12月19日關鍵市場信息差，一定要看！｜Alpha 早報

關鍵要點 摩根大通正在考慮擴展加密貨幣交易服務，專注於滿足機構客戶的需求。 這一舉措標誌著摩根大通對加密貨幣態度的重大轉變，尤其是其CEO Jamie Dimon對數位資產更開放的觀點。 受益於美國有利於加密行業的政策變化，摩根大通計畫包括現貨和衍生品交易在內的服務。 法國巴黎銀行和BNY Mellon也展現了對加密貨幣的興趣，計畫推出相關服務。 WEEX Crypto News, 2025-12-24 14:13:48 摩根大通（JPMorgan Chase）正考慮為其機構客戶提供加密貨幣交易服務，這一舉措對於這家傳統金融機構來說無疑是一個重大的擴張計畫，並且暗示著該公司在數位資產領域的野心。根據一份來自週一的彭博報導，該計畫至今仍處於初步階段，詳細的產品和服務正在評估中，包括數位資產的現貨與衍生品交易選項。 摩根大通的轉變及市場環境分析 這對摩根大通而言是一個令人關注的市場轉變，特別是在不久前的2023年，CEO Jamie…

香港金管局（FSTB）及證券及期貨事務監察委員會（SFC）推出虛擬資產交易和託管業務的持牌要求，拓展穩定幣和代幣化指導的政策推進。 經過諮詢，香港將立法要求加密貨幣交易商和託管商需獲得營業執照，進一步加強市場監管。 在2025年初，香港生效了穩定幣條例，針對穩定幣發行者創建新的持牌規範，目前已有11家公司憑藉2020年推出的自願性政策取得SFC許可。 香港正全力發展成為加密資產中心，除了持牌規條外，還測試了代幣化策略，以期在全球數位資產市場中保持領先。 證監會發布諮詢文件，徵求公眾對加密顧問和管理服務提供商持牌制度引入的意見，以便結合反洗錢法案（AML）和反恐怖主義融資條例（CFT）的框架。 WEEX Crypto News, 2025-12-24 14:15:49（today’s date,foramt: day, month, year） 在數位資產變革的潮流中，香港正迅速向世界展示其作為加密貨幣先驅的雄心。有朝一日，在這場環繞著極高價值和信譽的賭局中，香港的名字可能會與硅谷等地位齊名，而這次推行的虛擬資產持牌制度無疑是其中的重要一步。 推進虛擬資產持牌制度的背景 香港，這座擁有高度經濟活力的城市，已經制定了一系列政策，以提高對加密貨幣市場的控制和監管能力。近年來，技術革新促使全球金融環境發生劇變，虛擬資產在此背景下脫穎而出。然而，如同所有新生事物，發展的過程可能會面臨種種挑戰。為此，穩定的監管機制成為了促進市場健康運行的必要條件。 持牌制度的詳細內容…

重要內容摘要 進入2026年，DApps的實用性將成為主要挑戰，必須超越Web2應用的規模及吸引力。 開發者在2025年已為DApps的未來奠定基礎，但2026年的實際應用將證明這些基礎是否可行。 以太坊和Solana等區塊鏈平台基於其獨有的技術和用戶渠道在2026年中可能扮演重要角色。 增強的用戶體驗和低門檻的登錄與交易將是吸引主流用戶的關鍵。 區塊鏈技術在實體基礎設施的應用預計將成為未來產業增長的驅動力。 WEEX Crypto News, 2025-12-24 14:15:49 隨著2025年接近尾聲，隨後而來的是一個關鍵的轉折點，讓加密貨幣世界進入2026年。加密貨幣的基礎設施逐漸成熟，DApps（去中心化應用程序）面臨著證明自身實用性的挑戰，需要在沒有激勵措施的情況下贏得用戶，並直接與Web2應用展開競爭。在這樣的背景下，開發者和市場參與者必須重新審視他們的目標和策略，從而呈現一個更符合實際需求的去中心化生態系統。 DApps 在2026年的挑戰與機遇 在過去的幾年裡，每當加密市場迎來新現象時，如去中心化金融（DeFi）和非同質化代幣（NFT）興起，市場參與者往往會充滿活力。然而，2025年卻是另一種景象。加密市場開始由浮華過渡到實用價值，DApps的開發者和使用者不再僅限於對高收益和回報的追逐，而是轉向更務實的應用。 近年來，活躍的開發者群體一直保持穩定，但他們的關注點變得更加長遠。根據Electric Capital的開發者報告，全職加密開發者，即每月至少有10天提交代碼的貢獻者，其人數較去年增長了5%。儘管總開發者數量略有下降，這些數據顯示投機性“旅遊者”參與度減少，而更多的開發者將加密技術作為全職職業。在實踐中，這意味著開發團隊更加穩定，開發工作愈加集中在長期項目上，而非短暫性的市場熱潮。 尤其是Web3遊戲開發者正在確定不同的成功驅動因素。根據Blockchain…

