لماذا توقف أكبر مشتري Bitcoin عن “الشراء الجنوني”؟

By: crypto insight|2025/11/04 15:00:08
مشاركة
copy

النقاط الرئيسية الرئيسية

  • تباطأت شركات مثل Strategy في شراء Bitcoin، مما يعكس انخفاضًا في التمويل عبر إصدار الأسهم بسبب تقلص الـ NAV premium.
  • أصبحت تدفقات ETF لـ Bitcoin غير مستقرة، تحولت من تدفقات مستمرة إلى نبضية، متأثرة بالتغيرات الاقتصادية الكلية.
  • قد يؤدي تباطؤ الشراء المؤسسي إلى زيادة التقلبات في أسعار Bitcoin، مع الاعتماد أكثر على التجار قصيري الأجل والمشاعر الاقتصادية.
  • على الرغم من التباطؤ، يظل سرد Bitcoin كأصل نادر قويًا، وقد تظهر قنوات طلب جديدة مثل الاحتياطيات الوطنية أو اندماج fintech.
  • يُبرز WEEX كمنصة موثوقة لتداول Bitcoin، تقدم سيولة عالية وأدوات متقدمة تساعد المستثمرين في التنقل في هذه الديناميكيات السوقية.

في معظم عام 2025، كانت دعامات Bitcoin تبدو غير قابلة للكسر، وذلك بفضل تحالف غير متوقع بين خزائن الشركات الرقمية وصناديق ETF. كانت الشركات تشتري Bitcoin من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل، في حين كانت تدفقات ETF تمتص العرض الجديد بصمت. هذان العنصران شكلا قاعدة طلب قوية، ساعدت Bitcoin على مقاومة ضغوط تشديد الظروف المالية. الآن، هذه القاعدة بدأت في الانهيار التدريجي.

في 3 نوفمبر، شارك Charles Edwards، مؤسس Capriole Investments، على منصة X رأيه بأن تباطؤ الزيادة المؤسسية جعله أقل تفاؤلاً. قال: “لأول مرة منذ 7 أشهر، انخفض صافي الشراء المؤسسي تحت مستوى العرض اليومي من التعدين، وهذا أمر سيء”. هذا التحليل يأتي مدعومًا ببيانات من Capriole Investments، التي تظهر كيف كان هذا المقياس سببًا رئيسيًا لتفاؤله حتى لو تفوقت أصول أخرى على Bitcoin. ومع ذلك، هناك حوالي 188 شركة تمتلك مراكز كبيرة في Bitcoin، وكثير منها لديه نماذج أعمال محدودة خارج التعرض لـ Bitcoin.

تباطؤ زيادة خزائن Bitcoin

لا توجد شركة تمثل تجارة Bitcoin الشركاتية بشكل أفضل من الشركة التي غيرت اسمها مؤخرًا إلى Strategy، والتي كانت سابقًا MicroStrategy. هذه الشركة، التي يقودها Michael Saylor، تحولت إلى شركة خزانة Bitcoin، وتمتلك الآن أكثر من 674,000 عملة Bitcoin، مما يجعلها أكبر حامل فردي للشركات في العالم. ومع ذلك، تباطأ إيقاع شرائها في الأشهر الأخيرة بشكل ملحوظ.

في الربع الثالث، أضافت Strategy فقط حوالي 43,000 عملة Bitcoin، وهو أدنى مستوى شراء ربع سنوي لهذا العام. هذا الرقم ليس مفاجئًا، نظرًا لأن بعض عمليات الشراء في تلك الفترة انخفضت إلى مئات قليلة فقط. يفسر محلل CryptoQuant، J.A. Maartunn، هذا التباطؤ بانخفاض قيمة الأصول الصافية (NAV) للشركة. يقول إن المستثمرين كانوا يدفعون علاوة NAV عالية مقابل كل دولار من Bitcoin في ميزانية Strategy، مما يمنح المساهمين تعرضًا مدعومًا لارتفاع Bitcoin. لكن منذ منتصف العام، تقلصت هذه العلاوة بشكل كبير.

مع انخفاض فائدة التقييم، أصبح شراء Bitcoin من خلال إصدار أسهم جديدة أقل جاذبية لإضافة قيمة كبيرة، مما يقلل من دافع التمويل الشركاتي. يشير Maartunn: “صعوبة التمويل زادت، حيث انخفضت علاوة إصدار الأسهم من 208% إلى 4%”. البيانات من CryptoQuant تظهر هذا الانخفاض بوضوح في علاوة أسهم Strategy.

ليس هذا الاتجاه مقتصرًا على Strategy. شركة Metaplanet المدرجة في طوكيو، التي قلدت النموذج الأمريكي، شهدت انخفاضًا حادًا في سعر سهمها، حيث يتم تداولها الآن تحت قيمة Bitcoin التي تمتلكها. كرد فعل، وافقت الشركة على برنامج إعادة شراء الأسهم وأطلقت إرشادات تمويل جديدة لتوسيع خزانتها من Bitcoin. هذا يظهر ثقة في ميزانيتها، لكنه يبرز أيضًا تراجع حماس المستثمرين تجاه نموذج “خزانة التشفير”.

في الواقع، أدى تباطؤ زيادة خزائن Bitcoin إلى بعض الاندماجات بين الشركات. الشهر الماضي، أعلنت شركة إدارة الأصول Strive عن استحواذها على شركة Semler Scientific الأصغر حجمًا في خزانة Bitcoin. بعد الاندماج، ستحتفظ هذه الشركات بنحو 11,000 عملة Bitcoin. هذه الأمثلة تعكس قيودًا هيكلية بدلاً من فقدان الإيمان. عندما لا توفر إصدارات الأسهم أو السندات القابلة للتحويل علاوة سوقية، يجف تدفق التمويل، ويتبع ذلك تباطؤ الزيادة الشركاتية.

