2025年11月加密市場回顧： 價格修正、ETF贖回及不斷演變的區塊鏈格局

2025 年 十一月 月，在更廣泛的區塊鏈生態系統中出現了明顯的波動率和結構性調整，這主要受宏觀經濟預測和特定資本流動動態波動的驅動。 儘管外部風險有所緩解，但整體市場復甦仍然溫和，凸顯了需要更明確的政策信號和投資者信心的恢復。

宏观環境： 策略和數據真空

2025年十一月美國宏觀經濟環境複雜，主要特點是政府關門導致關鍵經濟數據缺失。 這種統計中斷給決策者造成了資訊缺口，並促使市場對基本面和未來利率軌跡的預期一再發生變化，從而影響風險資產。

主要宏觀經濟因素：

• 經濟表現： 儘管人工智能和高科技行業發布了不錯的盈利報告，但由於就業低迷和消費減少，總體經濟表現仍顯示出挑戰。
• 政策指導：美聯儲在缺失數據中保持了耐心姿態。 政策預期在寬鬆（因為就業疲軟表明此前降息）和謹慎（因為黏性通脹和財政風險）之間搖擺不定，極大地助長了金融市場波動率。
• 勞動力市場：勞動力市場的真實狀況被統計中斷所掩蓋。 延遲公布的九月月非農薪資報告顯示新增11.9萬個就業崗位，但失業率攀升至4.4 % ， 為四年高位，與前幾個月數據相比大幅下調。
• 外部風險：地緣政治風險顯著減少。 美中恢復談判，導致達成分階段協議，幫助緩解科技和交易緊張局勢。 此外，俄烏衝突出現可能停火的跡象，降低了地緣政治外溢風險，有利於全球供應鏈的穩定。
• 美股：美股經歷了大幅回調。 但到月底，對降息的預期再次升溫，美國長線國債收利率下降，刺激了短期反彈。 截至11月28日，合約定價的十二月美聯儲降息(25bp)概率(85-90 %)較高，整體風險情緒改善，結構性支持區塊鏈資產類別。

加密貨幣市場表現和資本流動

整體市場

整個加密貨幣市場經歷了波動的下降趨勢，總市值從大約3.88萬億美元下降到2.98萬億美元的低點。

交易活動和情緒

日均交易量約為<强>1,808億美元。 交易的特點是頻繁的雙向資本流動，表明強烈偏好<强>短期貸款期限、投機性頭寸而不是建立基於趨勢的長線交易。 這表明市場在低迷情緒中的潛在結構性修正。

ETF分析

機構去風險BTC現貨ETF在十一月月錄得358億美元的大規模淨流出。 這一重大資本外逃(淨資產總額減少23.9% ) 比特幣幣價格當月下跌20.6%直接相關，這加劇了區塊鏈鏈資產類別機構板塊的贖回壓力。

ETH現貨ETF也出現大幅流出，總額達83.4億美元，淨資產總額減少31.3%。 （注：雖然一些初步數據顯示資金流入，但詳細分析證實淨流出83.4億美元，反映了以太坊價格下跌的更廣泛影響。 ）

穩定幣

穩定幣發行總額減少了23.4億美元，標誌著自2025年以來首次出現整體萎縮。 這表明隨著市場修正，新的交易所外資本流入明顯減速。

個人馬幣方面，USDE發行量暴跌26.57 % ， 反映出十月十一日黑天鵝活動及隨後的脫鉤事件後市場信心受損。 由於普遍的風險規避情緒，USDC和DAI也經歷了萎縮。

主要資產價格操作和技術分析

截至十一月底，主要資產試圖反彈，但面臨關鍵的阻力水平。

十一月熱點： 競爭幣ETF時代與區塊鏈演進

十一月月份，多個平台和監管動態主導了市場熱點。

新上市和Coinbase公開發行

新上市代幣以VC支持的項目(Monad、Pieverse、Allora)為主，推出後交易量強勁。 Coinbase與Monad共同推出首個代幣公開發行功能。

• 該發行以0.025美元的公開售價出售了75億MON代幣。
• 儘管上市前預期看漲(OTC價格達到0.051美元 ) ， 但莫納德的價格在正式交易開始後不久就急劇下跌，短暫突破公開售價約0.024美元。
• 價格隨後迅速反彈，一度觸及0.048美元，顯示出高度波動的交易模式，最高回報率約為92 % 。

Uniswap的"統一"計劃

Uniswap提出了“UNIfication”倡議，旨在大幅度提高UNI的數值捕獲能力，加強其在DeFi中的長線競爭力。

• 核心經濟變革： 該提案以激活協議費用開關和實施通縮機制為中心。 主要行動包括初始燒毀1億個UNI代幣追溯賠償，以及將LP交易費的一部分（來自v2和v3池）分配給一個TokenJar用於後續UNI燒毀。
• 治理重組： 倡議建議將治理框架重組為一個名為"DUNI"的懷俄明州DAO實體。 此舉的主要目的是加強對協議及其貢獻者的法律責任保護，強化去中心化區塊鏈治理模式的合法性。
• 戰略影響： 市場反應積極，體現在UNI的顯著漲幅上。 這標誌著協議經濟模式的全面升級，旨在將協議經濟模式從獨立的DEX向廣泛的平台級區塊鏈生態系統過渡，確保其未來在DeFi的影響力。

Altcoin ETFs 打開本季

狗狗幣和XRP現貨ETF於十一月二十六日獲批上市，正式開啟了競爭幣ETF市場。

• XRP ETF 的初期淨流入額為 2,181 萬美元，而 DOGE ETF 的淨流入額為 365,000 美元。 這一里程碑事件證實，主流altcoins正在傳統合規金融渠道中贏得市場。
• 產量生成產品： ETF的競爭正在從簡單的資產風險敞口轉向收益率。 Bitwise更新了雪崩現貨ETF(BAVA)申請，計劃質押其AVAX的70 % ， 開創了將收益加密ETF引入美國市場的努力。

12月展望

展望未來，市場復甦取決於更明確的宏觀方向和持續的機構整合。

• 宏觀數據恢復：隨著政府恢復正常運營，缺失的經濟數據將在未來幾週逐步得到填補。 比特幣價格和整體加密市場的復甦取決於通貨膨脹在完整數據和政策清晰度穩定的情況下維持其下降。
• 圓環的Arc生態系統：圓環正在加速其Arc公共區塊鏈生態系統的發展。 該公司明確表示，正在探索在Arc網絡上發行原生代幣，標誌著從單純的穩定幣發行方商向區塊鏈基礎設施建設商的戰略轉型。 這一潛在代幣推出可能成為DeFi和全倉支付等領域的新增長引擎。
• 市場整合和擴展：DOGE和XRP ETF的成功推出有望加速更多代幣產品的推出。 隨著競爭焦點轉向收費和收益結構，區塊鏈資產類別正迅速融入傳統金融估值體系，為以太坊價格等資產在傳統框架內定價創造了新機會。

結論

2025 年 十一月，整個區塊鏈生態系統出現結構性價格修正，主要原因為宏觀經濟數據缺口和政策不確定性，導致比特幣價格大幅下跌，機構 ETF 大量外流。 儘管風險降低，但本月仍取得了關鍵的長線進展：競爭幣 ETF 的成功推出和重大協議升級證實資產類別正迅速融入合規金融結構。 市場下一步的方向性走勢比特幣和以太坊價格都有影響，仍取決於十二月的宏觀清晰度的恢復。