過去 24 小時，加密市場在多個維度展現出強勁的發展勢頭。主流話題聚焦於 Coinbase 通過收購 The Clearing Company 正式入局預測市場，以及 AAVE 社區內部關於代幣激勵和治理權的激烈爭議。

在生態發展方面，Solana 推出了創新的 Kora 費用層，旨在降低用戶交易成本；同時，Perp DEX 賽道競爭加劇，Hyperliquid 與 Lighter 的對決引發了社區對去中心化衍生品未來的廣泛討論。

Coinbase 本週宣布收購 The Clearing Company，這是繼上週宣布將在其平台推出預測市場後，又一深化該領域佈局的重磅举措。

The Clearing Company 的創始人 Toni Gemayel 及其團隊將加入 Coinbase，共同推動預測市場業務的發展。

Coinbase 產品負責人 Shan Aggarwal 表示，預測市場的增長仍處於早期階段，並預測 2026 年將是該領域的爆發年。

社區對此反應積極，普遍認為 Coinbase 的入場將為預測市場帶來巨大的流量和合規性優勢。然而，這也引發了關於行業競爭格局的討論。

Rivalry 創始人 Jai Bhavnani 評論稱，對於初創公司而言，如果其產品模式被證明是成功的，那麼像 Coinbase 這樣的行業巨頭就有充分的理由進行複製。

這提醒所有加密領域的創業者，必須構建足夠深的護城河，以應對來自巨頭的競爭壓力。

受監管的預測市場平台 Kalshi 本週推出了其研究部門 Kalshi Research，旨在向學術界和研究人員開放其內部數據，以促進對預測市場相關主題的探索。

其發布的首份研究報告指出，Kalshi 在預測通貨膨脹方面的表現已超越華爾街的傳統模型。Kalshi 聯合創始人 Luana Lopes Lara 對此表示，預測市場的力量在於其生成的寶貴數據，現在是時候更好地利用這些數據了。

與此同時，Kalshi 宣布已支持 BNB Chain（BSC），用戶現在可以通過 BSC 網絡進行 BNB 和 USDT 的存取款操作。

這一举措被視為 Kalshi 向更廣泛的加密用戶群體開放其平台的重要一步，旨在解鎖全球最大預測市場的訪問權限。此外，Kalshi 還透露計劃在 2026 年舉辦首屆預測市場大會，進一步推動行業交流與發展。

AAVE 社區近期圍繞一項名為「$AAVE 代幣對齊，第一階段——所有權治理」的 ARFC 提案展開了激烈辯論。該提案旨在將 Aave 品牌的所有權和控制權從 Aave Labs 轉移至 Aave DAO。

Aave 創始人 Stani Kulechov 公開表示將投票反對該提案，認為其過於簡化了複雜的法律和運營結構，可能拖慢 Aave V4 等核心產品的開發進程。

社區對此反應兩極分化。一部分人批評 Stani 在治理上採取「雙重標準」，並質疑其團隊是否侵佔了協議收入；而另一部分人則支持其謹慎行事的立場，認為重大治理變更需要更充分的討論。

這場爭議凸顯了 DeFi 項目中 DAO 治理理想與核心開發團隊實際權力之間的緊張關係。

儘管治理爭議導致 AAVE 代幣價格承壓，但鏈上數據顯示，Stani Kulechov 本人在過去幾小時內花費數百萬美元大量買入 AAVE。

與此同時，地址為 0xDDC4 的巨鯨在沉寂 6 個月後，再次花費 500 ETH（約 153 萬美元）購買了 9,629 枚 AAVE。數據顯示，該巨鯨在過去一年中累計買入近 4 萬枚 AAVE，但目前仍處於浮虧狀態。

