Bitwise CIO: Warum hat Gold Bitcoin so deutlich übertroffen?

Originalartikel-Titel: "Bitwise: Gold-Preisanstieg wird BTC weit übertreffen und signalisiert BTCs eigenen 'Golden Moment' bis 2025"

Originalautor: Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise

Originalübersetzung: Golden Finance

Der aktuelle Markt für Kryptowährung hat zwei Kernfragen bezüglich Bitcoin:

1. Warum hat die Preisentwicklung von Gold die von Bitcoin weit übertroffen?

2. Warum stagniert der Bitcoin-Preis trotz massiver Käufe durch ETFs und Unternehmen?

Tatsächlich ergibt sich durch die sorgfältige Beantwortung der ersten Frage auch die Antwort auf die zweite – und diese Antwort zeichnet ein extrem bullish Bild für die Zukunft von Bitcoin.

Im Folgenden werde ich dies im Detail analysieren.

Frage eins: Warum hat die Preisentwicklung von Gold die von Bitcoin weit übertroffen?

Obwohl die Goldpreise derzeit einen Rücksetzer erlebt haben, sind sie in diesem Jahr schnell gestiegen, mit einem Zuwachs von 57 % im Jahr 2025, und bewegen sich auf die zweitbeste jährliche Performance in der Geschichte zu, wenn sie in US-Dollar bewertet werden. Gleichzeitig stagniert Bitcoin nahe der 110.000-Dollar-Marke, wobei der Preis seit Mai relativ flach geblieben ist.

Dies hat Investoren, die Bitcoin als "digitales Gold" betrachten, frustriert, aber es gibt eine einfache Erklärung dafür: Der Unterschied ergibt sich aus den Handlungen verschiedener Zentralbanken.

Seit die USA nach dem Einmarsch in die Ukraine russische US-Staatsanleihen eingefroren haben, haben Zentralbanken auf der ganzen Welt begonnen, ihre Goldbestände deutlich zu erhöhen. Laut Daten von Metals Focus haben sich die Goldkäufe der Zentralbanken seit Ausbruch des Russland-Ukraine-Konflikts fast verdoppelt, von einem Jahresdurchschnitt von etwa 467 Tonnen auf heute etwa 1000 Tonnen – ein Volumen, das etwa doppelt so hoch ist wie das geschätzte Kaufvolumen von Gold-ETPs (Exchange-Traded Products).

Bitcoin konnte von dieser Behandlung nicht profitieren. Während einige Zentralbanken Bitcoin erforschen, hat bisher keine tatsächlich Käufe getätigt. Daher ist es logisch, dass Bitcoin dem Anstieg der Goldpreise nicht gefolgt ist, wenn Zentralbanken der Haupttreiber hinter diesem Anstieg des Goldpreises sind.

Diese Ansicht ist nicht neu. Institutionen und Einzelpersonen wie Morgan Stanley, JPMorgan und Mohamed El-Erian haben alle darauf hingewiesen, dass Goldkäufe der Zentralbanken ein Haupttreiber für den Anstieg der Goldpreise sind.

Frage zwei: Warum stagniert der Bitcoin-Preis trotz massiver Käufe durch ETFs und Unternehmen?

Wie hängt das mit der zweiten Frage zusammen?

Die Antwort lautet: sehr eng.

Das größte Rätsel auf dem Bitcoin-Markt ist, dass der Preis trotz massiver Käufe durch ETFs und Unternehmen relativ stabil bleibt. Seit der Einführung des Bitcoin ETF im Januar 2024 haben ETFs und Unternehmen 1,39 Millionen Bitcoin angesammelt, während das neue Angebot des Bitcoin-Netzwerks im gleichen Zeitraum weniger als ein Viertel dieser Menge beträgt. Obwohl der Preis von Bitcoin seitdem um 135 % gestiegen ist und sich gut entwickelt hat, fragen sich viele immer noch: Hätte er nicht noch höher steigen müssen?

Ich hatte dieselbe Frage: Wer verkauft Bitcoin in großen Mengen? Was hindert ihn daran, die 200.000-Dollar-Marke zu durchbrechen?

Der aktuelle Anstieg des Goldpreises liefert die Antwort.

Siehe die folgende Tabelle, die das jährliche Goldkaufvolumen der Zentralbanken von 2010 bis 2024 zeigt. Die Goldkäufe der Zentralbanken beliefen sich 2021 auf 467 Tonnen, stiegen 2022 auf 1.080 Tonnen und sind seitdem auf diesem hohen Niveau geblieben (Prognosen deuten darauf hin, dass die Nachfrage 2025 etwas niedriger sein wird als 2024).

Goldkaufvolumen der Zentralbanken 2010-2024 (in Tonnen):

Quelle: World Gold Council

Kurz gesagt, obwohl die Goldkäufe der Zentralbanken ein wichtiger Katalysator für den Anstieg der Goldpreise in diesem Jahr waren, begannen solche Käufe nicht erst in diesem Jahr, sondern bereits 2022.

Dies liefert auch eine Antwort auf die aktuelle Situation von Bitcoin.

Als die Goldkäufe der Zentralbanken 2022 deutlich zunahmen, war das Tempo des Goldpreisanstiegs relativ langsam: Der Durchschnittspreis lag 2022 bei 1.800 $, stieg 2023 auf 1.941 $ (nur ein Anstieg von 8 %) und erreichte 2024 2.386 $ (ein Anstieg von 23 %). Erst in diesem Jahr erlebte der Goldpreis einen explosiven Anstieg und stieg um fast 60 % auf rund 4.200 $.

Mit anderen Worten: Zentralbanken begannen 2022 mit dem Goldkauf, und der Goldpreis erlebte erst 2025 einen parabolischen Anstieg.

Ich glaube, die Logik der Situation ist sehr klar: In jedem Markt gibt es einen Teil von Investoren, die empfindlich auf Preisänderungen reagieren – diese Investoren werden oft aktiv, wenn der Preis um 10 %-15 % steigt oder fällt. Als Zentralbanken 2022 begannen, Gold in großen Mengen zu kaufen und den Goldpreis in die Höhe trieben, verkauften diese Investoren Gold, während die Nachfrage stieg. Letztendlich erschöpfte sich dieser Verkaufsdruck jedoch, und der Preis stieg dann deutlich an.

Ich vermute, dass sich Bitcoin derzeit in einer ähnlichen Phase befindet.

Wie bereits erwähnt, ist der Preis von Bitcoin seit 2024, als ETFs und Unternehmen begannen, massiv zu kaufen, um das 2,3-fache gestiegen. In dieser Zeit nutzen preissensible Halter die Gelegenheit, zu verkaufen und auszusteigen.

Aber wie das Beispiel des Goldpreises zeigt, wird ein Tag kommen, an dem diese Verkaufsdrücke erschöpft sind. Solange der gemeinsame Kauftrend von ETFs und Unternehmen anhält (was ich für sehr wahrscheinlich halte), wird Bitcoin seinen "2025 Gold Moment" erleben.

Mein Rat ist: Seien Sie geduldig.

Beneiden Sie nicht den starken Anstieg des Goldpreises, sondern nehmen Sie ihn als Zeichen – er könnte uns die zukünftige Richtung von Bitcoin aufzeigen.

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