與現實對比的敘事:究竟是什麼推動比特幣和其他加密貨幣價格?

By: crypto insight|2025/12/26 10:30:12
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關鍵要點

  • 在美國選舉後,比特幣價格上漲了 56%,與期貨未平倉合約的迅速增加一致,但由於現貨交易未能持續,漲勢短暫。
  • 當現貨ETF流入持續時,比特幣價格上升,而流入放緩或轉為負值時,市場逐漸停滯,顯示出ETF需求的敏感性而非市場支撐作用。
  • 穩定幣進入交易所的流量下降了50%,削弱了買入力量,使得依賴敘事驅動的漲勢變得脆弱。

WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:12:44


敘事驅動的行情:快速興起與迅速消退

在加密貨幣市場中,政治事件,特別是支持加密貨幣的領導人變化,會引發比特幣的快速重新定價。在2024年的美國選舉周期中,我們看到了這一現象的明顯例子:雖然布滿利好新聞,比特幣仍在50,000美元至74,000美元之間波動。一切在第四季度發生了轉變,因為美國總統特朗普可能的當選被納入價格考量。在11月4日選舉結果前的一周,比特幣價格回調了大約8%,其後在確認消息後,比特幣在42天內飆升56%,突破了100,000美元。

這一運動與期貨市場倉位的急劇擴張同時發生,第四季度的未平倉合約幾乎翻倍,之前的數月一直被限制。然而,新高的建立未能持續,現貨需求未能隨著槓桿的增長而加速,使得市場在倉位擁擠後易於受損。這並不意味著敘事無關,而是它們主要影響倉位,而非資本承諾。

現貨ETF流量突顯強勁需求

現貨比特幣ETF成為少數幾個敘事與數據一致的催化劑之一。美國現貨ETF在2024年錄得約350億美元的淨流入,隨後在2025年錄得約220億美元的流入。比特幣價格密切追蹤這些流量。在2024年第一季度,超過130億美元的流入伴隨著比特幣從42,000美元上漲至73,000美元。隨著第一季度結束後流入的放緩,比特幣進入了漫長的盤整期直至10月。這一關係在2024年年底再次出現,從10月到次年1月的期間,幾乎220億美元的流入推動價格從70,000美元上升至102,000美元。

然而,在價格下跌時,ETF流量不時轉為負值,顯示它們並非最終的買家。這表明現貨ETF之所以重要,是因為它們將敘事轉化為可測量的需求,但僅在流入持續時有效。流入減緩時,價格動能亦隨之消退。

流動性仍為主導變量

流動性,特別是可部署資本,是價格行為的明顯驅動因素之一。穩定幣在交易所的流入量是可用買入力量的代理指標。當穩定幣流入增加時,市場能吸納供應並維持趨勢,如同在2024年第四季度至2025年第一季度所見。當流入收縮時,漲勢便顯得脆弱。

在流動性較低的環境中,敘事驅動的上漲傾向於迅速消退。價格仍可因敘事或倉位而移動,但如果沒有增量資本,突破會難以持續,並更可能出現回調。

飢餓周期的打破與比特幣牛市是否已經結束?

2025年牛市無法持續主要反映了更大的配置動態和鏈上供應的變化。來源披露,比特幣與黃金的比率從2024年12月的大約40盎司BTC下降到2025年第四季度的20盎司,這反映了在高實際收益的背景下,市場趨向於防禦性資產,尤其是在第二季度達到1.8%的高收益率。另一方面,鏈上數據顯示持續的分散現象。某統計指出,長期持有者每天實現的收益在7月的七天平均值超過了10億美元,創下記錄。

高檔實際收益、股市相關性以及長期持有者持續拋售,增加了比特幣的機會成本,限制了2025年下半年價格擴張。

描述後的明確思考

過去一年有一個明確的結論:敘事驅動價格變動,但流動性影響市場。頭條新聞創造了緊迫性和波動性,但可持續的趨勢需要資本、改善的宏觀經濟條件和現貨主導的需求。

敘事的作用在於其加快價格重置的速度,而流動性和資本流入才是能夠持久支撐價格的關鍵因素。同時,應用到現實的數據,如ETF流入與實際價格走勢之間的關聯,進一步印證了這一點。隨著市場的不斷變化,對於交易者和投資者而言,深刻理解這些因素在當前市場和未來預測扮演的角色尤為重要。

相關話題:2025年比特幣與黃金比率下降50%的原因

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常見問題

為何敘事對加密市場價格如此重要?

敘事能對市場情緒和投資者的行動預期產生重大影響。通過報章消息、重大事件以及政治變化,投資者的預期被迅速調整,這就能推動市場價格快速波動。

現貨ETF對比特幣價格有什麼影響?

現貨ETF通過直接將流量和資金吸引到比特幣市場上,帶來實際需求。當ETF流入加快時,市場往往會隨之上漲,而當流入放緩或轉負時,市價格亦會跟隨疲軟。

流動性在市場動態中扮演什麼角色?

流動性決定了市場能夠吸收多少供應及支撐多大的價格波動。在流動性充足時,市場更能維持長期趨勢,而在流動性低的情況下,價格變動更為脆弱且不穩定。

為何比特幣牛市面臨挑戰?

比特幣牛市的可持續性受到多種因素限制,包括流動性減少、宏觀經濟因素及長期持有者的持續拋售等,這些都增加了持有比特幣的機會成本和市場壓力。

為何市場對黃金的需求在2025年上升?

隨著市場不確定性加劇和高收益利率環境,投資者轉向更防禦性的投資產品如黃金,以對抗可能的經濟波動。而這也使得比特幣與黃金之間的比價下滑,反映了市場趨於更穩健的投資模式。

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