创始人和大户在市场波动期间的增持行为，被部分投资者解读为对 AAVE 长期价值的信心信号。

本周热门文章中，Morpho Labs 发布的《主理人解释》详细阐述了 DeFi 中「主理人」的角色。

文章将主理人比作传统金融中的资产管理人，他们设计、部署和管理链上金库（Vaults），为用户提供一键式的多元化投资组合。

与传统基金经理不同，DeFi 主理人通过非托管的智能合约自动执行策略，用户始终保持对其资产的完全控制权。该文章为理解 DeFi 领域的专业化分工和风险管理提供了新的视角。

另一篇广为流传的文章《以太坊 2025：从实验到世界基础设施》则对以太坊在过去一年的发展进行了全面总结。文章指出，2025 年是以太坊从一个实验性项目走向全球金融基础设施的关键一年。通过 Pectra 和 Fusaka 两次硬分叉，以太坊实现了账户抽象和交易成本的大幅降低。

同时，SEC 对以太坊「非证券」属性的明确，以及摩根大通等传统金融巨头在以太坊主网上推出代币化基金，都标志着以太坊正获得主流机构的认可。文章认为，无论是 DeFi 的持续增长，L2 生态的繁荣，还是与 AI 领域的融合，都预示着以太坊作为「世界计算机」的愿景正在逐步成为现实。

Solana 基金会工程团队本周推出了名为 Kora 的费用层解决方案。

Kora 是一个费用中继器和签名节点，旨在为 Solana 生态系统提供更灵活的交易费用支付方式。通过 Kora，用户将能够实现免 gas 费交易，或选择使用任何稳定币及 SPL 代币来支付网络费用。这一创新被视为降低新用户进入门槛、提升 Solana 网络可用性的重要一步。

此外，一篇关于 propAMM（proactive market maker）的深度研究报告在社区引发关注。报告通过对 HumidiFi 等 Solana 上 propAMM 的数据分析指出，Solana 在交易执行质量上已达到甚至超越传统金融（TradFi）市场的水平。

例如，在 SOL-USDC 交易對上，HumidiFi 能夠為大額交易提供極具競爭力的點差（0.4-1.6 bps），這已經優於傳統市場中某些中盤股的交易滑點。

研究認為，propAMM 正在使「互聯網資本市場」的願景成為現實，而 Solana 正成為這一切發生的最佳場所。

永續合約 DEX（Perp DEX）賽道的競爭日趨白熱化。

Hyperliquid 在其最新發布的官方文章中，將新興的競爭對手 Lighter 與 Binance 等中心化交易所並列，稱其為採用中心化排序器（sequencer）的平台。Hyperliquid 藉此強調自身「完全鏈上、由驗證者網路運行、無隱藏狀態」的透明性優勢。

社區普遍將此解讀為 Hyperliquid 對 Lighter 的「宣戰」。兩大平台的技術路徑差異也成為討論焦點：Hyperliquid 主打極致的鏈上透明度，而 Lighter 則強調通過零知識證明實現「可驗證的執行」，為用戶提供類似 CLOB（中央限價訂單簿）的交易體驗。

這場關於去中心化衍生品交易所未來的路線之爭，預計將在 2026 年達到高潮。

與此同時，關於 Lighter 交易費用的討論也浮出水面。有用戶指出，Lighter 對一筆 200 萬美元的 USD/JPY 外匯交易收取了高達 81 個基點（0.81%）的費用，遠高於傳統外匯經紀商接近於零的價差。

對此，有觀點解釋稱，Lighter 並非採用與做市商對賭的 B-book 模式，其價格與 TradFi 市場錨定，高費用可能與當前的流動性或做市商平衡偏斜的激勵機制有關。如何在高波動性的加密市場中為真實世界資產（RWA）提供更具競爭力的點差，成為 Lighter 未來需要解決的關鍵問題。

Key Takeaways 美國經濟的潛在韌性將影響 2026 年上半年的加密市場發展。 全球透明的監管框架預計將在 2026 年改變金融機構的策略和風險管控。 代幣經濟學正在向可持續發展模式轉型，逐漸與收入掛鉤。 AI 與加密貨幣的結合和應用專用鏈的興起將重塑未來的加密基礎設施。 預測市場和穩定幣的廣泛應用預示著與金融核心的深度融合，為用戶提供便利。 WEEX Crypto News, 2025-12-22 16:04:40（today’s date,foramt:…

Key Takeaways JPMorgan Chase is considering entering the cryptocurrency trading market for institutional clients, marking a significant milestone…

