تسعى شركة سترايف لشراء أسهم استراتيجية، وتبدأ شركات خزينة البيتكوين في التعشيش بعضها البعض

المؤلف: كاري، ديب تيد تك فلو

في 11 مارس، أعلنت شركة تدعى سترايف عن عدة أشياء.

لقد زادوا من ممتلكاتهم بمقدار 179 بيتكوين، ليصل إجماليهم إلى 13,311 بيتكوين، بقيمة تقارب 930 مليون دولار. تم رفع عائد توزيعات الأرباح على أسهمهم المفضلة SATA إلى 12.75%. بالإضافة إلى ذلك، أنفقوا 50 مليون دولار لشراء أسهم مفضلة STRC من استراتيجية.

تشكل 50 مليون دولار أكثر من ثلث خزينة شركة سترايف.

ماذا تفعل سترايف؟ إنهم يحتفظون بالبيتكوين. ماذا تفعل استراتيجية؟ إنهم أيضًا يحتفظون بالبيتكوين.

تحولت هذه الحالة إلى: شركة تحتفظ بالبيتكوين استخدمت ثلث أموالها لشراء أسهم من شركة أخرى تحتفظ بالبيتكوين.

غرد جيف والتون، رئيس المخاطر في سترايف، أن STRC هو "منتج ائتماني عالي الجودة مع سيولة جيدة ونسبة مخاطر إلى عائد تفوق الدخل الثابت التقليدي." لترجمة: نعتقد أن هذا أفضل من السندات الحكومية.

كما قام ببعض الحسابات، قائلاً إنه إذا تم استثمار 50 مليون دولار في السندات الأمريكية. فإن الفائدة السنوية ستكون حوالي عدة ملايين. يمكن أن يؤدي شراء STRC إلى تحقيق 3.9 مليون دولار إضافية سنويًا.

يبدو أن هذه صفقة جيدة.

لكن إذا فكرت في الأمر، من أين جاءت أموال STRC؟

أصدرت Strategy STRC لجمع الأموال، واستخدمت الأموال التي تم جمعها لشراء البيتكوين. يمكن أن تدفع لك STRC فائدة، بشرط ألا تنخفض بيتكوين Strategy كثيرًا.

لذا فإن المنطق الأساسي لاستثمار Strive هو: أعتقد أن البيتكوين التي أحتفظ بها سترتفع، وأعتقد أن البيتكوين التي يحتفظون بها سترتفع أيضًا، وفقط إذا ارتفعت بيتكوينهم يمكنهم دفع لي فائدة، والتي سأستخدمها بعد ذلك للاحتفاظ بمزيد من البيتكوين.

هذا لا يسمى تنويعًا؛ بل يسمى استثمارًا متداخلًا.

في حال لم تكن تعرف Strive

يعرف الكثير من الناس عن Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، لكن ليس الكثيرون يعرفون عن Strive.

ومع ذلك، تمتلك هذه الشركة حاليًا 13,311 بيتكوين، بقيمة تقارب 930 مليون دولار، متجاوزة حيازات تسلا، وتحتل المرتبة العاشرة تقريبًا بين الشركات المتداولة علنًا عالميًا.

مؤسس Strive هو Vivek Ramaswamy، مهاجر هندي من الجيل الثاني، طالب في جامعة هارفارد، وخريج كلية الحقوق بجامعة ييل. في عام 2022، شارك في تأسيس Strive مع زميل له في المدرسة الثانوية في أوهايو، مع التركيز على إدارة الأصول وإطلاق صناديق ETF.

تشمل المستثمرين الأوائل مؤسس PayPal بيتر ثيل ومدير صندوق التحوط بيل آكمان.

في غضون عام ونصف، تجاوزت إدارة الصندوق مليار دولار. لكن Vivek لم يبق طويلاً؛ استقال في أوائل عام 2023 للترشح لرئاسة الولايات المتحدة. لم يتنافس بشكل جيد في الانتخابات التمهيدية الجمهورية ضد ترامب ومنذ ذلك الحين تحول للترشح لمنصب حاكم أوهايو. من المثير للاهتمام أن كل من ترامب وماسك قد دعموه...

بعد مغادرة Vivek، أصبح الرئيس التنفيذي الجديد هو مات كول، الذي كان يدير سابقًا 70 مليار دولار لصندوق تقاعد موظفي الحكومة في كاليفورنيا ويأتي من خلفية مالية تقليدية. ومع ذلك، اتخذ قرارًا غير تقليدي إلى حد ما العام الماضي.

في سبتمبر 2025، أعلن كول أن Strive ستتحول من شركة صندوق إلى "شركة خزنة بيتكوين." أنفقوا 675 مليون دولار لشراء أكثر من 5,800 بيتكوين بسعر متوسط قدره 116,000 دولار. في نفس الشهر، أعلنوا عن استحواذهم على شركة أخرى مدرجة في البورصة، وهي شركة سملر العلمية، مما أدى إلى احتفاظهم المشترك بأكثر من 10,000 بيتكوين.

اليوم، بعد ستة أشهر، زادت ممتلكاتهم إلى 13,311 بيتكوين.

