題恰恰在於:如果就業降溫過快,聯準會是否會擔心經濟失速,而選擇更謹慎地調整政策節奏?一旦就業數據呈現「斷崖式降溫」或結構性惡化,聯準會反而可能選擇觀望,而不是順勢加速寬鬆。
再看CPI 數據。相較於就業數據,12 月18 日公佈的CPI 數據被市場反覆討論的點是:CPI 是否會給聯準會一個「我也得加快縮表」的理由,以對沖日本央行的緊縮?
如果通膨數據出現反彈或黏性增強,聯準會即便維持降息立場,也可能透過加快縮表來回收流動性,從而在「名目寬鬆」與「實際流動性收緊」之間取得平衡。
下一次真正具備確定性的降息,最早也要等到2026 年1 月的議息窗口,而時間跨度依然偏遠。目前,Polymarket 預測78% 機率1 月28 日維持利率不變,降息預期機率僅22%,降息預期的不確定性太大。
此外,本周英國央行與歐洲央行也將相繼召開議息會議,討論各自的貨幣政策立場。在日本已經率先轉向、美國猶豫、歐洲與英國觀望的格局下,全球貨幣政策正處於一個高度分化、難以形成合力的階段。
對比特幣而言,這種「不統一的流動性環境」,往往比明確的緊縮更具殺傷力。
礦場關門、老錢持續退場
另外還有一個常見的分析觀點是:長期持股者仍在持續拋售,而本週減持速度愈發加快。
首先就是ETF 機構的拋售,當日比特幣現貨ETF 單日淨流出約3.5 億美元(約4,000 枚BTC),以Fidelity 的FBTC 與Grayscale 的GBTC/ETHE 為主要流出來源;以太坊ETF 方面,累計淨流出約6,500 萬美元(約2199個)。
例如非常有趣的一點是,比特幣在美國交易時段的表現相對更疲軟。 Bespoke Investment 統計的數據表示:「自貝萊德IBIT 比特幣ETF 開始交易以來,若在收盤後時段持有,收益達222%,但若僅持有盤中時段,則虧損40.5%。」

緊接著出現在鏈上層面的,是更直接的拋售訊號。
12 月15 日,比特幣交易所淨流入達3,764 BTC(約3.4 億美元),創下階段性高點。其中,光是Binance 一家的淨流入就達到2,285 BTC,較前一階段放約8 倍,明顯指向大戶集中儲值、準備拋售的行為。
此外,做市商的部位變化也構成了重要的背景因素。以Wintermute 為例,在11 月下旬至12 月初期間,累計轉移到交易平台超過15 億美元的資產。雖然在12 月10 日至16 日期間,其BTC 持股出現271 枚的淨增持,但市場對其大額轉移的行為還是有些恐慌。
而另一方面,長期持有者和礦工層面的拋售也引起了非常大的關注。
鏈上檢測平台CheckOnChain 監測到了比特幣算力出現輪換,這種現像以往常與礦工承壓期和流動性緊縮期同時出現。而鏈上分析師CryptoCondom 指出:「一位朋友問我礦工和OG 們是否真的在拋售他們的BTC。客觀答案是肯定的,可以查看Glassnode 關於礦工淨倉位數據及OG 長期BTC 持倉情況。」
可以看到Glassnode 數據顯示,過去6 個月未動過的OG 們拋售比特幣的行為已經持續數月,且在11 月下旬至2 月中旬出現明顯加速。


再疊加比特幣全網算力下跌,截止12 月15 日,根據F2pool 數據,比特幣全網算力暫報988.49EH/s,距離上周同一時刻下跌17.25%。
這些數據,也符合目前「新疆比特幣礦場在陸續關機」的傳聞背景。現Nano Labs 創辦人及董事長孔劍平也表示比特幣近期算力下跌情況,依照(每台機器)平均250T(算力計算),近期至少40 萬台比特幣礦工機器。