كيف تبدو تدفقات ETF؟

كانت صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin تُعتبر لفترة طويلة “ماصًا آليًا للعرض الجديد”. سيطرت هذه الأدوات المالية على الطلب الصافي طوال معظم عام 2025، مع تجاوز الاشتراكات الاستردادات، خاصة خلال صعود Bitcoin إلى أعلى مستوياته التاريخية. لكن بحلول نهاية أكتوبر، أصبحت تدفقاتها غير مستقرة.

تأثرت هذه التدفقات بتغييرات في توقعات الفائدة، حيث قام مديرو المحافظ بتعديل مراكزهم وخفضت أقسام المخاطر تعرضها. أدى ذلك إلى تحول بعض الأسابيع إلى تدفقات سلبية. هذه التقلبات تشير إلى دخول ETF Bitcoin مرحلة سلوكية جديدة. الظروف الاقتصادية الكلية تشددت، مع تلاشي آمال خفض الفائدة السريع، وتبريد ظروف السيولة.

ومع ذلك، يظل الطلب على تعرض Bitcoin قويًا، لكنه تحول من “تدفقات مستمرة” إلى “تدفقات نبضية”. تظهر بيانات SoSoValue هذا التحول بوضوح. في الأسبوعين الأولين من أكتوبر، اجتذبت منتجات استثمار التشفير حوالي 6 مليارات دولار؛ لكن بحلول نهاية الشهر، محت بعض هذه التدفقات مع زيادة الاستردادات إلى أكثر من 2 مليار دولار.

هذا النمط يشير إلى أن ETF Bitcoin نضجت لتصبح سوقًا ثنائي الاتجاه حقيقي. لا تزال تقدم سيولة عميقة ووصولًا مؤسسيًا، لكنها لم تعد أداة زيادة أحادية الاتجاه. عندما تتقلب الإشارات الاقتصادية الكلية، قد يخرج مستثمرو ETF بسرعة مماثلة لدخولهم.

التأثير على سوق Bitcoin

لا يعني هذا التحول بالضرورة أن Bitcoin سيدخل في هبوط، لكنه ينذر بزيادة التقلبات. مع تراجع قدرة الشركات و ETF على الامتصاص، ستصبح حركة أسعار Bitcoin أكثر تأثرًا بالتجار قصيري الأجل والمشاعر الاقتصادية الكلية. يعتقد Edwards أن محفزات جديدة – مثل التيسير النقدي أو الوضوح التنظيمي أو عودة الشهية للمخاطر في الأسواق – قد تعيد إشعال الشراء المؤسسي. لكن حاليًا، يتردد المشترون الهامشيون، مما يجعل اكتشاف الأسعار أكثر حساسية تجاه دورات السيولة العالمية.

التأثير يظهر في جانبين رئيسيين: أولاً، يضعف الشراء الهيكلي الذي كان يعمل كدعم. في فترات عدم كفاية الامتصاص، قد تزداد التقلبات داخل اليوم، لعدم وجود مشترين مستقرين كافيين لكبحها. كان انخفاض Bitcoin في أبريل 2024 من الناحية الآلية يقلل من العرض الجديد، لكن الندرة وحدها لا تضمن ارتفاع الأسعار بدون طلب مستمر.

ثانيًا، يتغير سمات الارتباط لـ Bitcoin. مع تباطؤ زيادة الميزانيات، قد يعود الأصل ليتبع دورات السيولة العامة. فترات ارتفاع الفائدة الحقيقية وقوة الدولار قد تضغط على الأسعار، بينما قد

قد يعجبك أيضاً

توقعات الفيدرالي الأمريكي للربع الأول من 2026: الأثر المحتمل على Bitcoin وسوق العملات المشفرة

النقاط الرئيسية استقرار معدلات الفائدة قد يضغط على سوق العملات المشفرة، لكن “التيسير الكمي الخفي” قد يخفف من…

حجم تداول عقود الكريبتو يرتفع إلى 86 تريليون دولار بحلول 2025 مع هيمنة Binance

أهم النقاط من المتوقع أن يصل حجم تداول العقود في العملة الرقمية إلى 86 تريليون دولار في عام…

الاكتتاب العام لشركة Kraken وإعادة إشعال دورة العملات الرقمية: توقعات وسطية

نقاط رئيسية اكتتاب Kraken العام المحتمل في السوق الأمريكية قد يجذب تدفقات جديدة من المستثمرين التقليديين. سعر Bitcoin…

نصائح للعملات المشفرة للمبتدئين والمخضرمين والمتشككين في عام 2026

مفاتيح رئيسية: أهمية فهم العملات المشفرة قبل الاستثمار فيها. الخطوات الفعالة التي يجب على المخضرمين اتباعها لتعزيز تبني…

حوسبة الكم في 2026: لا نهاية وشيكة للعملات الرقمية ولكن الوقت قد حان للتحضير

النقاط الرئيسية حوسبة الكم قد لا تهدد Bitcoin في عام 2026، لكن تهديدات “جمع الآن، فك التشفير لاحقًا”…

تطلعات El Salvador تجاه Bitcoin تصبح أكثر واقعية بحلول 2025

النقاط الرئيسية قادت El Salvador ثورة تبني Bitcoin عندما اعترفت به كعملة قانونية، لكن رؤاها الطموحة واجهت صعوبات…

العملات الرائجة

أحدث أخبار العملات المشفرة

قراءة المزيد
iconiconiconiconiconiconiconiconicon

دعم العملاء@weikecs

التعاون التجاري@weikecs

التداول الكمي وصناع السوق[email protected]

خدمات (VIP)[email protected]