أصبحت شركة صندوق تم تأسيسها في عام 2022 واحدة من أكبر عشرة حاملي بيتكوين في الشركات في ثلاث سنوات فقط. السرعة مذهلة، مما يدفع المرء لطرح سؤال:

ما المال الذي تم استخدامه لشراء هذه البيتكوينات؟

إصدار الأسهم المتداخلة

من أين حصلت سترايف على المال لشراء البيتكوينات؟ جمعوه من خلال إصدار الأسهم.

في نوفمبر من العام الماضي، أصدرت سترايف سهمًا مفضلًا يسمى SATA، الذي اشتراه المستثمرون، وتدفع سترايف فائدة ربع سنوية، حاليًا بمعدل سنوي قدره 12.75%. تم استخدام المال الذي تم جمعه من قبل سترايف لشراء البيتكوينات.

لم يتم اختراع هذه الاستراتيجية من قبل سترايف. المخترع هو مايكل سايلور.

تحتفظ شركة سايلور، استراتيجية، بأكثر من 730,000 بيتكوين، مما يجعلها أكبر حامل بيتكوين في الشركات في العالم. في العام الماضي، أطلق منتجًا مشابهًا يسمى STRC، الذي يشتريه المستثمرون، وتدفع استراتيجية فائدة، حاليًا بمعدل سنوي قدره 11.5%. يتم أيضًا استخدام المال الذي تم جمعه من قبل استراتيجية لشراء البيتكوينات.

حتى هذه النقطة، كانت الشركتان تعملان بشكل مستقل، بنفس المنطق ولكن دون اتصال.

ومع ذلك، فإن الصفقة في 11 مارس ربطت بين الخطين. أنفقت سترايف 50 مليون دولار لشراء STRC.

السلسلة الآن تبدو هكذا:

تصدر استراتيجية STRC لجمع المال لشراء البيتكوينات، تشتري سترايف STRC لكسب الفائدة، ثم تصدر سترايف سهمها الخاص SATA لجمع المال لمواصلة شراء البيتكوينات و STRC.

طبقة فوق طبقة، كل طبقة تدفع فائدة ذات رقمين للمستثمرين، والثقة في دفع الفائدة في كل طبقة تأتي من نفس الشيء: يجب ألا تنهار البيتكوين.

إذا ارتفعت البيتكوين، يكسب الجميع المال. إذا انخفضت البيتكوين، فإن مصلحة الجميع في خطر، لكن لا يمكن لأي طبقة أن توقف الخسارة بشكل مستقل لأن أصولك هي التزامات شخص آخر.

ثلاث طبقات من المنتجات، ثلاث طبقات من الفائدة، ثلاث طبقات من المستثمرين. الأصل الأساسي هو البيتكوين BTC الذي لا يمكن أن ينخفض.

في الوقت نفسه، وصلت أسهم Strive الخاصة ASST مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا عند 268 دولارًا لكنها الآن أقل من 9 دولارات، بعد أن انخفضت بنسبة 97%. في اليوم الذي أعلنوا فيه عن شراء STRC (11 مارس)، ارتفع سعر السهم بنسبة 5.52% فقط.

في نهاية أكتوبر من العام الماضي، انخفض ASST لفترة وجيزة إلى أقل من 0.80 دولار، أي أقل بنسبة 50% تقريبًا من قيمته الصافية بناءً على احتياطياته من البيتكوين.

لذا فإن الصورة تبدو هكذا: شركة تمتلك 930 مليون دولار من البيتكوين لها قيمة سوقية تزيد قليلاً عن 500 مليون دولار. لقد انخفض سعر سهمها بنسبة 97% من ذروته. ومع ذلك، لا يزال الإدارة تضاعف استثماراتها - شراء المزيد من البيتكوين، شراء STRC، وزيادة الفائدة على SATA.

ومع ذلك، فإن أسهم استراتيجية MSTR قد انخفضت بالفعل لمدة ثمانية أشهر متتالية هذا العام. لقد تراجعت البيتكوين بشكل كبير عن ذروتها في العام الماضي.

ومع ذلك، فإن الجميع في هذه السلسلة يضاعف استثماراته.

في الشهرين الأولين من هذا العام، اشترت استراتيجية 66,000 بيتكوين، أكثر من أي سنة كاملة سابقة. بينما تزيد Strive من احتياطياتها من البيتكوين، أنفقت أيضًا 50 مليون دولار لشراء STRC. ارتفع عائد توزيعات الأرباح على SATA من 10% عند الإطلاق إلى 12.75%. كما زاد عائد توزيعات الأرباح على STRC من 10% إلى 11.5%.

مع ارتفاع أسعار الفائدة، يعني ذلك أنه أصبح من الصعب بشكل متزايد الاحتفاظ بالمستثمرين، مما يتطلب أسعارًا أعلى.

تظهر البيانات أن أكثر من 200 شركة مدرجة في البورصة قد أعلنت الآن عن اعتماد "استراتيجية خزنة البيتكوين." قبل عام 2025، كان هذا الرقم أقل من 30.

اخترع سايلور لعبة جديدة، ونسخت 200 شركة الواجب المنزلي. الآن، بدأوا في شراء المنتجات التي أصدروها لبعضهم البعض.

عندما توضع رهانات الجميع على نفس الطاولة، قد يكون الفرق بين "التمويل الهيكلي" و"القمار المركز" مجرد بضع سهام إضافية مرسومة على شريحة PowerPoint.