綜合來看,這輪下跌的因素有:日本央行率先轉向緊縮,撬動了日元套利交易的鬆動;美聯儲在完成首次降息後,卻遲遲無法給出清晰的後續路徑,使得市場開始主動下調對2026 年流動性的預期;而在鏈上層面,長期持有者、礦工與做市商的行為,進一步放大了價格對經濟性的改變。
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主要要點 自11月初以來,比特幣和以太坊ETF持續出現資金外流,表明機構投資者對加密貨幣市場的參與減少。 據Glassnode稱,這種流出趨勢顯示出市場流動性的普遍收縮。 BlackRock的比特幣信託儘管收益為負,仍在流量榜單上排名前列,這顯示出長期的潛力。 雖然存在出現的資金流出現象,但BlackRock的基金自成立以來已吸引了625億美元資金,這遠超其他比特幣ETF。 WEEX Crypto News, 2025-12-24 15:45:18 自11月初開始,比特幣和以太坊的ETF再度出現持續的資金外流,這一現象反映出機構投資者對加密貨幣市場的興趣減少。分析平台Glassnode指出,自11月起,美國現貨比特幣(BTC)和以太坊(ETH)ETF的30天簡單移動平均淨流量轉為負值,這一連串動向似乎標誌著機構資金分配者參與度減少及市場整體流動性的收縮。 這些ETF的資金流入往往滯後於現貨市場,現貨市場自10月中旬以來呈下滑趨勢。ETF一向被視為機構投資者情緒的風向標,雖然在今年的大部分時間裡正是市場的推動力,但隨著更廣泛市場的收縮,它的走勢卻轉向了看跌。 加密貨幣ETF賣壓回歸 根據Coinglass的數據,比特幣ETF的總資金流量在過去四個交易日內一直呈現紅色,這意味著淨流出。然而,在經歷了一周的小幅資金流入後,BlackRock的iShares比特幣信託(IBIT)則呈現不同的走勢。 本周二,根據Kobeissi信件的報告,加密貨幣基金上周共記錄了9.52億美元的資金流出。在過去的十周中,投資者已經有六周將資金撤出。儘管面臨這種流出現象,行業領頭的BlackRock基金自成立以來仍吸引了625億美元的資金流入,遠遠超過所有其他現貨比特幣ETF。 這一情況顯示,即使是在不利的市場環境中,BlackRock的旗艦比特幣基金仍然能吸引大量資金,甚至超過了SPDR黃金信託基金(GLD),後者收益達到了64%。 IBIT流量超越黃金 Bloomberg的ETF分析師Eric…

Amplify ETF 新推穩定幣與代幣化交易基金
關鍵要點 Amplify 推出兩款新交易所交易基金(ETF),分別專注於穩定幣技術與代幣化技術。 全美與歐洲的法規發展正在支持穩定幣成為數字金融的合規核心。 這些ETF追蹤生成穩定幣和代幣化業務收入的公司,包含Visa, Circle, Mastercard 等知名企業。 代幣化基金涉及許多大型金融機構,如BlackRock 和 JPMorgan,它們積極進軍代幣化領域以數字化傳統金融服務。 WEEX Crypto News, 2025-12-24 15:47:19 在這個數字金融快速變革的時代,Amplify 推出了兩款嶄新的交易所交易基金(ETF),分別聚焦於穩定幣技術和代幣化技術。這些基金於紐約證券交易所Arca分享上線,旨在捕捉在穩定幣和代幣化領域蓬勃發展的商機。關於這兩個新產品,我們深入探討了其涵蓋的公司、法規背景及未來的發展潛力。…

收錄Polymarket前哨站,Coinbase強勢進軍預測市場

2025年資產複盤:為何比特幣會大幅跑輸黃金和美股?

