كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise: لماذا تفوق الذهب على بيتكوين بشكل كبير؟

عنوان المقال الأصلي: "Bitwise: طفرة أسعار الذهب ستتفوق بكثير على BTC، مما يشير إلى 'لحظة ذهبية' لـ BTC بحلول عام 2025"

كاتب المقال الأصلي: مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise

ترجمة المقال الأصلي: Golden Finance

لدى سوق العملات الرقمية الحالي سؤالان جوهريان بخصوص بيتكوين:

1. لماذا تجاوز أداء سعر الذهب أداء بيتكوين بشكل كبير؟

2. مع قيام صناديق ETF والشركات بالشراء بكثافة، لماذا لا يزال سعر بيتكوين راكداً؟

في الواقع، من خلال الإجابة بعناية على السؤال الأول، ستظهر الإجابة على السؤال الثاني أيضاً — وهذه الإجابة ترسم صورة صاعدة للغاية لمستقبل بيتكوين.

بعد ذلك، سأقوم بتحليل هذا بالتفصيل.

السؤال الأول: لماذا تجاوز أداء سعر الذهب أداء بيتكوين بشكل كبير؟

حالياً، على الرغم من أن أسعار الذهب شهدت تراجعاً، إلا أنها شهدت ارتفاعاً سريعاً هذا العام، مع زيادة بنسبة 57% في عام 2025، متجهة نحو ثاني أفضل أداء سنوي في التاريخ عند تسعيرها بالدولار الأمريكي. في الوقت نفسه، ظلت بيتكوين راكدة بالقرب من علامة 110,000 دولار، مع بقاء سعرها مسطحاً نسبياً منذ مايو.

لقد ترك هذا المستثمرين الذين ينظرون إلى بيتكوين على أنها "ذهب رقمي" يشعرون بالإحباط، ولكن هناك تفسير بسيط وراء ذلك: الفرق ينبع من تصرفات البنوك المركزية المختلفة.

منذ أن جمدت الولايات المتحدة سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها روسيا بعد غزو روسيا لأوكرانيا، بدأت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في زيادة حيازاتها من الذهب بشكل كبير. وفقاً لبيانات Metals Focus، تضاعفت مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية تقريباً منذ اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، من متوسط سنوي يبلغ حوالي 467 طناً إلى حوالي 1000 طن اليوم، وهو مقياس يبلغ ضعف حجم الشراء المقدر لمنتجات الذهب المتداولة في البورصة (ETP).

لم تتمكن بيتكوين من الاستفادة من هذه المعاملة. في حين أن بعض البنوك المركزية تبحث في بيتكوين، لم يقم أي منها بإجراء عمليات شراء فعلية. لذلك، من المنطقي أن بيتكوين لم تتبع الارتفاع في أسعار الذهب إذا كانت البنوك المركزية هي المحرك الرئيسي وراء زيادة سعر الذهب هذه.

هذا الرأي ليس جديداً. فقد أشار مؤسسات وأفراد مثل مورغان ستانلي، وجي بي مورغان، ومحمد العريان جميعاً إلى أن مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية هي محرك رئيسي لارتفاع أسعار الذهب.

السؤال الثاني: لماذا، على الرغم من قيام صناديق ETF والشركات بالشراء بكثافة، لا يزال سعر بيتكوين راكداً؟

كيف يرتبط هذا بالسؤال الثاني؟

الإجابة هي: يرتبط ارتباطاً وثيقاً.

أكبر لغز في سوق بيتكوين هو أنه على الرغم من شراء صناديق ETF والشركات بكميات كبيرة، يظل سعرها مستقراً نسبياً. منذ طرح بيتكوين ETF في يناير 2024، تراكمت لدى صناديق ETF والشركات 1.39 مليون بيتكوين، في حين أن المعروض الجديد لشبكة بيتكوين خلال نفس الفترة أقل من ربع هذا المبلغ. على الرغم من أن سعر بيتكوين ارتفع بنسبة 135% منذ ذلك الحين، وكان أداؤه جيداً، لا يزال الكثيرون يتساءلون: ألم يكن ينبغي أن يرتفع أكثر؟

كان لدي أيضاً نفس السؤال: من الذي يبيع بيتكوين بكميات كبيرة؟ ما الذي يمنعها من اختراق علامة 200,000 دولار؟

الارتفاع الحالي في سعر الذهب يقدم الإجابة.

انظر إلى الجدول أدناه، الذي يوضح حجم شراء الذهب السنوي للبنوك المركزية من 2010 إلى 2024. كانت مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية في عام 2021 تبلغ 467 طناً، وارتفعت إلى 1,080 طناً في عام 2022، وظلت منذ ذلك الحين عند هذا المستوى المرتفع (تشير التوقعات إلى أن الطلب في عام 2025 سيكون أقل قليلاً مما كان عليه في عام 2024).

حجم شراء الذهب من قبل البنوك المركزية 2010-2024 (بالطن):

المصدر: مجلس الذهب العالمي

باختصار، على الرغم من أن مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية كانت محفزاً رئيسياً لارتفاع أسعار الذهب هذا العام، إلا أن مثل هذه المشتريات لم تبدأ هذا العام، بل في عام 2022.

وهذا يوفر أيضاً إجابة للوضع الحالي لبيتكوين.

عندما بدأت مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية في الزيادة بشكل كبير في عام 2022، كانت وتيرة ارتفاع سعر الذهب بطيئة نسبياً: كان متوسط السعر في عام 2022 هو 1,800 دولار، وارتفع إلى 1,941 دولاراً في عام 2023 (زيادة بنسبة 8% فقط)، ووصل إلى 2,386 دولاراً في عام 2024 (زيادة بنسبة 23%). فقط في هذا العام شهد سعر الذهب ارتفاعاً انفجارياً، حيث ارتفع بنسبة 60% تقريباً ليصل إلى حوالي 4,200 دولار.

بمعنى آخر: بدأت البنوك المركزية في شراء الذهب في عام 2022، ولم يشهد سعر الذهب ارتفاعاً مكافئاً حتى عام 2025.

أعتقد أن منطق الموقف واضح جداً: في أي سوق، هناك جزء من المستثمرين حساس لتغيرات الأسعار — هؤلاء المستثمرون غالباً ما يتخذون إجراءات عندما يرتفع السعر أو ينخفض بنسبة 10%-15%. عندما بدأت البنوك المركزية في شراء الذهب بكميات كبيرة في عام 2022، مما دفع سعر الذهب للارتفاع، كان هؤلاء المستثمرون يبيعون الذهب مع زيادة الطلب. ومع ذلك، في النهاية، سيتم استنفاد ضغط البيع هذا، وسيرتفع السعر بعد ذلك بشكل كبير.

أشك في أن بيتكوين حالياً في مرحلة مماثلة.

كما ذكرنا سابقاً، منذ عام 2024 عندما بدأت صناديق ETF والشركات في الشراء بكثافة، ارتفع سعر بيتكوين 2.3 مرة. خلال هذه الفترة، انتهز الحائزون الحساسون للسعر الفرصة للبيع والخروج.

ولكن كما يظهر مثال سعر الذهب، سيأتي يوم تنفد فيه ضغوط البيع هذه. طالما استمر اتجاه الشراء المشترك لصناديق ETF والشركات (وهو ما أعتقد أنه مرجح للغاية)، ستشهد بيتكوين "لحظتها الذهبية لعام 2025".

نصيحتي هي: كن صبوراً.

لا تحسد الارتفاع الحاد في سعر الذهب، بل اتخذه كعلامة — فقد يكون ذلك مؤشراً على المسار المستقبلي لبيتكوين.

رابط المقال الأصلي