深入解析HashKey:香港加密资产领域的颠覆者

By: crypto insight|2025/12/01 10:30:12
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Key Takeaways

  • HashKey计划成为香港第二家上市的加密资产企业,其商业模型涵盖交易、链上服务及资产管理。
  • 尽管HashKey呈现高速用户增长,其收入仍然依赖于交易市场环境。
  • HashKey的业务重心正在从零售转向机构,机构客户交易份额显著增加。
  • 上市后,HashKey的股权高度集中,控股股东及合伙企业将是主要受益者。

WEEX Crypto News, 2025-12-01 10:25:18

进入全新局面:HashKey的绝佳时刻

在加密市场的风潮中,HashKey正迎来其IPO的关键时刻。作为香港最大的持牌加密交易平台之一,HashKey的上市动向不仅仅是行业的大事,也是市场格局的一个重要变量。在12月1日通过港交所聆讯后,这家公司进入了IPO的最后冲刺阶段。相比于已经上市的OSL,HashKey在其业务模式上呈现出截然不同的市场战略和方向。这篇文章将深入解读这家公司的经营计策、收入结构及未来挑战。

什么是HashKey?

HashKey是一家自称为”综合性数字资产公司”的企业,其业务不只是定位于交易所。它将自身业务划分为三大领域:交易促成服务、链上服务和资产管理服务。这一设计不仅扩大了它的业务覆盖面,也为应对加密市场的周期性波动提供了更大的灵活性。

交易促成服务的市场地位

在HashKey的商业地图中,交易促成服务是它的基本盘。在这部分业务中,HashKey通过传统的现货交易以及面向大额交易的OTC交易,占据了香港市场极高的份额。截至2024年,其交易量已经达到1.3万亿港元,其市场份额占到了75%,这使得HashKey在本地市场上享有极高的话语权。

链上服务与资产管理的差异化优势

与交易所功能起家的HashKey不同,链上服务和资产管理成为其区别于竞争对手的重要部分。链上服务中最显著的是其质押服务,截至2025年9月,质押资产规模已经达到290亿港元,不仅稳固了其亚洲最大的质押服务提供商的地位,也在全球排在第八位。在资产管理方面,HashKey管理着78亿港元的客户资金,通过两只旗舰基金,已完成超过400笔投资。链上的代币化业务则致力于将现实世界的资产搬上链条,计划拓展到贵金属和绿色能源等领域。

HashKey的财务表现:挑战与机遇并存

尽管HashKey在用户增长方面取得了瞩目的成绩,但其财务表现则透露出更为复杂的图景。从2022年的1.29亿港元收入,到2024年的7.21亿港元的显著提升,HashKey的收入曲线反映出典型的加密市场牛市受益。然而,在2025年上半年,其收入意外下滑至2.84亿港元,同比下降26%,这表明了其业务对市场行情的依赖。

收入依赖交易量,波动如影随形

在2025年上半年,HashKey的收入主要依赖于交易促成服务,这一部分收入占到了总收入的68%。但令人关注的是,HashKey的交易业务不仅受市场整体低迷的影响,也因主动缩减百慕大市场的业务而使得交易量从2024年的3,476亿港元锐减至2025年的2,140亿港元。

链上服务和资产管理:规模与盈利来自何方?

链上服务在2025年上半年贡献了18.7%的收入,资产管理贡献了13.3%。尽管这两部分业务拥有较高的毛利率,它们的绝对规模却不足以弥补交易业务收入的下降。链上服务的收入主要来自质押奖励和代币化服务费,而资产管理则来自管理费与业绩提成。

用户数据:从18到144万,极速增长的用户群

HashKey在三年的时间里,从最初的18个注册用户增长至2025年6月的144.69万个用户,展示了极为强劲的用户增长势头。然而,仅关注注册用户并不能揭示其真实的价值,关键在于”有资产客户”的增长。到2025年6月,有资产客户已从2023年的3,753人激增至13.85万人。令人高兴的是,这些有资产用户的留存率高达99.9%,尽管这并不意味着他们经常交易。

客户的转变:从零售到机构,更加专业化的客户群体

HashKey的客户结构同样经历了一次转型,从交易量占比来看,机构客户的份额在不断提升,这显示出HashKey正在逐步转向机构化的市场策略。而零售客户的交易量在2025年上半年大幅下滑,这尤其反映了市场情绪的降温。除此之外,HashKey通过与其他平台合作,联动终端用户的B2B2C模式也带来了全新的市场机遇。

股权聚焦——谁真正控制着HashKey?

在HashKey的股权结构中,中心问题焦点于谁控制这家公司。在其招股书中,HashKey披露共有四个主要股东,包括鲁伟鼎、GDZ International Limited、 HashKey Fintech III及普星能量有限公司。尽管招股书中关于持股比例尚待公布,但可以确定的是,鲁伟鼎及其控制下的平台拥有相当的决定权。

控股股东的优势与公司治理

HashKey的股东结构显示出高度的集中性。控股股东不仅直接持股,还通过员工持股平台掌握额外的表决权。在这种背景下,公司的治理将较大程度上依赖于控股股东的策略和决策。此外,关联方交易一直是HashKey商业计划中的一部分,尽管这一比重在逐步下降,但无疑提醒公司需要提升独立的商业能力。

上市后的数字与展望

聆讯通过后,HashKey将进入定价和路演阶段,揭示一系列值得期待的数字,如估值和基石投资者的构成。上市后的市场表现,以及股价和交易量的反应都将成为观察其市场潜力的重要指标。

HashKey的未来:不只是一个开始

HashKey在招股书中所呈现的,虽是对它现在的静态描述,而未来的市场表现却需要用动态的数据加以验证。HashKey不仅是当下加密资产领域里的一个新秀,其业务模式和战略布局都将在市场中长期发酵,未来的演变充满了无限可能。

常见问题解答

HashKey为何选择在此时上市?

HashKey选择此时上市,除了已获得显著的市场份额和用户增长外,也是为了在市场相对稳定的时间窗口抢占先机。

HashKey的主要收入来源是什么?

HashKey的主要收入来源仍是交易促成服务,占总收入的近七成,其他收入则来自链上服务和资产管理。

HashKey如何处理市场波动?

实际上,HashKey通过扩大业务领域,如链上和资管服务,试图缓解交易量波动对收入的影响,但整体仍较依赖市场行情。

哈希钥匙HashKey在用户增长方面有何策略?

HashKey不仅依赖于直接获客,还通过B2B2C的合作模式加强用户基数,同时加大对KYC和留存率的重视。

HashKey的全球化战略是怎样的?

HashKey计划通过质押和代币化业务将业务全球化,扩展至贵金属、绿色能源等新领域,同时在香港市场保持强势增长。

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