理解代幣化,一文區分DTCC模型與直接所有權模型的差異

證券代幣化與預測市場:2026值得關注的7大加密紅利
加密聖誕劫:損失超600萬美元,Trust Wallet 擴展錢包遭駭分析
# 比特幣市場風險放緩與未來趨勢
Key Takeaways 自10月中旬以來,比特幣市場情緒趨於謹慎,交易員推測市場可能在2026年依然承壓。 近期比特幣面臨波動率降低及風險偏好不足的挑戰,但市場倉位結構已出現變化。 歷史表明年底交易通常更加保守,但新年伊始資金配置和風險預算可能會加速變化。 下跌動能邊際放緩,但比特幣上行仍需新的推動因素。 投資者需密切關注比特幣期權到期的行權價分布,這是市場壓力與潛在機會的重要指標。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 比特幣市場現狀 Matrixport 最新的周度報告指出,比特幣自今年10月中旬以來一直承受著市場回落的壓力。市場情緒已顯著轉為謹慎,這一趨勢使得交易員們開始預測在2026年,比特幣市場可能仍然處於承壓狀態。這一情形下,交易員普遍開始關注「四年周期」的提法,研究歷史模式以預測未來可能的發展走向。 技術和市場動態 儘管市場承壓,但從衍生品、ETF和其他關鍵技術指標來看,倉位結構正在發生微妙的變化。報告強調了歷史上年末時期市場通常更加保守,而隨著新年的開始,資本重新配置和風險預算恢復,市場情緒可能會快速反轉。…
以太坊價格趨勢:市場流動性減少,巨鯨持續加倉引發潛在上漲
Key Takeaways 近期以太坊價格在2800美元至3000美元之間震盪不已,陷入典型的“無交易區”。 假日期間市場流動性減少導致交易活躍度下降,但以太坊巨鯨悄然增加持倉。 日成交量較月均水平下降逾20%,短期波動率處於低位。 鯨魚地址在過去一週增持約22萬枚ETH,顯示對其長期價值的認可。 市場參與度恢復及價格站穩3000美元關口或將決定未來走勢。 WEEX Crypto News, 26 December 2025 以太坊價格波動與巨鯨活動背景 近期,以太坊(Ethereum,ETH)價格呈現橫盤整理態勢,主要在2800美元至3000美元之間波動,形成所謂的“無交易區”。這種情況主要受到假日期間市場流動性減少的影響,使得短線交易活躍度降低。然而,在此背景下,以太坊的巨鯨似乎對未來市場持樂觀態度,正悄然增加持倉,為後市經濟走向設下潛在伏筆。 鯨魚持倉增加的意義 根據鏈上數據顯示,過去一週內,持有1萬至10萬枚ETH的大額地址累計增持了約22萬枚ETH,總體持倉量明顯上升。這些大額地址通常以中長期配置為主,表明他們對以太坊長期價值的認可。這些巨鯨的行為在低波動率的市場中顯得尤為重要,預示著市場信心得到一定程度的支持。 市場情緒及短期價格走向…
聯儲局2026年第一季度展望:比特幣和加密市場的潛在影響
關鍵要點 聯儲局暫停利率降息可能對加密貨幣市場施壓,但“隱形量化寬鬆”或許能緩解下行風險。 流動性比降息更加重要,將在2026年第一季度塑造比特幣和以太坊的走向。 若持續通脹壓力,BTC或跌至70,000美元,ETH可能降至2,400美元。 “隱形量化寬鬆”策略可能在沒有激進降息的情況下穩定加密價格。 比特幣價格可能上升到92,000至98,000美元,以太坊或能推升至3,600美元。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:06:42 隨著美國聯邦儲備系統在2025年內三度降息,主要是在最後一季,失業率上升及通脹顯露明顯緩和跡象。然而,加密貨幣市場反應却出人意料,並未因寬鬆政策而上揚,相反,比特幣、以太坊及主要替代幣銷售疲軟,總市值較10月的歷史高位縮減超過1.45萬億美元。本篇將深入分析央行政策至2026年三月的可能走勢,及其對整體加密市場的潛在影響。 聯儲局暫停降息可能導致比特幣、以太坊進一步下跌 儘管聯儲局連續三次下調0.25%的利率,多數官員包括紐約聯邦儲備銀行總裁約翰·威廉姆斯強調通脹和數據依賴風險,未提供進一步寬鬆的明確信號。威廉姆斯於12月19日表示:「我個人不急於立即在貨幣政策上採取進一步行動,因為我認為我們已作出的降息非常有效。」他補充說:「我希望看到通脹降至2%而不對勞動市場造成不必要的損害,這是一個平衡的行為。」 在這個背景下,11月的消費者物價指數(CPI)達到2.63%或提高2026年第一季度進一步降息的可能性。然而,美國政府的歷史性停擺干擾了勞工統計局的數據收集。一些經濟學家如羅賓·布魯克斯擔心這可能扭曲了11月的年通脹讀數。這種不確定性解釋了為何加密市場在過去幾個月未因降息消息而反彈。 BTSE交易所的首席運營官Jeff Mei指出,如果聯儲局在2026年第一季度保持利率不變,比特幣價格可能跌至70,000美元,以太坊價格則可能低至2,400美元。 聯儲局的“隱形量化寬鬆”可能穩定加密價格…
加密衍生品交易量達到86萬億美元,幣安佔據市場30%份額
重要提示 2025年,加密衍生品交易量驚人增加至86萬億美元,平均每日交易額達到2650億美元。 幣安在全球衍生品市場中佔據近30%的份額,其年度交易量達到25.09萬億美元。 市場從零售牽引型模式轉向以機構避險和ETF為主的複雜衍生品結構。 2025年,全球加密衍生品未平倉合約利息達到2359億美元的歷史高點,顯示市場波動和杠桿效應的增加。 在10月,因美國新政策引發市場恐慌,強制清算激增達到190億美元,揭示了市場風險及其脆弱性。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:06:42 全球加密衍生品市場概況 2025年,全球加密衍生品市場以驚人的速度增長,年度交易總額達到了86萬億美元,這意味著每日的交易額達到平均2650億美元。在這個充滿挑戰與機遇的市場中,幣安無疑成為了領頭羊,佔據了全球29.3%的市場份額,其交易量達到25.09萬億美元。其餘的市場份額被OKX、Bybit和Bitget等主要交易平台瓜分,這些平台的年交易量在8.2萬億至10.8萬億美元之間。這四家交易所共同佔據了全球市場份額的62.3%。 隨著加密貨幣市場的演進,不同類型的衍生品層出不窮,市場模式也從以往由高杠桿驅動的零售市場轉向更為精細的組合,包括機構避險、基差交易和ETF基金的引入。這一轉變不僅重塑了市場格局,還引入了更深層次的杠桿鏈條和風險管理挑戰。 市場模式的巨變 衍生品市場的複雜化在2025年達到了一個新的高度。CoinGlass的報告指出,這一轉變不僅僅是形式上的,它還伴隨著機構進入的加速,特別是在Chicago Mercantile Exchange…
加密市場情緒維持極度恐懼14天
關鍵要點 Crypto Fear & Greed Index自12月13日以來已連續14天保持在「極度恐懼」區間。 市場擔憂美聯儲可能在2026年第一季度暫停降息。 比特幣價格距離其歷史高點下跌近30%。 加密市場搜索量大幅減少,零售投資者情緒消沉。 WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:10:42 近來,加密貨幣市場陷入了一種持續的恐懼狀態。Crypto Fear & Greed…