關鍵要點 競爭激烈的金融平台急於添加預測市場，但可能因此加速用戶流失，降低長期價值。 Inversion Capital 的 Santiago Roel Santos 主張這些 “類賭場” 的功能增大了用戶的清算風險。 各大平台如 Robinhood、Coinbase 和 Gemini 已經或即將推出預測市場功能，使用戶可以對各類事件進行下注。 Santos 認為，這類產品雖能短期增益，但會對長期金融服務應用構成威脅。…

Key Takeaways: 美國證監會的態度改變正支持實體資產代幣化市場（RWA）的成長，但法規和收益制約依然是挑戰。 主流金融機構積極探索或採用代幣化技術，非穩定幣RWA預計到2028年將達到2萬億美元。 合規的RWA設計需要克服區域性的法律和管轄限制，特別是在跨境交易和收益結構方面。 美國證監會近來的政策變化可能開啟制定更適合該市場的規則，但合規問題仍有待解決。 WEEX Crypto News, 2025-12-22 16:15:39 美國證監會與RWA市場的合規挑戰 在如何讓實體資產代幣化（RWA）合規這一問題上，美國證券交易委員會（SEC）的前法務顧問艾許利·艾伯索爾（Ashley Ebersole）分享了一些重要見解。RWA市場的成長依賴於法規參與而非技術進步，這一動態近期在美國有了變化。在監管者的視角下，RWAs一直受到法規的制約。即便技術層面的挑戰已逐步解決，但法規限制仍是RWAs的主要瓶頸。 艾伯索爾於2015年加入美國證監會，當時他參與了該機構針對加密技術及區塊鏈資產應用的早期工作組。2017年發佈的DAO報告聲明了對符合證券定義的代幣擁有監管權，此後法規層面的反應主要以執法為主，這使得行業與監管機構之間缺乏持續的對話空間。 從政策到實踐：RWA市場的加速 市場對代幣化實體資產的需求正在快速增長。根據標準渣打銀行的預測，到2028年，非穩定幣RWA的價值可能達到2兆美元。推動這一轉變的原因主要是傳統金融工具和資產的區塊鏈遷移。主要金融機構如貝萊德（BlackRock）和摩根大通（JPMorgan）分別在探索代幣化技術和開發基於以太坊的貨幣市場產品。 艾伯索爾指出合規的RWAs是完全可行的。舉例來說，一種模式模仿存託憑證，當用戶購買一枚代幣時，一份對應的股票由受監管的清算經紀代持，並鑄造一枚代幣代表對該股票的合約權利。這樣不但能享有股息和投票權，還實現了合規的持有。…

Key Takeaways 主要加密區塊鏈已經開始為可能的量子計算威脅做好準備，但比特幣社區對於應該如何以及何時應對存在分歧。 以太坊聯合創始人Vitalik Buterin強調提早應對量子風險的重要性，即使這一威脅目前概率低。 比特幣的價值高度依賴於長期保安和耐用性，這使得關於量子防篡改的討論備受關注。 新興技術如Aptos和Solana正在測試量子抗性簽名，以評估這些方案的整合性和性能。 比特幣改善提案360旨在引入量子防篡改簽名選項，具有重要的指導意義。 WEEX Crypto News, 2025-12-22 16:15:39 在不危言聳聽中的區塊鏈準備 目前，量子計算機還無法破解比特幣，但包括Aptos和Solana等主要區塊鏈正在為未來可能發生的量子威脅做準備。在過去一周中，Aptos提出了在賬戶層級之上的後量子簽名支持，而Solana則在測試量子抗性交易。這些舉措表明，整個加密貨幣行業對於量子風險的焦慮情緒正在增強。 以太坊聯合創始人Vitalik Buterin已解釋為什麼量子計算現在被視為一個工程問題。根據預測模型，他認為大約有20%的可能性會在2030年前出現能破解當前公鑰密碼系統的量子計算機，而中位數估計更接近於2040年。這一場景已經促使其他主要的區塊鏈開始著手準備，尤其是那些可以在不重新開啟基礎性辯論的情況下進行實驗的區塊鏈。 值得注意的是，Aptos計畫添加以哈希為基礎的簽名方案作為一個選擇性升級，允許用戶自由選擇是否採用新的簽名方案，而不影響現有的賬戶。Solana則通過與後量子安全公司Project…